可持续证券交易所的三个热点 | 中东见闻之二

10月16日到20日，联合国贸发会（UNCTAD）在阿联酋首都阿布扎比举办了两年一次的世界投资论坛（World Investment Forum）。 这是一次规模盛大的活动，100多场分论坛、1000多位发言嘉宾、7000多位参会代表。论坛主题“投资可持续发展”，很多讨论与ESG相关。我们全程参会，还邀请浦银安盛基金、南方基金等单位合作组织了一场分论坛。现将见闻整理为系列文章，陆续发出。本文为见闻之二。

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证券交易所拥抱可持续发展

每届世界投资论坛，都有若干活动由联合国可持续证券交易所倡议（UN SSE）主办。本届也不例外，包括：可持续证券交易所全球对话、证券交易所的气候披露行动、证券交易所在净零行动中的角色、公司高管与性别平等、证券交易所与碳市场等。

为什么世界投资论坛如此重视证券交易所？因为UN SSE是由世界投资论坛的主办方联合国贸发会（UNCTAD）与UNEP FI、UN Global Compact及PRI在2009年的时候发起，秘书处就设在UNCTAD。

成立14年来，UN SSE的影响力也越来越大，成员交易所数量越来越多。2012年，UN SSE只有5家成员交易所；2019年，这一数字增长到90家，涵盖5万多家上市公司及86万亿美元市值（如图）。2023年，UN SSE共有122家成员交易所，涵盖6万多家上市公司及125万亿美元市值。在中国，沪深交易所在2017年先后加入UN SSE，香港交易所在2018年加入UN SSE，当时UN SSE的成员约70多家。

UN SSE通过会议交流、课题研究、专题培训等方式推动成员交易所的可持续发展。十余年来，成效显著。据UN SSE的统计，在成员交易所中，46家已有ESG主题债券板块、62家发布交易所可持续发展报告、72家发布上市公司ESG信息披露的指引文件。从数量来看，组织ESG相关培训的交易所数量最多，达81家；强制要求ESG信息披露的交易所数量最少，仅34家。由此也就不难看出交易所促进可持续发展最应该努力的方向了。

从本届论坛的会议设置看，UN SSE还在积极促进学术合作与区域合作。学术合作方面，本届论坛组织了学术研讨会并发起成立SSE学术工作组，该工作组由来自非洲、亚洲、欧洲和北美的11名创始成员，包括哥伦比亚大学、牛津大学、伦敦帝国理工、日内瓦大学、新加坡管理大学、香港理工大学、日内瓦研究生院、IMD、德克萨斯大学奥斯汀分校、西北大学和阿拉伯科技学院商学院。区域合作方面，在本届论坛上，马来西亚证券交易所、印度尼西亚证券交易所和泰国证券交易所达成三方合作，发起可持续信息中心（CSI），以加强跨境合作、分享最佳实践，共同促进东盟地区资本市场的可持续发展。

证券交易所可持续发展的三大热点

因为UN SSE的重要地位，从本届论坛的议题设置和讨论的焦点，可以管中窥豹，了解证券交易所可持续发展的热点。总结起来有三点。

第一，积极推进ESG信息披露，特别是ISSB的两项准则。国际证监会组织（IOSCO）的政策主管Kris指出，“我们可以做什么？首先是推广和采纳ISSB准则。二是教育和能力建设。证券交易所可以发挥巨大作用，帮助上市公司了解如何实施ISSB准则。”伦交所的David Harris也呼吁各地监管部门在2025年之前实施IFRS S1和S2，因为“金融市场需要这些信息”。

此前，UN SSE与IFC合作为交易所提供信息披露的能力建设。过去两年开发了TCFD的标准模块，我们也有参与其中(延伸阅读：商道融绿携手香港交易所推出TCFD培训)。今年，UN SSE与IFC携手IFRS基金会，根据ISSB两项新准则更新了课程模块，预计11月启动新一轮的培训。UN SSE也和IFRS基金会合作编写《ISSB准则采纳与执行示范指引》，预计将在11月底COP28大会期间发布。培训和指引的框架是一样的，分为准备、对标、实施和披露四个模块（如下）。

此外，UN SSE也和GRI联合举办了“可持续发展报告标准与法规”的研讨会，且在会上宣布双方在能力建设方面的合作，为UN SSE的成员交易所提供培训支持。

第二，助推净零碳、拥抱碳市场。UN SSE今年发布了两份报告，分别针对这两个议题。一份是《净零碳：给交易所的目标设定指引》，另一份是《交易所如何最大化碳市场机遇》。

在净零报告中，UN SSE指出，交易所在净零行动中可以发挥两个层面的作用。一是以身作则，实现自身运营的净零碳。二是发挥影响，促进上市公司、金融机构等市场参与方的净零碳。交易所在后者的发挥空间更大，包括促进气候信息披露和能力建设、将气候因素整合到产品和服务中、促进监管机构和市场参与各方推动净零。

关于碳市场，UN SSE认为碳市场作为买卖碳排放权配额和碳衍生金融工具的市场，可以激励减排，并为应对气候变化筹集资本。全球有30多家交易所在不同程度和不同环节参与碳市场。交易所的参与通常可以提升市场规模和流动性、促进价格发现和信息披露标准化，对碳市场是利好。在碳市场报告中，UN SSE同样提出了两层行动框架。对本身介入碳市场的交易所来说，要致力建设有可信度的碳市场；对其他交易所来说，主要是发挥跨市场的影响力，助力提升碳市场的规模和可信度。

第三，关注公司董事会的性别多元化。本届论坛还有一场研讨会是UN SSE和联合国妇女署、IFC共同组织的公司高管与性别平等研讨会。在研讨会上，UN SSE和IFC发布了年度报告《市场观察：公司高管与性别平等》。

这份研究报告的主要发现包括：G20国家中，上市公司女性董事比例为22%，同比提升0.5%；在G20的11个市场中，最大100上市公司超20%的董事会只由男性组成。法国巴黎的泛欧交易所的上市公司中，45%的董事席位为女性，位居全球之冠；深交所以17%位居东亚地区之首。

这份报告还首次包含了女性董事30%或以上的上市公司百分比（30%被视为多元化的临界点），欧洲在该指标的比例为75%，北美及澳新61%，非洲31%，东南亚24%，东亚10%。IFC的ESG顾问、知识和学习的全球经理Martine Valcin认为，“交易所可以而且已经在促进上市公司领导层的性别平等方面发挥了作用。多个市场的事实证明，把性别多元纳入上市要求和披露要求对促进董事会多元化非常有效。”

UN SSE推动高管性别多元化已有多年，毕竟联合国17项可持续发展目标（SDG）的第5项即为性别平等。2015年，UN SSE开始在“三八”妇女节当天在证券交易所举行敲钟仪式，当时只有7家交易所参加。到2022年，这一数字增长到110家。

董事会多元化这一趋势值得重视。港交所已实施了董事会性别多元化要求，2022年7月起IPO的董事会不能单一性别，已上市公司到2024年底也要遵循这一规定。

END.

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