北交所开市！京沪深之外，金融中心城市还有得争吗？
The following article is from 杠杆游戏 Author 张银银
11月15日，是中国资本市场发展历程中，值得记住的一天。
中国内陆第三个股票交易所北交所开市。
首批81家上市公司股价表现分化，10只新股大涨触发临停，而从精选层平移至北交所上市的71家存量企业表现总体一般。
图表来源|第一财经（特此感谢）
从中小板到创业板，较新的科创板，到最新立志于支持“专精特新”的北交所，中国版股市纳斯达克梦从未间断，奋力奔向创新大国的路上，沪深交易所加最新的北交所，做过很多调整和努力。背后其实也是各个交易所、以及相应城市、诉求方之间的竞争。
希望这一次，北交所能够有更大斩获。
这不是杠杆游戏今天要写的重点。2021年3月，“我国正考虑设立一个新的证券交易所”的传言，引发了很多猜测和莫须有的争夺。随着9月初2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上，宣布设立北交所，各热点城市的股交所梦终于破灭。
过去很多城市，主要指北京、上海、深圳之外的不少城市，都做过金融中心的梦想和规划——有的要做有一定全国性的金融中心，有的功能性的金融中心，有的务实一点区域金融中心。
当然，还有一些城市的金融中心表述实在是看不懂，有点虚、有点缥缈。
北交所的落地，意味着短期内，恐怕不会再有重大的金融市场布局和调整。换句话说，全国性金融中心，很长时间内，京沪深稳定的格局，很难改变。
对于那些其他立志于做金融中心的城市，到底应该怎么定位和规划自己的金融中心梦？
1
全国性的金融中心，为什么只可能是北京、上海、深圳？
3月份开始盛传我国正考虑设立一个新的证券交易所时，杠杆游戏一直懒得写文章，我觉得是哪儿其实挺明白的，不值得写。
不过看了一些特离谱的分析后，我克制地写了一下。后来这篇文章《京津沪琼渝：第四个证交所设哪儿？这个批复信息量很大！》（4月20日）被部分杆友找出来，狠狠夸奖了一番我的预测，我也乘机虚荣了几秒钟。
如上文所述北交所的落地，全国性金融中心，很长时间内，京沪深稳定的格局，很难改变。说金融中心，一定要回到“金融”的定义：货币资金的融通。
顾名思义，全国性的金融中心，意味着可以为全国提供资金融通。什么样的地方具备？一定得有大行、大保险公司、大券商、大基金公司、大信托机构……同时全国性的要素市场、交易体系在正常国家的国家金融中心是必备的，比如最知名，菜市场大妈都知道的沪深交易所、今天的北交所。
能够提供上述职能的，只有上海、北京、深圳——所以他们是全国性金融中心。
其中，北京除了有大量金融机构总部外，还是我国金融监管中枢。
横空出世、紧锣密鼓、只争朝夕即实现开市的北交所，定位于全面服务创新型中小企业的北交所，对于中小企业的创新发展、建设创新型国家以及推动多层次资本市场的改革发展，具有重要意义。
很多学者都说，与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新，明确定位是重点培育一批“专精特新”(专业化、精细化、特色化、新颖化)的中小企业，而它们中约九成都是制造业企业，这显然也是实施制造强国战略的应然之义。
图表来源|21（特此感谢）
北交所良好的生态如果建立起来，良性循环，对北京、对我国意义不需多言。
上海也有央行上海总部等，且上海具备全国最完善的要素、交易体系。如股票、期货、外汇、黄金、石油等资源及大宗商品金融市场体系……哪个城市能比呢？
很多人会说，上海这些要素市场、交易体系等，都是国家给的啊。如果给其他城市，不也一样可以成就金融中心？
这个说法，看似有一定合理性。但是要明白各自的经济基础。上海是我国最大的工商业城市。且上海的贸易和金融中心基础，不是改革开放后才赋予的，而是有历史延续。
清末开始，上海工商业、贸易、金融地位，就逐步成为我国最顶级。同时，还可以看看上海的区位，整个长江流域的水系汇聚入海口，以及中国南北海岸线的分界。
很多时候，水系的汇聚之处，往往就是工商业中心、航运中心，然后进一步发展为金融中心。
上海是很典型的，玩得很大。
那深圳呢？人家也处于珠江水系入海口边上，还靠近香港。世界金融的两位老大哥，纽约和伦敦也都是河口。
写到这里应该就清楚了，一般情况下，成为国际金融中心需要有两个条件：
第一，有良港，最好是大河的出海口。
第二，本身商贸发达、物流便利。
