澳股财报季通读宝典：盈利指标看花眼哪个最重要

财报季中，利润、营业额、股息是每家公司必交的成绩单，普通投资者如何从林林总总的业绩指标与数字中捕捉最核心的信息，进而遴选中意的个股？真正具体到长达近百页的公司财报，如何才能抓取精要信息以辅助判断？

ACB News《澳华财经在线》8月30日讯 澳股财报季已近尾声，联邦证券（CommSec）关于ASX200公司业绩报告的初步统计出炉，澳洲企业过去一年的“健康状况”到底如何？其判断是：整体良好——90%已上交年度财报的公司上年取得盈利，高于长期平均水平，91%的公司选择分红付息（详情点击）。

 
财报季中，利润、营业额、股息是每家公司必交的成绩单，普通投资者如何从林林总总的业绩指标与数字中捕捉最核心的信息，进而遴选中意的个股？

上期报道（详情点击）中重点阐述了股息、财务指标、市场指标与流动性指标等概括性内容，真正具体到长达近百页的公司财报，如何才能抓取精要信息以辅助判断？
  

资产和负债

上市公司的资产负债表（balance sheet）或财务状况(financial position)表显示该公司的资产和负债，是判断公司运营健康程度的主要依据。

观察资产负债表，很容易就能发现公司是否具有债务偿还能力，也就是说，公司是否有足够的资产去覆盖债务。记住一点很重要：一家公司濒临破产，无论它是否还在出售产品，把钱用光了是基本事实。
 
公司往往在财报发布前报告资产减记，此举实际上会降低公司价值。资产账面价值不再与市场为该资产支付的价格相一致时，就会发生这种情况。
 
资产减计将影响公司的杠杆率。杠杆率反映一家公司受其所有股东的资金所资助的程度，这其中不包含要付息的债权人资金。杠杆率越高，公司风险就越大。此外，公司还必须将减计作为一笔费用支出，它也将影响利润数据，从而也影响能够返还给股东的资金数额。
 
今年财报季中进行资产减值的公司时有浮现，譬如私营医院运营商Healthscope（HSO）据非核心资产抛售，录入一项5470万澳元的非现金减值损失；由于激进收购电信集团沃开思（VOC）上财年收入翻一番至18.2亿澳元，然而也受累于此上财年蒙受15.3亿澳元的非现金减值损失，引致亏损14.6亿澳元
  

公司到底赚了多少钱?

公司损益表的第一项数字是营业/销售收入。许多投资者喜欢以相对原始的方式来看待这个数字，但明白增长背后付出多少成本也同样至关重要。
 
销售收入减去为创造这个销售额付出的成本，就得到毛利润。衡量公司盈利增长方向的一个更好的指标是息税摊销折损前盈利（EBITDA），即从利润额中剔除管理费用、折旧和摊还费等非现金支出所得。
 
由折旧及摊销费用可看出公司资产价值年缩水程度。计入这些后，得到另一指标息税前利润（EBIT），即公司所有业务活动在报告期内所赚的钱。下一步就是剔除与公司融资活动相关的成本，包括利息和税，最终是净利润。
 
税后净利也被称为“底线（bottom line）”。它本质上反映了公司在所有成本被移除后所产生的利润。一项事项可能会扭曲这个数字，例如，一家公司一年内出售了一项主要资产，并借此获得了巨额利润，那么该公司的税后净利将会非常强劲。
 
值得注意的是，尽管税后净利润反映年度业绩，但它很难与该公司过去几年的业绩进行有意义的比较，且税后净利也不能真实反映出公司利用资产创收的能力。
 
今年财报季澳洲最大电信集团Telstra（TLS）净利润下挫32.7%，到39亿澳元，主要由于出售中国的汽车之家网站资产撑高了此前一年的盈利，产生落差；而反映实际运营状况的基础运营利润仅只增长1.1%到39亿澳元。该股财报发布后遭受严重踩踏，股价跌到五年低点。
 

择股关键看什么？

许多投资者更倾向于关注“基础利润”数据，因为其中不含一次性或“例外”的收支项目。基础利润，也被称为“正常利润”、“现金利润”或“调整后收益”，是一种非法定利润的衡量标准。值得注意的是，“例外”收支项目有哪些是很灵活的，这些项目被包含在内的原因以及它们是如何被量化的，一般年报中会有具体解释说明。
 
分析师通常会将上市公司的营收、EBIT和NPAT与该公司先前的业绩相比，观察它们如何变化。分析师也会对这些结果如何相互关联感兴趣。例如，若基础利润增长速度快于销售额增长速度，那可能意味着利润（实际上是由销售贡献的）扩大，要不就是企业内部的支出减少了。
 
每股收益，即净利润除以持股数量，是另一个重要的衡量指标，因为它最终决定了该公司是否“超出预期”或者“低于预期”，超出预期通常会推高股价，低于预期则相反。
  

现金流为何重要？

上市公司报告中还包括现金流量表，它显示公司在一段时期内的资金增减变动情形。一段时期公司现金净增或净减的情况，由现金流量表可一目了然，借此可评估该公司从业务活动中产生现金流的能力。没有稳定的现金流，公司就会陷入麻烦。
 
现金流量表分三个部分：第一部分告诉我们公司从运营活动中获得多少利润。一般从客户的收据开始计算，减去支付给供应商和雇员的款项，并记入收到或支付款项的利息，以及税费；第二部分是投资活动相关的现金流，例如通过在金融市场上的投资损益，以及任何与收购工厂和设备等资产相关的支付；第三部分记入从融资中获得的现金流，这包括作为贷款的资金流入，或以股息形式派发给股东的资金。
  

展望报告

公司通常会提供展望报告，该报告勾勒公司对下一财年的预期，可以帮助我们了解公司管理层是如何看待公司和行业的发展情况的。
 
公司有时也给出下财年盈利预期，投资者可拿来与之前的预期进行比较，从而评估管理层的预估判断是否有效。当然，盈利预期在整个财年中可能会不断调整。
 
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