唐山城投与ABS

唐山市位于河北省东部，是河北省GDP第一大市，下辖路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区7个区，遵化市、迁安市、滦州市3个县级市，滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县4个县。产业结构方面，唐山市致力于优化调整产业结构，三次产业比重由2017年的7.1:55.8:37.1调整为2020年的8.2:53.2:38.6，仍然为二三一的产业格局，逐步形成精品钢铁、现代商贸物流、高端装备制造等支柱产业。2020年实现规模以上工业增加值增长8.5%，其中装备制造增长14.2%，战略新兴产业增长10.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长12.3%。

▌唐山城投

唐山市共有8家平台，其中市级平台4家，区县级平台4家。市级平台包括唐山市新城市建设投资集团有限公司（“唐山城投”）、唐山金融控股集团股份有限公司（“唐山金控”）、唐山市通顺交通投资开发有限责任公司（“唐山通顺”）和唐山市文化旅游投资集团有限公司（“唐山文旅”）。

唐山城投是唐山资产规模最大的市级平台，主要负责唐山市的基建、安置房建设、公用事业等。2020年公司实现营业收入27.14亿元，其中城投类业务收入占比为87.6%，城投属性较强。截至2020年末，公司有息债务以银行贷款为主，占比89.2%。公司对外担保金额为0.65亿元，占净资产的比重为0.3%，处于很低水平。目前仅有一只2020年7月发行的5亿元中票，估值较低（3.06%）。

唐山金控主要负责唐山国际旅游岛的土地整理和旅游资源开发，此外还有胶粘剂业务，主要由控股子公司康达新材（002669.SZ）运营。2020年公司实现营业收入30.59亿元，其中城投类业务收入占比为30.2%，城投属性一般。截至2020年末，公司债券余额为65.4亿元，占有息债务的比重为53.5%，处于偏高水平，并且存量债平均估值高达6.7%。公司具有一定短期偿债压力，短期债务占比较高，为48.5%。受限资产及对外担保占比尚可，受限资产规模为48.1亿元，占净资产的比例为33.6%；公司对外担保金额为25.6亿元，均为国企，占净资产的比例为17.8%。

唐山通顺主要负责唐山市高速公路的建设与运营，2021年1月唐山市国资委将唐山通顺100%股权划转至唐山高速公路集团有限公司。2020年公司营业收入7.64亿元，其中城投类业务收入占比为99.6%，城投属性较强。公司债务结构较差，截至2020年末，有息债务中非标占比高达40.9%，银行贷款占比仅为34.2%。受限资产规模为79.9亿元，占净资产的比例为41.2%，处于偏高水平。公司无对外担保。公司剩余期限0.4年左右的超短融，中债估值为3.6%左右，具有一定性价比。

区县级平台方面，仅曹妃甸区、迁安市和乐亭县有发债平台。其中曹妃甸区有2家，迁安市和乐亭县各1家。曹妃甸区的2家平台为曹妃甸国控投资集团有限公司（“曹妃甸国投”）和唐山曹妃甸发展投资集团有限公司（“曹妃甸发投”），前者是后者的母公司。

曹妃甸国投是唐山市资产规模最大的平台，截至2021年9月末，总资产高达1511亿元。公司主要负责曹妃甸区的基建、土地开发整理和公用事业等，2020年公司营业收入153.8亿元，其中城投类业务收入占比30.3%，有所下降，主要由于近两年大宗商品贸易营业收入大幅增加至64.66亿元。公司有息债务以银行贷款为主，截至2020年末银行贷款占比70.6%。截至2021年6月末，公司受限资产为114.40亿元，占净资产的15.8%，处于较低水平，主要为用于抵押的定期存单、土地使用权和房产等。

乐亭投资是乐亭县唯一的发债平台，主要负责乐亭县的基建、保障房建设和公用事业等。2020年公司营业收入13.84亿元，其中城投类业务收入占比为98.4%，城投属性较强。有息债务结构较好，截至2020年末，非标、债券、银行贷款占比分别为1.5%、31.4%、67.1%。目前仅有1只10亿元企业债和5亿元私募公司债，平均估值较高，为6.72%。

▌唐山ABS

据cnabs不完全统计，ABS融资方面，唐山地区企业成功发行过4单ABS，分别是：

1、富诚海富通-富华一期资产支持专项计划（2016年9月）

原始权益人为唐山银行，发行规模23.49亿元，交易场所为场外交易市场；

2、唐山世园投资发展有限公司2017年第一期PPP项目资产支持票据（2017年8月）

该PPP-ABN项目发起机构为唐山世园投资发展有限公司，原始权益人为中信旅游集团有限公司，发行规模2.9亿元，底层资产为中信旅游向世园发展发放信托贷款而依法享有的单一资金信托贷款债权及其附属担保权益，还款来源为唐山世园会基础设施及配套项目运营收益以及PPP合同项下建设运营补贴。

3、招商创融-仁恒海河广场资产支持专项计划（2019年6月）

仁恒海河广场CMBS原始权益人为仁恒和美房地产开发（唐山）有限公司，发行场所为深交所，发行规模12.15亿元，基础资产系指由原始权益人在基准日转让给管理人的，原始权益人根据《中融-仁 恒海河广场 CMBS 财产权信托信托合同》享有的中融-仁恒海河广场CMBS财产权信托的信托受益权， 信托贷款的还款来源为标的物业仁恒海河广场运营收入。

4、仁恒伊势丹商场资产支持专项计划（2021年8月）

伊势丹商场CMBS原始权益人为仁恒和美房地产开发（唐山）有限公司，计划管理人为华泰证券资管，发行场所为上交所，发行规模12.15亿元。

注：本文唐山城投内容节选自公号 郁言债市

‍

今日导读：点击下面链接可查阅

文琳行业研究 

文琳行业研究，为各机构提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。欢迎关注【文琳行业研究】

文琳编辑

《文琳阅读》每晚经典，欢迎关注！

有态度、有品位，阅读带来快乐，做时间的朋友

今日导读：点击下面链接可查阅

公众号 ：文琳阅读