货物在此装卸、分拨、交割、结算、付款，吸引资金流入。进而衍生出相关融资服务需求，金融机构因此过来开展业务。最后吸引大量跨国企业汇集于此，大量相关金融专业人才寻找机会。这是国家金融中心的一般路径。
所以很多在全球有影响力的金融中心，同时也是航运中心。
深圳其实也处于珠江水系入海口边上。本来航运、金融中心这个功能广州、佛山也可以，且杠杆游戏觉得，他们基础很好。但是老人家选择了深圳，他很小就见过国际世面。原因也简单，还是因为区位，深圳靠近香港。
同时深圳这些年拼搏努力，汇聚了天下英才和企业。通过多年的努力，不仅深交所和上交所一起分享到经济发展红利，深圳诞生了一批优秀的保险、银行、基金公司。招行、平安这些都响当当。
除了有影响力的金融企业，包括最近这些年谈得很多的科技金融以及金融科技企业，深圳也有很好的斩获。
还值得一说，按照广义上的沿海地区划分，北京可以算沿海地区，天津就是它的外港。
总而言之，杠杆游戏的意思就是，要培育一个全国性金融中心是很难的。既要这座城市经济高度发达；也需要腹地广阔，且通过一定的要素市场、交易体系，别人愿意参与进这个金融网络体系中来。
那么，上海、北京、深圳之外的城市，短时间内不太可能具备这么强大的全国性金融功能。
2
大区金融中心、功能性金融中心，是努力方向
其他城市，虽然全国性金融中心，或者说国家金融中心做不了，大区域金融中心、功能性金融中心还是可以。
按照地域或辐射能力，金融中心有国际金融中心（世界金融中心）、洲际金融中心、国家金融中心（全国性金融中心）、大区域金融中心、本省金融中心，甚至还可以是省内某个经济板块、片区的金融中心。
我们看到一些城市金融指数的榜单，京沪深之外的一些国内城市似乎全球排名都还不错。
这往往给人一张错觉，以为我国很多城市，都具备了一定的国际金融实力。作为榜单和指数，有它的客观参数，生成的数据和排名，也有一定的意义。
但据此认为，我国很多城市国际金融实力都很强了，这就不对了。如果你调整一些指标、参数、权重，得出的排名会非常不同。杠杆游戏看了一些榜单、指数的指标，我甚至觉得有些指标和金融八竿子打不着。
最奇葩的还有一些号称国际的排名，甚至网站只有中文，完全是为“国内生意”专供的。杠杆游戏就不得罪人，不点名。
我老说一句话，买榜单是花钱的，买了也不是没用，这个要承认；而真正的金融中心一定是赚钱的，是为需要钱的人提供资金弹药的。
上文对很多想要做金融中心，包括大区域金融中心的强二线城市来说，可能不讨喜。
图表来源|中金（特此感谢）
抱歉我还得继续说点务实的话。
大部分省会城市所谓大区域金融中心，更多还是本省金融中心。要跨省为别人提供较多的金融服务，其实总体量是不大的。
在杠杆游戏看来，大部分条件很好的省会，自己口中的大区域金融中心，或此目标，实现的难度其实不小，至少有一个过程。
说到底，金融中心的意思，就是在你这里，可以弄到钱。甭管间接融资也好，直接的上市、私募创投也罢，还包括信托、私募基金、融资租赁等通道业务……
想一想对不对，大部分省会可以提供的，主要是自己省内的金融服务，不太能跨省为别人搞来较多的钱，能叫大区域的金融中心吗？
全国性或跨区域的要素市场、交易体系，基本都在上海、深圳、北京，大连、郑州、广州、重庆、武汉等略有一点——这些城市具备做一定的功能性金融中心潜能。
有影响力的总部或大区金融机构，主要也在北京、上海、深圳。广州等还不错的省会还可以，但和其前者量级有差距。
杭州因为某某系提升了一定的地位。重庆金融牌照齐备，因为布局早、小贷政策好，巨头旗下的（互联网）小贷公司总部数量全国最多，但实际运营和资金的沉淀还有待提升。
当然，较大的城市，会计师事务所、律所，银行、保险、公募、私募、信托、券商、融资租赁、商业保理、AMC、汽车金融等，包括互金和一些小贷公司等，以及为这些提供相关服务的三产服务机构，还比较多。
这句话有点绕，意思就金融业及为金融业服务的服务业，不错的城市总体还是不错。
同时区域性的金融监管机构，主要也在上述城市。
因此，北上深之外的主要城市，发展得还不错的，经过长期的培育和发展，少量城市，一定程度上具备成为大区金融中心、功能性金融中心的潜力。
比如我们常说的广州、天津、武汉、重庆、成都、杭州、大连、郑州、青岛、厦门、南京、苏州等。
3
大区域金融中心、功能性金融中心如何实现？
说起来简单，做起来当然很难。以前杠杆游戏写文章也总结过，主要就是三个维度。
