科创板大幕开启，批量亿万富翁诞生 科创板爆红背后：上海和深圳的拉锯战
昨天上午9时29分，伴随着开市锣鸣响，科创板市场参与各方共同见证了科创板首批25家上市企业启程，科创板上市大幕正式开启。
25家企业上市首日全线大涨。安集科技以152元/股开盘，以287.9%的涨幅领涨。
科创板个股涨幅榜
当日开盘，25家企业全线大涨，其中，安集微电子、中微半导体、澜起科技、心脉医疗四家涨幅一度超过200%，虹软科技、睿创微纳等十余家企业涨幅逾100%，即便是涨幅最窄的天准科技，也创出了逾50%的涨幅，远超此前机构预测的数据。
根据规则，科创板新股上市后前5个交易日，不设涨跌幅限制，从第6个交易日开始，设定20%的常规涨跌幅限制。
但同时设置临时停牌机制，当出现盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%时，以及盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%时，上交所将对股票实施临时停牌。单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。停牌时间跨越14时57分的，应于14时57分复牌。
值得注意的是，22日早间开盘不到五分钟，就有企业触及了临时停牌制度，上交所对科创板上市公司杭可科技、瀚川智能、虹软科技、睿创微纳、交控科技、嘉元科技、天准科技、中微公司临时停牌。
8家临时停牌公司中，有7家因跌幅达到30%触发临停，只有杭可科技是涨幅达30%临停。
从股价表现上看，安集微电子颇为强劲，盘中股价一度突破154元，最高涨幅达295%，创出科创板企业之最。
刚刚，科创板催生124个亿万富翁（全名单）
个人如何投资科创板?
投资科创板，您的“市值”是否达标？根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，个人投资者有明确的入场门槛，规定必须满足两项条件，一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。
那么，网上申购的投资者如何计算可申购额度呢？根据投资者持有的市值计算可申购额度。为提升科创板网上投资者申购新股的普惠度，《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》规定：
一是每5000元市值（低于沪市主板市场规定的每1万元市值）可申购一个科创板新股申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度；
二是每一个新股申购单位为500股（低于沪市主板市场的1000股），申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一，且不得超过9999.95万股，如超过则该笔申购无效。
科创板如何“打新”？
首先，投资公募基金产品，通过网下申购打新。
目前可投资A股的公募基金均可投资科创板。投资者如果想更有针对性地投资科创板，可直接购买科创主题基金。例如已发行的6只开放式的科创主题基金，分别为易方达科技创新混合型证券投资基金，华夏科技创新混合型证券投资基金，嘉实科技创新混合型证券投资基金，南方科技创新混合型证券投资基金，添富科技创新灵活配置混合型证券投资基金和富国科技创新灵活配置混合型证券投资基金。
由于有50万元、2年交易经历的限制，绝大多数投资者不能直接参与科创板，主要通过公募基金参与科创板。在银河证券基金研究中心总经理胡立峰看来，6只战略配售基金在运作方式上已经封闭运作，现有存量的股票方向基金还有诸多限制与不便。针对科创板的特点设立专门的科创主题基金和科创板股票基金是目前主要的增量资金来源。一方面，广大门槛以下的投资者有迫切需求，另一方面，科创板又不同于主板、中小板与创业板，在交易制度、风险收益特征等方面都需要进一步密切观察。因此，按照一定的投资者适当性程序，新发专门的科创主题基金与科创板基金比较适合实际情况。
