美债收益率大跌！股市却创新高！到底发生了什么？

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美债收益率大跌！股市却创新高！到底发生了什么？

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天的A股表现比较平静，缩量缩到一个很低的水平，全天波动也正在逐渐缩小，但是海外市场，特别是美国，却依旧表现亮眼。

一直以来，大家最担心的美债收益率持续上行，其实在3月就已经见到了高点，随后就开始了拉锯震荡，甚至略微回落。而昨天盘中，美债收益率突然大跌5%，一度从1.61%跌到了1.53%，后来才重新拉起，收在了1.57%，这一周从4月13日起，其实美债收益率就一直回落，之前大家最担心的就是美债收益率上行，现在他跌下来了，那美国股市就更无所顾忌了，标普500昨天再度创出历史新高，达到4170点，今年以来已经上涨了11%。纵观美股，从2009年开始就一路上涨，几乎每年涨幅都在10%以上，2009,2013还有2019这三年涨幅都超过了20%，2011年和2015年美股几乎收平，真正这10几年来下跌的年份，其实就2018年。也仅仅回落了6%。美股实在是让国内的投资者，羡慕嫉妒恨的牙根直痒痒，跟A股形成了强烈的反差。我们这10年来几乎是涨一年跌一年，最多也就连涨2年，第三年肯定要跌。

那为啥最近美股表现强劲，官方说法是美国的经济数据表现强劲，美国3月零售销售超预期环比激增，上周美国首次申请失业救济人数远低于预期创13个月新低。也就是说美国经济正在加速复苏当中，但这个却无法解释美国国债的表现，按说经济复苏预期增强，用钱的地方增加，国债收益率应该上涨才对，为何下跌？还有一种解释是，日本公布的数据显示，日本投资者正在到海外四处买海外国债，那么美债可能是他们重点增持的品种，那么买入美国国债的钱多了，按照供需关系，价格就会下降。所以利率就降了。经济复苏超预期，再加上美国国债利率下降的利好刺激，双管齐下，继续推升美国股市。

但其实在老齐看来并不太合理，因为如果有很多人去增持美国国债，美元指数就会上升，而且美元兑日元的汇率也应该有反应，日本人要把钱借给美国，那肯定是先卖日元，再买美元，最后买美国国债的，所以美元应该也走强才对，或者至少是兑日元走强，但是从汇率和美元指数的表现来看，并没有看到这点，美元指数从3月底，见到高点93点以来，一路下行，现在已经跌去了近2%，美元兑日元也在贬值。

所以，市场解读的美债收益率下行的这个逻辑，似乎有点说不通，美债收益率走势最近跟经济数据唱反调，可能还是有意为之，或者是跟其他的经济以外的地缘政治因素有关，要么就是因为之前涨的太猛了，预期过于强烈，发生了均值回归。

总之，美债收益率和美元指数下行，以及美股上涨，对于A股来说都是个好消息，美元指数如果在这里调整一下，A股也能获得喘息之机，美元汇率如果升的很快，证明有大量外资流出，那么对于市场的压力就会很大。而且美国有很多全球配置基金，对于A股的影响也非常大，美股好了，这些全球投资基金的投资者，情绪就会相对稳定，一旦那边出现大跌，投资者恐慌，赎回这些基金的份额，我们这边也得跟着遭殃。其实过去几年我们跟美股的表现，趋同性越来越高，只是我们比他的波动要更大，2018年人家跌了6%，我们跌了25%，但随后两年，人家涨了28%和16%，我们涨了36%和27%，所以单看这几年的表现，其实A股还是很不错的。今年也只是到目前为止差了一点，我们跌了5%，人家涨了11%，估计到年底的时候，二者的差距会缩小一些。

所以很多人问老齐，那么美股未来如果下跌，会不会对我们产生影响，答案是肯定会的，而且随着我们涨的越来越高，影响也会越来越大。但是两国的股市，也遵循均值回归的定律，过去十几年，无疑是美国股市表现更佳，但是未来10几年，很可能机会就在我们这边。刚才也说了，从这几年的股市表现来看，其实我们已经不逊于美国，今年也只是刚开始，还没到下结论的时候，去年这时候沪深300也是大跌的，美国股市正在活久见，但后来也都慢慢拉回来了。所以随着国际长期资金的不断涌入，我们股市的内核正在逐渐改变，机构化和配置化的时代已经到来了，震荡了10年的A股，未来该走出长牛了，而反观美国股市狂奔了10年，未来该走出10年震荡了，也就是说从预期回报来看，我们觉得未来A股会明显高于美股，我们对这个很有信心，但是信心不是盲目的，而是要通过一系列的方法，降低市场波动，只有这样你才能获得这个最终的回报。老齐总是举例，82年到2000年，美国历史上最大的这波牛市，也是在结束了70年代10年不涨之后发生的，而且在18年的大牛市当中，也有87年股灾，91年衰退，真正被大家感知到大牛市来了，那都是1996年以后的事了，而且最后几年还有一场亚洲金融风暴，和长期资本引发的华尔街危机。所以这就告诉我们，即便是历史上最大的牛市，道路也是十分曲折的，不进行资产配置，降低波动风险，你也很难从头拿到最后。永远不要去试图挑战人性，人性根本经不起考验。

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