第一，争取可能的全国性、区域性要素市场、交易体系，获得国家层面较高的金融定位。当然可以争夺的不多了，多数已经分配完毕，新设立难度很大；同时，地位显赫的城市，国家层面较高的金融定位是有希望的，比如郑州、大连有商品交易所，这个很早了。
广州，一直希望筹建一个创新型期货交易所。2019年初《粤港澳大湾区发展规划纲要》，给出了回应。“支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所”。
不久前，广州拿下期交所。
另外上海证券交易所南方中心落地广州。当然，这和交易所完全不同，没有交易所的核心功能，其实主要就是一个区域服务机构。
成渝等城市，也和沪深两个证券交易所有建类似中心或基地。
另外新加坡交易所，在中国与新加坡第三个政府间合作项目，也就是中新（重庆）战略性互联互通示范项目下和重庆也有合作。
还有新三板的一些区域基地之类。
这些都不是全国性要素市场、交易体系，但类似金融服务机构多多益善。
武汉拿下中碳登（全国碳排放权登记系统），这是武汉首个具有金融功能的全国性要素平台，很不容易。
重庆有我国第二家保险资产登记交易平台，中保保险资产登记交易系统；我国第二个国家级大宗能源商品交易中心，重庆石油天然气交易中心。这两个全国性要素市场、交易系统上海也都有。
上述城市，是北京上海深圳之外，少有全国性要素市场、交易体系的城市。
10月份对外发布的《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》给了重庆西部金融中心定位，同时提出川渝共建西部金融中心。
有些政策还是有点意思：
支持重庆开展区域性股权市场制度和业务创新。支持开展共建“一带一路”金融服务。开展本外币合一账户试点。支持跨境人民币业务创新，探索开展跨国企业集团本外币合一跨境资金池等试点业务，支持在自由贸易试验区设立人民币海外投贷基金。支持开展合格境内投资企业（QDIE）和合格境内有限合伙人（QDLP）试点。积极支持区域金融改革创新，开展绿色金融、金融科技等创新试点，在成都建设基于区块链技术的知识产权融资服务平台。
推进金融市场和监管区域一体化，推动在担保、不良资产处置、创业投资和私募股权投资等领域跨区域合作。支持设立市场化征信机构，研发适合西部地区的征信产品，支持中外信用评级机构在成渝地区设立实体机构，推动信用融资产品和服务创新。设立破产法庭，健全金融审判体系。
如果争取到国家层面较高的金融定位，相应的政策、支持，肯定是有会有一些的。
第二，培育出像样的本土金融巨头，包括金融科技、科技金融企业搞出点名堂也不错。全国性大行假设有迁址可能，全力争取。
大行包括开发性银行新设立不容易，北京、上海、深圳之外注册几率不高。全国性股份行也很久没有新的。
不过，一些大行的功能性机构及总部，还是有落户可能的。
而自己如果培育出大金融机构，集齐金融牌照，那就很棒了。
比如广州，有广发证券、广发银行、易方达基金，牌照也比较齐全，基础是很好的。
杭州有某某系，让自己在金融科技、科技金融方面有了很高起点。私募、创投基金等，也因为杭州较好的氛围，不错。
重庆信托、重庆农商行在中西部体量大，重庆牌照齐备基础较好，巨头旗下的（互联网）小贷公司总部及消费金融数量全国最多。
不过如杠杆游戏上文所言，这些小贷企业，实际运营和资金沉淀在重庆还有待提升。恰恰这些如果进一步提升，重庆能溢出全国的金融实力也就更进一步。
其他如天津、厦门、武汉、成都等城市本土金融企业总部基础也很好。因为篇幅有限，杠杆游戏就不多举例。一句话，要做大区域或功能性金融中心，就要多培育本土金融巨头。
第三，争取可能的大区金融监管机构，金融标准机构。前者实话说难度很大，银保证监机构，基本都是分省监管，大区难度大，后者有一定机会。
比如我们看到，广州希望央行建南方总部。同时，深圳方面也在争取。到底会不会建，有没有必要建，这个可能还有待观察。
金融标准机构，北京国家金融科技认证中心、深圳国家金融科技测评中心之外，重庆拿到了国家金融科技认证中心，这是比较罕见的。其实这也更加表面，国家层面较高的金融定位是有用的。
同时，如果资本可以更自由流，法制、税制、自由度、商业精神、文化等方面理念更开化，对于建设大区域金融中心、功能性金融中心意义很大。
最后，爱拼才会赢，努力、努力，再努力，一切会不一样。
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