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什么情况?7月多项经济数据不及预期,汽车拖累消费增速,谁有望支撑经济修复?

江聃 券商中国 文琳资讯 2024-04-12

图源:图虫创意





8月16日,国家统计局公布了1-7月主要经济数据,生产、消费、投资等多项指标的同比增速放缓,且低于市场预期。





然而,值得注意的是,制造业投资增速在加快,日常消费类和升级类商品销售增势良好,同时物价水平保持平稳,贸易结构继续改善。


国家统计局新闻发言人付凌晖表示,7月份,受外部不确定因素增加和国内汛情、疫情影响,部分主要指标增速有所回落,但是从累计来看,主要宏观指标仍处在合理区间,经济总体延续了恢复态势。下阶段,经济恢复态势会持续。


接受券商中国记者采访的市场人士认为,受全球疫情持续演变、国内疫情多点散发以及自然灾害影响,经济下行压力加大,预计今年实现6%以上的增长目标问题不大,但随着今年基数的走高,明年经济增长压力将更加突出。政策仍要着力于做好跨周期调节,做好政策衔接,加大对制造业、中小微企业、科技创新、普惠金融、绿色金融等重点领域和薄弱环节的结构性支持力度。


多经济指标同比增速超市场预期回落


数据显示,7月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%,比6月份回落1.9个百分点。社会消费品零售总额34925亿元,同比增长8.5%,比6月份回落3.6个百分点。1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.3%,比1-6月份回落2.3个百分点。对比Wind统计,这几项数据低于市场预期。


付凌晖表示,7月份在面临高温、暴雨以及部分地区局部疫情散发的状况,国民经济主要指标当月同比增速有所回落,但总体来看,主要宏观指标累计增速保持在合理水平。


英大证券研究所所长郑后成对记者表示,7月主要经济指标中,主要经济指标的两年平均增速均较前值下行,原因主要有两点。


第一,7月是汛情的高峰期,受汛情的冲击,工业生产受到较大干扰,固定资产投资增速也面临一定冲击。


第二,7月国内外疫情出现较大幅度反弹,对包括旅游、餐饮在内的消费也产生较大扰动。



“7月份经济增速的放缓,是短期因素与中长期趋势性因素叠加影响的结果。”财信证券首席经济学家伍超明对记者表示。


民生银行首席研究员温彬表示,整体上看,本月生产和需求扩张都有所放缓,与预期差距加大。


固定资产投资环比加快,制造业投资持续回暖


然而,进一步看,数据仍有亮点。如:全国固定资产投资7月份环比加快。而从前7个月来看,制造业投资同比增长17.3%,比1-6月份加快1.1个百分点。


伍超明认为,原因有三:


一是高技术产业投资继续保持高增长,尤其是芯片等“卡脖子”领域投资的增加,如高技术产业投资同比增长20.7%,两年平均增长14.2%;


二是设备技术改造投资增速的加快;


三是与出口相关领域投资增速的提高,如海外疫情继续,年内我国出口仍将保持较好态势,刺激相关产业的投资。



民生银行高级宏观研究员王静文分析,7月以来,大宗商品价格涨势有所抬头,中下游企业面临着成本上升和需求下降的双重挤压,目前已进入被动补库存状态,预计继续扩大投资的意愿不强,所以7月BCI企业投资前瞻指数已从73.6下滑到69.9。但政治局会议要求“引导企业加大技术改造投资”,后续技改投资或将加速。


付凌晖称,制造业企业利润保持较快增长,同时企业预期总体稳定,有利于制造业投资增长。今年是“十四五”规划实施的第一年,“十四五”规划的一些重大项目也会陆续启动建设。


汽车拖累消费增速,居民消费后续有望继续回暖


整体看,7月份消费同比增速超预期回落。王静文表示,从主要商品看,汽车消费是最大拖累。汽车同比增速由4.5%下降至-1.8%,下降幅度为6.3个百分点;而除汽车外的消费品零售同比增速由13.1%回落至9.7个百分点,下降幅度为3.4个百分点。


不过,付凌晖指出,从1-7月份数据来看,多数商品类别保持增长、基本生活类和升级类商品较快增长、网上零售增势稳定。


数据显示,1-7月份,限额以上商品零售额中,18类商品零售额两年平均均实现增长,其中9类商品两年平均增速超过10%。基本生活类的粮油食品、日用品类,升级类的金银珠宝和体育娱乐用品类的两年平均增速均为两位数。


“虽然7月份,由于受到部分地区的强降雨和一些地方散发疫情影响,社会消费品零售总额同比增速和两年平均增速都比上月有所回落。”付凌晖说,消费整体上保持稳步恢复态势。


付凌晖表示,受短期因素影响,市场销售有所放缓,但是消费恢复态势有望持续。随着疫苗接种的不断扩大,精准防控的有效实施,消费市场有望保持总体稳定。还要看到,就业扩大、居民收入增加也有利于消费能力的提高,消费能够总体保持稳定恢复态势。


市场机构:明年经济增长压力或更加突出


多位市场人士表示,对于7月数据最直观的感受是受全球疫情持续演变、国内疫情多点散发以及自然灾害影响,经济下行压力骤然加大。


付凌晖表示,综合来看,下半年我国经济仍然会保持稳定恢复的态势,主要宏观指标会保持在合理区间,发展质量会继续提升。7月底中央政治局会议已经对下半年工作作了全面部署。下阶段关键是落实好党中央、国务院决策部署,促进经济稳定恢复,推动高质量发展。


“7月数据弱于预期,相当程度上是受到自然天气变化的扰动。但更值得关注的是,受国内外因素影响,我国经济增长的内生动力也在边际趋缓。”王静文说。


不过,对于实现今年的政府工作报告中提出的年度经济增长6%以上的目标,压力并不大。


王静文认为,财政政策已经为下半年预留了发力空间。截至今年7月份,专项债发行进度仅为37%,远低于正常水平,政治局会议要求“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”,意味着下半年地方债发行进度将会加快,基建投资增速将会逐渐回升,从而发挥托底经济的作用。与之配合,货币政策也会逐渐向“稳信用,宽货币”阶段过渡。


伍超明也预计,下半年拉动经济的主要动力是制造业投资和基建投资。对于制造业投资,政策对制造业投资的支持力度不减,高技术产业投资将延续高增长态势。对于基建投资,预算内投资、专项债发行、“十四五”规划重大工程项目将加快提速推进,并在今年底明年初形成实物工作量。因此,基建投资将在项目、资金上得到支持,预计年内投资增速将出现回升态势。


温彬认为,但随着今年基数的走高,明年经济增长压力将更加突出。


宏观政策要做好跨周期调节,做好政策衔接。要继续加大力度提振内需,进一步挖掘消费的增长点,适度加快地方政府专项债券发行节奏,加快推进重大工程项目建设,发挥基建投资对稳投资、稳增长的作用。要继续加大对制造业、中小微企业、科技创新、普惠金融、绿色金融等重点领域和薄弱环节的结构性支持力度,提振市场主体信心。要平衡好稳增长与防风险的关系,保持流动性合理充裕,不搞“大水漫灌”,防范化解企业信用风险、地方政府债务风险、房地产市场风险等重点领域风险,并做好应对美联储货币政策提前转向的准备。


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