辛小湘丨金芙蓉基金，耐心资本矩阵的湖南标高

连日来，湖南省组建金芙蓉投资基金的消息引发热议、好评如潮。据9月4日湖南省人民政府新闻发布会透露，湖南力争用3年左右时间，通过“政府+国企+社会”联动，加快形成约3000亿元投资基金规模，打响“金芙蓉基金”统一品牌。

经济是肌体，金融是血脉。党的二十届三中全会明确提出，健全因地制宜发展新质生产力体制机制，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。“金芙蓉投资基金”是湖南深入学习贯彻全会精神，在金融服务领域打响的第一炮。

金芙蓉投资基金由省长担任召集人，湖南省委金融办、省发改委、省财政厅、省国资委、省文资委等部门为成员单位，负责研究协调基金管理中的政策、计划等重大事项。这样的框架设计和力量保障，昭示了基金的行稳致远和时代标高。

PART.01
金芙蓉基金是什么？

从定位看，是发展新质生产力的耐心资本。

金芙蓉基金锚定“三高四新”美好蓝图，聚焦省委、省政府重大战略和决策部署，重点支持产业引导、科技创新、基础设施、社会发展等领域，加大实体经济股权投资力度，促进全省高质量发展。

科技创新，基础设施、社会发展……无论哪个领域，都需要资本“慢工出细活”，都需要资本有足够的耐心。政府通过金芙蓉基金支持长周期的重大技术创新和传统产业转型升级，能够有效提升新质生产力，推动高质量发展。

从架构看，是有体系、成规模的基金矩阵。

金芙蓉基金按“1+5+N”架构组成，“1”指总基金，即湖南省金芙蓉投资基金。“5”指五大母基金，即产业引导、科技创新、基础设施、社会发展和其他等五类基金。“N”指围绕上述重点领域方向，引导撬动社会资本，设立N只子基金。

“1+5+N”的基金架构可谓是母基金发展的“湖南模式”，成功实现了“资本招商”与“基金招商”的双重驱动策略，这一创新举措不仅有力促进了产业结构的转型升级，还深度激发了科技创新的活力。

从运作机制看，是共享共赢的良好投资生态。

金芙蓉基金统筹整合省市县三级财政及国企基金，以此撬动社会资本，通过“政府+国企+社会”的有效联动，调动社会资本的积极性，共同参与金芙蓉基金建设，切实形成投贷联动、投保联动、投担联动的大协作格局。

从投向看，是基金投资质效的全面提升。

金芙蓉基金有五大投向：一是产业引导，重点支持“4×4”现代化产业体系建设；二是科技创新，重点支持投早、投小、投长期、投硬科技；三是基础设施；四是社会发展；五是围绕省重点工程、重大项目，通过“一事一议”设立重大项目专项基金。

由此可见，通过精准对接资本与产业需求，资本与基金的合力不仅为产业发展注入了强大动力，还加速了科技成果的转化与应用，为经济的高质量发展奠定了坚实基础。

PART.02
金芙蓉基金意味着什么？

意味着开启湖南投资基金发展的“千亿时代”。

从2017年湖南设立首个基金小镇，到今年5月中旬湖南召开省级政府引导基金生态大会推介会，到全省各市州基金“跑步入场”，再到今年8月25日省政府第43次常务会议，原则通过《湖南省“金芙蓉”投资基金总体方案》，确立“总体性安排、开放性设计、一致性操作，市场化运作、规范化管理、常态化风控”的思路，统筹整合资源打造湖南“金芙蓉”基金品牌。

湖南推动产业投资动作频仍，正如省长毛伟明在省级政府引导基金生态大会推介会上所说，产业与资本“双向奔赴”，基金偕产业“两翼齐飞”。

也正是前面工作的“铺垫”，才有了今天打造规模达3000亿元基金规模的蓝图。

意味着湖南基金群已形成“航母舰队”。

如同海上的航母舰队一样，基金群中也需要有“航空母舰”作为核心，而这就是母基金。

湖南省在母基金方面早有布局：早在2020年，根据省委、省政府部署和省财政厅安排，财信金控发起设立总规模200亿元的湖南省新兴产业股权投资引导基金，通过“出资设立引导母基金+重大产业项目直投”的运行模式，分步推进、分期设立多支引导母基金，撬动社会资本带动投资和引入优质项目落地湖南。

