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价值43亿罗生门!黄光裕再次"被出狱",国美概念股最高拉升43亿又回落,明年还是后年出狱吵翻天

贺辉红 券商中国



4月1日愚人节,与愚人节无关,但热门事件非常多,情节也跌宕起伏,最撩动人心的无疑是黄光裕即将出狱消息的反复炒作。


国美零售投资关系总监李虹4月1日在香港向媒体透露,国美零售创始人黄光裕将于明年出狱回归。“我们一直向他汇报战略转型的进展,他回归后可能会进度更快。”国美零售的转型方向是黄光裕亲自确定的,“他会定期以书信的方式和我们沟通。”


明年出狱消息传出后,A股港股中的国美概念股卖力表现,市值飙升,最多时市值拉升近43亿元。



随即画风一转,就在下午2:47分左右,李虹又表示,媒体听错了,黄光裕将于2021年出狱,没有变化。相关个股涨幅亦随即收窄。


转折再度出现,仅1个半小时后,媒体再度发声,并配有录音,坚称没有听错,黄光裕将在明年出狱。



事实上,市场炒作黄光裕出狱已经有过多次。2008年11月23日,黄光裕因涉嫌经济犯罪被北京警方拘查。2012年黄光裕被减刑10个月。2015年12月7日,刑罚执行机关建议将其刑期再减去一年,2016年5月31日,北京市第二中级人民法院发布刑事裁定书,黄光裕获得减刑11个月,应执行刑期调整至2021年2月16日。


但如果加上刑期过半可申请假释,以及年满50岁可申请保外就医,黄光裕提前出狱的可能性是存在的。无论如何,黄光裕离出狱时间已经不足两年。


然而,此时的国美已然是一帘幽梦,如今的状况与往昔家电零售之王的形象已经相去甚远。2018年的国美亏损达到了42亿元,而2015年国美的利润刚刚恢复到12亿余元的区间峰值。


那么,黄光裕出狱是否能助国美再回行业巅峰呢?观察人士认为,这对于离开市场已久的黄光裕来说,可能是一个难以逾越的难题。虽然国美还不至于马上死掉,但行业生态的确已经发生了翻天覆地的变化,国美要想追上苏宁,超越京东显然不是一件容易的事。


国美或在为黄光裕出狱做准备


2008年11月23日,黄光裕因涉嫌经济犯罪被北京警方拘查。2012年黄光裕被减刑10个月。2016年5月31日,黄光裕获得减刑11个月,应执行刑期调整至2021年2月16日。如果加上刑期过半可申请假释,以及年满50岁可申请保外就医,黄光裕存在提前出狱的可能性。


三月下旬以来,国美电器人事变动频频。北京国美电器有限公司法定代表人发生变更,由黄光裕母亲曾婵贞变更为刘丽焕,监事也由张晔变更为曹丽亮。业内人士称,此举或为黄光裕出狱后迅速掌控国美铺路。


在公司发展的路径上,这几年国美也在持续布局。对于社交电商,不少人可能只识拼多多,然而早在2016年,国美就提出要走社交电商的道路。


据速途网的电商资料库显示,国美于当年3月上线一款名为“国美+”的社交电商App,但反响并不热烈。到2016年11月,AppStore中仅有59份评分。更有留言称,希望产品思路更清晰,货品质量提高。有资料显示,万众瞩目的双十一上,国美销售额所占市场份额仅为1.9%。


2017年,国美再接再厉,推出了继社交、商务、利益分享于一体的国美Plus。“国美Plus是国美新零售的战略产品,是国美线上线下融合的入口和连接器,是国美新零售领创行业迈出的实践第一步”,国美互联网CEO方巍还曾给予这款产品高度评价。而如今,这款产品已在各大应用商店中下架。


2018年7月,伴随着一个名为“福利日”的活动,国美美店开始试运营。同年10月,国美在拼多多平台开设官方旗舰店,与“老牌电商”当当网成为了拼多多的合作伙伴,并且还将旗下“安迅物流”与拼多多实现系统对接。


官方数据显示,截止到18年12月,美店已实现年GMV超过20亿,累计服务用户超过190万,为42万的美店主带来了超过2亿的共同收入。


“出狱炒作”已经不是第一次


2014年12月,黄光裕被传将因保外就医提前出狱,虽有官方否认,黄光裕案件的代理律师却表示提前出狱有可能。国美电器一天大涨9.68%;三联商社止住近半年的跌势,5日内上涨9.43%;中关村、三联商社、山东金泰等相关股票也全部涨停。


2016年5月,北京市第二中级人民法院裁定,为黄光裕减刑11个月。受此影响,国美电器、国美通讯和中关村全部止住跌势:国美电器上涨3.41%,继续上涨1个半月;三联商社5日内大涨8.65%;中关村5日内上涨4.15%。


