投资的七条军规《基金作战笔记》
The following article is from 齐观晨会 Author 老齐读书圈
基金作战笔记 1：投资的七条军规
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们来讲一本我们的好朋友，韩超，笔名叫做北落的师门，北落老师他们新出的书，叫做基金作战笔记，从投基新手到配置高手的进阶之路，这几年基金的名声不是特别好，都快臭大街了，但其实也不能都怪基金经理，公募基金作为全市场的第一大主力，他们肯定是要反映市场贝塔的，也就是说，市场表现不好，基金必然表现很差。如果基金表现好，市场也就不可能跌了。他两必须是正相关的关系，所以现在很多舆论把问题引向了基金管理者水平差，其实是并不准确的，假如基金要在市场下跌之前减仓。那市场其实也早就崩了。所以我们还是别被带节奏的好，2021到2024这波下跌的覆巢之下，很难有幸存者。这就叫做大势所趋。极个别的产品表现好，其实无非也就是他们的贝塔跟别人不同而已，比如有些一直就是做煤炭的，也有些一直做银行的，并不是因为下跌，他们择时去选择了这些防御品种， 而是他们一直都在这么干，2019年到2021年牛市的时候，他们表现很差。但风水轮流转，在下跌当中，却表现很好。那么有没有之前做白酒新能源，2021年之后转到煤炭和银行上了呢？对不起，这个真没有。所以这就是基金的专业投资，他可能跟大家想象当中的方式方法，完全不一样。我们今天借着北落老师这本书，把基金的事，从头到尾给大家再讲一遍。
作者上来，先讲了一下，7条军规，提高投资盈利概率，1是莫求暴富，为自己设定一个长期目标，说白了就是你要拿这个东西干啥，或者想清楚，你要在市场上赚什么钱。作者也提到老齐的一个观点，不需要警惕熊市，而是要警惕牛市，没人想在熊市投资，但恰恰是牛市，很多人很激动，一开始不敢，然后信心一点一点膨胀，到了牛市的顶点，开始变得肆无忌惮，结果就都被套了。股市如此，债市，楼市其实也是如此。
2永不满仓，找到自己的资产配置中枢，怎么买的问题，核心就是仓位管理，或者说整个投资的核心，也是仓位管理。那么你需要什么样的收益结构，就要倒推自己的仓位，比如想要10%的年化，那么你就基本得8成以上的仓位才行 ，如果6%的年化就够了，其实股债均配是比较好的模式。如果只需要4-6%，跑赢国债就行，其实3-7配或者2-8配都可以。
3是均衡为王，别太偏向一种风格，我们之前就给大家说了，其实市场上大家赚的都是贝塔的钱，只是各种风格的贝塔表现周期不一样，就像春天吃草莓，夏天吃西瓜，秋天吃柿子，冬天收橙子一样。那么现在赶上了冬天，就橙子收的好，是不是就意味着以后种橙子就行了，其他都不好了。显然不是。所以我们做投资，应该把各类资产，各类风格都配置好，尽量别太偏科。所谓资产配置，其实赚的就是贝塔的钱。不要指望有基金经理，可以再资产之间，或者风格之间来回轮动。没人可以做的到。
4，定期复盘，优胜劣汰，再平衡。这是技术支持，也就是买完了之后，我们也不是万事大吉了，还有很多的事情要去干。你得仔细看看，哪些基金，没有达到你的战略意图，那么就要调换。老齐总说，做资产配置的你，其实就是一个足球队的主教练，啥时候换人，不是因为他表现太好你去换人，而是有人表现不好，没有达到你的目的的时候，才要换人。或者是战局对你不利的时候，你要想办法改变阵型，从而力挽狂澜，道理都是相通的，比如比分落后，那么就要撤下一个后卫，增加一个前锋，投资当中也是，跌了很久了，要撤掉一个债券基金，增加一些权益仓位。这样你才能够更快回来。反之当自己大比分领先了，可以收一收了，撤前锋，加后卫，也就是降权益加债券。所以各位主教练，要做好这个心理准备。有的前锋已经跑不动了，千万别舍不得换人。
5稳定心态，克服贪婪和恐惧，要有个好的心态。道理都懂，但是为啥做不到，说到底，心态来源于你的仓位，你天天满仓，神仙也不可能保持心态平稳，巴菲特为啥总能说别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，因为他手里总有上千亿美元的现金，仓位也从没有超过6成。
