低回报时代来临：抛弃债券现金 关注REIT

对于澳大利亚投资者来说，2016财年收获不大，股市和澳元随债券收益率一起下跌，而住宅地产繁荣很大程度上只局限于悉尼和墨尔本。

那么，在新的财政年度，哪些资产类别会表现得更好呢？

ACB News《澳华财经在线》报道，今年前六个月，S&P/ASX 200指数四年来首跌，下降4.1个百分点，收于5233点。大盘表现糟糕很大程度上是由于ASX前50（跌7.4%）和前100名公司（跌5.1%）的较差表现，而50支中盘股涨13.4%，小盘普通股指涨10.4%。

澳大利亚的股票总回报（普通股积累指数）勉强维持2%的涨幅，地产增长13.9%，政府债券回报率7.9%。由于澳官方利率调至历史低点1.75%，持有大量现金的投资者损失惨重——10年期政府债券的收益率创下历史新低，不到2%。2016财年，受大宗商品价格下跌15%拖累，澳元兑美元贬值3.3%，意味着澳洲人总体财富缩水。

2016财年的市场挑战包括美国利率上升，对中国经济转型的普遍担忧和最近的英国脱欧事件，尽管如此澳大利亚经济仍保持连胜纪录，GDP增长约3%，预计2017年会维持这一势头。

市场波动持续

ACB News《澳华财经在线》报道，机构晨星（MorningStar）指出，澳大利亚选举结果意味着不确定性延续，信用评级机构将澳大利亚的AAA主权评级展望由“稳定”调到“负面”。市场波动性预计将持续至2017财年。

晨星股票研究部主管彼得·华恩斯（Peter Warnes）表示，自2010年以来连续四年股市投资获两位数回报，但2016财年是反常的，这主要由监管压力持续增加，大银行需要募集新资金而股价表现不佳所致。他预期，2017财年较小公司的表现仍有可能再次跑赢大盘，而在信用评级遭遇下调的大背景下，银行和保险公司将继续承压。

利率继续保持历史低位，使得投资者向风险曲线上行以提高收益。面对风险水平上升，华恩斯称自己的投资组合中配置了相当一部分防御性资产。他列举了一些医疗保健股，譬如CSL（ASX：CSL）和瑞思迈（ASX：RMD），电信公司Telstra（ASX：TLS），金矿股Newcrest Mining（ASX：NCM）也是考虑对象。

ACB News《澳华财经在线》报道，华恩斯还建议，澳大利亚投资者应该在资产类别和地域上进行全球性多元化配置，特别是以美元计价资产，譬如美股或美国交易所交易基金。

他警告投资者慎对债券，相较于股票来说，目前这个节点，债券已经被高估了，但这并不意味着债券收益率会停止下降。而如果债券收益率开始回升，杠杆率过高的房地产和公用事业股将会下跌。

晨星预计，若没有经济活动强力推动，2017财年S&P/ASX 200指数将维持在4900和5500点之间。

AMP安保资本首席经济学家申恩·奥利弗（Shane Oliver ）曾发出类似声音：回避现金和债券，建议投资者应该配置部分房地产投资信托基金和澳洲的高息股，以及全球性股票。另外，谨慎看待悉尼和墨尔本的住宅物业投资，过去四年，这些住宅物业回报“相当好”，只是利好已经出尽。略为落后的布里斯班可能是一个更好的赌注。

低回报时代来临？

ACB News《澳华财经在线》报道，Rushton金融服务公司的执行董事格兰·路斯顿（Glenn Rushton），建议投资者应该为低回报、高波动性市场做好准备。他表示，过去一年已经进入低回报时期，澳洲利率创新低，海外利率更低，甚至为负。澳洲政府债券收益率处于历史低值，加息几无可能，现金利率甚至可能进一步降低。

与此同时，全球金融危机后，国际股票市场增长迅猛，投资者不惜风险追求高回报。

路斯顿表示，英国脱欧、中国经济增长放缓冲击澳洲资源行业，美联储对利率的下一步举动都是牵动全球投资者的忧虑因素，澳洲股票市场实现翻转的可能性不大。在这样的环境中，投资者应该考虑另类投资策略。比如市场中性策略，不依赖资产价格的持续上升，与股票的关联性也较低，并能够从波动性增强的市场环境中获取收益。

晨星认为，现金和债券的回报走低已经显而易见，未来一年，市场波动性增强，住宅地产前景不确定，投资者需要以安全为第一要务。华恩斯表示，不确定性意味着市场将保持波动性，投资者需要确保风险可控。

2010年到2014年，投资者度过了最好的时代，2017年需要谨慎投资，确保在不亏钱的前提下前行。

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