美元强势归来！全球市场会发生什么？
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从4月底开始，美元指数开始强势反弹，从4月底89的低位反弹到现在的接近93，在贸易战导致的全球股市下跌之际，美元可能是最亮眼的资产了！
为什么我们要关注美元升值？
美元是全球各类资产的定价货币，一旦出现趋势性变动往往会对全球股市、汇市等带来扰动，比如自年初以来阿根廷对美元贬值累计超过17%，随着美元持续升值，这种贬值的态势正逐渐加大，为了对抗货币贬值，本月第一周阿根廷次上调基准利率到40%。而就人民币汇率来说，随着美元升值，似乎也结束了之前升值的趋势。
可见，美元涨跌不仅深刻影响世界各国的货币政策，也影响了全球资金的流动。
为什么近期美元会升值？
1、汇率原本就是两个国家之间的货币比价，这个国家的货币买的人多了自然会升值，反之会贬值。别人要不要买你的货币，比方美元，那要看你能给我带来什么？
比如A国的利率是3%，B国的利率是4%，那么同样情况下，我会买谁的货币？毫无疑问肯定是B国，所以B国的货币升值。
自从年初以来，美国国内的市场利率一路走高，我们用10年期国债利率来衡量美国市场利率，你看下面这张图，10年期国债收益率已经到达3%的高点，我看了一下历史走势，上一次的高点是在13年底出现。
而在美国国内利率上升的同时，其他国家要么是继续货币宽松（日本、欧洲），要么是上升缓慢，比如中国，最近两次美国加息25个基点，中国央行虽然同步加息，但幅度只有5个基点。美国与其他国利率一升一平的过程，结果就是利差扩大，钱去追逐更有吸引力的美国资产，比如美国国债。
为什么美国国内利率会上升呢？
根本原因是美国货币政策发生了变化，美国自15年开始加息，17年又缩表，其结果就是市场上的美元越来越少，越来越贵，利率上升。有的读者要问了，美国15年就开始加息了，为什么直到现在市场利率才上升？你想呀，任何事情都要有个“火候”，你下厨房做菜不可能一下子放油吧？
直接原因是美国的财政政策发生了变化，美国去年宣布大减税以及大基建，那么必然会导致支出增加，政府被迫举债。美国财政部近日发布的公告说，第二季度长期国债发行总额将提高至730亿美元，继第一季度自2009年以来首次上调之后，再度调高息票与浮息债券发行额。美国国债发行量增加将会导致价格下跌，对应的则是收益率上升，因为国债价格和收益率成反比。
现在大家都很关心，美元升值对全球市场的影响。历史上美元共经历了三轮升值周期，第一轮是1980年-1985年，结果爆发拉美元债务危机；第二轮1995年-2005年，出现了墨西哥金融危机和东南亚金融危机；第三轮是2014年-2016年，新兴国家货币崩盘，比如委内瑞拉，哈萨克斯坦、巴西等。
可见强势美元对新兴国家市场影响是肯定的，影响的程度取决于美元升值的幅度以及持续的时间，本次美元反弹到现在为止还不到一个月，但各种问题已经接连出现，比如港币贬值触及弱方兑汇保证区间，俄罗期、阿根廷等货币深受重挫。
强势美元会归来吗？我的看法是未来美元仍然继续升值，目前美元价格仍然是低估的，很简单一国的货币最终会取决于经济实力，美国的经济并没有我们想象的那么差，美国的失业率常年在5%以下，几乎是发达国家当中最低的，现在已经有条件让货币政策正常化。这些都让美元不再有走弱的基础。
有的人说，在美国减税的背景下弱美元不是美国想要的吗？那倒未必，便宜的美元分为两种，一是对内的便宜，二是对外的便宜，前者是利率，后者是汇率，如果美国俗达到使资金流向他们的目前，最好就是美元对内贬值，对外升值，即美元走强。
那么会快速走强吗？其实也不会，现在美国不是想扩大出口吗，美国太强如何实现？与此同时，日本、欧洲今年可能退出的宽松货币政策也会对美元走强带来牵制。
美元凶猛！防股灾腥风血雨、迎房价卷土重来？
撰文|张银银
很多人说，人民币跌+美债跌+美元涨，是对美国经济表示乐观。反过来，人民币涨+美债涨+美元跌则是对美国经济悲观。
最近的行情，大概可以说是前者。因为美元的相对强势，人民币有些回落。一季度数据也显示，我国经济整体保持稳定，但压力开始出现。
比如基建增速不是太好看，贸易顺差收窄，金融机构压力增大，甚至债务违约死给你看……于是我们选择了所谓“定向降准”——实际基本是全面降，为市场筹钱。
争议开始出现，美元是不是真强，要给一些新兴经济体暴击？人民币到底如何应对？是转向，还是微调？
如果是转向，是否意味着股市、楼市都将迎来利好，同时泡沫挖更大，迎接下一场可能更大的腥风血雨？