其次，通过银行理财打新，而银行理财投资科创板以打新基金为主。
根据理财新规的规定，银行发行的私募理财可以直接投资股票，公募理财可投资于公募证券投资基金；根据理财子公司管理办法的规定，“银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票”。这就意味着，目前银行发行的银行理财可以投资科创板基金，但不能直接投资科创板股票。目前银行理财主要以投资打新基金间接参与科创板打新，未来理财子公司也可以直接投资科创板股票。
融360大数据研究院分析师杨慧敏表示，科创板基金和科创板理财相比，各有优势。
首先，一般来讲，银行理财的科创板配置比例相比公募基金的配置更少，所以科创板银行理财收益波动小，基金收益波动大，但在行情好的时候基金收益更高；
其次科创板基金门槛更低，一般1元起购，且不需要网点面签，操作更方便，而银行理财的投资门槛一般为1万元，且主要针对高净值客户；
第三，科创板基金一般有三年的封闭期，在封闭期之前赎回时，有较高的费率。但科创板理财最短封闭三个月或半年时间，所以投资者要根据自己的资金流动性要求选择不同的产品，以免造成收益受损。
今日科创板开盘暴涨，最高暴涨300%，涨幅较低的也有50%，平均涨幅在130%左右，考虑到中国通号的涨幅较低，从科创板开盘来看，公募基金浮盈超过150亿元。
科创板开市：给勇敢的改革派多一些包容和掌声！
文：恒大研究院 任泽平 曹志楠
导读
7月22日，科创板首批25家公司正式上市，将带来新气象，也存在不完美和不确定性。对于新生事物还是要多一些包容，对勇敢的改革派多给一些掌声和鼓励。大方向是对的，小步快跑，迭代更新，不断完善。
摘要
科创板历时八个月筹备，首批25家上市公司于7月22日正式上市。截至2019年7月22日，已受理有149家企业申请，25家企业已成功发行，1家中止审核，1家主动撤回。
从六大变化看科创板新气象。一是审核透明度显著提升，32条IPO审核要点首次以官方口径且成文形式公开，监管问询与公司回复均公之于众。二是审核力度有增无减，截至2019年6月，约92家公司披露223份审核问询回复、近6000个问题，有的公司针对一个商誉减值问题经历五轮问询才通过，信息质量把关严格。三是审核效率大幅提高，25家科创板企业从受理到证监会同意注册平均用时75天，科创板企业不到3个月的时间既可完成核准制三年的上市历程。四是发行承销市场化。首批25家上市企业平均市盈率高达53倍，是同期核准制新上市企业市盈率的2.4倍。平均中签率为0.06%，略高于核准制下0.05%网上打新中签率。五是科技含量较高。新一代信息技术占比达52%，高端装备制造和新材料产业各占20%，生物产业占8%，平均研发支出占营业收入11.3%，高于对标66家A股上市公司。六是发行人质量更优。首批上市企业资产负债率平均33.4%，低于对标企业39%，净利润率平均22%，远高于对标企业6.5%，营业收入复合增长率24%，企业发展潜力大。
科创板注册制改革启动勇气可嘉，更大挑战在于稳步深化资本市场改革。这绝不是简单改变发行制度，而是市场和监管生态面临重塑。对比中美股市监管，要站在顶层设计高度审视注册制及配套制度，以注册制为抓手，重构以信息披露为中心、以严格退市为后盾的市场生态，同时在立法、司法环节推进法律法规体系、惩处力度与投资者保护等外部环境改善，股市和新经济长期繁荣指日可待。一是强化以信息披露为中心，保持科创板生命力。二是积极发挥自律和社会力量参与监督。三是推动《证券法》修订，让违法者付出沉重代价。四是完善投资者损害赔偿机制。五是建立无缝衔接的多层次资本市场。六是发展机构投资者，吸引长期稳定资金入市。
风险提示：法律规章与监管不适应科创板注册制。
目录
1 回顾：火速筹建，配套先行
2 成效：六大变化带来资本市场新气象
3 推演：机遇与风险同在
4 继续深化改革
正文
