市值紧追腾讯阿里！该减仓地产，加码互联网新贵吗？
The following article is from 杠杆财富 Author 杆叔
美团点评的市值也突破了5000亿港币，成为我国仅次于AT的第三大互联网公司。
幸福是有征兆的。美团酒店在10月1日，创下单日入住房间数超300万的行业新纪录，刷新了美团自己在今年“五一”小长假期间创造的行业纪录。
接着，美团点评股价在欢乐的七天长假过完后，迎来历史性爆发。
突然之间，那个长期少钱、亏损的美团点评，被很多人看好。
如上图，美团点评的股价，近几个月走出了非常好的曲线。
而与之对应，我们看到，地产行业无论多么优秀，无论销售额多么高，创下一个又一个的世界纪录，却都得不到股票市场的足够反馈。
这是为什么？
考虑到楼市调控和销售基数已经较高，地产投资周期比过去要长，需要更多耐心；美团点评、拼多多等新一代互联网企业崛起——减仓地产，加码互联网新贵，是一个新的投资选择吗？
1
减仓地产，加码互联网新贵？
从万科到碧桂园、恒大、融创、龙湖，都是一等一的地产大亨，股价却无一可以和这个搞团购、送外卖、订酒店的美团点评小子比？
为什么？因为这是我国地产企业商业模式决定的。除了少量玩家持有较多核心物业收租及运营，大部分房企的模式简单直接，大笔融资、高杠杆，然后卖卖卖。
这就决定了，无论体量今天多大，随时都可能是过眼云烟。受调控等各种因素、不确定性的影响，乃至中国城市化进程、人口结构的左右较大。
比如杠杆过高，资金链断裂，千亿帝国、万亿帝国，随时都有坍塌风险。这样的故事，我们在部分巨无霸房企身上，其实已经隐约看到过。
而互联网平台企业，反倒是一个收租的卖场，不过是把空间从线下搬到了线上或O2O的结合。只要平台做大了，老二非死不可，暂时不赚钱，也被认为躺赢。
暂时，甚至长期不赚钱的少钱投资，则都来自于创投资金、直接融资，不需要老板去还债。
所以，房产巨头在资本市场上，往往得不到公正待遇。而互联网新贵气势如虹时，表现会不错。
大部分投资人认为，我国房企基本就是赚快钱。尽管一直可持续，至少目前游戏还在继续，但股价、市值往往就是上不去。
互联网新贵，长远其实也并不是真的那么了不起。谁知道后面还有谁，谁又知道自己一步棋走错，会是什么后果。
但背后投资人往往需要一个套现、减持的周期。这样的故事，在过往很多互联网企业身上都发生过。为了不得罪朋友，杠杆游戏就不举例，杆友脑补。
具体到美团点评，我是很喜欢的，平时用得很多。尽管其过去一直亏损，也有一些问题，但总体上，我觉得这家公司具备成为巨头的实力。
所以，从股市投资角度，减仓地产，加码互联网新贵，我觉得是有道理的。不过，也有人说，美团点评的股价，会出现小米一样的翻车情况吗？
股票之外，房子该买的我觉得当然，还是要买。只是杠杆结构、比例，投资周期和过去有点不同。
2
美团点评首次盈利高兴之余
一季度时，杠杆游戏写过文章，《上市首年巨亏百亿！摩拜把美团点评拖入无底深渊？》（3月13日）。我很为美团点评历史性盈利高兴。
只是，我们也要去看细节。二季度，美团点评的盈利，更多大概靠的是开源节流。这句话怎么讲？
美团点评2019年中报显示，二季度，美团点评营收由去年同期的150.7亿元人民币增长50.6%至227亿元，超出市场预期的218.7亿元。
毛利79.4亿元，同比增长179.5%，经调整净利润14.9亿元，首次实现整体盈利。去年同期亏损32.1亿元。
数据很好。但是主要功劳几乎就是外卖抽佣来的。
此前，美团点评佣金大幅提高，已经引发过市场关切。美团点评的收入来源，主要分为三类：佣金、在线营销服务、其他服务销售中。佣金占Q2整体收入的67.96%，较去年同期增长39%。
而餐饮外卖、到店、酒店及旅游交易额总体同比增长30.4%，增幅不低其实，但相对佣金的增幅，就低近9个点。
外卖是美团点评营收大头。商户因为佣金提高，大家很不爽。同时，外卖客单价略有下降。杠杆游戏翻译直接一点就是，商户花了更多的广告费、佣金，换来的却是客人每单的消费降低，谁能高兴？
只有美团点评略微赚了。是的，外卖送得很欢。但抽佣快速上涨同时，创新业务整体其实是收缩的。
具体来说，Q2，美团点评新业务，从去年同期的25亿元增长85.1%至46亿元，毛利4.21亿元。
也是扭亏，毛利率9.1%。比如共享单车折旧，此前已经扣除，海外战线也收缩了。但问题是，这个市场是不是不做大，或者说慢慢被人干掉？
这个问题杠杆游戏没法回答，美团点评自己大概也犯愁，都不容易。而一向给人自由的王兴，其创办的美团，也走上了昔日其他大佬的路，商户得二选一……
3
流量天花板
这个问题，任何互联网企业都得面对。
大家也都在想办法，比如用大数据，甚至不惜侵犯消费者隐私，目的就是让消费者花更多钱。
美团点评的玩法很简单，就是围绕人类的吃，后来进军了住和行。这每个领域，都得做到行业第一，最差也得第二，否则没法活。
团购也好、外卖也罢，行业竞争大概是永远不会停。因为有一个巨头的存在。吃这个事，赚的就是广告费、佣金。
一步步上涨的佣金，给商户压力，还要面临竞对的不依不挠……
美团点评想过很多出击的办法，共享单车、网约车、小贷业务，甚至生鲜。
单车这个业务不好做，不需要杠杆游戏说，大家都明白。最新的消息是，美团单车上调北京地区收费标准：每30分钟收1.5元。
即便如此，能持续盈利吗？以后贵了谁又骑呢？
网约车在滴滴面前要突围，可能性太低。生鲜好像不是美团的基因，还需要观察。
流量天花板的到来，逼得每一个互联网企业不得不考虑抢占更多市场，想要拿到更多佣金。
美团点评也知道市场不好做，预告三四季度盈利能力或不及二季度。同时，美团点评也表示，集团仍以长期增长为优先任务，而非短期盈利。
看得远是一个企业有战略，但业务前景被人看好，更是股价和企业可以长期稳定的基石。美团点评未来的路，和创业的路一样，依旧还在路上。
房地产行业有自己的困境，互联网大佬何尝又不是？
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