网商银行大起底！

原创声明｜本文作者为金融监管研究院  研究员 延娇阳；谢绝其他媒体、公众号、网站转载，欢迎个人微信转发。

本文纲要

一、背景介绍

二、资产端分析

三、负债端分析

四、盈利能力分析

五、监管指标

六、融资渠道

七、代销产品

一、背景介绍

网商银行于2014年9月获批筹建，于次年6月25日正式开业，是由蚂蚁集团发起、银保监会批准成立的中国首批民营银行之一，初始注册资本40亿元。依托于科技力量与前沿技术，网商银行是全国第一家将云计算运用于核心系统的银行，同时，也是第一家将人工智能全面运用于小微风控、将卫星遥感运用于农村金融、将图计算运用于供应链金融的银行。

网商银行第一大股东蚂蚁集团（持股比例30%）起步于2004年成立的支付宝，2013年3月，支付宝的母公司浙江阿里电商宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，小微金融成为蚂蚁金服的前身。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。2020年7月，蚂蚁金服正式更名为蚂蚁集团。

网商、微众、新网银行虽均为互联网银行，但其业务模式存在较大差别。网商和微众依托阿里系和腾讯系天量资源，获客渠道更为广泛，可以通过大数据风控定向筛选优质客户群体，背靠互联网巨头也是这两家银行在民营银行中一骑绝尘的主要原因。

再对比网商和微众来看，微众对公零售两手抓，而网商银行主攻小微企业和三农客户，近几年个人客户逐渐减少，从2022年发布的年报中可以获悉，个人贷款全部为个人经营性贷款，消费贷款余额已经为0。

主要原因是蚂蚁集团旗下有除网商银行外还有前身为蚂蚁两家小贷公司的蚂蚁消费金融，二者一定程度上均依托阿里系获取客户资源，有相对明确的界限划分，网商银行专注做小微企业和三农贷款，消费金融公司做个人消费贷款。明确这一定位后，网商银行的个人消费贷款规模逐渐压缩，目前仅针对个人客户发放经营性贷款。

二、资产端分析

从网商银行公布的年报来看，截至2022年末其资产总额达到4410.89亿元，同比增长3.58%。其中发放贷款及垫款2281.93亿元，同比增长26.95%；现金及存放中央银行款项、存放同业、金融投资余额分别为1151.76亿元、309.83亿元及431.93亿元，均较上年末出现下滑。资产总额的增长主要源于贷款业务规模的扩张。

从资产端结构来看，发放贷款及垫款为资产端主要配置方向，占比超50%，较上年末增长近10个百分点。贷款业务主要类型为小微企业和个人经营贷款，截至2022年末，网商银行的个人消费贷款规模已压降为0，与蚂蚁旗下的消费金融公司业务逐渐区分开来。

其次为现金及存放中央银行款项，占比约26.11%，较上年末下降15.84%。从近几年网商银行现金及存放中央银行款项的比重来看，整体流动性比较充裕，较上年末小幅下降，也意味着更多资金配置到高收益的资产中，提高整体盈利能力的同时保证充足的流动性水平。

2017年以来，网商银行开始配置债券，2020年达到规模巅峰，超过560亿元，随后配置规模逐渐下降，现有的投资标的以低风险债券为主，整体投资风格相对稳健。

规模相对较小的是存放同业款项，2022年末余额为309.83亿元，占比7.02%，较上年末小幅收缩。规模减小主要是由于资产端结构优化的原因，扩大生息资产规模，提高整体收益水平。

（一）贷款业务

1、贷款业务增长情况

网商银行的贷款业务自成立以来就持续稳定增长，2022年末贷款规模比2018年翻了五倍有余。对比两大互联网银行巨头来看，微众银行2022年末贷款数据大概为2018年末的3倍，网商银行的增长势头似乎更为强劲。

在2022年度实体经济下行的影响下，主要客群小微企业、个体工商户生产经营活动受限，在复杂的市场经济环境下，网商银行致力于为小微企业的普惠金融需求提供坚定支持，尤其是加强对偏远地区和金融服务薄弱区域的服务力度。截至2022年末网商银行历史累计服务小微企业和小微经营者客户超5000万户，其中新增贷款客户中首次在商业银行取得经营性贷款的客户比例超80%。网商银行贷款业务能实现四年内翻五倍得益于服务客群的不断下沉。

一方面，网商银行更关注“空白市场”和“薄弱地带”，近一年的新增用户中，超过80%的用户此前从未获得过银行的经营性贷款，即所谓的白户。这部分客户由于缺少历史信用记录是较难通过线下银行获取贷款的，但对于网商银行而言，如果客户有芝麻信用且分数超过570，是有机会获批线上贷款的。

另一方面，网商银行持续深耕偏远地区，根据中央和有关部门的政策导向，持续加强对偏远地区和金融服务薄弱区域的金融支持力度，中西部地区贷款增长尤为显著，2022年累计发放贷款增速前10名的省份分别是宁夏、安徽、内蒙古、山东、山西、河北、甘肃、陕西、重庆、新疆，其中有7个为中西部省份和地区。

