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二级市场高管套现 A2股价“高处不胜寒“?

2018-03-06 Jessie Wu 澳华财经在线


自2015年4月在ASX上市以来,不到三年时间里奶粉股A2的股价已飚升了超过20倍。然而就在A2股价近期一再创出新高,在最近一个多月里上涨四成并跻身双位数时,A2公司的公告却表明,公司部分高管开始套现。



ACB News 《澳华财经在线》3月5日讯 自2015年4月在ASX上市以来,不到三年时间里奶粉股A2的股价已飚升了超过20倍。然而就在A2股价近期一再创出新高,在最近一个多月里上涨四成并跻身双位数时,A2公司的公告却表明,公司部分高管开始套现。

  

踩点套现?


上周五晚上A2称,其执行董事、公司董事局执行主席大卫·赫恩(David Hearn)上周套现了价值超过250万新西兰元(约合233万美元)的股票。去年8月,他出售了价值300万新西兰元的股票 。

 

在此前一周,宣布要在今年7月离任的A2首席执行官杰夫·巴比奇(Geoff Babidge)套现了1800万澳元的股票。A2在披露巴比奇的股份变化时说:“出售股票是为保持一个整体上平衡的投资组合。” 巴比奇仍然拥有250万股,目前价值约3000万澳元。

 

A2如此解释赫恩的套现:这次出售并不是什么大事,只占赫恩A2股权的不到6%。

 

这样的解释似乎是为了让投资者安心,但有细心的投资者发现,赫恩几乎抓住了每一个将股票变现的机会。

 

在最近这次套现中,他将20万股期权转换成股票并全部卖出,只剩下10万股。这些期权是赫恩在2015年A2在ASX上市前获得的。他当时并不拥有公司股份。根据其长期激励计划,他还有500万份购股权。该期权允许赫恩以每股63纽分的价格分五次平均购买股票。

 

ASX的股票现在超过12澳元。公告披露,截至目前,赫恩还拥有330万股期权和10万股股票。这意味着,他已依照期权计划购买了170万股股票,又卖出了160万股。剩下的期权尚未行权。

 

在此前一周,宣布要在今年7月离任的A2首席执行官杰夫·巴比奇(Geoff Babidge)套现了1800万澳元的股票。A2在披露巴比奇的股份变化时说:“出售股票是为保持一个整体上平衡的投资组合。” 巴比奇仍然拥有250万股股票,目前价值约3000万澳元。

 

A2的另一位董事皮特·赫顿(Peter Hinton)上周也分七次共出售了77.5万股A2股票,落袋162万纽元。套现后所持A2股票为66.5万股。

 

当然,A2高管的这些套现都是合法的。但这其中的原因仍令人费解。

 

根据2月21日A2发布的2018上半财年报告,2017年下半年,A2的总收入为4.347亿澳元, 同比增长70%;税后净利润为9850万澳元,同比增长150%。杰夫·巴比奇在报告中称,A2的分销网络在上半财年大幅拓展,特别是在中国和美国,这为下半年的强劲扩张奠定了基础。公司预计在2020财年之前将开始在美国市场盈利,并继续在其他主要市场进行扩张。

 

A2还与恒天然达成了战略合作关系,内容涉及新产品、进入新的国际市场、在新西兰生产鲜牛奶以及可能共建一个罐装厂。一位分析师甚至认为这一合作可引发了全球乳业的“巨变”。

  

隐性风险

  

尽管现在A2在资本市场上风头正健,但依然存在不容忽略的风险。

 

A2投资者最看重的故事就是A2β酪蛋白。目前,在欧洲(除了法国)、美国、澳洲、新西兰的大部分主流奶牛都是生产A1β酪蛋白。A1β酪蛋白进入人体后可产生一种7个氨基酸的肽链,而这个肽链被A2公司认为是对人体有负面作用的。A2发明了一种牛奶蛋白基因测序的方法,专门收集只能生产纯A2β酪蛋白的奶牛所产的牛奶。

 

2017年11月,A2公布了在中国进行的一项600人参与的临床试验的研究结果。称试验结果发现只食用含有A2β-酪蛋白牛奶的受试者的急性胃肠道症状有所减轻。在最新的半年报中A2还披露了由其主导的中国学龄前儿童临床研究,检测了不含A1β酪蛋白类型的牛奶对消化系统的好处,研究已经完成并提交出版。

 

可以说,凭借“A2β酪蛋白更有利于健康”这个概念,A2成了澳新股市中一只独树一帜的奶粉股。在新西兰证券交易所,A2股价已冲上了13纽元,PE高达50倍以上,是NZX 50指数中的市盈率最高的一只。A2的市值已跃升至101亿纽元,超过恒天然97.6亿纽元的市值,虽然A2的销售量还不到恒天然的3%。

 

在澳洲的ASX上,A2的市值也超过了90亿澳元,按最新的半年报中公布的每股收益(EPS)13.6澳分计算,市盈率更是接近了90倍。

 

悉尼的White 基金管理公司总监Angus Gluskie认为,A2β酪蛋白是一个很好的故事,“这就是为什么它被市场深深拥抱的原因”。

 

该基金管理这6亿澳元的资产,但对A2这只如火如荼的股票投入比例很低,并将这只股票置于“中性权重”。Gluskie在解释其中的原因时说,考虑到A2当前的高价及对未来业绩的预测,现在进入A2的风险较高。

 

他特别指出的是,虽然A2很聪明地开拓了一个高度专门化的需求市场,但问题在于是否有什么可以挑战这一点。有迹象表明竞争对手正在出现,特别是在美国。


一旦竞争对手出现,当然会对A2的增长前景产生影响,股价将有可能回落。

 

“如果人们在推测未来时太过奢侈,就会出现风险。” 他指出,目前对A2未来的增长预测相当高。

 

Salt 基金管理公司董事总经理马特·古德森(Matt Goodson)将最近A2的涨幅归因于“市场对与恒天然合作未来潜力的反应”,然而这一行业的主要风险是任何监管变化以及食品安全问题。虽然两者都不太可能且不可预测,但它们可能会造成毁灭性的影响。竞争也是另一大风险。

 

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