股市温度计：防御，警惕弯刀

文/徒步滚雪球 编辑/珂瑞 王美美
——遵从理性与良知，执着研究与远见——

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听大v的意见，我是吃过亏的！

我的A股往事

那时我刚入市2年，记得是2015年2-3月份，创业板涨了一倍多了，大概从600点涨到1300多点，我问一个雪球上的大V“创业板现在还能买吗？”

他说，创业板现在40~50倍了，估值都已经上天了，现在不适合介入了……后来的事，大家都知道了，创业板没过几个月涨到了4000多点。

现在的我回头来看，这地方有一些错误：

首先他是一个价值投资者，聚焦于公司研究本身，本身投资策略就比较偏保守，虽然对行业研究很有见底，但对宏观流动性、市场把握、风险偏好、周期把控等一些因素基本没有考虑……

虽然他很早就提出创业板泡沫，结果是没问题，但过早买入与过早卖出都一样，都是失败的。（霍华德·马克斯《周期》中有类似表示）

这让我对他人的明牌和意见都难接受，斟酌一阵后才会取舍。

这两年，我在研究思维模型时发现两个重要的概念：事实&观点。

回想起来，他观察到了事实没有问题，但结论偏颇，而我当时也没有区分清楚事实与观点，导致错失许多良机。

数量化投资：数据，逻辑，数据

经过小半年摸索与最近一个基金朋友的启发，我计划将投资体系中观察市场情绪的指标做成市场温度计（如下图）：

巴菲特指数：
A股总市值/同期GDP比值，一般指数越小越好。2008年与2015年大牛市崩塌前，A股巴菲特指数为127%、115%，2021年A股大回调开始前巴菲特指数为97%。

目前观测看，这个对A股还是有效好用的，不足之处在于灵敏度略微不足。

韭圈恐贪指数：
该指数通过观察市场波动率（50ETF期权波动率）、外资对A股的认可度（陆股通买入）、股指期货年化升贴水（沪深300期货升贴水率）、股债强度、避免需求（沪深300回报率-国债净价指数回报率）、杠杆率等6大指标，根据其相对于平均水平的偏离程度，赋予0-100的分值，分值越高代表投资者越贪婪。6个指标等权。
使用方法上，指数越小越好，操作上，“他人贪婪我恐惧（减仓清仓），他人恐惧我贪婪（加仓猛干）”。

目前观测看，该指数能很好地弥补巴菲特指数灵敏度的问题，适合短线或做T时候参考。

公募基金仓位：
做任何交易的时候，首先要考虑自己的对手盘是谁，交易大佬们有句话：“空仓的才是多头，满仓的都是空头。”

该指数主要评估的是公募基金的仓位，仓位越低越好。

在行情不好的情景，市场几乎都是存量资金博弈，有时候公募基金仓位有个88%魔咒，一旦满仓上了意味着只能等别人来抬轿了，但缺乏后续资金的情况下，击鼓传花就没法玩了。

期市投资者A股多空倾向：
该指标背后为沪深300股指期货升贴水率，该数据反映了期货市场投资者对于市场的看法，贴水（负值）代表谨慎和看空，升水（正值）代表高涨和看多。

一般而言，玩股指期货的以聪明投资者、大户资金、对冲基金和机构为主，他们会利用该股指期货对冲A股下跌风险。我们可以通过该指数观察他们的态度倾向。

沪深300股债回报差：
通俗地说，就是采用过去20交易日“沪深300回报率-国债净价指数回报率”差值平均值在过去一年的位置，评估债券与股票哪个更有性价比。

近一周北向资金成交额：
这个大家比较熟悉了，就是反映一下大A目前的真实生存状态——阶段行情看看北向资金的脸色，没有别的意思。买入额越多越好，卖出越少越好。

中证全指：
该指数的趋势能较好地反映大A的真实涨跌情况，所以对其日级别和周级别的趋势进行了研判。

小结

考虑到不同市场观察指标的针对的周期不同，目前给出了不同的权重。每个指标状态都给予了三种属性：防御、中性、进攻。

最后温度计“刻度”结果，综合了七个指标的属性结果，可以作为我们操盘与仓位配置的一个参考。目前刻度分为两种信号：防御&进攻。

刻度防御：权益仓位4成，定投暂停or减量，不做短线投机
刻度进攻：权益仓位6-8成，定投正常or翻倍，可做短线投机 

像预测市场是件很难的事，但我们可以通过一些信号判断当前大体位置和趋势方向——模糊的正确胜过精确的错误，任何指标和体系都不能100%准确预热市场，投资本身就是概率游戏。

投资大佬霍华德·马克斯在《周期》中表示，想要提升其投资业绩，主要有两种方法：第一是周期定位，第二是资产选择。我们现在就尝试用一些指标来确认周期。

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