提示：点击上方"金融监管研究院"↑关注我们
布克.比尤丁（book building）其实是个中国人，因为名字又长又难记，大伙儿就都喊他老布。老布在国内一家券商做债券销售，还负责簿记建档。老布的领导说就冲他这名字就该让他干这个。老麦亦老卖，和老布是同事，亦做债券销售，只是不在簿记现场，专职服务场外投资人。
作者：圆禅、迷途小书童；转载联系作者获得授权，来源：一级汪看Bond
金融监管政策研究院推出2016年更新版《银行间债券监管政策报告》和《交易所债券监管政策报告》预定联系助理微信603366021；报告详细信息参考文末“阅读全文”
周二要发个企业债。企业债的簿记全部集中在国债公司，帝都一共就4个簿记室，得提前预约。这次老布约的是下午场，2点到4点。簿记是大事，老布盘算着还得早点到准备准备，刚1点就从公司出发了。其实老布的公司也在金融街上，离国债公司不算太远，走着能过去。不过大冷的天儿在外面溜这十几二十分钟的也挺够呛，下午簿记的时候发行人还得来现场参观，一会见了发行人要是冻的嘴一哆嗦叫错了哪位领导的名字，估计下一期就别指望了。稳妥起见，老布还是打了个车。老布等了20分钟左右，终于有个停下来的出租车：“师傅，直走。。。对，继续直走。。。好嘞靠边停吧。。。十四块钱您拿好，不要票了”。
簿记室在国债公司11楼，老布对这还是挺熟悉的，每个簿记室的位置都一清二楚。带着发行人出电梯拐俩弯就到了这次预定好的簿记室。
2点钟一到，簿记开始。老布深知买方的大咖们早就在年初收益8.5%、年末收益5.8%的市场里练出了一份从容淡定，不到最后半小时是不会传单子的。所以从2点开始到3点半这1个半小时里，老布的主要工作基本上就是陪发行人聊聊天，吹吹牛，剩余时间大眼瞪小眼。3点半刚过，传真机果然响了起来，就像定了时一样。老布和同事开始忙活了。
收单子，录标位，接电话。。。时间越接近4点，单子就越密集，到最后的5分钟传真机竟然一直在运转，新订单被不断的打印出来。电话更是接不过来，每一刻都有至少两台电话在同时响铃。老布瞪着通红的眼睛，脖子上夹着电话，不停的敲键盘，恨不得多长出几双手才好。不过他知道，这是最后的5分钟了，就像100米最后的冲刺，这就是最后的几米。4点一到，传真机真的都哑了。整个簿记室里只剩下打字的声音。偶尔也会有一两个电话姗姗来迟，老布瞥了一眼来电的号码，很熟：
“是你？”
“是我。”
“你传真了？”
“我传真了。”
“你本可以早点传真的。”
“但我毕竟传真了。”
老布又看了一眼订单上显示的传真时间:“没有人见过16:01的单子，因为16:01的单子全都作废了，兄弟。”
4点30分左右老布复核完单子在并在EXCEL表里统计了标位的情况。统计之后发现边际倍数超过了2倍，按照企业债簿记规则，请示了下发行人和领导，中标边际的大咖们可以改标位，于是拿起电话通知边际中标的几家机构。所有的订单来了之后，录入标位进系统，公布最终利率结果。发行人对结果满意，拉着老布的手邀请他去做客。老布也很开心，咧着嘴只是笑。
老麦是常年坐在公司卖债，到现在也没有见过国债公司簿记建档室是啥个样子，听说还有水果吃。老布去国债公司之后呢，老麦会先去解决下个人问题，然后打点水，搞点吃的，准备打仗。一切准备就绪之后，老麦把之前准备的簿记提示打开，复制、粘贴给之前报过意向的各家负责一级投标的哥哥姐姐、弟弟妹妹，接着和那些没有报过意向但是感觉有想法的机构继续聊聊，侃完“天南海北、微信运动排行榜、突厥与老毛子、苍老师”之后，对方说：
