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终于爆发!A股至暗时刻已过?外资买盘凶猛!股市屡次先于经济见底,珍惜恐慌之下的"黄金雨"

屈红燕 券商中国 2023-07-09





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投资小红书-第147期

面尘土、伤痕累累,但我们依然且必须相信时间的近期摩擦性失业加剧、CPI和PPI持续走低等消息叠加,再次考验着A股投资者的信心,上证指数屡次跌破3200点并再度拉回,多只白马股甚至一度出现被打到跌停的闪崩现象,A股情绪依然脆弱。


然而,正是在市场信心匮乏之际,A股终于迎来爆发。周四,A股、港股全线大涨,创业板更是迎来了一场“酣畅淋漓”的大爆发,指数大涨逾3.4%。周五,A股、港股继续回温。北上资金买盘凶猛,做多热情高涨,连续多日大幅净买入。


其实,当投资者为A股的疲弱而忧心时,不如坐下来读一读金融史,也正是因为深谙历史,每当乌云笼罩了天空,人们习惯于逃离股市时,但股神们却异于常人,扛着浴缸迎面走进,敞开收集廉价筹码。


泉果基金创始人王国斌曾说过,“大约每十年左右,乌云总会遮住天空,经济前景不明朗,这时候股市就会下黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去,而不是拿着一把勺子出去。”


也正如戴维斯王朝的开创者老戴维斯所说的,“熊市会让投资者赚钱,只不过明白这个道理需要很长时间。”


股市屡次先于经济见底


2008年美国次贷危机爆发后,金融危机蔓延至全球,经济停滞、失业率上升,一条条利空消息接踵而至,“现金为王”成为当时的最盛行策略。然而,巴菲特却在此时大举做多美国,他的观点“当听到布谷鸟叫时,春天已经过去一大半了”,也流传至今。


用后视镜的角度看,当时正是全球股市最佳买点,道琼斯指数2008年10月17日报收于8852点,此后仅用了5年的时间,道琼斯指数实现了翻倍。巴菲特的智慧来自于“以史为师”,巴菲特2008年金融危机时所给出的三段历史资料,均说明了股市屡次先于经济见底,当人们感到普遍恐慌时恰恰是买入良机。


第一,大萧条时期,1932年7月8日道指跌到41点,创下历史最低,此后经济状况继续恶化,等到1933年3月罗斯福就任总统,美国经济开始止跌回升,美国股市已上涨30%。
第二,二战初期,美国在欧洲和太平洋战事不利,1942年美国股市触底,等到后来同盟国扭转局势,股市早已大涨。
第三,20世纪80年代初期,当通货膨胀肆虐、破产潮来袭之时,正是买入股票的最佳时机。“总之,坏消息是投资者的好朋友。它帮你创造机会,让你打折买入一份美国的未来。”巴菲特说。

在大崩盘中逆势奋力买入的,还有戴维斯王朝的开创者——老戴维斯。1987年的“黑色星期一”,老戴维斯已经打电话给交易室下单,他的办公室经理以挂断电话的方式阻止他的老板这么做,但老戴维斯数次打电话过去要求下单交易。


1987年的“黑色星期一”闭市后,老戴维斯的账面上已经损失了1.25亿美元。但到了1988年11月,老戴维斯已经登上了《福布斯》杂志排行榜。


老戴维斯说:“一个下跌的市场,让你有机会以优惠的价格购买伟大的公司。如果你知道自己在做什么,你会在这期间赚很多钱。只不过明白这个道理或许需要很长时间。”


当恐慌席卷股市之时,股价也是便宜之时,恐慌放在历史长河中终会消散,而便宜的股价可能就十年一遇。这也正是《对冲基金风云录》的作者巴顿·比格斯所说的,“投资实际操作中,你要记住,便宜和好消息不可能同时出现。”股神们能够在各种利空纷扰中用理智战胜恐惧,以安全边际为护身符勇敢抓住廉价筹码,让熊市成为价值投资者战胜市场的良机。


恐慌之下的“黄金雨”


在每一轮下行的股市中,任何利空消息仿佛都前所未有地吓人,夺路而逃的资金使得股市廉价筹码遍地,优质公司也只有此时才出现难得一见的好价格,股市出现罕见的低风险高收益投资机会。


资深投资者会在他人恐慌卖出时奋力收集优秀上市公司的廉价筹码。日斗投资王文曾说过:“假如有一天,我儿子问我‘老爸,我们的钱是怎么来的’,我会告诉他,‘我就是孤勇者’,每一次当别人对国家的前途命运悲观的时候,我就满仓加融资去买,结果没过多久,我们就大赚了,财富就是这么来的。”


2003年上半年SARS(非典型性肺炎)肆虐,实体经济受到了疫情的影响,社零增速从2003年的1月高点一路下滑,并且在2003年5月大幅下挫,跌至4.3%的冰点,增速不及原来的一半。但上证指数2003年全年上涨了10.37%,恒生指数更是全年上涨了34.92%。2003年更是A股和港股的长期重要底部区域。


2008年美国次贷危机爆发时,危机波及全球实体经济。对于中国外贸型经济来说,每年10月之后本是圣诞订单的旺季,但“没有订单的圣诞节”却成为2008年四季度最让人震惊的新闻。上证指数在2008年10月份创下了1664点的阶段性低点,但2009年上证指数涨幅为80%。在恐慌中抛售的投资者无疑在股市最底部失去了自己的筹码,难逃低卖高买的命运。


2013年6月“钱荒”爆发,上证指数砸出了1849点的历史底部,恐慌消息弥漫时,恰恰是持有或者买入良机。2013年6月20日,隔夜拆借利率一度冲高至25%,质押式回购利率冲高到30%,A股应声大跌。2013年6月25日,上证指数跌至1849点的历史低位,但上证指数年末已经反弹至2115点。2014年全年,上证指数更是大涨52%。


2016年1月,我国市场上演了股汇双杀的局面,上证指数当月大跌22%,在岸市场人民币兑美元即期汇率累计贬值1.3%,中间价累计贬值0.89%,市场情绪极度悲观,但A股多只蓝筹股已经极具买入价值。


价投大佬段永平曾说过,“股灾时应该有遍地黄金的感觉。”比如2016年2月,贵州茅台股价约为200元,市盈率为15倍,每股分红6.1元,股息率3%,账上躺着600亿元的现金,库房里还有20多万吨的老酒;格力电器股价16元,6倍市盈率,每股分红1.5元,股息率高达9%;美的集团股价也是16元左右,7倍市盈率,每股分红1.2元,股息率为7.5%,公司还收购了库卡机器人公司。


A股过去三年经历了新冠疫情、俄乌冲突和中美贸易摩擦加剧等多重利空的重压,今年CPI和PPI持续下行,摩擦性失业人数增加使得市场悲观预期浓厚,风吹草动,就有资金夺路而逃。


然而,回望历史,人民币贬值,中长期贷款不及预期、实体经济衰退等因素等都曾被作为利空因素引起一时恐慌,但这些利空因素后来都证明是历史长河的一朵小浪花,难阻好公司螺旋上升的发展趋势。


正如巴菲特所说的,虽然衰退和恐慌会不时发生,但这不等于一个无底洞,每个世纪里都有一些不景气的年头,但好年份多过坏年份,这个国家就不会停止前进,在中国和美国都是这样。

责编:战术恒

校对:高源

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