历时八个月，科创板首批25家公司7月22日正式上市。作为资本市场改革的重要一步，科创板实行注册制、强化信息披露事中事后监管，已经在审核环节、审核效率、定价承销等方面带来新气象，当前成果来之不易，需加快存量改革，补齐违法成本过低、投资者保护不足等资本市场短板，焕发企业活力，助力中国制造业高质量发展。
1 回顾：火速筹建，配套先行
筹备仅八个月，成功开市。从2018年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，到2019年7月22日正式开板，科创板用时仅8个月成功开市，相比于中小板、创业板、新三板分别长达2、10、7年筹备马拉松，彰显国家对资本市场改革决心和对科创企业的支持力度，引领经济高质量发展。截至2019年7月22日，已受理有149家企业申请，25家企业已成功发行，1家中止审核，1家主动撤回。
科创板配套制度不断完善，急用先行。为配合科创板试点注册制的顺利实施，国务院、最高法、证监会、上交所等相关部门共同发力，在发行承销、信息披露、退市、投资者保护等环节完善制度框架。一是证监会与交易所方面，目前相关配套文件已多达30余份，放宽科技创新企业的上市条件，建立市场化机制，强化信息披露监管，严格退市制度。二是国家其他部委方面，除了内部建章立制，科创板和注册制更需要外部立法司法体系保驾护航，最高法6月21日出台司法意见，完善证券侵权纠纷案件审判机制，7月9日，证监会、发改委等八部委联合发布11项措施惩戒科创板失信者。外部法律环境和司法保障完善远非一日之功，现有制度框架下做出试点突破，适应注册制要求。
2 成效：六大变化带来资本市场新气象
变化一：审核标准和流程透明度提升。一是审核规则全公开，3月上交所发布两份《科创板股票发行上市审核问答》，共32条审核要点，明确持续经营能力、三类股东、对赌协议等审核标准，这是首次以官方口径且成文形式公开IPO审核规则，赋予市场机构明确预期。二是审核过程全透明，现行A股主板、创业板、乃至港股均不单独披露监管问询，投资者只能对比招股说明书前后变化推断问询情况，科创板实行审核过程全披露，将监管问询与公司回复均公之于众，给全方位社会监督提供条件。
变化二：审核力度有增无减。注册制不代表不审核，而是以强化信息披露取代监管机构的价值判断，把价值判断的权力还给市场。据统计，截至2019年6月，约92家公司披露223份审核问询回复、近6000个问题，平均第一轮问询了约50个问题，随着第二轮、第三轮问询深入，问题数量逐步减少但针对性愈加增强，有的公司针对一个商誉减值问题经历五轮问询才通过，信息质量把关严格。
变化三：审核效率大幅提高，平均不超3个月。科创板给出明确时间表，上交所审核不超过3个月、回复不超过3个月、中止审核不超过3个月，最长不超过9个月。从实践案例上看，25家科创板企业从受理到证监会同意注册平均用时75天，核准制下最新上市的23家企业平均用时625天，科创板企业不到3个月的时间既可完成核准制三年的上市历程，大幅降低企业上市的时间成本。
变化四：发行承销市场化，放权于市场。一是定价方面，打破新股上市不得超过23倍市盈率的限制，首批25家上市企业平均市盈率高达53倍，是同期核准制新上市企业市盈率的2.4倍。其中，中微公司以170.75倍市盈率力拔头筹，市场对其半导体设备制造领先地位给予充分认可。二是申购量上，科创板机构投资者比例将提高到50%，对个人投资者设立50万门槛，平均中签率为0.06%，略高于核准制下0.05%网上打新中签率；平均募资额上，科创板首批25家企业拟筹资12.44亿，剔除中国通号105亿巨额IPO外平均筹资8.58亿，与同期核准制新上市企业持平。市场化定价利于打破新股上市一致性预期，短期内上市后炒作预期较高，长期引导投资者理性估值，不排除未来高市盈率发行常态化后出现破发情形。
变化五：科技含量较高。行业分布上，首批25家企业中，新一代信息技术占比达52%，高端装备制造和新材料产业各占20%，生物产业占8%，科创板上市企业与国家战略性新兴产业基本一致。研发投入上，25家首发科创企业平均研发支出占营业收入11.3%，略高于对标66家A股上市公司10.7%，其中，虹软科技、中微公司、安集科技研发投入占比位列前三，分别高达32%、25%、22%。
