最全整理！格力电器是否失去成长性，员工持股草案引发大议，三方利益均衡成考验！

综合：和君善行等；作者：佛系小资

6月21日晚，格力电器又公告透露，持有公司3.22%股权的格力集团提出，在6月30日举行的格力电器2020年度股东大会上增加两份临时提案，包括关于格力电器第一期员工持股计划的议案，以及授权董事会办理公司第一期员工持股计划相关事宜的议案。

散户对半价行权“用脚投票”

6月21日一早，格力电器的股吧内就“炸开了锅”。小股东和散户们议论纷纷，有人说格力“割韭菜”；有人开玩笑说，赶紧找个格力员工，贷款给他半价买格力股票，收益平分；还有人提出质疑，格力用公司的钱高价回购股票，再低价卖给员工，是利益输送。

格力电器本次不超过30亿元的员工持股计划，参与员工总数不超过12000人，股票规模不超过1.084亿股，占格力电器总股本1.8%。由于是五折行权，平均每个参与的员工将可获益25万元。格力电器董事长、总裁董明珠拟出资8.3亿元认购3000万股，占本计划比例27.68%，她的账面浮盈将达到8.3亿元。有人感叹，“董小姐”一下子赚了近10亿元。

一位资深市场分析人士向第一财经记者分析说，从6月21日二级市场的走势看，市场对格力电器员工持股计划疑虑不少：一是认购价折扣偏高，且董明珠占了大头，不少上市公司搞了员工持股计划后，解禁期过后达到条件都有清仓行为，不利二级市场中小投资者；二是行权条件是年净利润增长10%，成长性一般，市场对公司未来转型能否成功存在担忧。

中金公司6月21日的研报则认为，空调内销需求恢复低于预期，格力电器员工持股计划行权条件托底。据奥维云网（AVC）数据，今年4、5月国内家用空调线上零售额分别同比减少15%、19%，比2019年同期分别减少30%、20%。而格力今年4-5月内销出货量同比增长69%。行业同时面临原材料涨价压力。员工持股计划或可确保格力电器业绩恢复性增长。

6月21日，格力电器股价创出自去年5月以来新低。据平安证券的信息，格力电器当天主力资金流入17.3亿元，主力资金流出24.3亿元，该股票当前参与资金散户占优。

目前看网上讨论几点问题是：

争议1.回购价格过低

回购股份价格定为27.68元/股，相当于回购价的50%。若按6月18日收盘价53.68元计算，几乎为市场价的一半，意味着12000人相当于5折购买股票。

这个半价还是正常的，公司条款里面写到了而且基本上很多企业都是半价，比如伊利股份，云南白药。而且你们想一想这次格力的员工持股计划，那些员工不能贷款不能股票抵押操作，要全部现金来入股认购的。而且格力这一批30 40岁的年轻人口袋里面哪里有这么多钱，对于他们这笔钱也是比较大的。而且条款写着要拿到退休才可以用这部分股票，中间要卖必须工会同意才可以卖出。所以很多员工的申购的积极性不高。

毕竟拿到退休才能变现对普通人来说，太遥远.相当于社保而且很多员工还是灯下黑对于自己公司未来发展积极性不高，而且很多想我不知道能做多久。未来几年会不会离职。

争议2：董明珠一人认购三成

如果再以回购上限30亿元、按12000人顶格全部认购计算，相当于平均每人赚25万元。其中，董明珠认购股数上限为3000万股，拟出资上限为8.3亿元，占比27.68%。这意味着，董明珠一人浮盈就超过8亿元。

目前论坛上对于这一部分争议最大，董明珠拿了这么多股票。

美的的方案，总裁级别（15人共1个亿）公司掏钱发给他，负责人（140人共5个亿）级别公司贴一半，骨干级别（1400人）自己掏钱买。格力的方案，总共12000人，都自己掏钱买。

股权激励本身就是薪酬的一部分啊，简单来说就是发工资的一种方式。海外公司股权激励极为普遍，而且好多时候就是认购价0白送。公司的股权以每年0~4%的速度稀释。

所以我个人认为董明珠买这么多也不是出于独权什么的，格力公司本身一直来工资就是低的，不管是高管还是下面核心人员。他们对于认购股份要拿出这么多钱，的确比较困难。下面高管基本上都是买了1660万。而且底下一些员工认购的积极性不高，所以很有可能董明珠为什么买这么多，还是一个兜底的行为为了起表率作用，把第一期的员工持股计划开个好头。如果董明珠这次买少也是几千万，市场又说连董明珠都不看好格力才买这么点股票，也是丸丸。这都是双面性解读而已，所以要接下去看第二期第三期的员工持股的股票分配和要求等。