网商银行的公司贷款和个人贷款主要是为小微企业和个体工商户、三农提供贷款服务。从信贷结构来看，自2020年开始公司贷款占比开始逐年递减，2022年末占比28.89%，同比减少29.22%。个人贷款规模逐年扩大，目前占比近85%，较上年末增长52.75%。整体信贷资源逐渐向个人创业者客户倾斜，直接对接小微企业的信贷规模逐渐压缩。

	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
公司贷款	190.71	304.52	535.65	517.36	366.18
个人贷款	311.12	432.18	797.1	1273.66	1945.48
公司贷款占比	38.00%	41.34%	40.19%	28.89%	15.84%
个人贷款占比	62.00%	58.66%	59.81%	71.11%	84.16%
公司贷款增速	247.44%	59.68%	75.90%	-3.41%	-29.22%
个人贷款增速	13.55%	38.91%	84.44%	59.79%	52.75%

单位：亿元

单独来看个人贷款规模，2022年末网商银行的个人消费贷款正式清零，全部个人贷款均为个人经营贷款。对比蚂蚁集团旗下的两家金融机构网商银行和重庆蚂蚁消金来看，二者有明确的界限划分。网商银行主要解决小微企业、个体户、经营性农户等小微群体的金融需求，而蚂蚁消金则是通过花呗和借呗业务发放个人消费贷款。二者一定程度上都依托于支付宝的存量客户资源，故网商银行逐渐退出消费贷款领域，合理分配支付宝的客户资源。

	2022年	2021年
个人经营贷款	1945.48	1272.35
个人消费贷款	0.00	1.30
个人贷款	1945.48	1273.66
个人经营贷款占比	100%	99.90%

单位：亿元

2、主要信贷产品

网商银行自成立以来陆续推出特色贷款产品，包括网商贷（2015年7月）、旺农贷（2015年9月）、网商贴（2019年1月）和房抵贷（2019年12月）等。其中，网商贷同时面向B端小微企业和C端个体户，属于中短期贷款，最高额度可达300万，属于纯信用、线上经营贷款。旺农贷是面向农户和淘小二的纯信用贷款产品。网商贴主要面向B端小微企业提供纯线上电子银票和商票服务，最高额度高达3,000万。房抵贷主要面向C端客户，是在标准网商贷的基础上，以新增房产抵押作为增信方式的提额贷款产品，属于“线上+线下”相结合的中长期抵押贷款。

贷款名称	客户类型	贷款类型	产品要素	产品亮点	产品意图
网商贷（2015年7月）	B端小微企业 C端个人创业者	经营性贷款	1.最高额度：300万 2.贷款期限：6期、12期 3.年化利率：7%起 4.还款方式：等额本金、先息后本、随借随还 5.放款时间：最快三分钟申贷，1秒到账 6.贷款用途：仅用于生产经营	1.科技力量：结合大数据分析、互联网技术的金融创新产品 2.纯线上、操作便捷：从申请到提款全部在线完成、无需申请材料、无需线下开户 3.纯信用贷款：无需抵质押、额度立等可见 4.资金到账快：资金分钟到账 5.资金成本低、还款方便：按日计息、随借随还	以科技金融为小微企业提供高效便捷的融资服务
旺农贷（2015年9月）	农户、淘小二	经营性贷款	1.最高额度：50万 2.贷款期限：6个月、12个月、24个月 3.还款方式：按月付息到期还本、等额本金	1.贷款方式：无抵押纯信用贷款 2.在线签约，平均3-5天放款	为农户、小微经营户提供纯信用小额贷款服务
网商贴（2019年1月）	B端小微企业	电子票据贴现	1.最高额度：3000万 2.放款时间：最快10秒 3.产品类型：电子银行承兑汇票和商业承兑汇票	1.纯线上、操作便捷：签约、贴现流程全线上 2.贴现利率低、变现速度快	以解决小微企业融资难融资贵的问题
房抵贷（2019年12月）	C端个人有房产	房产抵押贷款	1.最高额度：1000万 2.贷款期限：12-60个月 3.年化利率：4.35%-6.8% 4.还款方式：先息后本、随借随还 5.申请条件：必须有房产证，直系亲属名下房产也可以	1.随借随还、支持循环使用 2.线上初审、线下面签 3.网商银行提供授信评估，合作银行办理抵押 4.借款额度高，在标准网商贷基础上，新增房产抵押作为增信	由网商银行与合作银行联合提供的房屋抵押贷款

作为拳头产品，网商贷不仅是网商银行独有的贷款产品类型，同时也是信用贷款的大类集合。基于实际业务场景，网商贷款又可以细分为：网商贷（国际站速享）、网商贷（个人经营者）、淘宝/天猫信用贷款、速卖通等。

网商贷（个人经营者）主要是面向支付宝客户群体的贷款，而比较有特色的服务，不得不提及“有税贷更多”，这是针对小微企业商家推出的提额服务，通过对用户的税务信息授权，提升小微企业商家的网商贷信用额度。由于小微企业规模小、数量大，早期财报基本不成体系，可依靠判断的风控数据较为局限，通常建立于经营流水和交易信息的基础上。而税务信息更真实，在实际应用中，与小微企业的风控模型更匹配，眼下已经成为很多银行拓宽贷款品类的新模式。

