富二代临危受命 新三板河南营收利润双冠王 迁册贫困县三闯IPO

投实君按：这是一部独属于河南的励志故事和商战大片。

这家企业于2015年8月21日在新三板挂牌，其净利营收排名均居河南新三板企业首位。2016年上半年，该企业实现净利润1.08亿元，是河南321家新三板挂牌公司中唯一一家净利润过亿的企业。

这家企业曾经两度闯关IPO，但因种种原因，遗憾折戟。

11月21日，这家企业公告称，公司拟将注册地址由“驻马店市蓝天大道南段”变更至“确山县生产街北段路西”。

虽然公告中仅表示此举因为业务发展及经营需要，然而不得不提的是，确山县位列国务院扶贫开发领导小组办公室网站公布的贫困县名单之中，属于证监会划定的贫困地区范围。该县的拟IPO公司可享受证监会IPO扶贫政策的红利。

这家企业是蓝天燃气，主营业务为天然气输送及销售，公司是首批新三板创新层企业。2015年，公司实现营收20.63亿，同比增长5.7%，净利润2.13亿，同比增长1.25%。

 截至2016年11月22日，蓝天燃气收盘价9.1元/股，总市值36.1亿元，市盈率16，市净率2.8。

2016半年报显示，公司实现营收9.84亿，同比下降2.66%，净利润1.08亿，同比增加13.47%。据蓝天燃气2015年度报告显示，公司当年所得税费用为6888万元，远超近一年在贫困地区的缴纳所得税不低于2000万元的标准。

蓝天燃气目前还没有公布拟IPO计划，而该公司在此前三年基本达到了2亿的净利润，按照目前的业绩条件，公司完全符合A股上市条件的。

蓝天燃气的实际控制人李新华，今年刚刚40岁。

他的经历，也算是一部传奇。十年前，2006年8月，李新华的父亲、蓝天燃气集团创始人李万枝突发脑溢血逝世，李新华年仅30岁，被动掌舵当时资产已经个百亿的蓝天集团。

李新华先是决定对中原甲醇厂和中原燃气电厂尽快实施战略重组，与平煤集团、华能等大型企业进行谈判，仅仅用了半年时间，就实现了公司重组，回收现金20多亿元，剥离银行债务近30亿元，公司员工由5000多人减少到2000多人。又将石油板块与中石化合作战略，以加油站资产整体租赁和人员全面接管的合作方式，盘活了公司存量资产。

重组完成半年后，2008年，金融危机爆发，完成战略重组后的蓝天集团，凭借良好的资产结构逆势而上，实现稳步发展。

蓝天集团从此正式进入“少帅时代”。

那么，李新华能顺利将蓝天燃气带入A股吗？

营收净利润连续三年排名河南省新三板首位  累计分红4.45亿

从业绩指标看，蓝天燃气始终领跑河南新三板。甚至早已经达到A股上市标准。

2013年、2014年及2015年的营业收入分别为19.92亿元、19.52亿元、20.63亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为：1.89亿元、2.11亿元、2.13亿元，营业收入和净利润连续三年在河南省新三板挂牌公司中排名首位。

今年中报也不例外。

2016年上半年，蓝天燃气实现净利润1.08亿元，同比增长13.47%，是河南321家新三板挂牌公司中唯一一家净利润过亿的企业。综合A股74家上市公司，蓝天燃气2016年净利润在373家A股和新三板豫企中排名第23，比剩余52家A股豫企都尽早达到了“首富的小目标”。

蓝天燃气的分红一直丰厚。

2016年6月21日，蓝天燃气实施2015年度权益分派：以公司现有总股本3.97亿股为基数，向全体股东每10股派3元人民币现金，共计分配现金红利1.19亿元，占2015年净利润的55.87%。

2015年3月21日，公司召开2014年度股东大会，审议通过《2014年度利润分配预案》的议案，以截止2014年12月31日的公司总股本为基数，每10股分配现金股利6元（含税），现金分红1.224亿元，并以未分配利润9,282万元及资本公积7,038万元转增股本。