人才竞争激烈的公司，才需要用股权绑定员工。有些行业，竞争的决定性因素取决于员工，所以股权激励是合理的。否则员工跑了，公司也就不行了。市场一直存在对于格力诟病说格力工资不高然后股权激励都没有等等，目前就是解决这个问题。

还有一点被骂的就是，董明珠可能要退休的这一届干了，下一届可能退休。然后退休后这钱马上可以套现了。所以这点问题被各位评论骂，我觉得可能性小，董明珠对于格力爱比任何人都深还是这么多年来一直对于格力的股票买入没有卖出过。不像一些公司的高管高管卖出底买入，然后用公司的钱回购特别激励这些高管，而且高管自己他们不用出钱就可以获得股票，然后时间到期马上套现走人。这才是损公司股东的利益。

所以既然董明珠这次第一期买了这么多股票，必然会继续做一届这是比较确定性的。不然真的她会被你们天天在网上骂吗？你们各位看吧明年董事会选举提名上肯定有董明珠，先再做3年到2025年再考虑退休问题。

这个才员工持股计划，格力的股权激励还没出来呢。

争议3：业绩考核指标设置过低

此次格力员工持股计划的业绩考核指标为，“2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%；2022年净利润较2020年增长不低于20% ，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50% 。”

至于个人，持有人只有在各考核归属期公司业绩考核指标达标的前提下，个人绩效考核等级为C级及以上等，才可获得权益归属。

公司希望通过此次持股计划，有效地将股东、公司和员工三方利益结合在一起；建立股东与经营管理层、中层干部及核心员工之间的利益共享、风险共担机制；并且充分调动公司高级管理人员及对公司持续发展有直接影响的中层干部、核心员工的主动性和创造性，吸引和保留优秀的人才。

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这是什么概念呢？

2020年格力净利润为221.8亿元，“2021年净利润增长不低于10%”，也就是完成超过244亿元；“2020年净利润增长不低于20%”，也就是完成超过266亿元。

很多人认为，2021年业绩目标，相当于2019年的水平（247亿元）；2022年业绩目标，相当于2018年的水平（262亿元），怎么业绩增长“不进反退”了？

按照此最低要求，公司2021和2022年持续经营角度净利润至少分别为245.1/267.3亿元，若考虑22年可能实施的第二期持股计划的费用摊销影响（假设第二期的费用摊销与第一期相同）则归母净利润分别为235/245亿元。

这两块争议的地方非常大，今年业绩以去年为准进行考核的，很多说去年以为疫情业绩不行，但你们想一想去年疫情格力完全可以把业绩再更低，为了更加好完全员工持股目标，但为什么去年四季度业绩做到历史最高。董明珠这样贪婪没必要把去年四季度业绩做到做搞。

而且今年一季度格力净利润才34亿元，今年目标是245亿元接下去要每个季度平均完成70亿元，对于目前格力电器渠道还是改革物流体系还是建设，产品品类和基地还是建设，还是比较大的难度存在的。

毕竟看今年机构基本上和格力定的目标差不多，所以这份是格力住低的业绩底线。很多人买入格力逻辑就是出问题格力现在还是转型发展渠道改革，目前业绩不可能一下子爆发的。所以买入格力就是要从价值股角度出来，不要用高成长性逻辑出发来投资格力。不然会造成比较大的预期差，接下去每股分红2元以上可能会到3元，所以买格力你们就拿分红吧！其他的目前先不要想，不看好的可以选择卖出格力。

感觉这个持股计划锁定的是那些真正愿意和公司同舟共济的员工，员工终究都是短视的和大部分小散一样一样的，换个角度想，按员工持股价，分红收益大概在10%左右。你自己买什么理财也到不了这个收益率吧。这就是员工福利。需要牛干货也要给牛吃草。

目前大部分人讨论也是争议比较大的地方就是董明珠拿了这么多股票，从这次的方案来看，有可能董要走 给的红包。另外工会政策会变的大部分人要减持的话工会会调整。

董明珠也快要到退休的年龄，但为了格力电器能平稳过渡改革期、顺利交棒接班人。这次股权激励您的认购份额和其他人相差太大，难免被人指责这份持股计划是为您一个人输送利益，而且其中的可出售时间为退休之后，更是被直指为您量身设定。

