降息？或已箭在弦上！

6月20日凌晨，美联储的“靴子”终于落地了：议息会议维持利率不变。

目前来看结果在市场预期之内，但超预期的是，美联储此次释放了非常明显的降息信号。受此影响，A股也算是不负众“骂”，争了一口气。不过从加息到降息周期的切换，以及未来降息周期内，咱们更需要关注的是咱们的钱袋子。

美联储真的“没耐心了”

对于这次美联储的降息暗示，我认为以下几个亮点需要真正关注：

1、美联储“没耐心了”。5月份美联储议息会议的表述是这样的：维持联邦基金利率目标区间不变,对于未来如何调整将保持耐心。这次是这样的：将采取适当措施来维持经济的扩张。

显然，美联储的“耐心”已经被现实击垮了。实现充分就业和稳定物价是美联储的货币政策目标，而实现这两个目标的基础便是保持一定程度的通胀。美联储官员在5月份的讲话中已经表示“让通胀预期稳定在2%至关重要”，然而现实是，4月PCE核心通胀率为1.6%。市场普遍预期，1.5%是一个临界值，如果PCE核心通胀率低于1.5%，可能就会触发美联储降息。所以从这点来看，降息似乎已经箭在弦上。

2、美联储多位官方力挺降息。比如这次投反对票的圣路易斯联储主席布拉德，他也是今年首位明确表示近期外围风险要求美联储降息的联储官员。此前美联储副主席克拉里达和纽约联储主席威廉姆斯都只是暗示“更宽松的政策”。不过这种趋势告诉我们，美联储重要官员已经意识到降息的紧迫性，全球宽松或指日可待。

3、降息的次数不多了。因为目前联邦基金利率为2.5%，相比过去30年来已经处于相对低位，而历史上美联储还暂时没有利率低于零的先例，所以即使降息满打满算也就250个基点的空间，且次数非常有限。

所以，假如美联储真的开启了降息周期，降息所带来的经济刺激效果或许并没有历次降息那么明显，这也难怪美联储“没耐心了”，毕竟留给美联储的空间和机会都不多了。

“降息潮”山雨欲来，你做好准备了吗？

据不完全统计，今年以来至6月20日，全球共有14家央行宣布降息，连续五个月降息央行数量超过加息央行数量。

我们即将从加息周期过渡到降息周期，所以咱们的投资思维也需要适当转变一下。

黄金

受避险因素影响，近期黄金表现不赖。6月20日国际现货黄金盘内大涨行情，黄金价格在1380美元/盎司附近震荡，直逼1400美元。

我在此前的文章（在国内，什么资产才能真正跑赢通胀？）中提到过，基于跑赢通胀而言，黄金在投资组合中可以适当少量配置，但如果放在现在即将降息的背景下，我认为可以大胆点配置黄金或者与黄金相关的资产。为什么？

历史数据告诉我们，历次美联储降息周期内，美元指数都会走弱，而黄金与美元指数又是负相关，所以未来黄金或许有中长期性支撑。不过，如果G20峰会谈判进展顺利，相关风险因素化解的话，也会有回落风险。

股市

降息对于股市来说，简单而又复杂。简单，是因为股市的表现终究与基本面强相关；复杂，是因为降息释放了流动性，提振市场，促使股市上涨，但背后又有经济下行压力，使得股市下跌。而这种逻辑，对于中美股市来说，都适用。

A股来看，最近的2001年1月和2007年9月的两次美联储降息后，上证指数都开始了趋势性下跌。当然如果把时间再往前推的话，参考性不大，因为那时A股跟国际市场的关系还没有现在这么紧密，但A股的走势目前主要还是受国内环境影响最大，咱们不必过于担心。

当然那时的趋势性下跌或许因为互联网危机和金融危机，是巧合，但全球经济下行并非巧合。所以如果想继续在A股的话，还请多加谨慎。

美股这边也是一样，最近的两轮降息都表现为走熊，但1984年和1989年的两轮降息却明显提振了市场，比如标普500指数在整个降息周期中都在上扬。

在这里我简单介绍下当时的历史背景，你或许会更容易理解。80年代里根上台后来了一次经济大改革，刺激了美国经济，而到了90年代苏联解体，冷战结束，美国又有更多的精力花在经济建设上。

综上，中美股市归根结底还是跑不出经济基本面这个圈，所以想在未来保护好自己的资产，其实不难，密切关注宏观大方向即可。

汇率

离岸人民币在19号已经出现一次大涨，综合来看降息因素似乎已经被消化了不少，未来人民币汇率将会更加稳一些。

不过在此咱们需要关注中美息差对于人民币的影响。因为息差是影响汇率的最直接原因之一，当中美货币政策不同步时，息差（一般是中美10年期国债收益率之差）就会影响资本的流动，汇率也会因此调整，比如2015年底美联储不断加息导致中美息差持续收窄，由于资本是逐利的，相对利率的高低决定资本的流向，所以最终导致外储下降，人民币汇率也因此下跌。

尽管市场目前出现了一些波澜，但至少还没出现大浪，还是那句话，未雨绸缪。对于即将到来的新一轮周期，你的投资规划准备好了吗？

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