2016券商评级发布！平安3级跳，方正一落千丈，详解每家证券公司监管评级变动
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2016年证券公司分类评级结果公布，毫无悬念，评级结果非常惨烈。95家参评券商58家评级下滑、30家评级持平、仅7家评级上升。
实际上，这样的评级结果投行圈内小伙伴已经预期了，也是因为去年市场大幅波动以来，不少券商都吃到了各类罚单，分类评级被集中下调是早晚的事，唯一惊讶的是有多下调幅度之大，确实令人咋舌。
但与此同时，圈子也观察到与评级结果大范围下调对应的惨状是为数不多的评级上升，共有7家券商评级被上调。其中，平安证券评级直接连升三级从B跃升至A，成为此次评级结果中上升级别最多的券商。至此，平安证券也级别彻底从万福生科IPO造假案中恢复过来，包括投行在内的各项业务进入正常的快速发展状态。
剩下6家评级结果被上调的券商，都是上升一个级别，这6家公司分别为光大证券、长城证券、华西证券、南京证券、华宝证券和银泰证券，2016年获得评级分别为AA、A、AA、A、BBB和BBB。
2015年评级为AA的27家公司，有6家保持不变，分别是东方证券、国金证券、国泰君安、申万宏源、招商证券和中信建投；剩下的21家中，9家掉出了A类证券公司之列，其中7家降至BBB，分别是广发证券、国开证券、国信证券、海通证券、华泰证券、兴业证券和中信证券；2家降至BB，分别是长江证券和东兴证券。另外12家降至A，尚保持A类之名：大通证券、东莞证券、高华证券、国元证券、华融证券、西南证券、信达证券、银河证券、中金公司、中泰证券、中投证券和中银国际。
2015年评级为A的37家公司，可喜得发现了2家评级上升至AA的公司，分别是光大证券和华西证券。保持不变的有13家，分别是安信证券、财达证券、财通证券、东北证券、东海证券、东吴证券、国联证券、恒泰证券、红塔证券、华安证券、华福证券、西部证券和中原证券。特别注意的是，有1家证券公司连降6级，方正证券直接从A降级至C，且仅方正证券一家获此评级。剩下的21家公司掉出A类证券公司，均降至BBB，分别是渤海证券、财富证券、川财证券、大同证券、德邦证券、广州证券、国都证券、国海证券、国盛证券、宏信证券、华林证券、华龙证券、华鑫证券、金元证券、瑞银证券、山西证券、太平洋、万联证券、湘财证券、英大证券和浙商证券。
2015年评级为B类的30家公司中，仅有5家实现了评级上升，分别是上升了3级的平安证券（从B升至A）和上升了1级的长城证券、南京证券（均从BBB到A），上述3家证券公司跨入A类公司行列；以及华宝证券和银泰证券（从BB升至BBB）。14家均不同程度的降级，长城国瑞、东方财富、中天证券和中邮证券等4家从BBB降至BB；爱建证券、国融证券、华金证券和开源证券等4家从BBB降至B；华信证券、联讯证券和五矿证券等3家从BB降至CCC；其余3家更是连降3级，包括民生证券（从BB到CC）和万和证券与网信证券（从BBB到CCC）。
表一：2015和2016两年评级变化对比
表二：评级变化详细对比（按升级情况降序排列）
从处罚案例看降级
如此大范围评级被下调，尤其是实力和规模位居行业前十的券商悉数被下调，这在近年来堪称罕见，扣分三大主因：场外配资信息系统违规接入、两融违规操作招来的罚单，以及新三板业务中的违规行为。
场外配资信息系统违规接入最为明显的例子来自去年9月证监会的一则通报。
去年9月11日，证监会通报称，华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券对外部接入的恒生HOMS系统、铭创系统、同花顺系统等第三方交易终端软件未进行软件认证许可，未对外部系统接入实施有效管理，对相关客户身份情况缺乏了解，未采集客户交易终端信息，未能确保客户交易终端信息的真实性、准确性、完整性、一致性、可读性，未采取可靠措施采集、记录与客户身份识别有关的信息，未实施有效的了解客户身份的回访、检查等程序。
根据证监会通报的处罚决定，4家券商公司层面被采取的处罚就有三项：被采取警告行政处罚措施、被采取罚款行政处罚措施和被采取没收违法所得行政处罚。
两融方面有福建证监局2015年7月7日，兴业证券融资融券强制平仓操作出现差错，导致客户信用账户股票的实际强制平仓数量远超过应当平仓数量。兴业证券未经客户同意直接在客户信用账户进行买回操作。