近期，董明珠在接受中新经纬采访时，被问及，有报道称：你将在明年退休，消息是否属实？对于未来接班人有哪些考虑？

董明珠表示，个人和团队之间的关系是非常密切的，没有领导型的人物，不可能有团队。但如果一个领导人再优秀，团队力量不行，执行力不行，企业依然是不行。我觉得如何真正理解两者的关系是非常重要的。所以我当时在说明会上说，即使董明珠明年退休，格力电器依然会很好。只有靠一代代人奋斗，才能实现企业的无限成长。但如何处理企业传承的关系，这还需要我们去用心思考。

名，来之不易，利，亦来之不易，名利双收，更是难能可贵。

对于董明珠这部分的异议可以这样：

特此建议您修改员工持股计划，增加以下条款：

董明珠股权解锁条件：

1. 2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于 2 元或现金分红总额不低于当年净利润的 50%，解锁750万股；

2. 2021年净利润较2020年增长不低于15%，且当年每股现金分红不低于 2 元或现金分红总额不低于当年净利润的 50%，解锁1500万股；

3. 2022 年净利润较 2020 年增长不低于 20%，且当年每股现金分红不低于

2 元或现金分红总额不低于当年净利润的解锁750万股。

4. 2022 年净利润较 2020 年增长不低于 30%，且当年每股现金分红不低于

2 元或现金分红总额不低于当年净利润的解锁1500万股。

 以格力电器的良好经营状况，这条件并非不能完成。如此，您的名誉、地位将大幅提升，得名又得利，这也符合您一贯不畏私而为公的人设！

有了银隆前车之鉴，肯定会提前准备。而且这份员工持股计划通过的比较大，不可能再出现像上次银隆事件那样的发生。

今天市场已经做出的用脚投票的决定的，很多人对于这份员工持股产生一定的不满。伊利股权激励那时候我记得回购是30-32附近，对折给员工，今天格力的下跌，格力的股价估计类似伊利当年28-30元附近吧。说来说去那些反对股权的投资者就是没在格力赚到钱，你要是格力现在65元，哪怕60元大家也能接受。买格力就是为了价投，现在到好没赚到钱，一路陪跑到亏老本。在看到公司员工半价买入，谁能心里舒服。看透了就这些心思还是散户太多而已。股票投资的是未来无论现在两家回购也好，激励也罢。并不重要。

长期看，根本不是这点激励能左右两家企业的价值。员工激励无论怎么说，对企业总体来说也没坏处。这么大规模现在60亿才一期，后面还有好几期的持股计划和股权激励，剩下的不排除会把股票注销处理。

人家高管5折买股票，有些二级投资人不乐意了？人家是实打实给企业做事，多分点也可以啊，二级市场投资人有啥可气的？格力电器上市以来总共就募集了43亿的钱，但是分红分了675亿啊，那些不服的二级投资人有啥可bb的？不服你就卖啊！等过段时间你看吧，又会回来。哈哈这几天我被骂的没事啊，你有本事继续做空格力融券来，要不你多买股票到时候可以投反对票，看看你的反对票力度怎么样有没有效果出来。你要付出行动来表明啊光骂我是没有用的。

员工持股计划将作为交易条件，构成管理层与大股东交易的内容。那么，问题是:大股东们的诉求是什么？估计明天回购账户要开始工作了。

格力的核心看点还是改革，重回增长甚至其它品类也能提升销售才是王道。这次员工持股其实是个中性消息，但是业绩的要求没有用扣非净利润，同时增长幅度确实无法提振市场信心。二级市场是买卖预期的地方，公司用一份扎实的公告捅破了梦想，跌下来也属正常。

现在的问题是继续跌的话还敢加仓吗？ 最起码董明珠在格力30年从没有卖出过一股格力股票，主要赚钱方式是拿格力股票分红，不会高抛低吸收割股民。而且这个股权计划是有业绩目标才能拿到的，很多人说格力要走下坡路、要完了，现在定了每年利润增长10%的目标又嫌低，不是说要完吗？怎么可能还要求增长？

这份员工持股计划的提案应该等股东大会后，再开一个临时股东大会再去审议。反正对于这份提案我是投支持票的，当年的银隆事件不可能在发生了的，昨天我看到论坛上开始重蹈覆辙银隆的剧本了，一直自媒体和大V开始煽风点火的开始行动了，很多人不明真相的群众肯定会被带偏。

如果当年中小股东们不拦着董小姐投银隆，格力现在是不是也借着新能源造车起飞了？现在大家又质疑股权激励，其实一家3000多亿市值的公司，只要核心员工对企业发展有利，送核心员工点股权又如何！所以说炒股的是炒股的，企业家是企业家！各位你们自己请仔细看公告和擦亮眼睛再做出自己的决策吧。

我就发表自己看法，不存在如何洗地。不看好你们卖吧

作者：佛系小资

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