2017年10月,黄光裕即将出狱再次疯传,国美电器已更名国美零售,一日大涨11%;三联商社已更名国美通讯,止跌并5日内大涨11%;中关村同样止跌并上涨3%。


2018年1月,黄光裕又被传将出狱,同样遭到国美否认。国美零售5日涨幅4%,连续上涨1个月;国美通讯止住下跌,5日上涨3%;中关村同样止跌,5日上涨近2%。


2018年8月,国美以两成溢价收购中关村约13%股份,再次被猜测是为黄光裕接手布局。受此影响,国美零售上涨近3%,国美通讯上涨超过5%,中关村干脆涨停。


2019年2月13日,有媒体报出,黄光裕母亲法人身份被取代,再次引发其出狱猜想。市场亦因此有所反应,国美通讯和中关村次日皆有冲高表现。


加上今天(4月1日)的“被出狱”,对于黄光裕出狱的炒作,这至少已经是第七次。


黄光裕对国美到底有多重要


2008年,黄光裕被抓之后,国美控制权一度处于失控状态。在此期间,接替黄光裕成为国美电器董事会主席的陈晓开始主导国美“去黄化”,并且联合贝恩资本,试图稀释黄光裕在国美的股权,并起诉黄光裕,不少当年和黄光裕一起闯荡的高管都站在了陈晓一旁。黄光裕奋起反击,发函要求撤换多名高管,最后国美股权之争以陈晓出局收场。作为黄光裕最信任的人,且精通财务的杜鹃,也就是黄光裕的太太,开始接手国美。


经此内乱,加之黄光裕沉陷囹圄,国美业绩大幅下滑。2011年,苏宁的净利润达到48.21亿元,而国美的利润只有18.4亿元,仅仅相当于苏宁的38%。不仅如此,在门店数量、单点盈利、电商发展上,国美都已经被苏宁远远地甩在了身后。要知道,在国美牛的时候,苏宁被业内戏称为“千年老二”。


杜鹃上位之后,国美也没有立马活过来,甚至在2012年的时候还亏损了8个亿。但从2013年开始,国美开始扭亏为盈;2014年,国美实现销售收入603.6亿元,净利增长43.4%,达12.8亿元;2015年继续增长。


此时,业界、媒体界有一种声音,那就是黄光裕之于国美已经可有可无,他的夫人杜鹃完全可以撑起这个昔日的家电零售王国,并且有较大可能让他重新绽放璀璨光芒。


但从2016年利润下滑至4亿之后,国美又迎来了一轮营收危机,2017年国美出现亏损,2018年一年国美的亏损更是达到42亿。与此同时,国美门店的数量也减少至1600多家,相比于门店已经达到8000多家的苏宁,以及处于建设当中的京东,国美电器的发展危机日益明显。


至此,杜鹃的光环褪去,国美再次走到了十字路口。此时的国美,除了期待黄光裕出狱展现神奇的商业才华,可能并无它路可走。


黄光裕是否能让国美重焕生机


谈及国美,离不开苏宁。2008年,国美、苏宁营收分别为459亿和499亿,国美相当于苏宁的92%。到2018年前三季,国美营收510亿,相当于苏宁的29%。2010年以来,国美只有一个财年营收增速高于苏宁(因并购500多间门店)。2017年国美营收同比下降6.7%,2018年前三季下降11.2%。同期,苏宁营收同比增幅分别为26.5%和31.5%。


国美的确是掉队了。如今的苏宁,看国美的眼神可能都充满着不屑。但国美的基础还在,这要归于黄光裕背后强大的家属团队:杜鹃、黄母和妹妹,但经验有限的他们,管理上千家门店的商业帝国毕竟有些力不从心。在这段岁月里,还有一个人不得不提,那就是张大中。如果国美还有辉煌之日,张大中必是最重要的功臣,因为他守住了国美的根。


2011年3月,张大中出任国美董事会主席兼非执行董事,协助杜鹃操控这家连锁巨头。其实卖掉大中电器时张大中59岁,本可安度晚年,卖掉大中电器所获的36亿完全够张大中活好几代了。一晃8年过去了,如今张大中已70岁,估计黄光裕回归前还得再呆两年。开门店本就是国美的看家本领,这也是张大中的强项。


资料显示,2010年,国美电器拥有门店826间,另有494间非上市门店(含59间大中店),合计1320间;2013年,国美旗下门店合计1585间,与苏宁持平;2016年整体上市后,国美门店数达1628间,比苏宁多118间;2017年,国美门店数净减少24间,苏宁净增74间,国美领先优数降至20间。


众所周知,近年来电商崛起,线下实体店举步维艰。国美可比门店收入增长很不乐观。2016年降了9.42%,2017年增长2.33%。但在逆境中,国美毛利润率居然稳中有升,2017年达到15.4%。扣除覆约成本后,京东毛利润率还不到国美的一半。


国美保守的代价是让它没有赶上电商大潮。2017年,苏宁商品销售规模达2433亿,其中线上1267亿,占比52.1%。国美则没有这般“幸运”,2012年将旗下两个电商平台二为一时号称要挑战京东商城,如连线上交易金额都不好意思披露。2017年报,国美电器承认“自营销售收入有所下滑”。但对于张大中来说,守住线下阵地应该是对黄光裕最好的交待。


2018年,国美再度大幅度亏损,但线下阵地依然还在,线上布局也已经初见成效。分析人士认为,黄光裕复出后多半会采取激进策略把失去的时间夺回来。但是今天的业态已经发生很大变化,国美在规模、资金、品牌、人才等方方面面并不占优势。黄光裕在狱中可能参与了国美的战略决策,但毕竟离江湖还是有些距离。他复出之后,可能也面临着平台融合、站队选择等难题。时代在变化,历史在前进,希望国美能够守住线下的优势,突破线上的滞后,再现往日之荣光。


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