变化六：发行人质量更优。适用标准上，80%的首批上市企业适用标准一，均为已盈利，其他各套上市标准也有企业适用，多元化的上市标准基本满足企业的上市需要。财务质量上，首批上市企业资产负债率平均33.4%，略低于对标企业39%，负债水平较低；盈利能力上，首批上市企业毛利润率、净利润率平均分别高达50%和22%，远高于对标企业40%、6.5%的平均水平，科创企业已经渡过初创期，科技成果转化较好。成长性上，25家科创板企业2016-2018年营业收入和净利润年化复合增长率分别高达24%和32%，企业发展潜力大。
3 推演：机遇与风险同在
科创板取得当前成果来之不易，作为中国资本市场改革试验田，机遇与风险同在。
机遇方面，市场已经给予充分乐观预期。例如科创板将扩宽企业融资渠道，提高直接融资比重，优化中国金融体系，打造强大资本市场，对标中国版“纳斯达克”，开启股市长牛，提升中国科技实力等。我们衷心希望科创板不负众望，但更呼吁保持理性，资本市场的成长过程中试错在所难免，市场主体和监管层要给予包容心态和容错空间，尊重市场，敬畏市场，将科创板扶上良性循环的轨道。
风险方面，一是科创板股票波动范围更大。A股IPO上市首日素有炒作预期，加之科创板作为国家大力支持的新板块，市场普遍给予较高期待；但科创板前五个交易日不设涨跌幅、此后涨跌幅扩大至20%，存在大幅波动风险。基于此，上交所采取盘中临时停牌机制、引入2%有效申报价格范围、允许融券等措施，一定程度有利于稳定市场情绪。
二是存在资金分流效应，但影响有限。科创板对现有板块的影响存在资金分流效应与估值提升效应，由于科创板加大了网下机构投资者配售比例、抬高个人投资者入市门槛，估值提升效应超过分流效应，利好整体A股估值。
三是对优质企业吸引力的持续性不确定。首批上市的企业集中在IPO排队企业、新三板企业等，为开市初期科创板贡献优质标的，未来种子选手储备下降，如何保持科创板吸引力，能否吸引CDR进一步回归，将成为新课题使命。
四是上市公司经营、合规与公司治理风险不容忽视。经营方面，科创板企业可能存在尚未盈利的情形，或者即使上市前经营稳健，但上市后可能受外部冲击影响，导致业绩受损，股价下跌。合规方面，科创企业专业性强，技术风险大，容易出现风险披露不充分、蹭热点、美化夸大技术成果等情形，误导投资者。公司治理方面，科创企业允许同股不同权、分拆上市等，对公司治理和保护中小股东利益提出更高要求。
五是考验市场机构对风险的定价和把关能力。对券商来说，放开定价限制，跟投要求券商以2%-5%的比例投入真金白银，并锁定2年，倒逼券商商业模式转型。对会计、律所、评估等中介机构而言，科创板以信息披露为中心，中介机构将成为第一道信息披露把关人。
六是退市或呈现常态化。一方面，科创板实施更为严格退市标准，明确空心化公司、主业长期不振将被退市，丰富交易类强制退市指标，取消暂停上市和恢复上市程序，退市风险较大。另一方面，根据纳斯达克和港股经验表明，随着机构投资者占比提高、市场日趋成熟，市场流动性分化，资质差的壳股、小盘股逐渐丧失流动性，退市制度将成为市场出清的有效手段。
4 继续深化改革
科创板注册制改革启动勇气可嘉，更大挑战在于稳步深化资本市场改革。这绝不是简单改变发行制度，而是市场和监管生态面临重塑。对比中美股市监管，要站在顶层设计高度审视注册制及配套制度，以注册制为抓手，重构以信息披露为中心、以严格退市为后盾的市场生态，同时在立法、司法环节推进法律法规体系、惩处力度与投资者保护等外部环境改善，股市和新经济长期繁荣指日可待。
一是强化以信息披露为中心，保持科创板生命力。第一批登陆科创板的公司多源于IPO排队和新三板企业，前期已受到规范督导，未来越来越多企业申请注册，需关注后续新上市企业经营与合规风险。一方面，科技创新企业尚处于发展期，技术研发不确定性大，商业发展模式不成熟，容易受外部冲击影响；另一方面，科技企业专业性强，容易蹭热点、美化夸大技术成果、误导投资者，以上因素对信息披露及时、真实、完整提出更高要求。关注风险不代表回到核准制老路，而是建立以信息披露为导向的市场规则，焕发科创板生命力。
