市场风格会切换吗?该如何应对?
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市场风格会切换吗?该如何应对?
大家好!这里是本期的投顾周度陪伴。
首先回顾一下投顾的周度表现
注:数据来源wind,周收益区间2024/10/28-2024/11/1
本周市场出现了调整走势。资产与风格轮动投顾,本周收跌了1.08%,跑赢齐家指数和偏股基金,略微跑输中证全指0.1个点。今年以来还有5.2%的正收益。成立以来,跟中证全指收益差不多,跑赢偏股基金6个点。但从走势图中可以看到,风格轮动还是一个明显的长跑选手,基本保持在队伍中游位置,别人中途突然百米冲刺的时候,风格轮动速度相对慢些,没那么出彩。但冲刺过后,有人累吐血的情况下,风格轮动也依旧保持匀速,整体波动率要明显小于宽基指数和偏股基金。
十月以来,风格轮动也是跑赢了齐家指数和偏股基金,但是最近一个月,跑输中证全指2个点。之所以10月跑输全指较多,主要是因为小票行情过于猛烈,300和1000指数,最大的时候,收益差来到了10个点。但随着昨天的风格逆转,收益差距直接缩窄了4个点,风格轮动投顾跟中证全指的收益差距,也会随着小盘对大盘的收益差缩窄而减少。从上面这张K线图中,也能看到,最近一段时间,代表大盘蓝筹的上证50,走势明显向下。而申万编制的,市场中亏损公司指数,10月份比1000指数还猛,涨了近16%。
这就说明,过去这一个月,市场当中的绩优股,表现惨淡。而那些没业绩,业绩差,甚至亏损的公司,反而各种大涨。可谓是一波炒小,炒新,炒烂的妖股行情。那么风格轮动投顾由于均衡配置,仓位中虽然也有不少小盘股,但也包含了一部分大盘蓝筹,所以也就没办法跟上中证全指了,但是相比偏大盘成长风格的偏股指数,还是跑出了一些优势。
当然了,这种炒小炒新的妖股行情,也说明了近期的市场资金结构,主要还是以散户和游资为主。同时也印证了,市场可能并未开启二级火箭,依旧在博弈分母端逻辑。因为二级火箭是典型的业绩驱动,不可能让这些亏损公司成为主线的。所以,散户和游资主导,加上分母端预期不稳定,那么这种小票行情的持续性,也就比较存疑。其实周五的行情上,已经能看出来,似乎小票妖股开始出现抱团瓦解,大盘蓝筹反而周五表现最好。可能一方面临近美国大选,一些游资选择提前出逃,规避风险。另外,这周公布的PMI数据,也已经出现了边际改善,是业绩驱动逻辑一个好的先兆。下周美国班长尘埃落定,美联储议息会议,加上我们人大会开完,财政刺激进一步出台,可能会对市场风格以及行情有更强的指引。那么现阶段来看,策略上,我们也继续保持均衡,不必去眼红那些妖股,因为没有明确主线逻辑出现之前,这些短期的炒作行情,都是很难持续的,可能你一追进去,就很容易被套在里面。投资市场真的不是比拼谁短期赚的更多,而是谁能在这个市场中“活”得更久。
注:数据来源wind,周收益区间2024/10/28-2024/11/1
资产与风格轮动投顾,本周已经完成调仓。弱衰退红利基金占比降低了10个点,转到了新纳入的几只沪深300增强策略基金中。固收仓位中,也做了些结构微调,增加一部分转债基金比重。组合权益属性得到进一步提升。穿透之后的仓位,依旧保持在7成。如果算上转债的权益属性,大概不到7.5成。
这里也再简单介绍下,组合中各类增强指数的策略逻辑。新纳入的鹏华和博道,是主基本面量化模型,配合动量因子。华夏网购精选也是做沪深300增强策略的,跟组合里原有的华夏500指数用的一个模型,都是AI机器学习做增强。国金量化也是AI机器学习做300增强,它跟华夏是目前国内为数不多的AI增强。500指数里,汇添富是基本面量化,招商是等权策略。1000指数里,富国是基本面策略,相对偏向于防守拿超额。建信是从动量中获取超额,也就是量价关系因子,偏向进攻。招商则是市值因子增强,会识别市场中到底是大股票有效,还是小股票有效,然后做因子暴露,比较适合于风格极值的行情。
之所以同一类指数,用不同的增强,就是因为我们也不清楚未来哪一个增强跑的更厉害。但大家锚定的是相同的宽基指数,所以贝塔方向一致。那么就把这些底层贝塔逻辑相同的增强基金,组合在一起,让他们各赚各的阿尔法,也会让整体超额更加平滑。
但增强策略,短期可能体现不出来,尤其市场单边暴涨或有消息扰动的时候,很可能会跑输。不过长期看,增强大概率会体现出超额优势。我们也希望通过筛选增强策略,长期多给大家争取一些收益。
注:数据来源wind,周收益区间2024/10/28-2024/11/1
攒钱利器这边,本周微跌了0.3%,跟偏债基金基本持平,今年以来有5.44%的正收益,略微跑赢偏债基金。一般权益市场调整的时候,攒钱利器也很难有太好表现。但可以看到,这周债市又有点缓和了,所以股债跷跷板效应依旧比较明显。那么攒钱利器这种固收+的结构,在这种环境下其实是比较吃香的。股市调整的时候,债市还行,那么攒钱利器基本跌幅不大。而股市上涨的时候,又会继续净值攀升。
只不过十月以来攒钱利器,略微跑输了偏债基金,也是因为上面我们说的原因,权益市场明显偏向小票行情。而攒钱利器的权益,恰好拿的是大盘蓝筹红利风格,所以权益这部分超额不明显。但攒钱利器设计的初衷,毕竟还是求稳,先降低波动,再力争收益。红利风格在权益中,已经算是波动相对最小的了。并且它的长期收益其实一点也不低,只不过在明显成长牛市中,弹性会弱一些。但今年的几个重要政策,比如互换便利,回购再贷款,包括新国九条,以及险资后续的入市增持,其实对红利都是比较友好的。况且红利股息率目前依旧不低,所以攒钱利器暂时还会把红利当作重要的权益底仓。
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