澳洲上市股票基金的魅力与投资风险 PK信托

澳大利亚投资者的可选投资工具非常广泛。不仅可以参与诸多单位化的管理型投资平台，而且还有越来越多ASX上市的交易所交易基金（ETF）可供购买。对个人投资者而言，买入上市投资公司（LIC）也是不错的选择。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，近年来，上市投资公司经历了一定程度的复兴，据晨星（MorningStar）统计，自2013年以来，约有20家新成立的上市投资公司主要聚焦澳股。LIC的兴起符合投资群体的需求：越来越多的老年投资者更愿意选择被动投资品种，如ETF、管理型基金与LIC，而他们在股票投资方面不如年轻投资者活跃。
 
晨星对澳洲上市投资公司(LIC)做了广泛的研究。上市投资公司在澳大利亚有着悠久的历史，其管理的资金具有被动投资属性。投资者在作出投资计划之前需要对其运营结构、适宜性及关键信息作一了解。
 
介入LIC的IPO
 
ACB News《澳华财经在线》报道，上市投资公司的魅力可不简单。它们为投资者提供一个多元化的资产组合，但是，与IPO挂牌上市的实体公司募集资金和交易方式有很大不同，投资回报征税方式也大不相同。投资者要充分认识上市投资公司的各种特点，并考虑它们的投资优势和适用性以作出明智决定。
 
上市投资公司是企业化运作形式的管理基金，在澳交所挂牌上市交易。上市投资公司最初通过IPO募集资金，投资者可以认购公司股份。IPO募集的资金投资于由专业基金经理管理的证券投资组合中。投资标的的价值构成上市投资公司的有形资产净值（NTA）。
 
晨星指出，投资者需要知道的是，投资公司IPO后，首发募资的成本将自IPO首日从有形资产净值中扣除，因此，新投资者通常要支付初始溢价来参与投资公司的首次公开发行。例如，2016年初WAM（ASX：WLE）通过IPO筹得3.94亿澳元，相关费用成本为500万澳元。在首次公开发行中以1.10澳元/股认购新股的投资者实际净资产价值就降至1.086澳元/股。
 
有时，新股发行的同时也有相应的期权分配，投资者可选择在未来某日认购更多股份，期权也可以交易。譬如WLE上市首日期权交易价格为4.4澳分。投资者出售期权或者不行使期权，而别的投资者行使期权，认购新股的条件下，初始投资可能会被稀释。
 
投资公司一旦成功IPO，筹集的资金将不能被赎回，投资者可以在澳交所（二级市场）交易公司的股票。
 
交易风险
 
ACB News《澳华财经在线》报道，与单位信托相比，上市投资公司在增加或者减少投资时涉及到的文书也更少。不过，一个信托单位的价格总能反映其潜在的投资价值，上市投资公司的股价则受多种因素影响，这些影响因素甚至能让每股净资产产生实质性差异。
 
上市投资公司股票交易的重要影响因素是流动性。如果在任何时间节点没有足够数量的买方或卖方，股价和净资产值之间的差额就会扩大，简称为上市投资公司“溢价”或“折价”。
 
在这方面，往往大型上市投资公司的股价更接近它们的净资产值。晨星提示，投资者应警惕溢价购买上市投资公司股票，这样，投资风险就会加大。历史已经证明，溢价可以很快变成折价交易，尤其当金融风暴来临时。同样，折价购买上市投资公司也不能保证就能获得超额回报，譬如折价可能延续很长时间，或者折损幅度持续扩大。
 
持续分红能力
 
ACB News《澳华财经在线》报道，晨星指出，当前市场上市投资公司最大的优点或许是它们的发放完全免税股息的能力。上市投资公司以当前公司税率为投资回报纳税，然后以税后利润分配红利。如果上市投资公司能产生持续强劲的投资回报，它每年就可以留存部分利润以待来年分红付息，亦即有能力保障持续平稳分红。
 
典型的被动投资理念通常是从股利中获得税收抵免；而LIC使用的积极主动理念则倾向于从实际资本利得中获得抵免，并以企业税率缴付。相比这下，单位信托则必须要把当年产生的所有收益和资本利得分配给投资者。
 
总之，上市投资公司的税收结构的优点是更为简单，确定性较强，而单位信托在特定年份的税收则并不统一。因此，寻求简单、有效税收投资方案的自管养老基金对上市投资公司有较强烈的需求。不过，晨星指出，从长远来看，上市投资公司和单位信托之间的税后结果基本类似。  
 
费率差异
 
与单位信托一样，上市投资公司收取的费用有很大差异。一些大型、历史悠久的上市投资公司费率较低，譬如密尔顿公司（ASX：MLT）每年费率0.12%，阿尔戈投资（ASX：Arg）0.15%以上，澳洲基金投资公司（ASX：AFI）0.16%。
 
这些上市基金通常采用高度多元化、长期投资、低换手率的方法，而新上市的投资公司则通常因主动型投资管理收取更高费用，并收取业绩表现费。
 
例如，莫纳什绝对投资（ASX：MA1）2016年4月上市，收取基本费用1.5%，对超过澳联储现金利率的超额回报收取业绩表现费20%。晨星表示，投资者应该花时间研究上市投资公司的招股说明书，里面会详细披露收费事宜及其它细节。
 
虽然在某些方面，譬如文书上，上市投资公司比单位信托基金更简单，但投资者需要了解他们需要承担的额外风险，股价可能较净资产值溢/折价很多。
 
追求便捷的投资者也可以考虑ETF，及澳交所mFunds平台上提供的单位信托基金，前者交易便捷，价格与净资产值更为接近。mFunds可选择性非常多，操作也很简单。
 
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Tags：基金信托LIC晨星投资
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