二是积极发挥自律和社会力量参与监督。根据美国经验，2017年证监会员工4674人，但FINRA（美国金融业监管局）、PCAOB（会计监督委员会）等自律组织多达8800人，鼓励内部举报，均成为重要监管力量。中国依赖政府监管，证监会仅3000人，自律组织独立性差、社会力量监管不足。科创板可扩大自律组织、市场机构参与监督，让发行人的信息披露和上市审核接受广泛的市场监督和舆论监督。
三是推动《证券法》修订，让违法者付出沉重代价。科创板弱化盈利要求，财务造假动机或将下降，但选择性披露利好信息、误导投资者的动机可能增加，目前对上市公司信息披露违规的顶格处罚仅60万元，对责任人处罚低至30万，不仅起不到惩处作用，还容易让上市公司沦为控股股东、实际控制人的替罪羊。尽管《证券法》三审稿拟将处罚限额提高到200万，并大幅加重控股股东、实际控制人的举证责任，但只靠证监会行政处罚难以形成有效遏制，需要刑法、退市、集体诉讼、市场禁入等多种手段共同作用，将真正违法者绳之以法。
四是完善投资者损害赔偿机制。科创板作为增量改革试点，最高法已授权试点专门法院、示范判例、先行赔付、代表人诉讼等制度，极大丰富投资者保护手段。但集体诉讼和罚款返还等尚未建立。美国集体诉讼程序为“明示放弃，默示参加”，只要有一个人发起诉讼，最后胜诉或和解协议也默认覆盖所有股东，且诉讼费由律所垫付，即使是无力负担高昂诉讼成本的中小股东也可以通过司法得到部分补救。中国代表人诉讼采取“明示参加，默示放弃”原则，没有主动参加起诉的股民视为放弃索赔，诉讼还需满足前置条件、诉讼时效等要求，鲜见因证券欺诈而获得民事赔偿的案例。建议在证券领域先行探索集体诉讼，或支持中证中小投资者服务中心代表中小投资者发起诉讼。
五是推及存量改革，建立无缝衔接的多层次资本市场。我国当前资本市场以场内为主，场外市场发展不足，转板制度缺失，尚未形成有机联系的市场体系。美国有纽交所、纳斯达克以及场外市场，场外市场按照信息披露的要求和公司质量由高到低，又依次分为OTCQX, OTCQB 和粉单市场，企业数量占比分别5%、9%、86%。OTCQX为最高层级的场外市场，挂牌条件不亚于在纳斯达克上市，因而被视为上市踏板；OTCQB适合中小型公司，需要向SEC报送财务报告，但没有财务要求；粉单市场不需要提交或披露财务报告，企业可以根据自身需要自主选择升降板，2016-2018美国从OTC市场转入纽交所和纳斯达克的企业分别35、63、58家。我国建立转板机制的前提是各板块定位鲜明，才能对企业升降级形成激励。建议建立服务于各类企业、各生命周期的市场体系，为企业升降级提供通道，各板块良性竞争，错位发展。
六是发展机构投资者，吸引长期稳定资金入市。我国长期资金来源短缺，2017年末机构投资者持股市值占比为16.1%，不成熟的投资者结构导致市场涨跌波动大，有些观点认为银行、保险等资金入市，违背服务实体经济目标。但股市与实体经济并非此消彼长，股市支持实体经济的方式，扩大股权融资、降低财务杠杆、促进资源整合等，因此不宜上纲上线，将两者对立。建议一是加快机构投资者入市比例，打通社保基金、银行理财、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈。二是发展资管产品和证券化产品，将个人投资者资金以集合投资计划或基金的形式集中到机构投资者中，依托于资产管理人进行专业投资。
科创板背后：两座一线城市的拉锯战！
伟大不是一天炼成的。很多分析人士都如是指出，说的就是火爆的科创板。
科创板开市，首秀异常激烈，暴跌暴涨、暴涨暴跌，故事非常精彩。
之前运气不错，杠杆游戏也有参与进去。第一次感受到，中国股市也可以如此跌宕起伏。当然，目前市场情绪远高于科创板的融资效应。
这是2019年，中国资本市场最大的事件。