2014年5月16日，公司召开2013年度股东大会，审议通过《2013年度利润分配预案》的议案，以截止2013年12月31日的公司总股本为基数，每10股分配现金股利5元（含税），现金分红1.02亿元。

2013年4月8日，蓝天燃气公司召开2012年度股东大会，审议通过《2012年度利润分配预案》的议案，以截止2012年12月31日的公司总股本为基数，每10股分配现金股利5元（含税），现金分红1.02亿元。

两度IPO被否—关联交易  “保荐加直投”惹争议

蓝天燃气在2011年10月26日首次闯关中小板被否。根据此前公布的招股说明书，公司拟发行不超过5700万股，发行后总股本不超过22700万股，拟于深交所上市，保荐商为招商证券。

当时证监会发文认为，因大量关联交易，蓝天燃气的业务独立性存在严重缺陷，故不予核准蓝天燃气IPO通过。证监会称，在2008-2011年上半年，蓝天燃气的关联销售分别为6.04亿元、2.64亿元、3.23亿元和2.55亿元，占各期营业收入之比分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%。

招商证券在保荐蓝天燃气上市的同时，其以财务顾问服务形式提供服务的两家客户璞石投资和新桥建工突击入股蓝天燃气，而“曲线”实现直投子基金的投资效果同样引来质疑。

招股书显示，2010 年发行人新增股东璞石投资、新桥建工、鼎恒瑞投资，分别以500 万股、500 万股、400 万股的持股数占公司股份比例的2.94%、2.92%、2.35%，分别位列公司十大股东的第三、四、五位次。

但是从招股书提供的材料来看，除新桥建工是一家实体企业，另两家投资公司都是2009年才刚注册成立的。进一步查阅文件可见，璞石投资与新桥建工的入股均系蓝天燃气IPO保荐机构招商证券及其直投子公司招商资本“介绍入股”。璞石投资系2010 年5 月成立于深圳的有限合伙制企业，执行合伙人为无锡宝盛投资咨询公司。2010 年5 月，招商资本与无锡宝盛签署了《股权投资财务顾问协议》。新桥建工成立于1990 年9 月，注册地为江阴市新桥镇陶新路206 号。2010 年6月和12 月，招商资本与新桥建工签署《财务顾问协议》及《补充协议》，为新桥建工投资蓝天燃气500 万股交易提供财务顾问服务；12 月，招商证券又与新桥建工签署《财务顾问协议》。

与此同时，公司在成立过程、所归属母公司、股权转让以及下属员工等诸多方面都存在令人质疑的地方。

二度闯关的蓝天燃气，将拟上市地点从深交所主板改为了上交所主板。2014年3月26日，拟登陆上交所主板的河南蓝天燃气股份有限公司IPO审核进度进入“终止审查”，之前的状态为“初审中”。

关联交易比例逐渐降低

如果说之前的闯关失败是由于关联销售的话，那么折戟而归的蓝天燃气近两年的关联销售情况如何？

根据蓝天燃气股转说明书及近期财报数据，2016年上半年、2015年、2014年、2013年蓝天燃气关联销售额为1120.23万元、3954.85万元，4889.38万元、3584.38万元，与此前相比有了大幅降低。

2016年上半年，蓝天燃气前五名客户合计营业收入3.81亿元，占比38.74%。2015年、2014年、2013年前五大客户营业收入分别为9.59亿元、8.14亿元、10.55亿元，占比46.45%、41.70%、52.97%。

此前，2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，蓝天燃气对前五名客户的销售额占公司营业收入的比例分别为81.29% 、59.03%、54.85%及60.90%。

