债券投研及交易技术能力提升研修班【北京】

课程大纲

主题一：债券投资基础到进阶：分析框架与投资经理成长之道

一、债券投资：基础与逻辑起点

1、经典的债券交易员之问

2、中国无风险利率的大趋势

3、利率的本质

4、动力论和供求论：谁驱动了利率

二、债券投资分析简易框架

1、如何用基本面进行利率走势分析与预测

1.1 基本原理与美林时钟

1.2 基本面分析核心指标

1.3 核心指标讲解：工业增加值、工业企业利润增速、M2-社融、M1-M2等

案例：2016年债市牛转熊的基本面之眼

2、宏观政策、金融数据及如何猜央妈的心思

2.1 宏观政策与中国特色政治经济学

2.2 经济周期与逆周期政策

2.3 如何猜央妈的心思：央行货币政策预判的一个框架

2.4 利率政策与政策利率

2.5 利率政策与流动性管理

2.6 货币政策的边界与挑战

案例1：如何看待货币政策在永煤事件中扮演的角色

案例2：如何看待新一届政府架构中的央行角色

3、货币市场流动性与货币政策

3.1 超储资金6要素——影响资金面边际变化的核心要素

3.2 削峰填谷：近年来公开市场操作的特点与规律

3.3 汇率、中美利差和货币市场利率

3.4 缴税、财政投放对资金面的影响

案例1：如何通过流动性指标预判资金面变化

案例2：商业银行资本管理办法对货币市场流动性的影响

4、市场微观结构与债券市场的生态

4.1 会计准则对债券市场的影响

4.2 资产管理对债券市场的影响

4.3 资管新规对债券市场的影响

三、债券投资交易的常用策略

1、收益率曲线策略（债券投资时钟）

1.1 经济周期与收益率曲线变化

1.2 收益率曲线变动策略

2、利差策略：期限利差+信用利差

3、杠杆策略——债券+回购套利

4、骑乘策略——能攻能守、息利兼得

5、波段策略

6、债券牛熊转变的特点和规律

四、债券投资经理的成长之道

1、trading是一门技术活

2、债券投资经理进阶的五个阶段

3、提升投研能力的若干建议

4、与监管交往应知应会

5、与同业交往的经验与度

五、2023年债券市场展望与策略

（一）2023年债券市场展望

（二）投资策略

1、利率投资交易策略

2、信用投资交易策略

3、权益投资交易策略

主题二：商业银行视角下债券投资的风险控制

一、债券投资的合规风险控制

1、从银保监局稽核调查问卷开始合规之旅

2、商业银行债券投资的必要流程

3、债券业务的分级授权逻辑

4、债券投资账户类型的划分（投资倾向与账户分类硬约束）

5、农商银行债券业务的特别限制：银行监管评级与投资限制

二、债券投资的流动性风险控制

1、流动性风险的表现：冲击成本和监管要求

2、投资目标与流动性要求

3、组合结构与流动性风险控制（组合形态：梯形和哑铃型）

4、从公募基金谈组合交易纪律（信用比例、杠杆比例与质押券）

5、政策变动导致潜在投资人的变动（以资本管理办法变动谈未来大类资产的信用利差）

三、债券投资的信用风险控制

（一）信用风险的预防

1、从市场上两类尚未有违约的债券谈信用风险控制要点

1.1 企业永续经营前提和股权结构

1.2 还款来源：封闭项目的企业债、经营流水、再融资；

1.3 债务结构：种类构成、期限结构、成本结构；

1.4 业务合理性判断：财务数据、经营信息、应收应付、同业对比。

2、城投债信仰的来源与逻辑

2.1 企业股权结构

2.2 企业经营范围

2.3 应收应付的主要项目

2.4 日常经营和项目资金的主要来源（津铁投为例）

（二）信用风险的控制

1、组合的行业分散

2、城投的区域分散

3、个券的集中度限制

（三）信用风险的转移

1、市场上常见的担保及其有效性

1.1 资产抵质押担保

1.2 母子公司担保

1.3 专业担保人担保