根据网商银行房抵贷页面描述，房抵贷是由网商银行和合作银行联合发放的贷款，通常由网商银行负责获客、授信评估，而合作银行负责资料 审核和抵押办理。

最早的合作案例可以追溯到2020年3月，邮储银行兰州分行与网商银行合作发放的邮储网商-房产抵押贷款，就是采用“联合审批+邮储独立放款”的合作模式，而邮储银行100%出资放贷。但互联网贷款新规出台后出资占比低于30%的情况已然成为历史。

3、相关政策

（1）互联网贷款新规

为防范互联网贷款业务风险，2021年2月银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》，对出资比例、集中度管理、总量限额管理、跨地域经营进行严格限制。而后采用联合贷模式展业的互联网科技型企业、受制于区域等因素限制的民营银行都成为重点受监管对象。

单笔合作要求合作方出资比例限制不得低于30%，此条规定剑指部分合作平台杠杆率过高，仅通过数据、流量及风控手段，凭借少量出资赚取与之风险不相匹配的收益水平。若新规出台前在联合贷模式只是在形式上比例极低出资，其整体信贷规模可能大幅缩降。对网商银行贷款业务影响较大的就是房抵贷规模，新规落地后，网商银行出资比例必须大于等于30%，受制于资产整体状况影响，房抵贷规模开始压缩。年报显示，2022年网商银行的质押贷款规模约133亿，较上年末缩减47.01%。

（2）断直连

2021年7月，央行征信管理局向13家被约谈的平台下发“断直连”通知，要求平台机构在与金融机构开展引流、助贷、联合贷业务合作中，不得将个人主动提交的信息、平台内产生的信息或从外部获取的信息以申请信息、身份信息、基础信息、个人画像评分信息等名义直接向金融机构提供。这一规定直接在互联网平台与银行合作之间加了一道征信防线。

此前网商银行借助支付宝的支付数据并通过支付宝引流客户实现了客户的快速转化。支付宝的支付账户与网商银行的银行账户在过往操作上可以实现资金的顺利切换，从而方便用户使用，也规避转账费用。但同时也暗藏隐患，其中就存在支付链条中嵌套信贷业务的违规行为。如此操作风险在于蚂蚁集团容易形成整个资金闭环，如果信贷资金直接打入消费者支付宝账户，再从支付账户转入商家的支付账户；整个支付清算都变成了内部清算，风控也完全在蚂蚁手里，贷款资金方无法起到主动支配地位。

“断直连”之后网商银行也需要与支付宝进行切割，不能直接从支付宝获取客户数据。“断直连”对网商银行的影响比对微众银行的影响更大，支付宝以支付业务为核心，客户支付数据庞大，“断直连”之前没有提供信息范围的限制，开展业务时不可避免地将一些信息向网商银行提供，“断直连”后支付宝与网商银行的关系逐渐向引流方向发展。此外蚂蚁的支付业务与信贷业务也在逐渐切断连接。

（二）金融投资

自2020年以来，网商银行金融投资规模整体规模扩张，表现相对平稳，2022年末金融投资余额为431.93亿元，同比下降18.48%。

债权投资收缩，规模为161.47亿元，从投资结构来看，低风险政府债券仍为主力，但投资规模下降明显，较上年末减少40.45%，同业存单和信托计划投资规模均压缩为0。

其他债权投资小幅上升，同比增长4.54%。主要源于政府债券和金融债券投资余额的增加，同业存单规模下降明显。

	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
可供出售金融资产	40.77	82.42	253.87	-	-
持有至到期投资	3.00	1.00	293.54	-	-
应收款项投资	5.00	-	19.80	-	-
债权投资	-	-	-	271.15	161.47
其他债权投资	-	-	-	258.72	270.46
合计	48.77	83.41	567.21	529.87	431.93

单位：亿元

2017年以前，银行表内业务中传统贷款业务占比在一定程度上下降，而金融投资类占比不断上升，金融资源无法流入实体经济，基本在金融体系内空转。随后，受监管政策影响，商业银行持续压缩同业投资规模，包括同业存单投资、特定目的载体投资等。所谓特定目的载体同业投资是指银行或委托其他金融机构购买特定目的载体（包括但不限于信托计划、证券投资基金、证券资管计划、基金及子公司资管计划、保险资管产品等）的投资行为，一般所指向的基础资产为非标债权。

网商银行本身同业投资规模就相对较小，2022年仍持续压缩同业投资规模是减少资金空转、增加信贷投放，回归业务本源服务实体经济。结合网商银行资产端情况来看，现金及存放中央银行款项余额较多，资金使用空间大，未来可能会配置更多资金到金融投资领域增加投资收入，提高整体盈利能力。

三、负债端分析

民营银行的负债端主要由吸收存款和同业负债组成，由于成立时间较短、融资渠道尚未拓宽。同时，受到“一行一店”监管要求外加互联网银行无实体网点的限制导致存款获客十分受限，因此大多民营银行早期除依靠自有资本展业外，主要依赖同业负债。

