何方圣神？披着存款外衣的理财
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换个方式拉存款！商业银行这类存款一年激增48%
图片来源：花瓣美素
受到强监管束缚的保本理财正逐渐萎缩，而替代它最主要的品类，就是结构性存款。
记者查阅央行公布的金融机构信贷收支统计数据发现，商业银行个人结构性存款在去年一年内激增了48%。
银行业目前较为统一的认知是，结构性存款是目前外部监管环境急剧趋严的情况下，防范存款分流的较优选择。有固收分析师分析称，过去依靠同业业务获取负债的路渐渐堵死，结构性存款是“负债荒下的无奈之举”。
由于资管新规对银行理财的几道紧箍——净值化、破刚兑、严禁资金池运作，保本理财将逐渐退出历史舞台，计入表内负债、更为“安全”的结构性存款继往开来。
“结构性存款”的核心性质阐述，就是“结构性”三个字。联讯证券研究院对此有较为通透直白的解析：
结构性存款一般是将存款投向两个大部分，占比最大的一部分资金和普通存款一样，运用在银行信贷或者固定收益类等低风险产品，保证基本的安全和收益；另一部分用于投资高收益、高风险的产品，如指数、汇率、黄金、各种金融衍生品等，保证在承受一定风险的基础上有获得较高收益的机会。
如上结构，被联讯证券研究院定义为“低风险低收益+高风险高收益”组合。而根据“低风险低收益”资产的占比，结构性存款可以分为最低收益保证型、本金保证型、部分本金保证型三类。
记者并未查询到三类产品各自的规模占比，但以记者亲身咨询的网点发行情况来看，最低收益保证型产品和本金保证型占据主流，目前收益率大多数在3.5%-4.3%档位。在一些业内人士看来，结构性存款本质上是银行的“普通存款+代销期权”，银行在销售过程中需要让客户测试风险承受能力，也需要告知产品的触发条件。客户预期的对赌收益不一定能实现，风险自行承担。
以一只某城商行发行的、挂钩中证500指数的结构性存款为例，我们展示一下它的风险提示：
1、利息变动风险：本产品有投资风险，XX银行保障存款本金，但存款利率为浮动利率，取决于挂钩标的的价格变化，受市场多种要素的影响。XX银行不保证具体存款利率，由此带来的利息不确定风险由客户自行承担，您应充分认识投资风险，谨慎投资。
2、流动性风险：本产品存续期内，客户不享有提前终止的权利，可能影响存款人的资金安排，带来流动性风险。
3、欠缺投资经验的风险：本产品的利率与挂钩标的的价格水平挂钩，利息计算较为复杂，故只适合于具备相关投资经验的存款人认购。
4、产品不成立风险：在产品起息日之前，国家宏观政策以及市场相关法规政策发生变化，或市场发生剧烈波动，且经XX银行合理判断难以按照产品说明书规定向存款人提供产品，则XX银行有权决定产品不成立。
5、数据来源风险：在产品收益率的计算中，需要使用到数据提供商提供的挂钩标的的价格水平。如果届时结构性存款说明书中约定的数据提供商提供的参照页面不能给出所需的价格水平，XX银行将本着公平、公正、公允的原则，选择市场认可的合理的价格水平进行计算。
产品风险评级：R1
那这只产品怎么样可以达到预期的收益率？简单来说，就是在交易日内，挂钩标的（即中证指数）的观测水平高于合同规定的触发水平，则触发行权，投资者就可以获得触发收益率。如果没有，就只能获得当时点的投资收益率。
“挂钩黄金、外汇汇率、石油的结构性存款产品，同样是这个原理。因为金融市场的波动性，客户有可能达到较高的预期收益，但也可能失去对赌收益，可本金还是可以保证的。比较考验不同客户对金融市场的理解，我认为空间还是很大的”，民生银行首席研究员温彬告诉记者。
揽储新利器，规模激增
记者查阅中资全国性大型银行（工、农、中、建、交、邮储、国开行）信贷收支表发现：2016年12月末，个人结构性存款为8994.58 亿元；到了2017年12月末，这一数字飙涨到13333.02亿元，涨幅48.23%。
而中小型银行人民币信贷收支数据显示，该梯队银行个人结构性存款由2016年12月末的9691.52 亿元；飙涨到2017年12月末的14322.53亿，飙涨47.78%。
汇总来看，我国商业银行发行的个人结构性存款在去年一年间，由前年末的不足1.87万亿，激增到了2.766万亿，涨幅约48%。
当然，结构性存款在整个银行的个人存款占比还是非常小，远低于活期储蓄存款和定期储蓄存款。记者根据央行数据测算，虽然规模涨得比较快，但结构性存款的占比仅由前年末的3.38%，上升到去年末的4.6%。
是神器，但也需要防风险
“结构化存款承继了保本理财作为揽储手段的定位，但是两者的运行模式、背后的资产逻辑和投资原理是完全不同的，也不能说是简单的替代。因为风险没有出表，目前看来讲它还是合规的。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对记者说。
曾刚提示，相比起保本理财，结构性存款的特征究竟如何、银行面临什么样的风险、又应该具备什么样的资质、是否应该有一个相对系统的监管规范等等，结构化存款获悉后续会被列入监管研究的范围。
确实，记者发现，在负债计入科目、是否缴准和保险、资产计入科目、是否计提风险资本和拨备上，结构性存款与保本理财是非常相像的，最核心的区别是负债计入科目更多，以及保本理财的资产可以投资非标。
“结构化理财早就有了，但是量非常少，因为以前通道很通畅，大家很少用这个工具。现在一窝蜂的大家都来搞，那么是不是所有银行都有这个资质呢？因为本身这个里面涉及到好多衍生品的交易，很多小银行是没有这个资质的，那是不是意味着又会有借通道的情况？不过我觉得结构性存款留在表内，还是相对来说比较规范，不会像保本理财一样‘乱’”，一位银行业资深人士向记者直言。
联讯证券研究院指出：结构性存款与保本理财的不同之处就是嵌入了期权等衍生品，然而这些嵌入期权也给银行带来一些问题：
一是，衍生品是高杠杆、高风险的金融产品，不属于商业银行法允许的经营范围；二是，期权等衍生品的选择需要强大的投研团队，银行的人员配备也不到位。
但与曾刚一样，该研究团队也认为，结构性存款回归表内意味着相应的资金从“影子银行”回归“银行”，被统入了MPA考核等监管之下。所以从这个层面上来看，结构性存款是具有积极意义的。
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