“十四五”污水新增产能下降60%！六大机会值得关注
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作者：邢梦琳、黄映娇、刘海楠、甘振宇
# 导读 #
城镇污水处理是一项重要的民生工程，自1980年代开始投资兴建一批污水处理设施和污水处理厂，到2002-2015年的市场化改革，BOT、TOT等特许经权模式成为主流，再到2016-2020年间PPP模式兴起，我国污水处理行业已历经40年发展，城镇污水处理能力显著提高，城市污水处理任务基本完成，污水处理率达95%以上。
基于此，国家发展改革委、住房城乡建设部于2021年6月联合印发的《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，删去了城市污水处理率的指标，而规划中新增污水处理产能和管网建设目标也分别下降60%和48%。
面对增量投资骤减的不利局面，我们不禁要问，相关企业路在何方？下一轮增长机会在哪里？应如何加快转型发展应对这些新的机会与挑战？
01/城市污水处理任务基本完成“十四五”规划新增产能下降60%自1980年代开始投资兴建一批污水处理设施和污水处理厂，到2002-2015年的市场化改革，BOT、TOT等特许经营权模式成为主流，再到2016-2020年间PPP模式兴起，我国污水处理行业已历经40年发展，城镇污水处理能力显著提高，城市污水处理任务基本完成，污水处理率达95%以上（见图1）。
02/展望“十四五”，有六类机会值得关注基于辰于深耕行业数年以及与头部企业长期合作的经验，我们认为“十四五”期间仍有六类机会值得关注，而这需要相关企业转变发展思路，更加重视可持续发展能力建设，并对相关政策、融资环境、商业模式、技术创新等有前瞻性洞察：
▪ 城镇污水运营将保持8.1%的复合增速到2025年达1860亿元，行业集中度将进一步上升
▪ 城镇污水管网“十四五”总投资1800亿元以上，占全部投资的比重达57%
▪ 建制镇污水处理设施投资“十四五”年复合增长6.9%，总投资600亿元以上
▪ 含污水厂的水环境综合治理项目比重上升至60%，项目体量不可同日而语
▪ 污水资源化市场有望提速，“十四五”期间投资总额1200亿元以上
▪ 污泥处理行业将迎来三大转机，到2025年达到453亿的投运规模
机遇一：城镇污水运营将保持8.1%的复合增速到2025年达1860亿元，行业集中度将进一步上升“重建设轻运营”一直是制约我国污水处理市场发展的主要因素之一，展望“十四五”，我们认为这一问题将进一步改观，运营将逐步成为核心。据辰于测算，“十四五”期间全国污水处理市场每年的投资额将维持在500~750亿元之间，而运营则将保持8.1%的年复合增速，到2025年达到1860亿元的收入规模（见图3）。
主要基于以下三点考虑：
一是如前文所述，污水处理设施建设已经进入补短板、强弱项阶段，“十四五”规划中污水处理设施与管网建设目标与“十三五”相比，分别减少了60%和48%，投资空间大幅度下降。
二是部分污水处理厂高负荷运行，如何提升污水处理设施的可持续运维能力将是“十四五”的重点建设任务之一。
三是政府也愈发重视运营，将运营能力作为重要的筛选与考核标准之一：一方面，构建以运营能力和水平为导向的筛选体系，把运营能力和水平（如污染物削减能力）作为重要指标，纳入前期遴选标准；另一方面，构建以污染物削减为导向的考核体系，将污水处理厂的进水污染物浓度、污染物削减量等指标纳入考核范围，实施工程建设与运营效果联动考核。可以预见的是，运营经验丰富、历史业绩强，管网运维与污染物处理能力强、可持续运维能力强的企业将脱颖而出，通过更大范围、更高层次、更大金额的并购重组推动行业集中度持续提升（见图4）。
一是加快填补管网空白区，包括新增污水集中处理设施同步配套建设服务片区内污水收集管网；加快建设城中村、老旧城区、建制镇、城乡结合部等区域的生活污水收集管网；新建居住社区应同步规划、建设污水收集管网，推动支线管网和出户管网的连接建设。
二是开展管网诊断修复更新，包括开展老旧破损和易造成积水内涝问题的污水管网、雨污合流制管网诊断修复更新，循序推进管网错接混接漏接改造；大力实施长江干流沿线城市、县城污水管网改造更新，地级及以上城市基本解决市政污水管网混错接问题。
三是因地制宜实施雨污分流改造，暂不具备改造条件的，采取措施减少雨季溢流污染。
据辰于测算，“十四五”期间我国城镇污水管网投资将保持5.3%的年复合增长，期间总投资额达1800亿元以上，占污水处理总投资的比重达到57%（污水厂新建与改造预计分别占33%和10%左右）。
机遇三：建制镇污水处理设施投资“十四五”年复合增长6.9%，总投资600亿元以上
与城市污水处理市场接近饱和不同，建制镇污水处理市场仍存在较大需求：截至2019年底，建制镇污水处理率仅为54.43%，与“十三五”规划提出的目标70%差距较大（见图5），仍有接近40%的建制镇没有对生活污水进行处理。
为此，各级地方政府出台多项利好政策，例如山西省2020年11月出台《建制镇生活污水处理设施建设三年攻坚行动实施方案》，要求2023年实现全省建制镇生活污水处理设施全覆盖，优先选择低成本、易管理、运行可靠的处理模式；湖南邵阳市2020年9月发布的《邵阳市乡镇污水处理设施建设行动方案（2019—2022年）》指出，实现全市建制镇基本覆盖，强调要以整县打包，用PPP模式推进，坚持管网雨污分流，坚持分散和集中相结合，多点布置污水处理设施，减少管网投资，资金筹集渠道则包括债券资金、财政补助、贴息和建立污水处理收费机制等。