“兄弟，这债买不了，你这区级平台AA-，我们风控要求AA+评级以上的还得是一线城市的平台。”老麦回想了下自己卖过的几百只企业债，发现没有这个类型的。
2点00分终于到了，之前报过意向的机构开始陆续过来问老麦簿记的企业债利率区间了（看看老布的处境就知道利率区间只有鬼才知道）。混了这么多年，老麦是专业的：老麦提前把最近半个月以来发行的企业债簿记结果从某W资讯导出来，比较下这次簿记企业债的发行人名字、评级、期限、规模等，结合之前的询价情况，再扔个骰子，拍出来一个利率区间，笑呵呵的发给问利率区间的大哥与老妹（固收市场性别比例不均衡，弟与姐，可能去拍拖了）。
3点00分左右，不能总让大哥、老妹向老麦问簿记区间，那显得老麦多不专业，不积极。老麦根据之前的方法再结合二级市场、大哥与老妹透漏的一些信息，再弄个小点的区间汇报过去。一句“好的”与“谢谢”结束了这个时段的对话。
正如老布所说，3点30分刚过，天空有异象。此时场外的景象大概是这样的：老妹说我们家的单子已经传真，请查收；大哥说我们家的单子正在传真，请准备查收；拍拖回来之后的老弟与神仙姐姐，也开始问利率区间，纷纷做簿记单子去了。
3点50分左右，迎来了本次战役最高潮：QQ、微信、短信与电话齐飞，唾沫星子与“亲爱的收到了没有”一色。当然还有淡定神仙姐继续问区间，老麦久经沙场，各种各样的作战地图都在脑海里过了一下，结合多年经验，此姐想中，所以利率区间得给的低点，否则不中可能会吃人。
4点终于到了，只见QQ被抖了一下，小弟问：“俺们单子收到了吗？”老麦心想，要坏。赶紧打电话给国债公司簿记室，老布说：
“呵呵。。。01分了。”
本着一切为投资人考虑的态度，老麦问老布，“这个也就4:00:05传真过来的，而且属于必中标位，能不能请国债公司的老师帮帮忙。”老布看了国债公司老师一眼，直接回复了老麦：“你丫想多了。”
没关系，安慰人老麦也是专业的。老麦先随便安慰下小弟顺便告诉了下他这个悲伤的结果。小弟憋了半天，说了一句“哎呀卧槽，好坑。”
“兄弟，不中不一定是坏事，要辩证看。”老麦陪着小弟聊聊“海天盛筵的小红”、“赚不够500万不生娃的小明”、“如何拯救马特达蒙”以及“曹操墓发现幼年曹操尸骨”的话题之后，小弟情绪好了些。小弟和老麦以一句“多谢兄弟，出结果告诉我吧，我先向领导请罪去了。”和“好的。”结束了本次对话。
5点30分左右，终于出簿记结果了。簿记利率符合“本卖”的预期，完美的落在了拍脑袋的利率区间。老麦抓紧把利率结果汇报给哥哥姐姐、弟弟妹妹、关心利率结果的大咖和那些默默为市场总结每天发行利率结果的小伙伴。老麦准备好分销协议，填好相关要素，发给了最终中标机构。
6点左右，领导打电话给老麦说：“今晚发行人请销售吃饭，你和“小布”过去吧。”“好的。”老麦回答到。
等老布从簿记室回来之后，老布和老麦哥俩走出公司，深吸了一口霾，紧了紧衣领，奔向了餐馆。八两二锅头之后，十点钟啦，发行人笑着离开了餐馆。老布和老麦晕乎乎的送走了发行人，兄弟俩也打算回家了。不过这个点儿在金融街打车是不能了，他们直接走向复兴门地铁站，还是咪咪的笑着。因为老布和老麦知道：这个点儿，地铁不排队！！！
簿记建档之非金融企业债务融资工具篇
今天老布和老麦的公司有两个债要簿记建档：一个非公开定向债务融资工具，俗称PPN；另一个是中期票据，俗称中票。PPN是上午9-11点簿记建档，11点截止之后给大家修改一次标位机会；中票是全天簿记，改标位的次数要多一些，具体改几次就得看xxx了。