科创板承载的是上海实现国际金融中心、科技创新中心的伟大梦想。于此不得不提到深圳、北京，甚至杭州，上海和他们一样，也有一颗科创之梦。
这一梦想，因为高层领导的一锤定音，终于被点燃。
其实远不止于此，其背后也是中国谋求世界金融地位，成为科技创新大国的理想。现实和梦想还有多远？
1
上海的金融目标：不是比深圳强那么简单，而是要做世界的纽约
从2018年11月高调宣布到开市，科创板只用了200来天。极高的效率、顶级的支持背后，上海很急，国家很急。
10来年前，我国就明确支持上海建设国际金融中心。其中目标明确，2020年，上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。
最新版《上海市城市总体规划（2017-2035年）》也明确，上海是国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和文化大都市，国家历史文化名城，并将建设成为卓越的全球城市、具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。
具体的目标愿景，提了2020、2035、2050，三个阶段节点。
最早的2020年，上海建成具有全球影响力的科技创新中心基本框架，基本建成国际经济、金融、贸易、航运中心和社会主义现代化国际大都市。
后面还有一句，在更高水平上全面建成小康社会，为我国决胜全面建成小康社会贡献上海力量。
是的，杠杆游戏要说，上海必须为国做出贡献。
现在已经2019年中，2020就在眼前。上海的国际金融中心目标，必须做最后的冲刺。
从2018年开始，科技公司被盯上，我们深刻明白了，科技创新、硬实力，之于一个大国的重要性。
房地产所以被摁住，一切必须让位于大局。
深圳诞生了腾讯等科技、互联网企业，杭州也有阿里。北京的互联网公司更多，上海也不少，但总是被人问，为什么没有阿里？
上海不是没有努力过，马云也在上海打拼过，战略新兴板也筹备过。全球经济都在转型，传统行业遇到瓶颈，科技领域的争夺，越来越显著。
和深圳比起来，上海本来优势并没有那么大。但上海就是上海，上海在方方面面都承载着大国之梦。最终上海选择了创新和金融结合这条路。
用资本市场建设，重塑上海的科创氛围，肯定是有意义的。为国家寻找下一个阿里、腾讯，为上海建设科技金融中心，这是科创板的使命。
不止于此，除了要科技创新，还要注册制，重塑中国资本市场秩序和规则，也是科创板的使命。
美国上市的容易程度比较高，但监管严，退出也是家常便饭。正是靠着宽口径，鼓励甚至“纵容”灰色发展，不确定的未知探索，美国吸引了全球最多的各类创业、创新企业。
香港也在做这方面的努力，阿里就要回去了。是的，上海科创板除了纳斯达克，还有香港的竞争。
所以，我们的注册制探索，到底能不能把最有潜力的科技企业吸引过来，并培育壮大？这是上海之问，也是中国资本市场走向法治化、全球化之问。
2
上海和深圳的资本市场竞争拉锯战
讲科创板，模仿美国纳斯达克，就不得不说到中国的四次纳斯达克之梦。
15年前，2004年，深交所获得了中小板，中国纳斯达克起航。
又过了5年。2009年，创业板来了。乐视成为一哥，后来的结果我们都知道。
6年前，2013年，新三板又来了。上万家企业蜂拥而至，最终因为流动性、融资交易功能都匮乏，大量企业又主动摘牌。
深圳、北京的交易系统，都努力过，中国的纳斯达克之梦一直没有实现。这些年，上海有过欢笑，也有过落泪。
其实，从1990年代，我们恢复建设股票市场之初，深圳和上海的争先恐后就已经开始。在你争我抢中，深交所、上交所1990年都实现开业。
而深交所实际第二年，1991年4月才真正拿到准生证。那真是一个草莽英雄的年代。
1992年，那个开启再改革开放的春天之后，沪深两市真正开始了火爆。
先是上交所放开涨停板，接着深交所发行了新股。
无数人借着一堆身份证排队申购股票，这样的景象在80后、90后那里不敢想象。在那个狂热的年代，股民付出了很多代价，也诞生了很多传奇。
