论城建投资与融资的四大关系
一
城建投资活动越做越复杂
城建投资和融资作为政府投融资平台——城投公司的核心工作之一，其投资行为与逐利性的投资不同，不仅要考虑到经济价值，同时也需要考思社会价值，因此正确认识城建投资和融资之间的关系非常重要。
对城建基础设施项目投融资活动而言，关键是，如何认识和把握好公益性项目的投资和融资这个问题。以往不少地方政府的官员，包括投融资平台的领导，普遍都认为政府的投资行为是十分简单的。只要领导把项目定下来，至于项目有没有必要建、什么时候建、建成怎样的规模合适等，包括如何筹融资，都没有进行科学的论证和设计。只要把任务下达下去，由平台公司找银行借款就行了。因此，什么是投资？什么是融资？并没有完全明白。如果城建投资只知道找银行，那么一旦银行资金跟不上，或者国家信贷政策发生变化，半拉子工程和烂尾现象就不可避免要发生。现在中国许多地方的开发区和新城区，还有垃圾处理场、污水处理设施等，荒废、闲置的现象，就是因为将投资行为简单化所造成的后果。
将投资认为是一件很简单的事情或者承认融资是个很复杂的问题，都是不正确的观点。实际上从投资的角度去研究，投资活动都是越做越复杂。虽然有的城建项目本身并不产生任何经济效益，但是也要考虑投资效率。从项目可行性研究、项目投资决策到投资完成，一定要经过科学、详细的规划、论证、设计、包括后续的运营分析，才能避免政府投资的浪费或低效率。如北京奥运场馆的投资建设，不仅要考虑工程建设和资金问题，还要分析建成以后的后续运营怎么办，并不是建得越高档、越漂亮越好，而是要经过专门机构的分析、判断，经过详细的财务测算和相关论证，才能有正确的答案。
二
城建融资活动的精髓是越做越简单
城建融资行为和其他形式的融资活动一样，客观的要求是要越做越简单，避免把简单的事情复杂化。融资的本质是拿别人的钱给自己办事，因此如何让别人放心借钱才是第一要义。资金提供方需要清楚的了解项目内容、理解融资需求，融资沟通和解释过程越简单越好。但是现实却相反，比如政府每年进行的重大项目推介会、海内外招商会，参会者众多、形式隆重、资料成堆，但是由于关于融资项目的合作边界条件等关键信息不完善，资金提供方不认可、不理解相关资料，造成成功率低。财务测算也是如此，投资人关心的测算依据、保障基础、实现条件等核心元素没有体现，造成印刷精美、耗费精力的招商资料没有发挥应有作用。投资方最需要的是每个融资项目的市场状况、回报模式，投资风险，财务测算的依据等全面设计和筹划。
三
公益性项目也要有投资回报
现在地方政府投资存在一种误区，认为一切投资于城市公益性项目的都是不需要考虑投资回报的。持这种观点的人认为，这些公益性项目用的都是政府的钱、财政的钱，不要求回报，这就错了。无论从经济学还是金融学的观点来看，所有的投资都是为了获利，只是回报的方式有所不同。公益性项目同样也要考虑投资回报问题。
地方政府投融资平台，作为代政府投资和运营管理城市的一个市场主体，没有任何理由不考虑回报问题。因为任何性质的资金都是有成本的，也都是需要追求回报的。公益性项目如何去索取或核算回报，方法和途径有多种多样，比如采取政府定向回购、“影子价格”方式，把部分投资形成的资产转向政府或其他的投资商，获得合理的回报。通过这样的运作和对价方式，不但会逐步提高政府资金的投资效率，也可以衡量不同政府投融资平台资本运作的能力，提高整个社会公益性资产的投资和运营效率。
四
退出是为了投入，才能更好地融资
投资和融资犹如面粉加工机的出口和进口，城建项目的投资更是如此。一方面资金投出去以后，后续的融资问题还要解决；另一方面还要考虑未来资产怎么处置，投资形成的资产怎么加速流动，这样才能更好地持续融资。
近年来，随着我国城市建设速度的加快，城市基础设施投入的力度不断加大，不少地方政府投融资平台的投资规模逐年加大，资产总量持续增加，资产大都沉淀在政府公益性项目上，如城市道路、桥梁、公园和绿地等，无法产生良好的投资回报。这些资产迅速增加了投融资平台的资产负债率，大大降低了公司的盈利水平。如果没有政府支持，采用补贴或政府回购的方式，逐步缓解平台公司的资产、财务危机，增加资产的流动性，持续投资或融资就成为一句空话。
因此，从城市建设的可持续而言，无论是公益性、经营性还是其他任何类型的项目，地方政府投融资平台的投资活动都是为了后续更好的融资，对项目的投入也是为了今后更好的退出，这样才能不断完成好政府项目的投融资任务。反之，对于大量投资形成的沉淀资产、固化资产，包括债务，如果没有政府的认同和支持，采取购买服务和回购方式，都将无法变现或盘活，一旦投融资平台正常的现金流受到影响，融资行为就会停止。
——摘自《地方政府债务化解与投融资管理》（丁伯康著）
第一节 地方政府债务与融资综述第二节 地方政府融资平台战略转型第三节 地方政府投融资平台的融资策略第四节 政府融资平台公司的债务化解第五节 政府债务风险和国资国企数字化管控
后记
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