56家IPO被杀掉，6家中介机构全军覆没，最严发审委“成绩单”出炉！
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前瞻IPO (ID:qianzhanipo)作者：前瞻君
2017年市场被看好，股市的回暖，当然也少不了政策的鼓励同时监管政策不断完善，投资者结构优化，股市拟IPO公司如雨后春笋般飞增，开启上市辅导之路。
相比之下，2017年新一届发审委履职以来，拟公司的上市热情冷却不少，一是宣布接受上市辅导的企业数量环比减少；另一方面，撤回IPO申报材料、终止上市辅导的企业不在少数。
可以说自2017年10月17日履职以来，IPO审核从严自十七届发审委履新开始后凸显，IPO审核严把入口关甚至已形成常态了。
根据以往数据显示，2017年IPO整年的过会率有79.33%！2017年10月17日以来，10月-12月IPO过会率从64%、50%、57%，较为平稳。然而，2018年截至1月26日，IPO过会率直降到34%！
数据来源：证监会，制图：前瞻IPO
2017年10月17日至今，发审委共审核了133家企业的首发上市申请，其中67家获通过，过会率仅50.3%，56家企业未通过，被否率42%，另外还有4家暂缓表决，6家取消审核。
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56家被否企业情况分析
一、被否企业月份变化分析
2017年10月17日至今，被否企业数量明显呈现较大数量的增长，趋严的态势下2017年10月至今分别有6家、16家、11家、和23家之多的被否企业。
IPO之路哀鸿遍野，2018年1月26日为止更是呈现7过1、5过1、6过1的连锁反应。
数据来源：证监会，制图：前瞻IPO（注：二次上会统计为一家）
二、被否企业板块分析
从56家被否项目的拟上市板块来看，主板被否最多，高达25家，占被否总数44.64%；创业板以23家居次，占比41.07%；中小板则为8家，占比14.29%。
数据来源：证监会，制图：前瞻IPO（注：二次上会统计为一家）
三、56家被否企业的排队时长分布情况：
新一任发审委履职以来，证监会按法定程序核准了56家企业的首发申请为未通过结果，而这56家企业从预披露到获得证监会批文的平均排队时长约506.98天。
其中排队时长最长的企业是三达膜环境技术股份有限公司，从2014年4月25日预披露到2017年12月26日获得证监会批文，耗时达1341天。
而排队时长最短的企业是常州中英科技股份有限公司，其于2017年4月28日预披露，并在2017年11月8日获得证监会批文，期间耗时194天。
排队上千天的有：三达膜环境技术1341天欣贺股份有限公司1337天、龙岩卓越新能源股份有限公司1297天、深圳雷杜生命科学股份有限公司1113天；四家企业平均排队1272天！历时3.48年！最终空手而回！
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除了上市公司，对持续走低的过会率最焦心的莫过于中介机构。
据统计，在这56家被否企业项目中，共被33家保荐机构、24家律师事务所、18家会计师事务所承揽。
一位从业超过10年的投行资深保代表示，目前这么低的过会率是三重因素叠加的结果，IPO项目本身的质地也有所下降，而且发审会现在更关注项目的合规性——诸如连续三年都必须合规。在持续盈利能力方面，投行内部选项目也形成一个不成文规定，三年盈利不超1个亿的企业不接。
一、56家被否企业的保荐机构分布情况
中德证券堪称“最惨”，保荐的5个项目全军覆没，无一过会；
国金证券6个项目5个被否，1个取消审核。
来源：证监会、wind，制图：前瞻IPO
被否项目最多的是国金证券、中德证券，各为5家；其次为中信证券；被否3家的有：安信证券、华林证券、兴业证券、招商证券；被否两家的有：光大证券、国海证券、国信证券、海通证券。
另外，被否一家的保荐机构为：长江证券、德邦证券、第一创业证券、东莞证券、东吴证券、东兴证券、广发证券、国元证券、华创证券、华西证券、开源证券、民生证券、摩根士丹利华鑫证券、申万宏源证券、天风证券、西部证券、信达证券、英大证券、中国国际金融中泰证券、中天国富中信建投。
二、56家被否企业的律所分布情况
来源：证监会、wind，制图：前瞻IPO
4家律所全军覆没：分别是北京海润、北京天元、广东信达和北京观韬中茂。
被否律所中，国浩有10家IPO企业项目被否；北京中伦5家；4家的有：北京国枫、北京海润、北京金杜、上海锦天城；3家的有：北京德恒、北京天元、广东信达；2家：北京观韬中茂。
除此之外被否一家的有：北京安新、北京浩天信和、北京金开、北京君合、北京懋德、福建天衡联合、福建至理、广东广信君达、湖南启元、上海方达、上海联合、通力、远闻、浙江六和。
二、56家被否企业的会所分布情况
来源：证监会、wind，制图：前瞻IPO
被否企业项目最多的3家会所分别为：立信（11家）、天健（9家）、致同（6家）。
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56家被否企业的核心关注点汇总
经过对2017年10月以来被否企业问题分析，发审委的审核重点集中在：关联交易、持续盈利能力、股权问题、财务问题、合法合规问题、内部控制问题、独立性问题、客户依赖问题、募投项目的合理性问题等核心问题，是审核的重点。
①关联交易问题
具体表现形式为：关联方/关联交易/关联担保/利益输送/前五大客户/前五大供应商/关联方资金占用/同业竞争/关联方注销/关联方代垫费用
②持续盈利能力
具体表现形式为：持续盈利能力/利润下滑/公司被复制替代风险/流动比率过低/高新技术企业资格税收优惠消失影响/潜在风险/出口退税对业绩影响
③股权相关问题
具体表现为：实际控制人认定/股权转让合理性/股权代持/潜在股权争议或纠纷
④毛利率及应收账款质疑
具体表现为：毛利率异常/应收账款异常/信用政策/存货周转率/期间费用/成本费用/资金成本低于同行业
⑤会计处理合规性、收入真实性质疑
具体表现为：披露真实性/完整性/准确性/收入真实性/会计处理合规性/折旧计算/存货跌价准备等计提
⑥合法合规问题
具体表现为：业务资质/土地转让及租赁合规性/重大违法违规/技术纠纷
⑦内部控制规范性问题
具体表现为：运营管理机制、决策机制、会计准则。
⑧独立性问题
具体表现为：发行人独立性/股东或关联方代垫费用/保荐机构独立性，此问题与关联方交易问题高度相关
⑨客户依赖问题
具体表现为：客户依赖/客户集中度高/客户关联方质疑/分包公司依赖/供应商依赖/供应商及客户重合/前五大客户交易金额波动剧烈，此问题亦同独立性、关联交易、收入真实性问题高度相关
⑩募投项目的合理性问题
具体表现为：未利用自有资金、募投产能消化能力、项目合理性和可行性、财务数据不佳、符合法律法规和规章规定。
附：56家IPO被否企业名单
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