沪深两市也都出现了风波，为改革开放的探路，必然有成长代价。
1992年1月，一种叫做“股票认购证”的新鲜玩意走俏上海滩。
5月21日，上交所放开了仅有的15只上市股票的价格限制，引发股市暴涨。由于尚无涨停板限制，沪市一日涨了105%。随后，股指连飚两日。越来越多的人开始相信：中国股能令人一夜暴富。
深圳不甘示弱，1992年的8月10日，深圳“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完。
但因为舞弊风波酿成事件。此处杠杆游戏省略一万字。
这件事让深交所名声大噪。
但1993年开始，上交所广邀大企业去上市。比如四川长虹。1995年，甚至20家企业上市，只有一家选择深交所，上交所又崛起了一把。
深圳开始发力，打服务牌，领导亲自接机、搞敲钟仪式，事无巨细出席活动……
时间很快到了新千年。美国互联网浪潮来袭，我们深受触动。深交所想要搞创业板。但时运不济，美国股灾随后来袭，科技泡沫灰飞烟灭。
从2000年开始，直到2004年，深交所停发新股。《深圳，你被谁抛弃？》的网文横空出世，触动很多人的心，包括领导。
这4年，上交所一路狂奔，取得领先。
2004年，中小板终于来了，深交所，乃至深圳扬眉吐气。沪深两市差异化开始出现，上海是大企业、国企玩的，深圳则是小企业、科技企业首选。
2009年，创业板再次加持。
正是15年前的这个开端，深圳成为科技创新之城。深交所以及深圳这座城市，走出了和上交所、上海不同的人生旅途。
激烈的竞争之下，上交所也谋求过国际板、战略新兴板，但都遗憾。
3
科创的财富效应，决定一个国家的前途和期待
上帝再次眷顾上海，我国也需要上海。
深圳引领过改革开放，上海也需要在新时代有新作为。注册制非搞不可，科创非发力不可。
中国科技创新、硬实力、股市革新必须有突破。
1970年代，美国也有转型压力。小企业也融资难，上市也不容易，纳斯达克开市。
很长一段实际，纳斯达克也没有太多作为。直到1990年代互联网经济的开启，纳斯达克经历了疯狂、泡沫、覆灭，然后迎来新生。
纳斯达克几十年之路，是我们的参照。世界没有捷径，成功都得努力，还得有运气。
做时间的盟友，才能成就大事。
科创板承载的期待太多，但百米高楼得从地基开始。地基越扎实，大厦越坚固。
科技创新需要钱，没有比直接融资更方便、更可持续的。大量企业不会长大，不会成为巨头，甚至注定坑人，但不试错、没钱支持也就更没有希望。
只有给人希望，可以退出，科创基金才有动力。
但谁来决定股市的资金配置给谁、支持谁？注册制才是真正的市场，才会最少寻租。这一步可以说还没有真的开始。
在万千的期待，甚至是泡沫中，如果有英雄会崛起，这就可以形成正向激励。对于投资者、参与者，还是创业者皆如此。
大家的心血、投入就会有超常回报，或许是非常震惊的回报。
这就是股市，科创的财富效应。今天财富效应，大概更多在楼市。杠杆游戏何尝不是，楼市文章写得更多、阅读更好，这就是人心和流量。
如何让更多的资金去投资股市，去支持科创？弱化盈利要求，但故事关键得能讲下去，得有持续不断可以讲故事、有前途的企业参与进来。
一个可以长期给人想象的科创板（纳斯达克），归根结底需要开放的市场和公平的秩序。需要去全球搜罗好公司，像纳斯达克一样可以吸引各国企业参与。
这样，才会有财富效应，我们才能和美国争夺全球优质企业，做世界金融中心。
我们的上交所科创板，在万众期待中虽然来了。但注册制才刚刚开始，信息披露、惩戒、退市安排、媒体和公众监督、市场管理都还需要做太多努力。
市场秩序建设好了，基础才扎实，路途才能久远。
伟大是熬出来的，也有经济学者如是点评并期待科创板。
文章观点仅代表作者观点，不代表本公众号立场；文中投资建议仅供参考。
21财闻汇（ID：jiayou21cbh）综合
南方财经全媒体集团 作者：杨坪、每日经济新闻 记者：胥帅 梁枭
中国基金报、经济日报、东方财富网等
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