53号文以来同业负债比例进一步受到银保监会、人行的监管限制，一般不得超过三分之一，借以调整银行的负债结构比。对于银行本身，如果严重依赖同业负债，脱实向虚，将影响其信贷投放能力和贷款定价，不利于服务实体经济、中小微企业。2017年网商银行同业负债占比超过50%，之后整体呈下降趋势。

网商银行负债总额实现多年连续增长，虽2022年增速放缓，但整体结构优化明显。2022年末负债总额4195.92亿元，同比增长2.87%，其中吸收存款2584.32亿元，同比增长29.89%，同业负债规模为1108.14亿元，同比下降34.76%。

（一）存款业务

2018年-2020年网商银行吸收存款规模及同比变化高速增长，自2021年开始增速显著放缓。一方面是受到民营银行“一行一店”监管政策的限制，网商银行无线下吸储资质，直接将部分办理线下业务的客户排除在外，客户规模的直接限制导致存款业务规模存在瓶颈；另一方面受到存款新规的影响限制在第三方平台开展存款业务导致存款增速下降。

从网商银行吸收存款的结构来看，以个人存款业务为主，2022年末个人存款余额为1735.28亿元，占比67.15%，同比增长40.60%；单位存款占比相对较小，余额839.33%，占比32.48%。

存款类型	客户类型	2021年	2022年
活期存款	公司客户	719.17	809.46
个人客户	751.96	1024.79
定期存款	公司客户	3.83	1.94
个人客户	451.78	678.18
保证金存款	单位保证金	26.18	27.93
个人保证金	30.46	32.31
总计	单位存款总计	749.18	839.33
个人存款总计	1234.20	1735.28
存款总计	1989.64	2584.32
占比	单位存款占比	37.65%	32.48%
个人存款占比	62.03%	67.15%

单位：亿元

网商银行的线上存款业务主要面向C端个人用户，分为周周金、定活宝、随意存三种。目前由于服务客群调整，限定开放周周金、定活宝和随意存购买，只有能看到产品入口时才可以购买。

周周金是网商银行推出的每7天付息1次的通知存款产品，支持随存随取，每日余额超过5万按照1.45%年化利率计息，若任意一天不足5万则按照活期存款利率计算。

网商银行的定活宝产品目前是定时发售的，每日限额发售，9:30开抢；其实质是可以随时支取的三年期定期存款产品，不同于一般产品的是如果提前支取可以按照公布的今日支取收益率计算收益，高于活期利率水平。

随意存的产品特色是可以自由选择存款期限，按照存款期限的不同确定年化利率，满足客户的灵活的存款需求。

存款类型	存款期限	年化利率	计息方式	产品特色
周周金	随存随取	任意一日余额＜5万，活期利率； 每日余额≥5万，1.45%	每七天付息一次	满足个人大额资金短期理财
定活宝	随时可存、当天计息、可提前支取	到期支取：2.95%；提前支取按今日支取收益率计算	可随时支取的定期存款	在保证收益的同时满足个人的提款需求
随意存	自由定制期限	根据期限长短变化利率水平	到期取出按约定利率，提前取出按活期利率	灵活确定存款期限，收益率相对较高

总体来看，网商银行的存款业务规模持续增长，但是受到监管政策约束，增速逐渐放缓。同时，从存款产品来看，虽然产品相对丰富灵活，但由于部分产品是限额发售以及服务客群调整，导致部分客户虽然有存款需求，但是却不能存入资金，一定程度上也限制了网商银行揽储规模的增长。未来随着存款利率限制和互联网存款产品监管加强，如何拓宽资金来源也是一大考验。

（二）同业负债

同业负债占比包含两个口径，其一是127号文要求同业融入资金余额/负债总额≤1/3，分子同业融入资金余额取自G24最大百家金融机构同业融入情况表中的全部同业合计，主要是同业拆放、同业存放、卖出回购和委托同业代付等科目合计，注意此处的同业负债不包含发行同业存单；其二是MPA宏观审慎评估，将发行同业存单纳入到同业负债的口径中，这一变化对中小银行的影响相对较大，尤其是城农商行和民营银行面临较大的调整压力。

新设立的民营银行由于吸收存款难度较大，无法线下揽储展业，对同业负债的依赖程度较高，吸收存款占比相对较低。2017年，网商银行同业负债占比超过50%，但仍为三家互联网银行最优负债端结构。但随着监管要求商业银行压缩同业负债规模以来，网商银行同业负债占比2020年、2021年曾两度抬头，目前来看只有2019年和2022年同业负债比例满足监管要求，负债结构仍需进一步改善。

对比近六年三家互联网银行的负债结构来看，微众银行稳居第一位，2018年同业负债占比直接下降超50%，随后各年度均低于监管要求的三分之一指标。网商银行和新网银行的同业负债占比较接近，但近四年整体来看，新网银行表现略优于网商银行，没有超过监管红线。网商银行2022年是负债结构优化明显，未来仍需继续压缩同业负债占比。人行对同业存单年度备案额度限定不超过去年9月末总负债1/3的约束，同业负债占比的下降也意味着网商银行可以扩大同业存单发行额度空间。