去年12月，湖南省财政厅印发《湖南省省级政府引导基金体系改革实施方案》，提出完善基金体系，采取母子基金两层架构，新设天使（种子）投资、产业引导两支母基金，根据“成熟一支设立一支”的原则设子基金群，同步调整优化存量基金。

截至2023年底，省财政累计出资30亿元，先后设立文旅产业投资、创投引导等12只存量基金和1只新设产业母基金，投资项目292个，投资子基金24只，累计助力23家企业上市。

金芙蓉基金的组建就是湖南基金群“航母舰队”的精彩亮相。

意味着推动产业投资逻辑的升级。

金芙蓉基金不对单个子基金或单个投资项目进行考核评价，而是对基金进行全生命周期和整体性的监督考核。与此同时，建立完善容亏容错机制，容忍正常投资风险，设置合理的容亏率，如科技创新类容亏率最高可达50%。

这是对今年6月19日国务院办公厅发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投17条”），提出的“健全符合创业投资行业特点和发展规律的国资创业投资管理体制和尽职合规责任豁免机制，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。”的积极落实，也是对整个引导基金行业的容错免责机制的一种积极引导与带动。

投资逻辑从简单的短时间内要效益向投资专业化、市场化方向转变。

PART.03
金芙蓉基金将会影响什么？

推动开辟招商引资新局面。

据介绍，相比于以往许多政府引导基金1.5倍至3倍的返投倍数，金芙蓉基金降低返投比例，子基金返投倍数为1.0-1.2倍，并放宽认定标准。

此外，放宽出资上限，产业引导、科技创新类子基金各级财政出资比例合计原则上不超过50%，加上国企出资原则上不超过80%。同时，完善政府让利、竞争赛马等机制，激励投资机构“募得到、投得准、管得好、退得出”。

湖南这样的出资条件对于投资者来说十分友好。

再看8月26日湖南发布的全国省级层面的首份针对招商引资的指导性清单（点击此处，阅读“指点”观点），在《招商引资正面清单》中就提出，支持开展资本招商，支持设立产业引导基金、创投基金，撬动社会资本，引导、培育、孵化一批重点招商引资项目落地。吸引更多市场化基金集聚，建立完善各级各类基金联动机制，强化“招投联动”“投贷联动”“投孵联动”，形成投资合力。

而此次金芙蓉基金也正是对此的一次正面的、强有力的回应，可以预见，湖南未来在招商引资方面将迎来新一轮的发展热潮。

促进营商环境再上新台阶。

与此同时，湖南也将落实支持政策。根据《湖南省人民政府办公厅关于支持湘江基金小镇发展的若干意见》《湖南省金融发展专项资金管理办法》等相关规定，对在湖南进行注册并在中国证券投资基金业协会（中基协）登记备案的，可根据政策给予不同比例的奖补，最高奖补500万元。金芙蓉基金运营后，将纳入政策奖补范围。

拓宽民间资本和其他社会资本投资渠道。

当前，民间投资占湖南省全口径投资的64%左右，趋势总体平稳，但在基础设施与社会发展领域占比不高。金芙蓉基金中拟对基础设施和社会发展投资基金采取“母—子基金”两层架构，由省财政预算和省属国有企业共同出资组建母基金，带动行业龙头企业（包括央企、国企和民营企业）和有意愿的市州按市场化方式设立行业子基金、市州子基金，按程序遴选专业基金管理人，投资省内基础设施和社会发展领域市场化运营、具有稳定经营性收益的重大项目。

畅通金融血脉，强健经济肌体，芙蓉国里尽朝晖。金芙蓉投资基金作为全国少有的统筹全省资源的体系化基金品牌，对于推动湖南高质量发展意义重大、影响深远。而今，其势已发，其兴可待。

编辑｜佟秋月    一审｜吴   金

二审｜张勤繁     三审｜贺弘联

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