QIC：三A评级展望转负对利率与澳币的影响

《澳华财经在线》重点财经事件回放：
 
A. 联盟党大选险胜
联邦大选尘埃落定，自由/国家联盟党险胜于澳洲工党，取得众议院150个席位中的76个，得以组建多数政府。回望2013年大选，联盟党曾取得90个席位，此次民意明显向工党偏移，而初选时多达23%的票数投给小党派也创下了纪录。有着76个席位的参议院呈现类似形势，中立议员席增多，意味着联盟党想要通过任何受工党反对的法律都要面临更多困难，包括预算案的节支举措。
 
B. 国际评级机构的警示
上周五与本周一，两大评级机构接连就澳大利亚信用评级前景发声。标普（S&P）将澳洲的AAA主权评级展望由“稳定”调到“负面”，意味着澳大利亚面临实际降级风险，“在未来两年内被实施降级的几率是1/3”。其表示，外债高企意味着澳大利亚易受全球金融波动影响，呈现脆弱性；国内方面，“从大选结果判断，政府改善预算状况的前景削弱”。穆迪（Moody's）紧随其后告诫称，如果有任何信号表明特恩布尔政府难以推动议会通过预算整固措施，都将对澳大利亚信贷评级产生负面影响。
 
“负面展望”将产生怎样的影响？
 
ACB News《澳华财经在线》报道，标普给出“负面展望”的立足点在于澳政府的高外债与实际收入偏低。澳大利亚最大的机构投资者和基金管理人之一，昆士兰投资公司（Queensland Investment Corporation, QIC）基于标普评估方法制定的“影子评级”同样显示，澳“官方”的政府债务轨迹仅勉强符合三A评级标准。
 
昆士兰投资公司（QIC）高级经济学家吉米·卢卡（Jimmy Louca）进一步指出，当评级机构认为政府支出受低估或对收入前景过于乐观时，就会重新审视并修改其预算估值。比如，财政收入上，标普对明年铁矿预估价格是35美元/吨，较澳政府预算案假设值低20美元/吨。按照标普给出的矿价，以及考虑到预算节支措施或难以通过参议院，澳联邦年度预算赤字将至少增加150亿澳元。

标普给出的“负面展望”将对澳大利亚产生怎样的影响？昆士兰投资公司（QIC）预计影响将是温和的。卢卡表示，在政府借贷成本上，研究显示评级机构宣布调为负面展望前后几天内，澳洲债券收益率上升约10个基点，影响较为微弱。一部分在于市场已经提前消化了评级变更包含的诸多内在信息。另外，要放在当前追逐高收益的全球大环境下看：上周澳洲10年期政府债券收益已跌到1.9%以下（预算案中使用的假设值是2.5%）。标普声明发布后几小时内，收益率也仅上升了2个基点。
 
主权评级下调有可能引起澳大利亚四大行降级（目前为AA-），而标普此番同时将四行前景展望降至负面。昆士兰投资公司（QIC）信贷研究部主管菲利普·米奥（Philip Miall）估计，这会将银行的批发性融资价差推升 15-20个基点。如果银行想要维持股本回报率可能会提升按揭贷款利率。然而，由于澳洲四大行更为依赖储蓄与短期融资，长期批发性融资在总融资成本占比不足15%。再加上定期融资滚存需要一定时间，暗示此番前景展望下调在短期内影响将十分温和。
 
昆士兰投资公司（QIC）认为，银行业面临的更大影响在于监管层面。上周澳审慎监管局（APRA）宣布明年大银行需要筹集更多资本以维持在全球的顶级资质，这意味着四行可能会通过提升贷款利率来捍卫股权回报率，明年各行或将“逆周期”升息15-25个基点。
 
对现金利率及澳币有何影响？
 
ACB News《澳华财经在线》报道，近期各种进展对利率和澳元意味着什么？上周澳储行宣布现金利率维持于1.75%，但降息通道敞开。该行总结称，将基于新获信息，“进行调整并采取适当的政策立场”。昆士兰投资公司（QIC）预期，如果二季度CPI数据（7月27日发布）证实基础通胀保持低位，央行将在八月降息至1.5%。
 
联邦大选有可能给商业及消费支出带来压力，因为联盟党规划中的企业税减免及养老金减支相关举措遭到反对，这给政府改革计划和预算节支的推行营造了不确定性。英国退欧又加重了这些风险。
 
昆士兰投资公司（QIC）的建模显示，到2016年底英国退欧风波对国内资本支出和劳动力市场的影响将显现。更为重要的是，英国脱欧将通过全球性通胀传导，降低澳大利亚的通胀水平；而如果美联储加息时间延迟到2017年，澳元将经受上行压力。
 
卢卡表示，种种条件成真的情况下，澳储行或将最终降息到1.25%以支撑国内经济增长，避免澳元继续升值。而近来澳币已摆脱英国脱欧及主权评级展望转负的影响，涨到75美分上方。
 
编者注：作为澳大利亚最大的机构投资者和基金管理人之一，昆士兰投资公司（Queensland Investment Corporation, QIC）是澳大利亚具有政府背景的全球资产管理机构，主要为政府、养老金、保险金和主权财富基金提供资产管理服务，目前全球管理资产规模超过700亿澳元，重点投资领域为基础设施，房地产，私募股权和对冲基金。QIC长期投资和管理OECD国家的机构投资级核心类基础设施资产，已投资产包括交通、公用设施、通讯和公私合营资产等。
 
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Tags：QIC现金利率澳元英国脱欧
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