股权结构变更历史   月内两次股权转让价格差八倍

股权转让存在的诸多疑点也是蓝天燃气两次IPO失败的重要原因之一。

蓝天燃气前身为豫南管道，成立于2002年12月31日，注册资本1亿元。其中中原气化出资6000万，驿光实业出资1000万，其余36位自然人股东出资3000万。

2007年8月， 21名自然人股东分别与蓝天集团签订股权转让协议，将其持有豫南管道出资合计1540万元按原始出资额作价转让给蓝天集团。转让完成后，蓝天集团持股比例75.4%。

2008年4月，蓝天集团、驿光实业分别与李新华等24名自然人签订了股权转让协议，将所持豫南管道合计2390万元出资额按原始出资额作价转让，同时，蓝天集团与张新朝等五名自然人签订了股权转让协议，将所持豫南管道合计150万出资额按原始出资额作价转让。

另外，自然人股东王生斌因离职将所持豫南管道100万出资额按原始出资额作价分别转让至赵春花、桂会迎，其中赵春花系蓝天集团创始人李万枝多年好友；桂会迎系蓝天集团附属企业的管理人员。

2008年11月13日，豫南管道股东共同签订协议，决定将豫南管道整体变更为股份有限公司， 以经审计的截止2008年10月31日的净资产人民币1.52亿元按照1：0.9887的比例全部折为公司的股本共计1.5亿股，其余170.68万元计入公司资本公积金。至此，公司的股权结构为：

2010年3月23日，赵春华与蓝天集团签署《股权转让协议》，将持有蓝天燃气30万股股份转让，转让价格以赵春花原始出资额20万元加计按照最近一期银行一年定期存款利率和24个月计算的利息作为价格，即20.90万元。

同年4月9日，因与公司董事会对企业发展存在不同理念，基于独立发展事业的需要，李万斌与蓝天集团签署《股权转让协议》，将所持公司600万股股份按3600万元作价转让。

如果按照每股价格计算，赵春花转让股份的价格每股不足0.7元，而李万斌的每股转让价格却高达6元。

2010年6月，为了给收购豫南燃气、中油洁能股权以及补充流动资金提供资金保证，蓝天燃气向蓝天集团、璞石投资、新桥建工、鼎恒瑞投资分别增发600万股、500万股、500万股、400万股股份，发行价格为6.06元/股。

2011年11月28日，蓝天燃气决定以2011年6月30日总股本17,000万股为基数，向全体股东每10股转增2股，合计转增股本3400万股，转增后总股本为2.04亿股。

2013年12月，璞石投资、新桥建工分别与蓝天集团签署股份转让协议，将其分别持有公司的600万股股份、600万股股份以6.4元/股的价格转让给蓝天集团。

2015年3月，蓝天燃气以截止2014年12月31日的公司总股本20,400万股为基数，以资本公积金7038万元转增股本，未分配利润9282万元转增股本，合计转增股本16320万股，转增后总股本为36720万股。

2015年11月，蓝天燃气发行股票3000.2万股，公司现有24名在册股东认购574.6万股，其中，董事长李新华认购100万股。另有2名自然人投资者，2名法人投资者，4只资产管理计划。其中，嵩山资本管理有限公司认购600万股、自然人投资者熊保明认购1125.6万股、九泰基金管理有限公司认购300万股、河南邦成资产管理有限公司认购200万股。

截至2016年6月30日，蓝天燃气前十名股东情况为：

证监会核发IPO批文一再提速 过会概率约90.3%

11月4日，证监会下发9家企业首发批文，筹资总额不超过45亿元。11月11日，证监会再度下发15家企业的发行批文，筹资总额不超过112亿元。11月18日，证监会又核准了14家企业的首发申请，筹资总额预计不超过64亿元。

从批发的数量上看，今年上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家；至7月份开始，下半年下发批文的家数明显增加，7~10月份分别为27家、26家、26家及28家，而11月累计达38家，约相当于4-6月三个月的总量。

据WIND统计，截至11月20日，今年证监会发审会共审核了195家企业首发申请，其中未直接过会的有19家，占比9.7%，过会概率约90.3%。

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