四、盈利能力分析

（一）盈利概况

2022年，网商银行的营业收入为158.86亿元，同比增长12.82%。其中利息净收入为111.24亿元，占比70.92%，同比增长11.05%；手续费及佣金收入38.74亿元，占比24.69，同比增长2.49%。

网商银行全年实现净利润35.38亿元，同比增长69.10%。对比三家互联网银行俩看，微众银行净利润一骑绝尘，持续保持高速增长态势；其次是网商银行，近两年增速有所提升。但是结合资产负债情况来看，网商和微众整体资产负债规模相差并不大，但微众的净利润是网商的2.5倍有余。

（二）盈利指标分析

2022年网商银行的总资产收益率为0.82%，净资产收益率为21.37%，均较上年末有所增长。对比三家互联网银行的ROA和ROE来看，网商银行明显存在净资产收益率高而总资产收益率低的情况。从这两个指标计算公式来看：ROA=净利润/平均资产；ROE＝净利润/平均股东权益。这表明网商银行利用自有资金产生的收益相对可观，但从银行整体资金情况来看收益率相对较低。

总资产收益率	2020年	2021年	2022年
网商银行	0.57%	0.57%	0.82%
微众银行	1.55%	1.75%	1.96%
新网银行	1.67%	1.88%	0.96%
净资产收益率	2020年	2021年	2022年
网商银行	11.72%	15.51%	21.34%
微众银行	26.69%	28.24%	27.87%
新网银行	15.16%	17.05%	11.17%

存在如此情况主要有两方面原因：一是网商银行主要面向小微企业、小微经营者、三农等群体，以小微企业为例，监管要求商业银行实现“两增两控”的要求，即普惠小微型企业贷款增速、户数“两增”，控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本，导致小微企业利率受限，盈利能力受到较大影响。2023年4月27日，银保监会发布《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》才正式取消了“两增”的量化指标限制。二是网商银行高负债经营限制了总收益率的提升，对比三家银行的负债占负债及所有者权益的比重来看，网商银行、新网银行、微众银行占比分别为95.12%、92.41%及92.31%，高负

债经营也导致网商银行的ROA低于其他两家互联网银行。

五、监管指标

（一）资本指标

1、资本充足率

2023年2月18日，银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》将商业银行划分为不同的档位，适用不同的资本充足率水平。下表的表内外资产余额为并表口径调整后表内外资产余额，一般略大于银行年报公布的资产总额，2022年网商银行公布的调整后表内外资产余额为4571.89亿元。若网商银行未来两年保持5%的增速，2024年末则可以满足一档银行标准。

征求意见稿要求一二档银行的资本充足率为8%，储备资本要求为2.5%，除此之外系统重要性银行还有附加资本要求1%。

网商银行的贷款类型基本为个人经营贷款和小微企业贷款，主要贷款业务的风险权重为75%。2022年末网商银行的资本净额为237.51亿元， 以11%的资本充足率计算，大约可以撬动2878.91亿贷款。

2022年网商银行核心一级资本充足率为8.47%，一级资本充足率为10.4%，资本充足率为11.5%，均较上年末有所下降。

与传统银行相比，民营银行资本补充途径受限较大，大部分只能通过利润留存、增资扩股的方式提高资本充足率水平。网商银行目前是唯一一家发行永续债补充其他一级资本的银行，累计发行规模40亿元。

债券简称	发行规模	票面利率	债券期限	发行起始日	到期日	是否兑付
21网商银行永续债01	15	4.9	5+N	2021-05-28	2026-05-31	否
20网商银行永续债01	25	4.5	5+N	2020-07-08	2025-07-10	否

2022年全国商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、12.25%、15%，对比网商银行来看，与银行平均水平仍存在一定差距。在三家互联网银行中网商银行的资本充足率也处于较低水平，仍有待提高。未来可以通过继续发行资本工具提高资本充足率。

2、资本新规冲击

资本新规将个人循环额度计量范围从未使用的信用卡授信额度扩展为未使用的个人循环授信额度，很可能整体提升对个人循环授信额度业务的资本要求。

从网商银行的贷款产品来看，网商贷是支持循环使用的，只要还款后页面显示有可贷款额度，就可以根据需求随时借款，具体借款金额以风险模型审批结果为准，所以网商贷中面向个人创业者的部分资本占用大大增加。其中循环授信额度100万以内的属于符合标准的未使用额度，表外转换系数为20%，转换成表内再乘以75%，实际资本占用为15%；超出100万的为一般未使用额度，表外转换系数为40%，实际资本占用为30%。但在实际循环授信额度中大部分个人创业者的额度大部分都在100万以内。

网商银行公布的2022年个人经营贷款余额为1945.48亿元，假设个人循环授信的实际提款比例为20%，且授信额度均在100万以内，则全部授信余额为9727.4亿元，未使用的循环贷款授信额度约为7700亿，预计要增加风险加权资产1150亿元，增加资本消耗126.5亿元。新规落地后对网商银行循环授信的资本计提大幅增加，未来可以通过加强对个人授信总额度、循环授信额度的管控，保证对真正有生产经营需求的个人创业者授信额度，压缩整体授信规模减轻资本压力。