新三板业务违规例子：2015年11月7日证监会的通报，银河证券、申万宏源、中信建投证券等3家券商被采取了暂停新开证券账户1个月的行政监管措施。
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2013年，平安证券因在万福生科上市保荐工作中未能勤勉尽责，公司被暂停保荐机构资格3 个月，同时罚没7665万元收入，该决定从9 月24 日生效执行。且其分类评级直接由A 类降到C 类。证监会维持了此前对平安证券原保荐业务负责人、内核负责人薛荣年、曾年生和崔岭给出的“给予警告并分别处以30 万元罚款，撤销证券从业资格”的处罚。
同时，是2013年年中，光大证券因为“乌龙指”事件，两项罚没款共计5.23 亿元。各项业务也是遭受了极大的冲击。
呵呵，不过三十年河东三十年河西，平安和光大两家券商已经从过去的历史包袱中，逐步恢复过来，并都提出了分拆H股上市的运作，一旦成功两家券商都将补充大量的资本金，与此同时，面对着同行业分类评级的大面积大幅下调，实属十年难遇的战略发展机遇期，更加关键的两个券商都被靠着强大的金控平台作为支撑，尤其是其中商业银行平台的支持。
利率市场化冲击下商业银行都有着强烈转型投行业务或者新增投行业务的强烈需求，很明显，自去年以来，不少银行系投行部小伙伴都在不断加入我们圈子，尤其是后台备注名片信息时，发现很多小伙伴都是各家商业银行的投资银行部或者资本市场部、结构融资部等，可见战略转型的意图是非常明显的。
商业银行混业经营，尤其是投贷联动、投商行一体化，有着商业银行背景支持的券商投行业务也必然受益。今年已经有，兴业银行筹划收购华福证券60.35%的股权，又有交银国际控股有限公司受让华英证券33.3%的股权无异议。市场认为交银国际的收购行为是金融混业经营、银行寻求券商牌照的一次飞跃性进展。英美等国的国际经验也表明，利率市场化期间，各国都加快了混业经营模式。
目前处于分业与混业并存的阶段（1999 年至今）。1999 年至今，虽然我国政府没有在法律上对金融体系混业经营模式正式承认，但是实践中大型商业银行开展多种业务，混业经营实际存在。2001 年我国加入世界贸易组织，中国银行业承诺对外资银行营业许可、汽车消费信贷服务和金融租赁业务三个方面加大开放力度。监管部门分别于2003 年、2004 年和2009 年对银行法、证券法和保险法进行了修订，银行业、证券业与保险业之间部分业务的跨行业经营已开始被允许。在分业与混业并存阶段，我国商业银行风险监管能力逐渐增强，资产规模飞速增长，同时资金配置效率有了极大提高。
A 股上市的16 家商业银行中，已有6 家银行通过子公司持有券商牌照，分别是中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行和招商银行。股权投资方面，在对公业务中，不少银行已不满足于提供小微信贷服务，均加码投行业务。很多银行都已开启了叫法不一但实质为“投贷联动”的投行业务。
那么，商业银行和券商投行之间可以形成非常有效的业务互动。
实际上，今年就有商业银行资管业务负责人公开表示，其将涉足权益市场投资：一是银行自己做直投，包括一级市场并购、一级半市场定增以及公募基金产品等；二是与外部机构合作，共同设计开发产品，以结构化产品为主；三是委外投资，优选外部资产管理机构，主要看投资理念是否相符合，投资以长期稳定回报为目标，而非博取短期市场价差…...本期实战训练营，定增并购圈联合法询金融，特邀业内某大型商业银行投行部负责人B总，为圈子小伙伴带来，就是大投行、大资管背景下的商业银行和券商投行经营模式重构！
上述文字内容为本期实战训练营部分精彩内容的提前预告版，全程两天，每天六小时以上实战案例干货分享。欢迎向实战训练营负责人岳总咨询和了解参训的手续办理方式。
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定增并购圈、法询金融·实战训练营（7月上海站）开营通知
课程提纲
第二讲 资本市场驱动的商业银行经营模式重构——逻辑与案例（设计课时2.5个小时，全程干货案例分享）
讲师B
一、资本市场业务如何颠覆商业银行传统盈利模式？
（一）资本市场业务及其主要特征