今儿簿记的PPN是3年AA评级，发行人对利率要求6.5%以内，根据最近市场情况，达到发行人的预期比较容易。这中票就稍微难搞了些，5年AA革命老区区级平台中票，发行人提前半个月就开始和老麦沟通利率情况，每天下午17:00左右准时一个电话过来，问问这期中票目前报量和询价情况。在这个半个月十年国债可以从2.99%波到3.28%、再干到3.02%的市场，簿记还没有开始，基本不会有投资机构报量和利率，老麦只能每天如实向发行人汇报这情况，日复一日。终于、终于、终于今儿要簿记了，老麦还略有些紧张与兴奋。
PPN是私募债，对于老麦来说，簿记建档的时候只要服务好之前报过意向的机构大咖就可以啦。体现老麦专业积极的时候又到了，老麦结合东海债券通iBondBoard的私募债券统计信息，拍了一个合适的区间5.6%-6.0%。老麦先给A咖汇报过去了，结果被数落一顿：“你们最近怎么总是压价格，别家这个资质的债比这高多了。”“其实真心没压价格，现在市场利率较低，所有的债都是簿记建档，发行人基本都会满意。”老麦回答到。“那你区间就大点”“好嘞，没问题”。吸取了这次经验教训，老麦给B咖汇报了一个5.0%-6.5%的大区间。B咖发话了：“卧槽，兄弟，你这区间如大海，我这条小溪如何去仰望，友尽！”老麦没法子，只得好言安抚。终于算是劝住了。B咖表示再研究研究。老麦也深深的陷入思考，我这区间到底应该如何给。
老麦在电话上哥哥长妹妹短的时候，老布提着电脑端着水杯上楼去簿记了。公司的专用簿记室位于四楼会议室内的一个小房间。也就十个平方，还没窗，给人一种紧张、压迫又神秘的感觉。簿记室的布置也简单，一张桌子，几把椅子、两台电话外加三台传真机，没有一样多余的摆设。老布先把电脑放好，拿着杯子去打水。今天老布特意换了一个巨大的杯子，因为要簿记俩债。他知道这将是一场马拉松式的加长簿记，多打点水备着。
上午9点开始，簿记的单子就陆陆续续的传进来了。私募债毕竟和企业债这类公募品种不同，认购订单要少一些。虽然临近簿记截止时的单子依然最多，但对于经历过企业债大阵仗簿记的老布来说，这个PPN的簿记就显得毫无压力了。
11点整，所有的意向机构的订单都到了。老布迅速统计好，一看边际利率，明显偏高市场利率，该交给老麦了。老布把情况用QQ刷给老麦，并狠狠抖了两下屏：标位事大，谨防老麦电话、微信聊high了漏掉信息。
老麦收到信息，开始通知大家改标位。老麦知道簿记建档本就是投资机构间见招拆招的擂台。高手过招，从来都是不肯先显露自己招式的。11点前都是软软腿和绵绵拳，真正的亮剑则要等到12点最终截止前的十分钟。老麦能做的就是直播打擂情况：“哎呀！A咖使出少林七十二绝技之一的达摩剑法，着实凶险！呜呼！B咖一个梯云纵，随即还了一招分花拂柳，精妙无双！咦？这不是玉女剑法吗？哦！原来是位女投资经理！……”
一阵鏖战，老布12点整截止了本期PPN簿记，最终利率5.8%，发行人很满意。老麦迅速把结果通知前来打擂的各路好手，几家欢喜几家愁，中标的得意自己功夫好的同时又觉得自己有点伤，没中的只有暗自神伤，喃喃道：只差一招。。。只差一招。。。
忙完上午的PPN，老布和老麦哥俩抓紧去食堂吃了两口饭，边吃着边复盘了上午的战局。这么激烈的战局倒是不太多见。记得之前有一次簿记，也怪那个债的资质差点，投标的机构上擂台站了站就想撤，老麦撺掇了半天才稍微握了个手，把哥俩急的一脑袋汗。再比较今天，真是天差地别。哥俩感叹不已。