（二）不良率

对比三家互联网银行的不良率来看网商银行不良率偏高，19家民营银行中，网商银行1.94%的不良率也居第一位。银保监会公布的2022年统计数据中显示，银行业金融机构不良贷款率为1.71%，网商银行高出23BP，较2021年末上升0.41个百分点。截至2022年4月末，银行普惠型小微企业贷款不良率为2.18%，从同类贷款类型来对比，网商银行仍处于同业较低水平。

不良率飙升可能受到以下四种因素影响：一是不良贷款周期影响，网商银行成立于2015年，2017年开始大规模展业，一般不良贷款的暴露需要经历4-5年，2022年正是不良暴露的爆发期；二是信贷场景和服务客群的不断下沉，网商银行致力于服务“空白市场”和“薄弱地带”客户，因此80%的客户为信用记录缺乏和从未享受过正规金融机构授信服务的群体，风险较高；三是普惠市场发力导致不良抬升，普惠金融的属性客观上决定了相关信贷业务风险较大，其客户基本是小微企业或三农，生产经营受经济环境、自然环境影响较大，一旦出现风险事件小微企业或农户的还款能力就大幅下降；四是网商银行的市场定位主要是服务于B端小微企业客户，一旦经营不善极易产生不良，因此对比其他两家互联网银行而言，不良率相对较高。未来网商银行还需进一步考虑如何解决资产质量下行的问题。

（三）拨备覆盖率

2022年末网商银行拨备覆盖率为257.39%，虽高于下限，但较上年末下降106.56%。拨备覆盖率的高低取决于两个基本指标：贷款损失准备和不良贷款余额，与贷款损失准备成正比，与不良贷款余额成反比。网商银行2022年贷款损失准备略高于2021年水平，拨备覆盖率的大幅下降是因为不良贷款余额的持续增长以及加大不良贷款核销力度等因素影响。

	2020年	2021年	2022年
网商银行	314.95%	363.95%	257.39%
新网银行	334.51%	345.14%	186.65%
微众银行	431.26%	467.46%	413.99%

2020年银保监会发布的《关于阶段性调整中小商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，发布通知日起到2020年12月31日，中小银行（含民营银行）阶段性下调拨备覆盖率，调整后为100%-130%。政策到期后，目前拨备覆盖率仍为120%-150%。网商银行虽拨备覆盖率大幅下行，但仍处于合理空间，未来如果不良贷款暴露仍处于上升态势，拨备仍有下降空间。

六、融资渠道

民营银行普遍面临资本补充困境，缺乏资本补充工具。对于民营银行而言，由于成立年限较短，大多难以满足最近三年连续盈利的发债基本条件以及多项监管指标要求。目前尚未有民营银行发行二级资本债，而永续债仅试点网商银行一家发行了40亿；ABS发行除了较高的发行门槛、复杂的审核流程之外，还需要获得监管审批核准的展业资质。所以在实操中，民营银行通常通过发行同业存单、信贷资产流转等方式进行融资。

（一）同业存单

2016年9月，网商银行首次在银行间市场发行同业存单产品。截至目前，网商银行已累计发行128单同业存单，累计发行规模1233.5亿元。其中期限以1个月为主，占比46.88%，搭配3个月、6个月、9个月和1年期，目前存续规模36.4亿元。2022年以来反发行收益率介于1.4%-2.95%之间，发行成本相对较低。

年份	发债个数（个）	发行规模（亿元）	存续规模（亿元）
2016年	19	232.5	-
2017年	42	527.5	-
2018年	3	25	-
2019年	4	60	-
2021年	8	38.2	-
2022年	46	229.5	14.5
2023年	6	120.8	21.9
合计	128	1233.5	36.4

2022年以来，网商银行的同业存单计划发行额度快速增长，但从实际发行规模来看，存在较大差距。观察2018年和2019年的数据可以发现，计划发行额度及实际发行额度均呈下降趋势。一方面是受到监管政策的影响，一年以内的同业存单需要纳入MPA同业负债占比指标进行考核，同业存单与127号文定义的同业负债之和占总负债的比重不得超过1/3，故2018年-2019年实际发行额度下降。近两年计划发行额度空间较大，但目前来看实际发行规模基本为备案的1/4。

（二）信贷资产流转

基于银登中心官网信息统计，网商银行主要通过信托受益权转让和债权转让两种方式在银登中心完成资产流转操作，并以信托受益权转让模式为主。从实操角度而言，银登中心具有时效性强、流程周期短、操作便捷等好处，更加适用于短期资金快速周转、盘活存量资产，因此更加受到民营银行的欢迎。

但是，需要注意的是，2020年7月，人民银行等四部委联合下发的《标准化债权类资产认定规则》，银登中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品均属于非标准化债权资产，因此从投资人角度而言，原非标转标的优势已不再，或对融资来源及定价有一定影响。

