二十年后的中国，什么最值钱？

投资永远都是周期性的，是动态变化的。美林投资时钟就给出了最“准确”的答案，在不同的经济周期可在股票、债券、现金、大宗商品的顺序组合中进行资产配置。

但周期终究是周期，它只是循环往复，而趋势是真理的，是稍纵即逝的。在快速发展的中国，未来十年二十年，你的投资、战略更应该遵循趋势，而不仅仅是周期。那么，哪些资产是大趋势呢？

优质房产

2009到2019这十年，中国的经济成就有目共睹，人均GDP从大约3300美元升至9800美元。当然除了收入增长外，还有房价。

美国诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨称，影响全球最大的两件事，一是美国的高科技，另一个就是推升房价的中国城镇化。然而也就是在这十年，我们的视线和思想也被房价所困住。

一线城市的房价不知道翻了多少倍，其他城市也跟着涨了不少。据国家统计局数据，2018年全年国内生产总值90.03万亿元，同期全国商品房销售额15万亿元，商品房销售额和GDP比值达到了惊人的16.66%，这意味着每100元GDP中有近17元是由房地产创造的。而2009年，即4万亿货币大刺激之后的第1年，也是过去20年以来中国房价唯一一次超过20%的涨幅。全国新房均价达到4459元/平米，涨幅达到24.7%。

说了这么多，是想说未来房子还值钱吗？说对了一半。未来房子还会值钱，至少有保值功能，但仅限于核心城市的房产。

理由我之前也已经反复说过，未来的发展格局是以城市群、都市圈为主，这就注定了核心城市会变得更加壮大，也就是我们所说的“吸血”。而人口、资源的聚集也就必然导致房价的上涨。

同时，当下全国房企融资收紧、调控持续加压，没有需求支撑的城市房地产市场大概率会结束上涨周期。事实证明，这种趋势早已开始。

优质公司股票

过去几十年，A股的表现并不十分如意：美股市场涨幅明显，纳斯达克指数更是翻倍上涨，屡创历史新高。港股基本也是稳健增值态势，但A股市场的波动就明显较高。网上曾经有个段子，2009年10月16日，上证指数收盘2976点；2019年10月16日，上证指数收盘2977点。十年涨一点。

有人说赚到了指数没赚到钱。现在看来，连指数都赚不到。不过股市说到底终究是赚企业盈利的钱，即便我们买指数基金，实际上买的也是指数基金背后的上市公司股票。比如买沪深300指数基金，实际上买的是A股中市值最大、流动性最好的300只股票。

我们投资一只股票，实际上也是投资一家企业，企业通过上市的方式出售企业股权进行融资，再将融资得来的现金用于扩大再生产，赚更多的利润。企业赚钱，我们作为股东就能赚钱。那什么样的企业能赚钱呢？当然是现金流充足、刚需、周转快、代表新兴产业的优质企业了。

那么，这些所谓的优质企业一般都集中在哪些行业呢？首先是研发竞争激烈的行业，比如科技领域、AI行业等等；因为那些研发投入较高的优势企业往往会掌握较高的市场份额，届时行业门槛也会逐渐提高。到了后期，行业平均利润也必将稳定在一个较高的水平。其次是现金流是持续而稳定的行业，比如白酒行业。因为食品饮料属于刚需，所以快消品上市公司往往都有着相对充足的现金流。再者是与人口结构有关系的行业，比如医疗健康。随着老龄化人口比例的提升，医疗健康潜在需求也会变得越来越大。

人才

电影《天下无贼》中葛优说了一句很经典的对白，“二十一世纪最重要的是什么？人才！”

在21世纪的第一个10年，我们会觉得它是一句空话；但是最近过去的10年，你不会这么觉得。

据国家发改委，自2012年以来，我国最终消费支出连续六年占GDP比重超过50%，最终消费对经济增长的贡献率也接近60%。消费的背后是生产力，生产力的背后就是人才。智力产生的价值远比劳动要多得多，价值多了，收入就多了，自然拉动消费，拉动GDP。

如何让自己成才呢？学习。一方面，你会发现近几年各种内容付费和线上课程层出不穷，也有越来越多的人利用碎片时间提升自己，换句话说就是投资自己。另一方面，许多城市实行人才引进政策，鼓励高端人才落户。图什么，就是图他们的价值，他们的购买力。

收藏品

在发达国家，收藏品都是资产配置的重要部分，一般占整个投资的20%，而国内一线城市目前仅为5%。根据有关机构针对艺术收藏品和股票市场长达半个世纪的投资回报统计表明：收藏品长期投资回报要好于股票市场，其风险则远远小于股票市场。比如一幅好的古画，一定是持有时间越久，价值越高，长线持有几乎没有任何波动风险，素有“软黄金”之称。

除了那些动辄几百几千万的藏品外，诸如邮票、小人书、老地图、古玩字画等收藏品，普通老百姓就能接触到。它们的投资逻辑也是一样，价值会随着时间的推移不断上升。据不完全统计，过去10年证券年均回报率为15%，房地产为21%，收藏艺术品则是26%。

黄金

有人说，中国百姓还在为衣食奔波，哪有闲钱投资藏品？这就说明你还不够完全了解投资。在投资市场，黄金就是不错的选择，老百姓也能买得起，无论是纸黄金还是投资金条。

据统计，在过去10年时间里，国际金价累计上涨了55.67%。未来还会涨吗？我想会的。首先全球已经进入经济疲软期，这种现状至少在未来5年左右是无法改变的，避险需求注定了黄金价格有了强有力的支撑；其次，在美元流动性泛滥和低利率的条件下，黄金作为唯一能够被全球广泛接纳的具有良好内在价值的实物型储备资产必将受到各国央行的购买。比如黄金在我国储备资产中的占比不断提升。

当然，随着我国经济的转型，基于金山银山的增长已经不再，绿水青山才是金山银山，环保会成为未来几十年各国政府和公民需要关注的问题，到那时收入已经是次要了，健康会更受百姓关注。

结语

2020年已进入第四季度，被称为“世界两大泡沫”依然还在：中国的房价，美国的股市。泡沫为什么没破，终究是因为它们存在的条件还没消失：中国的城镇化还未结束，华尔街的精英还在买股票。

因为做投资，考虑的是国家的核心战略，城镇化是中国的战略，股市上涨是特朗普的战略，而这些最终都会体现在涨幅上。

未来几十年注定不容易，在存量经济主导下，不仅狼多肉少，而且坑多肉少。优质资产比如核心房产、优质企业股权极其稀缺，估值会越来越高。不过我们要相信趋势。分岔路永远存在，岔口可以走错，但趋势不能走错。

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