华尔街“慌了”！人民币会大幅贬值吗？

暴哥文琳资讯 2024-04-11

作者：暴哥

来源：暴财经（ID：icaijing123）原创

在全球地缘政治冲突的冲击和经济复苏放缓的背景下，任何一点风吹草动都会在金融市场无限放大，而华尔街的投资者不会放过任何一丝风吹草动。

美债收益率突然飙升！

4月11日，10年期美债收益率升至2.78%，创2019年1月以来的最高水平，已经连续第七个交易日攀升；20年期国债收益率突破3%，升至3.0011%，创2020年5月美国财政部恢复发行20年期国债以来的最高水平；30年期美债收益率升至2.820%，盘中触及2019年5月以来最高。

国债收益率被称作“无风险收益率”，国债收益上升一般发生在经济衰退之前，因为投资者抛售短期债券、高风险的股票、大宗商品，买入较长期债券，以表明他们对经济短期健康状况的担忧。

华尔街的投资者到底在恐慌什么？

尽管美联储已宣布今年首次加息，利率已经开始提升了，但在局部战争推动下能源价格和大宗商品持续涨价，疫情对供应链的影响仍然没有恢复，美国的通胀率可能还会持续上升。

美联储已经多次表明了抗击通胀的决心，更快的缩表配合更大幅度的加息势在必行。因此，市场已经认定了美联储将在5月加息50个基点并同时启动缩表。

随着美联储陷入自1994年以来最激进的紧缩周期，经济衰退警告声越来越响亮：经济衰退将在2023年底前到来。

市场真正担心的是美联储大幅加息会直接导致经济衰退；而一旦加息还控制不住不断创下新高的通胀率，那么美国的经济有可能会进入可怕的滞胀期。

美债收益率持续较快上行，不仅改变华尔基的投资偏好，还导致中美利差惊现12年来的首次倒挂。

4月11上午，中国银行间债券市场10年期国债活跃券成交在2.75%-2.76%；同期，美国市场上10年期国债最高成交到2.79%。

过去十年，中美10年期国债利差最低为19个基点，最高为249个基点，平均为134个基点，上一次中美10年期国债利差为负还是在2010年6月。

与近期美国债券收益率持续上升截然不同的是，中国国债收益率在小幅波动中有所下行。3月初在2.8%一线；4月11日10年期国债活跃券成交在2.77%。

一上一下，中美债券利差大幅被挤压，甚至出现倒挂。

中美债券利差倒挂，最直接原因是中美货币政策背离。

刚才暴哥已经说了，当下美联储的核心任务是控制通胀率，因此货币政策正处于收水的阶段。

目前，中国正应对新的经济下行压力，宏观调控上主要以放水为主。

最新的社融数据显示，一季度新增人民币贷款8.34万亿元，同比多增6636亿元；其中，3月新增人民币贷款3.13万亿元，一季度的社融增量高达12.06万亿元，同比多增1.77万亿元；其中，3月社融增量4.65万亿元，远超市场此前预期。

虽然央行的一季度放水量很大，从信用扩张的结构看，实体企业、居民的投资、消费等需求不足的问题依然存在，放水力度有可能还会适度加大。

在中美经济与政策周期错位背景下，后续中美利差倒挂可能会持续，并可能进一步加剧。

我们要知道，在中美的经济关系中，中美利差在80个到100个基点曾被视为最“舒适区间”。利差的倒挂对中国最大的危害是导致人民币汇率贬值及资本外流。

1人民币会贬值吗？

首先，在美联储加息政策下，美元指数走强成必然趋势，加之人民币已经升值一年多了，未来人民币汇率可能展开调整是一个大概率事件。

其次，2021年中国的贸易顺差处于高位，在这么高的基数下，加之年后疫情在中国几个重要城市和港口城市肆虐，无论是供应链还是港口吞吐量都会受到影响，今年贸易顺差回落也是必然的事情。

两方面看，未来人民币贬值是目前市场的一个共识。

2外资会大规模外流吗？

中美利差出现历史性倒挂，让我们已经没有了利率优势，这就导致外资流出。

仅仅今年3月，海外机构投资者就净卖出500亿元中国国债；

今年1月到2月中国债券总流出900亿人民币。

利差缩窄，才是中国国债不像以前那么吃香，遭遇外资不断抛售的原因之一。

但暴哥认为，本轮中美利差倒挂带来的资本外流压力可控，不会出现大量外资外流的情况。

做投资的都知道，投资真正关心的是实际收益率而非名义收益率，遵循的是一个简单的投资公式：

“

实际收益率=名义收益率-通胀率

”

虽然美联储不断加息，但美国的通胀率高达8%，投资10年美债实际收益率只有-5%；而同期中国的通胀率仅有1.5%，投资中国国债实际收益率为1.2%。

因此，投资中国国债依然是全球大型资管机构的最好选择之一。

3会影响我们降准降息吗？

更多的人关心中美利差缩小，并可能进一步加剧，意味着中国货币政策需要更好平衡内外，这会对中国的降准降息产生影响。

进入2021年后，央行的货币政策更多强调“以我为主”。但在2021年第四季度货币政策执行报告中把“以我为主”的表述从最开始的货币政策总基调位置挪到了后面的汇率部分。

这意味着央行开始更多地关注美联储加息政策的外溢影响，美国加速加息可能会对我国货币宽松形成掣肘。

暴哥觉得，我们降息降准的节奏可能稍微有点调整和出乎市场预期，但未来降准降息仍有可能。

最核心的逻辑就是保增长。

年后，突如其来的疫情冲击了中国大半个重要城市，尤其是当下上海的疫情，暂时看不到拐点。抗击疫情，全国一盘棋，而上海不清零，全国都不能放开，至少在五一之前看不到希望。短暂的暂停社会活动对经济的复苏产生了很大的影响，国家今年定的GDP增长目标是保底5.5%，五一小长假一过，今年就过了快一半了，保增长的压力有多大，你们可以感受一下。

我们都知道经济增长来自三个方面：投资、消费和外贸。外贸去年已经很高了，今年想要提升一点真的很难，消费不是想提升就能提升的，除了疫情的影响，短期消费信心恢复也有点难，因此保增长就只能靠投资了。

而降准降息是引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的最好手段。

综合所见，暴哥觉得后续降准降息仍有可能，但次数较为有限。

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