10亿、6.5亿 建业、盛润同日成功发行公司债 房企融资成本分化加剧

投实讯   公司债正在成为房地产企业融资的重要渠道——河南两大房企建业集团和盛润集团4月12日同日发布公告，分别成功发行10亿元和6.5亿元公司债。

4月12日，建业地产股份有限公司（HK.0832）发布公告，其全资附属公司建业住宅集团（中国）有限公司发行首期规模人民币10亿元的公司债券，首期公司债券简称为“16建业01”，期限五年期，票面利率确定为每年6%。根据建业地产3月17日发布的公告，建业集团已经获中国证监会批复，核准发行不超过30亿元人民币公司债券。

4月11日，盛润集团发布公告称，河南盛润控股集团有限公司面向合格投资者公开发行不超过人民币 6.5 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可【2016】470 号文核准。本期债券简称“16盛润债”发行规模为 6.5 亿元，票面利率为7%。

根据建业集团公司债券募集说明书，“16建业01”为无担保债券，主承销商为中银国际证券。债券起息日为 2016 年 4 月 12日。经大公国际资信评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA，本期债券的信用等级为 AA。债券发行成功后，将申请在上海证券交易所上市。

盛润集团公司债券募集说明书显示，本期发行的16盛润债为无担保债券，主承销商为新时代证券，自2016年4月12日计息，经中诚信综合评定，本期债券信用等级为AA，发行人主体长期信用等级为 AA。拟上市地为深圳证券交易所。

公司债成房企融资重要渠道 规模加大 融资成本屡创新低

去年“资产荒”出现后，债市不断下行的发行利率，使得房企成为此轮公司债快速成长过程中的最大赢家。

2016年第一季度以来，房企境内债务融资规模显著提高，利率屡创新低。其中以保利、龙湖为代表的房企一季度累计获准发行公司债规模超过100亿元，远超去年同期水平。

一线房企发行公司债票面利率普遍在3%-4%之间，较去年明显降低，其中拥有国企背景以及信用评级良好的房企获得了更低的票面利率。以保利为例，其5年期公司债票面利率已经低至2.95%；而作为民营房企中资质较好的代表，龙湖6年期公司债利率也已低至3.19%。愈发低廉的融资成本使得房企债务融资意愿不断增强。

值得注意的是，上述发债利率在4%以下的房企信用评级都是AAA。

两地产集团 营业收入和盈利能力有望进一步提升

在2012年~2014年上半年，“限购”、“限贷”等手段无所不用其极的时候，房地产的日子很难过吧！

然而并不是。

根据建业集团债券募集说明书披露，本公司 2012 年度、2013 年度、2014 年和 2015 年 3 季度营业收入（合并报表口径）分别为 56.09 亿元、100.53 亿元、89.67 亿元和 61.85 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为 4.97 亿元、12.38 亿元、10.16 亿元和 6.24 亿元。公司营业收入和净利润水平较好。随着公司业务的不断发展，本公司营业收入和利润水平有望进一步提升，公司良好的盈利能力和未来发展前景将保障本期债券利息和本金的及时支付。

盛润集团2012 -2014 年度和 2015 年 1-9 月的营业收入分别为14.51亿元、17.80亿元、27.02亿元和19.42亿元，呈现明显的上升趋势。实现净利润分别为4.22亿元、4.10亿元、4.19亿元和3.02亿元。报告期内发行人合并口径内的经营情况良好，盈利能力较强。随着业务的不断发展，发行人合并口径内的营业收入和盈利能力有望进一步提升，从而为偿还本期债券本息提供保障。

发债用于补充流动资金 偿还金融机构借款

根据建业集团公司债募集说明书，本期债券募集资金的 13.696亿元用于偿还金融机构借款（其中13.696亿元全部偿还一年内到期的流动负债），16.304 亿元用于补充流动资金。按本次发行规模上限30 亿元计算且按募集资金用途使用本次发行所募资金后，流动负债占负债总额的比例将下降为 77.65%，非流动负债占负债总额的比例将上升为 22.35%，

截至2015年9月末，公司土地储备建筑面积合计2,042.50万平方米。随着在建项目及拟建项目的陆续开发建设，公司在未来的现金支出将会较大。由于房地产项目具有规模较大、回款周期长、资源占用大的特点，公司需要准备大量的流动资金以应对项目所需的资金周转，保证项目的运转和开发。

根据盛润控股公司债券募集说明书，此次债券发行募集资金拟用于补充流动资金，调整资金结构。截止到2014年末，发行人房地产板块的营业收入和净利润均占集团总收入和总利润的40%以上。作为公司业务板块中重要的组成部分，发行人房地产板块秉承“稳”字为先的发展理念，采用和政府合作的方式稳妥发展。报告期内，发行人已与郑州市二七区政府签订了王立砦和贾砦两个市中心棚户区改造的开发项目，作为未来房地产板块发展和盈利的重点。虽然上述项目经营风险较小，未来盈利情况良好，但前期公司投入资金较大，对流动资金的需求较高。

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