6定期投入，必要时加倍，这说白了就是你还要有援军，可以是工资，也可以是奖金，各种副业收入，这些援军，会给你的投资，提供更多地容错率。也能提供一个更好的心态支持。你赚着钱呢，就能等得起，而且市场在底部磨蹭的时间越长，对你也就越有利，你投入的资金就会更多，未来他起来赚到的钱也才会更多。为啥巴菲特60年总能立于不败之地，就是他通过伯克希尔控股了一系列公司，这些公司，给他提供了源源不断的现金流。我们普通人投资，其实非常接近巴菲特的这种结构。你的工资收入就是现金流的保证。
7做好主业，保持现金流，这其实跟第六条说的一个意思。从这点来说，年轻人投资可以更加激进，也可以大胆试错，因为你后面现金流很多。即便错了也能反败为胜。但老年人就要考虑好了。你已经没有太多的容错空间了。所以应该更加保守一下。退休的朋友投资，权益仓位，就尽量不要超过50%。
大家都知道，巴菲特是当之无愧的股神，但他也经历了三个时期，出道期是57年到75年，平均收益率是22%，但这主要都是70年代之前赚到的，72年到75年还巨亏了近50%。巅峰期是从76年开始，持续到98年，这期间巴菲特年化平均42%，但是90年也回撤超过了20%。从99年开始，一直到现在是他的第三阶段，平均收益率9.8%，并没有跑赢标普500，更是远低于纳斯达克，所以我们能学到什么呢？市场不好的时候。股神其实也没啥好办法。只能苟着，但每次都是市场从悲观中恢复，他都有一个跳升。反而是特大牛市的时候，业绩表现一般。所以股神最牛的地方在于熊市当中不停的扫货。那么扫货靠啥，靠的是你有个坚定看多的信念，也必须得有一定的固收仓位，或者现金可用。也就是说，有能力和有意愿，得兼顾才行。当然，可能会有朋友说，那是美股，不是烂透了的大A。但其实都是一回事，啥东西跌50%，你也都不信了。就比如2022年，英伟达跌幅超过50%的时候，有人看好过他吗？2008年美国也暴跌了50%，那会舆论一致认为，美国完了。所以这就是人性，涨起来的都是神，跌下去的都是屎。跟哪国的股市没啥关系。但问题是跌下去买，你才有收益，涨起来再买，你将承担更多地风险。
所以我们做投资之前，先要摒弃一夜暴富，单车变摩托的想法，要先脚踏实地，甚至要先稳起步，别上来就要10%的年化，能不能先从5%的年化做起。这样你只需要配3成权益就够了。社保基金其实就差不多是这个目标收益水平。对于一个小白来说，先不要想着去打败市场，先尽量保证自己避免成为那市场当中70%亏钱的人，这个目标是比较贴近实际的。
另外，我们还要了解投资当中的不可能三角，也就是一种资产，不可能同时具备，收益，风险和流动性，你总得牺牲一样，比如要高收益，低风险，就必须牺牲流动性，也就是你要做好长期的打算。至少10年之内，是不能把他拿出来的。要想取得高收益，还要高流动性，那么你就必须承担极大的风险，也就是之前那些固收理财P2P，如果要低风险，高流动性，那就必须牺牲收益，也就是常说的余额宝，现在年化不到2%了。那么如果有人告诉你，他可以同时做到，高收益，低风险，高流动性，那么他就是在骗你，隐藏了风险。所以为啥之前那些固收理财那么好卖，那么多高净值的精英们上当，其实就是这招。
下面说说，为啥我们要做资产配置，其实就是利用了低相关性，说白了就是，草莓，西瓜，柿子和橙子我都种，这样每个季节都有的吃，不至于饿死。桥水的达利欧所使用的全天候模型，就是拥有15-20个良好的互不相干的回报流。这就让我们的资产配置更加稳定。注意这里面的一个关键词，叫做互不相关。很多人也买了40多只基金，但你这些都是相互关联的，所以就没办法起到分散风险的作用。而达利欧的做法是，不但有股债商品，还分为各国的股债商品，甚至还有一些房地产和REITs去收租。这些资产长期都是上涨的，就好比种各种水果，长期都是能够结果的，只是各自开花结果的时间不一样。明天我们再来看看，不同资产配置下的回报与回撤情况。