特别是夹杂中美商贸的一些纷争，哪些是真，哪些是假？哪些可能发生，哪些或许是储备手段，哪些又铁定不会发生？
1
财政和货币政策迄今为止尚未转向
首先数据是摆在那里的，一季度基建增速是不太给力的，原因很简单，两方面：
财政政策并不是大宽松，收紧假PPP、债务防风险可以说非常严，地方政府没有那么多钱可以去搞；接着货币政策整体是基调没变，也正是因此，加之贸易顺差收窄，货币投放方式发生变化，才有了近期的降准。
可以想一下，外汇占款多时通过上调准备金率，抑制货币总量的过度扩张；反过来，杠杆游戏要说，外汇占款收缩，市场需要钱，那怎么办？如果我们简单把央行各种放款行为理解为拆借，那么何不可以适度降低准备金率？
这道理没毛病。
而且拆借的资金成本始终是有的，传导到真正的市场需求端，成本就更高。对商业银行来说，也有资产负债表和利润压力。
所以，适度降准、一次降准是正常的。把这理解为全面放水、转向，至少目前来说还不成立。
2
降准继续真有可能、盘活财政盈余也会努力
除了各种创新的央行拆借，此前我们还有一个办法，定向降准。此次表面上也是，但尽可能保持法定存款准备金制度统一性、维护金融机构公平的竞争环境，要不要？
当然要。新的行长对此理解深度。
而客观来说，外贸数据没那么耀眼。这里杠杆游戏就不列举数字，需要说的是趋势。中美围绕商贸的拉锯必然继续，我方一定程度让步是肯定的。那么，外汇占款必然就会继续减少，怎么创造货币投放？
市场总是需要的钱的。怎么办？降准是成本最低的办法，不增加银行负债、盘活资金。
同时，杠杆游戏注意到，一季度中央财政的扩张力度实际是有所下降的。这为基础货币的投放带来一定压力。
总体来说，财政是有盈余的。杠杆游戏认为，如果水不会漫灌，那么财政盈余的有效盘活，起码也有助于货币供应的回升。
3
美方不太会同意看到一个贬值和放水的人民币，希望的是中国开放，我们也会这么做
前几天中美双方探讨后的措辞值得注意。
首先，两天的讨论是“坦诚”的；“充分交换了意见”，并同意继续就有关问题保持密切沟通；白宫称，刘副总理下周要抵华盛顿，与美国经贸官员继续谈判。
所有这些信息合在一起，意思就是，双方谈是都认同的，避免激烈对抗，但目前一致意见尚未达成。
美方希望自己贸易逆差减少，说实话这个都怪中国是不合适的。但人家总是要借口，要矛头，那么如果我们硬搞贬值战，扩大出口便利，对美国扭转贸易逆差是非常不利的。
目前来说，已经呈现出美元强、人民币走弱的趋势。这个如果长此以往，美国还怎么实现贸易平衡？当然，从势能上说，两霸相争，必有一弱。人民币的相对贬值是肯定的，重要的是程度，双方都可以接受。
因此，可能的情况是，我国扩大开放，像我们近期一再强调的那样——不仅仅是说给美国人听，而是真的这么做。
其实也是另外一种形式的扩大内需。都去国外买东西，甚至卖了资产跑出去买大资产，不如让你在国内买外国玩意。
同时，吸引资本来中国玩，让美国决策者不得不考虑国内商界、金融界利益诉求，人家想到中国赚钱，你要一意孤行只能陷入被动。
4
保卫房价、捍卫人民币资产而不是做大泡沫
每一次美国或美元发威，往往，亚洲新兴经济体中，一定有受到冲击的。比如我们的香港，当然不止于香港。杠杆游戏之所以说香港，是因为香港是我们的一部分，更是和大陆市场关系紧密。
1997年如此，今年这个几率也在上升。近期市场表现已经给人警告。
但，可以确定的是，毕竟我们的资本项目没有完全按开放、外汇储备也还不少，政府干预能力出了名的强。所以，大陆市场，包括房地产、人民币暂时的安全是有保障的。轻敌当然也不行，而且如果用相对宽松的货币和贬值来应对，房价又会怎么样？
显然，美元最近一次再加息将是6月，意外不大。
一些脆弱的国家，已经从去年底开始被打击。杠杆游戏注意到，金砖国家中的巴西、俄国等外债都是体量巨大，甚至超过其外储。
而且包括阿根廷在内，他们长期处于贸易逆差和财政赤字。金融压力可想而知。
所以，外储和顺差对我们之重要。同时，我们绝对不允许人民币大幅贬值，也不太敢继续刺激房地产。如果楼市走更高，高位跳楼和抛售逃离的风险就会更大，就会发生外储流失可能。
之于股市也是这个道理，不能让别人割韭菜。
所以最好的选择是不继续做大泡沫，但稳定房价，特别是让二三线城市房子保持吸引力，又可控，让人民币持有者愿意继续玩这个游戏。
若此，假如有黑天鹅，外储也可以扛一扛，不至于贸易压力、人民币压力、楼市泡沫、股灾、债灾同时袭来，腹背受敌。
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