“半导体巨头”2100亿负债压顶，“并购狂人”债券全线暴跌！北大和清华，都在这条路上走得很艰辛！

上周债圈扎堆讨论的大事有三件。

沈公用动摇城投信仰
10月28日前后，“18沈公用PPN001”未能按期足额支付本息的公告截图释出，沈阳盛京能源发展集团出破产公告，相关发言人表示不能进行单一债务清偿，该私募债最终由担保公司瀚华担保代偿完成兑付，城投信仰一定程度上仍未破灭。

紫光永续债风波
10月29日前后，紫光集团称将不赎回永续债“15紫光PPN006 ”，将按期偿还“17紫光PPN004”（到期日由10月31日顺延至11月2日），“17紫光05”本息已于10月31日将全额转至中证登。但永续债不赎回这一消息引发市场热议，近期紫光旗下大量债券暴跌创新低。
青海国投永续债风波
10月30日，青海国投公告拟对“15青国投MTN002”不行使赎回权，利率重置，首个利率重置日和行权日为2020年11月5日。随后大公下调青海国投评级至负面，相关债券出现成交异动。

值得注意的是，紫光与青海国投的风波皆因永续债而起。

清北轮流陷落

一周前，市场传出北大方正引入战投的新进展，将在珠海国资+中国平安和泰康保险集团+武汉国资之间二选一。

北大方正的重组正在有序进行，清华系的启迪控股和紫光集团日子也不好过。作为中国最高学府的北大和清华，都在高校控股公司这条路上走得格外艰辛。

紫光债务危机

作为清华控股旗下紫光系重要成员，紫光集团2019年债券年度报告显示，去年公司营收769.38亿元，同比降3.8%；归母净利扭亏为盈达到14.3亿元，同比增326.68%。利润大增主要是投资收益增加及金融资产价值上升所致。

不过，扣除政府补助及投资收益等非经常性损益后，紫光集团的主营业务仍然亏损，亏损额高达144.96亿，亏损同比扩大100.7%。至此，紫光集团已连续四年主营亏损。

从股权结构上来看，紫光集团的控股股东为清华控股，持股比例51%，穿透后实际控制人是清华大学；赵伟国通过健坤投资持股34.3%，为公司第二大股东。

股权结构图

相较于方正集团，紫光集团主营业务比较集中，主要集中在集成电路和芯片领域。

紫光集团近两年在“从芯到云”的战略布局下，主营半导体芯片业务和云网业务。但半导体为资金密集型行业，紫光集团近几年资金压力较大。2017年至2019年末，紫光集团资产负债率分别为62.09%、73.42%和73.46%，负债率较高且连年攀升。

资产负债率情况

截至2019年底，紫光集团总资产约3000亿，有息负债高达1693.23亿。

紫光集团的现金流压力较大，一年期有息负债为851.3亿，去年末账面货币资金仅为571.4亿。

随着有息负债规模增加，紫光集团2019年财务费用增长41.62％至92.36亿元。

今年3月及4月，紫光集团发行的“19紫光01”、“19紫光02”两只债券，一度由于投资者对其债务情况担忧而大跌。

连年亏损、高额负债、股权生变，在加上北大方正的牵扯之前，外界都在揣测清华控股会不会步入方正的后尘。

清华控股也因并购扩张债务压顶。

根据清华控股的年报显示，截止2019年末，清华控股总资产为4877.01亿，总负债3597.64亿元，净资产1279.37亿元，资产负债率为73.77%，流动比率1.06，但是手中现金及现金等价物余额768.89亿元。

对一家科技实体企业来说，73.77%的负债率算是很高的了。

紫光债全险大跌

近两日，市场情绪再次爆发，连续两个交易日，紫光集团存续债全线大跌，面对偿债高峰将至，市场心存疑虑。

11月2日，紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）旗下“19紫光01”大跌57.35%，触发盘中临时停牌‘；此外“18紫光04”等债券持续暴跌并创出新低。

“19紫光01”历史趋势

连日来，紫光集团旗下多只债券频繁异动，据悉两周内其面临超30亿债券集中兑付压力，债券异动或是市场对其偿债能力的担忧。

值得注意的是，紫光集团选择永续债“15紫光PPN006”到期不赎回，而放弃赎回永续债的做法，通常被市场视为流动性紧张及再融资困难的信号。

具体来看，10月30日到期的永续债“15紫光PPN006 ”，紫光集团不赎回仅需支付利息；10月31日到期的10亿“17紫光PPN004”已完成资金划转；11月2日到期的6亿“17紫光05”本息，已全额转至中证登；13亿规模“17紫光PPN005”将于11月15日到期。