吃过饭，老布回到簿记室，老麦回到工位。下午还要继续中票的簿记。其实簿记是上午就开始的，不过传单子的机构确实少。老布和老麦也不以为意，因为中票的簿记绝对是一场旷日持有的会战。Y中票的簿记区间上限是6.5%，上午老麦询价的时候找到了经验丰富的哥哥和姐姐，“你这中票预计什么区间？”，“预计4.5%-5.5%吧”，“好的，6.5%先投5000万”。老麦是专业的，默默的咽着眼泪接下了这个标位。当然也碰到了天真无邪的小妹妹，“5.2%投5000万”。对于这样的年轻妹纸，单身的老麦都是直接加微信，聊！芈月小殊、三体冰火或者网上最近流行的段子改编版：“我的意中券是一位盖世英雄，有一天他会身披8%的收益，驾着国家信用主权从Ofr方来”；“别抬头，GDP会升；别流泪，美国会加息。”想到的都要聊到，过程中还要云淡风轻的展示出自己的才学和品味。老布老早就发现老麦微信里妹子多，问他的时候老麦严肃的说：“为了业务嘛！”不过脸分明是红了。
不出意外，第一轮投标截止之后，边际利率果然在6.5%的上限。要知道这支中票的发行人可是坐了3个小时飞机来现场督战的！此刻正和老布挤在楼上簿记室呢。老麦深深的知道发行人此刻内心是崩溃的，坐在发行人旁边的老布压力是山大的。不过没关系，老麦是专业的、从容的和淡定的。老麦把全场的投标倍数和之前拍的利率区间告诉各位哥哥姐姐、弟弟妹妹，“四位亲们”开始修改标位。二轮之后，利率暂时5.5%了。不过距离发行人设定的伟大目标仍有50BP啊！没办法，继续重复之前的流程，这轮估计也就老麦曾经安慰过的至亲的弟弟愿意继续修改了。N轮之后，利率暂时5.2%了。
这个时候一般会出现三种情况：
一、发行人欣然接受这个利率，顺利发行；
二、发行人展现自己的魅力营销，找几家机构，5%以内买走本期中票；
三、就当今儿一切没有发生过，取消发行。
下午17:30分，簿记室传来掌声，发行人接受5.2%的市场化发行利率。这场持久战终于以投资人下班，发行人赶飞机和老布老麦累瘫而告终。
老布去送发行人，老麦抓紧把利率结果汇报市场各方机构，准备分销协议，填好相关要素，发给了最终中标机构。之后还不忘加一句“明天缴款，感谢支持！”
结束语：债券一级投标是一个体力活，也是债券销售与发行人之间、债券销售与投资人之间以及投资人与投资人之间多方心理博弈的过程，最终的博弈结果更是直接影响着该只债券各方参与者未来几年甚至几十年的利益。几个BP的变化，牵动着多少人的心。希望这篇文章供大家一乐的同时，也能够让大家多了解一些簿记建档的过程，那我们也就乐享您的“赞”了。
备注：非金融企业债务融资工具目前主要包括短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、中小企业集合票据(SMECN)、超级短期融资券（SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等类型。A类主承销商可自主选择自办或集中簿记建档发行，B类主承销商通过集中簿记建档系统开展簿记建档发行相关工作。北京金融资产交易所（简称“北金所”）为非金融企业债务融资工具提供集中簿记建档场所和系统。簿记建档的具体时间由簿记管理人自行确定。
-------------------
↓↓↓
文章有问题？点此查看未经处理的缓存