（三）ABS发行

截至目前，民营银行中参与ABS发行的主要有四家银行，分别为网商银行、微众银行、金城银行、中关村银行。其中中关村银行和金城银行实际发行规模较小，网商银行发行规模和单数都拔得头筹，微众银行局第二位。2019年监管下发的试点民营银行业务常态化和开展新业务的“58号文”鼓励民营银行开展ABS试点，对于拓宽民营银行融资渠道以及优化资产负债结构具有重要意义。

在实操中，民营银行直接参与ABS发行有如下几方面问题：一是发行资质审核门槛较高。在银行间市场开展信贷ABS业务，银行业金融机构需向银保监会申请取得开展业务资质（遵循银监会令2005年第3号和1092号文），审批资格相对严格；二是虽然头部民营银行（如微众银行、网商银行）通过嵌套信托结构在交易所市场以信托受益权作为底层资产可以实现产品发行，但多层嵌套也会增加真正融资方的资金成本；三是流程周期较长。ABS产品发行过程长达3-6个月，尽管互联网银行获取资产能力较强，但资产和负债严重不匹配，导致对资金获取的时效性有一定需求。

目前网商银行共发行171单ABS产品，2022年发行规模大幅下降，仅发行14单，总额度为247亿元，同比下降80.77%，近两年发行的ABS基础资产多为小微贷款。2020年之前，网商银行以花呗借呗的个人消费贷款作为基础资产，存在股东利益之间的矛盾以及杠杆约束，为花呗借呗腾挪资本空间并不合理，2020年以后此类ABS没有再进行发行。截至目前，阿里关联项目累计发行产品45个，累计发行规模1,081亿元，已全部清算。

数据来源：CNABS官网

2023年，民营银行中只有金城银行发行了ABS，网商、微众、中关村还未进行发行。主要原因是ABS发行不同于同业存单，存续期限较长，目前网商银行还有899.4亿ABS仍在存续期，融资压力相对较小。

七、代销产品

2022年网商银行代销业务手续费收入为79.85亿元，同比下降7.94%。与微众银行全品类的、多样化的代销业务不同的是，网商银行专注货币基金“余利宝”以及少量银行理财产品、信托产品。虽产品种类较为单一，但整体收入比较可观，产品辨识性较强。

也可以看出，除特色产品“余利宝”外的银行理财产品并不是网商银行的着力点。这也与蚂蚁早年业务布局有关，支付宝APP最早于2003年上线，经过十几年的用户积累，已经形成大多数个人用户习惯，是天然的流量入口。此外，蚂蚁旗下还拥有由证监会核准、具有基金销售业务资格的独立销售机构：蚂蚁（杭州）基金销售公司（简称蚂蚁基金），因此就更没有必要通过网商银行来做代销基金渠道。目前，大部分代销业务都放在了支付宝里面，包括余额宝、代销理财、高端理财（私募）、保险（相互宝，已经于2022年1月退出）、券商理财（基金产品）股票、黄金等等。

代销公募基金
产品名称	发行机构
富国天时货币C	富国基金管理有限公司
光大保德信耀钱包货币A	光大保德信基金管理有限公司
华夏天利货币A	华夏基金管理有限公司
华夏现金宝货币A	华夏基金管理有限公司
汇添富和聚宝货币	汇添富基金管理股份有限公司
汇添富添富通货币A	汇添富基金管理股份有限公司
嘉实活期宝货币	嘉实基金管理有限公司
嘉实货币E	嘉实基金管理有限公司
南方日添益A	南方基金管理股份有限公司
南方天天宝货币A	南方基金管理股份有限公司
鹏华聚财通货币	鹏华基金管理有限公司
上投摩根天添盈货币A	上投摩根基金管理有限公司
天弘弘运宝货币B	天弘基金管理有限公司
天弘现金管家货币E	天弘基金管理有限公司
天弘云商宝	天弘基金管理有限公司
易方达龙宝货币A	易方达基金管理有限公司
招商现金增值A	招商基金管理有限公司
代销理财产品
光大理财·阳光碧乐活2号D	光大理财有限责任公司
杭银幸福99零钱包D份额	杭银理财有限责任公司
兴银添利8号	兴银理财有限责任公司
宁银理财·宁欣天天鎏金2号	宁银理财有限责任公司
南银理财日日聚宝-C份额	南银理财有限责任公司
交银理财·稳享现金添利理财B	交银理财有限责任公司
平安理财·天天成长6号	平安理财有限责任公司
平安理财安心稳健日开固收类	平安理财有限责任公司
交银理财稳享固收精选1个月定开1号	交银理财有限责任公司
交银理财稳享固收精选1个月定开2号	交银理财有限责任公司
交银理财稳享固收精选1个月定开3号	交银理财有限责任公司
交银理财稳享固收精选1个月定开4号	交银理财有限责任公司
稳享固收精选3个月定开2001	交银理财有限责任公司
稳享固收精选3个月定开2006	交银理财有限责任公司
稳享固收精选3个月定开2007	交银理财有限责任公司
稳享固收精选3个月定开2009	交银理财有限责任公司
稳享固收精选3个月定开2010	交银理财有限责任公司
稳享固收精选日开1号	交银理财有限责任公司
稳享灵动慧利日开1号	交银理财有限责任公司
安盈象固收稳健周开2号	信银理财有限责任公司
大中华固收稳健月开1号	信银理财有限责任公司
大中华固收稳健月开2号	信银理财有限责任公司
固盈象固收稳健精选月开1号	信银理财有限责任公司
固盈象固收稳健精选月开2号	信银理财有限责任公司
同盈象固收稳健季开31号	信银理财有限责任公司
同盈象固收稳健季开32号	信银理财有限责任公司
同盈象固收稳健季开33号	信银理财有限责任公司
同盈象固收稳健季开21号	信银理财有限责任公司
同盈象固收稳健季开24号	信银理财有限责任公司
固盈象添利宝季开1号E款	信银理财有限责任公司
固盈象添利宝季开2号E款	信银理财有限责任公司
固盈象添利宝季开3号E款	信银理财有限责任公司
固盈象添利宝季开4号	信银理财有限责任公司
固收增强30天周期型A	华夏理财有限责任公司