2、信用衍生工具简介

2.1 凭证、合约、信用联结票据

3、信用风险的救济

3.1 追加担保

3.2 债券发行过程及责任

3.3 投资人相关责任

3.4 从破产法看底线逻辑

四、债券投资的利率（市场）风险控制

1、组合的久期、基点价值

2、组合的杠杆限制

3、风险规避

3.1 被动投资

3.2 久期免疫

4、风险转移

4.1 常用利率衍生品国债期货、利率互换、利率期权和标债远期

5、投后的风险监测和控制（压力测试、归因分析）

五、债券违约处置要点

1、近年来市场信用债违约情况概述

2、违约风险的应对：如何采取权利救济措施/投资人与管理人的关系处理/关注资深投资过程的合规性

3、违约前的处置

3.1 处置逻辑

3.2 常见的内部责任追究

4、违约后的应对

4.1 债委会

4.2 诉讼、仲裁与资产保全

4.3 诉讼对象的选择

4.4 选择发行中介作为诉讼对象的一般前提

4.5 参与破产与重整

主题三：信用债投资框架以及多角度数据研究城投债

一、信用债投资框架与信用策略实操

1、信用债市场当下主要关注问题

2、基金前五大持仓反映的信用策略

3、信用债的资产属性

4、信用研究的机构差异与五大实战问题

5、2014-2022违约主体因素全面复盘

6、从七大视角看违约率统计的基本结论

7、信用利差与信用策略

8、信用债的收益与风险总结

9、国内信用研究各种思路与方式

10、国际信用研究理论框架汇总

11、国内外信用研究框架的对比与思考

二、行业研究汇总与最优打分表设计

1、四类行业的分析比较

2、行业周期性特征简述

3、解析土地、城投、地产、银行产业链

4、信用债市场格局的变迁

5、各类型企业、存续债余额梳理

6、各主要行业信用打分表设计思路

7、阅读评级报告等材料的技巧

8、解析中国特色信用评级体系

9、中债隐含评级、YY评级、外部评级的参照系

三、城投债深入研究的多视角数据

1、城投平台、显性隐性债务存量

2、宏观与主权债务风险视角看城投

3、近十年政府工作报告对于隐性债务风险的表述汇总

4、2009年以来城投主要政策复盘

5、各省政府工作报告对自身债务风险的解读

6、城投非标违约统计特征

7、各省金融资源、估值波动、换手率基本情况

8、区域特殊视角分析汇总与推荐

9、疫情的财政与城投影响、如何看待土地出让收入下滑中的城投

10、城投与大型国企信用风险事件复盘：青海盐湖、青海国资;农六师、呼经开、吉林交投、镇江城投

讲师介绍

讲师A

某公募基金首席固收投资官，具备10余年金融市场相关从业经验。

讲师B

长期供职于某农商银行，曾任金融市场中心风控经理，现任某农商银行金融市场中心投资一部负责人，所在团队截至2022年末管理资产总规模300亿元，主要通过基金、资管和自营户进行债券投资，所管理资产全部是市价法计价的资产，占该农商银行交易户总规模的66%。主动管理的基金在市场的相对排名较为靠前，多年来长期处于全市场前30%-20%的水平。

讲师C

CFA，西部证券固收首席分析师，8年固收领域研究、信评经验。曾在团队获新财富、水晶球、金牛奖等外部评选入围、上榜，上交所特约讲师。具备海外工作经验，曾任华创固收信用研究主管、联合信用评级有限公司分析师，对于信用债市场各主要行业有研究、调研与信用评级经验。擅长从实证研究与数据验证出发，在汇总市场各投资机构主要观点基础上，寻找主导市场的核心逻辑。

培训时间&费用

※时间：2023年5月27-28日

※地点：北京（具体地址参照“参会指引”）

※费用：2600元/人

参会福利

※开课前十天报名且付费，直减￥200元；另外3人以上报名可再抵扣￥200/人

※参会学员名录及同业交流机会

扫二维码联系助手报名

手机&微信：156 1815 3635