《小债看市》统计，目前紫光集团存续境内债15只，存续规模203.46亿元，兑付期主要集中于2021年；另外其还存续4笔境外美元债，合计24.5亿美元。

存续境内债券到期分布

在国内评级方面，目前紫光集团主体和相关债项信用评级均为AAA，评级展望为稳定。

同属校企的北大已经进入重整阶段，已确认债权1364亿

自今年7月被北京市第一中级人民法院（以下简称“北京一中院”）裁定受理实质合并重整后，北大方正集团有限公司（以下简称“北大方正”）等五家公司实质合并重整案第一次债权人会议在10月22日召开。
据21世纪经济报道获悉，会上管理人通报了北大方正集团的战投情况。目前共有两个联合体在竞争战投，一个是珠海国资+中国平安，另外一个是泰康保险集团+武汉国资。
“目前两个联合还在竞争，将在两个联合体之间二选一。”消息人士称。
今年2月19日，北京一中院裁定受理北大方正重整，并于同日指定北大方正清算组担任其管理人。7月31日，北京一中院裁定受理对北大方正等5家公司实质合并重整，并指定北大方正管理人担任实质合并重整管理人。
事实上，自去年12月违约以来，北大方正上千亿的债权偿付一直被市场广泛关注。
按照北大方正方面披露的数据，截至10月9日，北大方正等5家公司共有638家债权人向管理人申报了649笔债权，合计申报债权金额2311.67亿元。
21世纪经济报道获悉，在这2311.67亿元申报债权中，目前管理人已确认的债权金额有1364.4亿元（含部分未申报但已确认的），暂未确认的债权金额有290.21亿元，还有675.12亿元不予确认。已确认的1364.4亿元债权中，普通债权有1215.7亿元，占比89%，其余则是有财产担保的债权。
按照北大方正最新披露，目前重整相关工作正在有序进行，包括债权确认、财产审计、资产评估、战略投资者招募等等。
至此，这家知名校办企业即将落幕。
根植于北大的方正，始于激光照排科技基因，它有一些非常光辉的名号：中国最牛校企，汉字拥抱计算机时代之功臣.....
上个世纪90年底中末期，北大汉字激光照排占领国内报刊出版业90%以上市场，海外中文排版系统80%的市场份额。
2009年前后，方正的利润占中国整体校办产业利润总和的60-70%；2019年，方正在中国企业500强中列第138位，中国电子信息百强企业中排名第5。
34年的发展，方正集团成长为资产规模超过3000亿元，AAA评级，旗下拥有6家上市公司（方正科技、北大医药、中国高科、方正证券、方正控股、北大资源），实际控制732家企业，涉及领域涵盖IT、医药医疗、金融、房地产、大宗商品交易的大型国有控股集团。
然而，快速扩张与多元化，疯狂加杠杆导致北大方正债台高筑，难以为继，最终走向了覆灭。
“高校系”上市公司名单
作为中国最高学府的北大和清华，都在高校控股公司这条路上走得格外艰辛，但高校控股公司其实在中国很是常见。
高校建立旗下的公司，一方面，给自己提供资金，用于对学校的发展。另一方面，也为学校的学生提供了一个实践的机会，可以说是一举两得。至于控股之后经营得如何，那都是后话了。
数据宝曾梳理了一批与高校有关联的上市公司名单，给各位投资者参考。
统计显示，根据实控人为高校，或前十大股东名单中现身高校、高校教育基金会或高校相关产业等进行梳理，至少有83家公司属于“高校系”上市公司，包含50只A股，3只港股及30只新三板股，涉及42所高校。
以高校持股的上市公司数量来看，清华大学为14家上市公司大股东，数量最多，包含11只A股，如辰安科技、紫光学大、启迪古汉等。北京大学持有5家上市公司股份，3只A股以及2只港股。另外，哈尔滨工业大学、昆明理工大学及中南大学持股上市公司数量均为4家。   
图片来源：数据宝
行业方面，上述50只A股中计算机、机械设备、医药生物股数量位居前三，电子、公用事业、通信股数量均超过4只。
市值方面，分高校来看，清华大学持有的上市公司，总市值位居榜首近2700亿，其次的北京大学持有的A股总市值超过800亿，浙江大学、中山大学及华中科技大学持有的A股总市值均超过300亿。另外，南京工业大学、中国药科大学、南京理工大学持有的A股总市值规模较小，均低于25亿元。

综合自：雷猴的小号、财通社、21世纪经济报道、乐居财经、数据宝等。

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