（二）资本市场配套投融资的复合效应
（三）商业银行盈利模式重构
二、大投行、大资管背景下的商业银行经营模式重构
（一）思维转变
1、债权思维向股债结合转变
2、主体信用向项目控制转变
3、融资思维向平台思维转变
（二）组织变革
1、混业经营：搭建多维度、多层次投融资平台
2、组织协同：总分协同、零售金融与公司金融协同、前中后台协同
3、专业经营：传统“总、分、支”架构向扁平化功能性团队转变
（三）客户经营模式变革
1、嵌入渠道客户的价值链
2、成为创新成长型企业的成长顾问
三、参与资本市场业务的基础层能力——“资金组织”
（一）银行表内贷款、自营资金参与资本市场业务的主要模式
（二）银行理财资金参与资本市场业务的主要模式
（三）银行代销资金参与资本市场业务的主要模
（四）P2P平台资金参与资本市场业务的主要模式
（五）银行同业、券商、保险与社会化资金的组织模式
四、参与资本市场业务的中间层能力——“交易设计”
（一）交易结构设计的魅力——案例探讨
（二）交易结构设计的核心要点
（三）如何发挥银行从业人员在交易结构设计中的先天优势
五、参与资本市场业务的外显层能力——“产品运用”
（一）商业银行参与一级市场投融资的主要模式与案例
（二）商业银行参与一级半市场投融资的主要模式与案例
（三）商业银行参与二级市场投融资的主要模式与案例
第三讲 资本市场投融资业务交易结构设计——基础与案例
（设计课时2.5个小时，全程干货案例分享）
讲师B
一、关于投融资交易结构设计价值的探讨
（一）交易结构设计的基本内容
（二）交易结构设计如何决定项目成败
（三）交易结构设计如何影响融资成本
二、投融资交易结构设计的理论基础——关于“确定性”的讨论
（一）“确定性”体现在哪些方面？
（二）“确定性”决定了什么？
（三）什么影响“确定性”？
三、投融资交易结构设计的基本能力——“项目判断”
（一）资本市场投融资的一般逻辑
（二）“好项目”体现在哪些方面？
四、投融资交易结构设计的基本能力——“资金组织”
（一）主导资金供给渠道——有效整合行内资金
（二）主导资金供给渠道——有效利用社会资金
（三）主导资金供给渠道——建立资金协作网络
五、投融资交易结构设计的方法与案例
（一）以“还款来源”为出发点的交易结构设计
（二）基于风险递减效应的分阶段交易结构设计
（三）分享几个案例
第一讲 基于上市公司的跨越一级、一级半和二级市场“并购基金”盈利模式及实战案例（设计课时6个小时，全程干货案例分享）
讲师A
一、私募基金管理人的“一级市场”投资模式
（一）直投
（二）债股混合投资
本章节附带案例：
A高端医疗器械科技公司（天使项目）；
B电动汽车控制器科技公司（VC项目）；
C大健康营养科技公司（PE项目）。
二、“一级半市场”的并购投资与案例分析
（一）普通定增方式的并购实务
（二）战略定增方式的并购实务
（三）新兴产业并购整合案例解析
本章节附带案例：
战略定增方式的投资并购案例分享——D上市公司；
战略定增方式的投资并购案例分享——E上市公司。
三、“二级市场”的并购投资与案例分析
（一）股权转让
（二）直接举牌
（三）收购价格差异化的创新实务
（四）收购锁定期差异化的创新实务
（五）提前锁定标的+上市增发收购
本章节附带案例：
股权转让——F个人收购G上市公司
直接举牌——H险资举牌I上市公司
收购价格差异化的创新——J上市公司
收购锁定期差异化创新——K上市公司
提前锁定标的+上市增发收购——L上市公司（M股权投资基金并购）
四、互动交流，人脉拓展
课程时间：2016年7月30-31日
指导价：3800元/人（含课程材料与午餐）；
7月23日前报名并缴费可享优惠价：3500元/人（含课程材料与午餐）；
同一单位3人以上报名可享优惠！
往返路费，住宿及接送机服务，均需自理，不包含在参会费内。
之前指导价是3500元/人，7月8日起调整为3800元/人，需要参加的小伙伴请尽快报名，谢谢合作！
北京站、广深站的实战训练营将在8-9月份月开营，敬请关注！
微信或电话联系：刘老师：18501753685杨老师：15216899716（微信或电话）或拨打热线报名电话：021-55880895; 监管君本人微信bankkaw；
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