代销信托
产品名称	发行机构
中航信托·天玑臻宝B	中航信托股份有限公司
光信·光禄·瑞盈鸿利	光大兴陇信托有限责任公司
华能信托·智诚精选	华能贵诚信托有限公司

（一）银行理财

为打破获客窘境，民营银行会通过与持牌金融机构合作，以代理销售金融产品的方式拓展客户资源。虽然代销产品可以增加一定的中间业务收入，但民营银行的出发点更多是为了提高客户的留存率和转化率，满足揽客需求。

2021年5月，银保监会下发《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，明确理财产品的销售机构主要面向银行理财子公司和吸收公众存款的银行业金融机构，非金融机构和个人不得代销银行理财子产品，这也就意味着禁止普通互联网平台的代销资格，即支付宝平台不能代销银行理财。

目前网商银行APP上的理财产品包括三家，分别为信银理财、交银理财、招银理财。产品大多呈现期限短（1个月左右），中低风险特质，业绩比较基准介于2.9%-3.4%，在售产品数量相对单一。

理财公司	热销产品	期限	年化收益率
信银理财	6	7天、30天、181天	2.76%-3.21%
交银理财	2	35天、91天	3.01%-3.28%
招银理财	4	14天、30天、60天、90天	2.92%-6.18%

数据来源:网商银行APP

民营银行参与代销银行理财子公司产品更多源于以下三个方面，一是认可度，相比民营银行，背靠母公司资源支持的银行理财子公司形成一定的品牌优势，专业产品的发行能力更容易获得客户的认可；二是引流，理财子产品具有投资门槛低、期限多样、收益率高于同期理财的特点，丰富产品线的同时，更容易满足不同客户的需求，吸引更多的客户；三是复投，存量产品到期后，如果没有续投产品将会出现一定的客户流失，因此需要不断上新产品，满足老客户复投的需求。

（二）代销基金

在代销基金方面，网商银行大力发展“余利宝”，该产品具有灵活申赎、低风险、稳定收益等特点。是网商银行基于商户的现金管理类产品，小微客户可以通过支付宝余额自动转入余利宝产品，每日商户转出上限为10万元，每日计息，相比传统银行产品更适合小微商户的资金周转需求。

当前网商银行在余利宝中代销10支基金产品，投资人必须购买按照规则组合的多支货币基金服务，不支持人为自主选择和更换，系统按照7日年化收益率从高到低排序逐一转入各支基金。

基金	基金代码	基金管理人	7日年化收益率
光大保德信耀钱包货币A	001973	光大保德信基金管理有限公司	1.676%
华夏天利货币A	002894	华夏基金管理有限公司	1.792%
华夏现金宝货币A	001077	华夏基金管理有限公司	1.881%
汇添富和聚宝货币	000600	汇添富基金管理股份有限公司	1.896%
嘉实活期宝货币	000464	嘉实基金管理有限公司	1.973%
南方日添益A	002324	南方基金管理有限公司	1.9%
南方天天宝货币A	004970	南方基金管理有限公司	1.907%
天弘弘运宝货币B	001391	天弘基金管理有限公司	1.901%
天弘云商宝	001529	天弘基金管理有限公司	1.901%
易方达龙宝货币A	000789	易方达基金管理有限公司	2.03%

数据来源：网商银行APP

虽然网商银行代销基金产品比较单一，但是支付宝中的基金销售业绩却非常可观。截至2023年一季度，基金保有规模为18314亿元，同比增长1.11%

基金代销机构	机构类型	股票+混合公募基金保有规模 （亿元）	非货币市场公募基金保有规模 （亿元）
蚂蚁（杭州）基金销售有限公司	独立基金销售机构	5858	12456

当前，支付宝中大多基金已免收申购费。在互联网三方销售平台的冲击下，传统银行也开始对自己的基金代销业务做出了调整，如招商银行、平安银行均采取降费手段，与主流互联网平台如支付宝、天天基金等费率更接近，借以提升银行在基金代销市场的吸引力和竞争力。然而，零费率未必是吸引个人投资者的最重要原因，零售金融综合能力是关键，银行要面临的是如何才能瓜分财富管理业务的巨大蛋糕。