据辰于测算，“十四五”期间建制镇污水处理设施投资将保持6.9%的年复合增速，总投资规模600亿元以上。
机遇四：含污水厂的水环境综合治理项目比重上升至60%，项目体量不可同日而语
“十三五”后期开始，政府推广 “厂网河（湖）”一体化模式，治水理念逐渐向“水岸”联动、“厂站网”统筹、“水泥气”同治等系统治理方向转变，2020年7月发布的《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》中明确提出积极推广“厂网一体化”，落实建设管养实施主体，建立常态化建设管养机制，新出台的《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》也再次强调同步配套建设污水收集管网，保障污水收集处理设施的系统性和完整性。
这有两大益处：一是调动污水厂运营单位对管网建设运维的积极性，部分地区“雨污分流”成功实施后污水处理厂的处理能力存在过载的可能（不分流进水BOD过低影响污水处理效能，分流后进水BOD指标有可能超出原有设计能力），厂网一体化模式可以实现全过程运营的高效控制，也有利于统一解决改造后遗留的问题；二是为“不赚钱”的管网运维提供合理的资金来源，提高污水处理效能：以北京为例，北京于2010年起实行厂网一体化运营管理模式，同时《北京市污水处理费征收使用管理办法》中规定，污水处理费专项用于污水管网、污水处理设施的建设和运行以及污泥处理处置，为管网提质增效工作明确了更加合理的资金来源。
此外，我们也看到，越来越多的单一污水项目逐渐融入到水环境综合治理及长江、黄河的流域保护治理中，尤其是2017年PPP清库开始后，含有污水厂建设运营的水环境综合治理项目占比明显增加，相比2017年之前的不到50%，2018、2019连续两年这一比重都超过60%（见图6）。
随着单一污水处理项目转向水环境综合治理项目，项目体量也在成倍增加（见图7）。例如，2020年上半年的水环境综合治理项目中，有59%的投资额处于10-50亿之间，3%的投资额在50亿元以上，而单一的污水处理项目投资额大多在10亿元以下，其中小于1亿元和1-10亿元之间的分别占到了37%和59%。
机遇五：污水资源化市场有望提速，“十四五”期间投资总额1200亿元以上
回顾过往，中国污水资源化行业发展并不顺利，直到2019年污水资源化率也仅为20.93%，2011~2016年间的提升比例甚至不足2%，主要在于面对水资源短缺困境，中国政府过去更重视跨流域调水、划定用水量红线等方式：1980年代启动“南水北调”重大工程，通过东、中、西三条调水路线，规划调水448亿立方米；连续多年稳定农业用水、降低工业用水，2010~2019年间用水量一直控制在6000亿立方米以内。
展望“十四五”，需求与利好政策双重发力下，我国污水资源化行业迎来转机：
一是南水北调超规划、用水控制到达平台期，污水资源化需求释放。截至2018年底，中线调水超155亿立方米，京津地区调水量已超规划，新的解决方案已提上日程；用水控制方面，各细分领域均到达平台期，未来节水空间较小，以农业用水为例，近十年其用水量基本维持不变，在3700亿立方米左右，而为保障粮食安全，粮食综合生产能力需保持在1.3万亿斤以上，对应的灌溉用水需求量至少应达到3700亿立方米（见图8）。
二是可操作性强的政策密集出台。2020年以来，连续出台了《关于推进污水资源化利用的指导意见》、《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》等重磅政策，这些政策要求的目标可行性更强，例如相比“十三五”规划中同时提及缺水城市和非缺水城市的再生水利用率目标，本次规划主要集中于缺水城市，针对性更强；与政策配套的支持体系也更健全，近期这些政策明确提出了包括法律法规、价格机制、财政资金、科技支撑等方面的配套体系支持，确保污水资源化市场发展。
基于以上两大因素考虑，“十四五”期间污水资源化市场有望迎来快速发展。经辰于测算，2021~2025年，我国污水资源化市场投资总额将突破1200亿元，年复合增速达16.6%，相比“十三五”的7.9%明显提速；同期运营收入将从2020年的182亿元增长至307亿元，年复合增长11.1%。
机遇六：污泥处理行业将迎来三大转机，到2025年达到453亿的投运规模
我国污泥处理起步较晚，过去十年间，行业整体发展缓慢且不顺利，“十二五”、“十三五”规划目标两次落空，甚至出现过市场“未盛先衰”的问题。展望“十四五”，随着政策、技术、盈利模式等问题逐步解决，辰于认为污泥处理行业将迎来三大转机：
一是先决条件已经具备，政策开始向污泥处理行业倾斜；
二是30·60双碳目标之下，污泥处理技术路线愈发清晰；
三是控成本、稳来源、明去向，领先企业已找到稳定盈利的方法。
据辰于测算，未来五年我国污泥产量将保持2.3%的复合增长，到2025年达到1.6亿吨（包括生活污泥和工业污泥），与之对应的是，污泥处理市场将保持10.8%的复合增长，到2025年达到453亿元的投运规模。本报告基于对行业的深入研究，结合辰于咨询近期完成的战略咨询项目经验完成。报告采集的数据截至2021年6月。报告资料来源为生态环境部、国家统计局、中国环保产业协会、中国水网、券商研究报告、企业年报以及辰数等（www.chenyudata.com）。辰数致力于打造国内生态环境行业最好的数据平台，为企业、政府、学校和专业机构提供最全最新最可信的环保数据与多元定制个性化的用户服务，具有广阔的应用场景与市场空间。