央行发布重磅报告，透露楼市关键信息！

11月25 日下午，央行发布《中国金融稳定报告（2019）》，其中关于居民债务方面的数据尤为引人关注。

根据这份报告：2018年末，我国住户部门杠杆率为60.4%。什么概念？住户部门杠杆率是居民债务余额与GDP的比值，60.4%的比值说明居民整体的负债总额占到当年社会总财富的60%以上。

报告还显示：2018年末，个人住房贷款余额为25.8万亿元，占住户部门债务余额的比例为53.9%，同比增长17.8%。也就是说，在中国居民的所有负债当中，房贷占比过半。考虑到在实际生活中，居民买房有的还是向亲戚借钱，或有的是短期消费贷款，但实际上是用来提供首付，所以53.9%是低估的。

住户部门杠杆率可以反映普通老百姓加杠杆买房的情况，我翻看了上一年的报告，2017年末的数值是49.0%，2018年末却升到了60.4%。这也太快了吧？

这主要是统计的差异，2017年数据中的住户部门债务只限于银行贷款，而2018年的住户部门债务除了银行贷款外，还包括了公积金贷款、保户质押贷款和信托贷款。

哪个更全面？当然是第二个，60.4%刷新了我们原来对居民杠杆率的看法，比想象的还要高，虽然与国际平均水平基本相当，但远高于新兴市场经济体平均水平的39.9%。国际货币基金组织认为，居民杠杆率超过30%时，该国中期经济增长会受到影响，而超过65%会影响到金融稳定。

与此同时，居民杠杆率增速快的情况更需要重视，2018年中国住户部门杠杆率上升3.4%，而美国、澳大利亚等发达国家却是下降的。也就是说以这个势头，3年半的时间就可以赶上发达国家72.1%的平均水平。不到两年的时间就可以达到国际货币基金组织划定的警戒线。

 为什么居民杠杆率上升的速度这么快呢？这与房价走势有关。我们可以看下面这张图，可以发现居民债务整体是和房价指数正相关的，近几年，虽然房地产迎来严厉的调控，但只是刹住了房价上涨的快车，车轮还是向前，只是速度变慢，对应的居民杠杆率当然是持续上升的状态。

分区域来看，根据报告，2018年，住户部门杠杆率超过全国水平的省份(直辖市)有:浙江(83.7%)、上海(83.3%)、 北京(72.4%)、广东(70.6%)、甘肃(70.1%)、重庆(68.6%)、福建 (65.8%)和江西(63.1%)。

仔细来看，这些杠杆率较高的主要是房价较高的发达地区，有人做过统计，在具体城市中，资金杠杆率（贷款/存款）比较高的城市是：厦门（172.2%）、深圳（144.4%）、杭州（136.7%）、合肥（127.4%）。

这些城市杠杆率高除了房价因素外，还因为当地借贷便利、年轻人占比较高。我之前看到过一份报告，95后年轻人每月信用卡消费支出占到月收入的20%到60%。

根据《中国金融稳定报告（2019）》：住户部门债务收入比(住户部门债务余额/可支配收入)为99.9%，意味着居民的负债和收入相当，但是不同的群体债务负担不一样：

根据北京大学开展的2016年中国家庭追踪调查，低收入家庭的债务负担 整体重于高收入家庭:有负债家庭中，年收入低于6万元的平均债务收入比为 285.9%，而年收入高于36万元的平均债务收入比为89.0%。此 外，年收入低于6万元的有负债家庭中，有0.8%的家庭债务超过50万元，意味 着这部分家庭在收入水平不变的情况下，需要用近10年的全部收入偿还债务。 

根据2018年的报告，居民借钱渠道除了银行贷款外，还包括互联网金融、民间借贷、典当行等，据不完全统计，2013—2017年， P2P等网贷行业贷款余额(包括企业贷款和个人贷款)的年均复合增长率达到159%。

总结：从上面列举的数据来看，中国居民整体的负债率并不算低且增速较快，以现在的速度不到两年的时间就可以达到警戒水平，这也解释了这三年监管层收紧楼市政策、严防违规资金进入房地产的重要原因，可以预计，楼市再也不可能回到以前宽松的时代，“房住不炒”将会是长久基调。

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