周末重磅一个接一个，对于已经习惯中美贸易战反反复复的金融圈来说，特特的反应没有太多新奇，反倒是华东某省引起了市场关注。这个华东某省看起来神秘，但对于业内人士来说却不言自明，即那个拥有最多上市农商行数量的地方。【某省的农商行投资债券被限制】
8月23日（周五），有媒体报道，某省银保监局发文对辖区内的农商行进行限制：
1、自营资金中企业债券占债券投资比例超过30%、非保理财资金中企业债券占债券投资比例超过60%的农商行要控制压降上述两个比例，同时自营和理财均不得新增AA+以下和无评级的企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券等。2、未经同意，自营资金和理财资金不得新增投资省外银行的二级资本债。先说第一条。2018年7月央行窗口指导银行，将额外提供MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。其中对于信用债投资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金，且要求必须为产业类（不包括金融债）。看到没，央行在2018年7月就已经开始鼓励要加大信用债投资，以支持实体经济融资了。债券投资是什么？是直接融资啊，银行作为最大的债券市场参与者，如果银行也不积极参与，那……。特别是之前市场将AA+作为分水岭，所以央行提供MLF将这个分水岭往下压了压，毕竟那么多信用债的评级是AA（41万亿元的信用债中有接近一半是AA+以下的）。再说第二条。不让投低评级的信用债也就罢了，连银行的二级资本债也仅限制在省内，不能投资省外银行的二级资本债。说简单点，就是自己家农商行的钱不能用来帮助省外银行补充资本，要好好用来支持省内，省内的农商行相互支持啊。第一，农商行是省里面的农商行，农商行的钱是政府的钱（当然有一半是民企的钱），不能拿自己家政府的钱去给人家政府补贴家用，先顾好自己再说。第二，哪里来的勇气让您把信用债的比例提高到30%和60%？债券投资中信用债与利率债的比例几乎和民营资本、国有资本的比例相当了，您看人家大行、股份行的这个比例一般还不到10%甚至连5%不到，现在是国家加杠杆、又不是企业加杠杆时期……提高利率债、降低企业债的比例才是正事啊。第三，什么样的自信让你执着痴迷于AA+以下的债券，作为一家农商行，您对高收益和风险管理是不是有什么误解？企业去杠杆，去的就是这些低评级的债券啊。第四，农商行虽然改制时引来了不少民营资本，但并不能因为就要知恩图报，风险风险风险仍然是当前最重要的。华东，具体指上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西和山东等六省一市（如果将台湾纳入那就是七省一市了），看看这7个省级行政区，除了它还有哪个省份的农商行体系能够引起关注？中国总共10家上市农商行，人家一个省份占了6家（包括无锡银行、苏农银行、江阴银行、常熟银行、紫金银行、张家港银行），其它上市的4家农商行分别为重庆农商行、广州农商行、青岛农商行以及九台农商行。如果再加上江苏银行、南京银行、苏州银行等3家城商行，这可是一个拥有9家上市银行的省份啊。除这9家上市银行，华东某省还拥有四家信托公司（一省三市）以及6家券商，四家信托公司具体包括江苏国际信托（省属）、紫金信托（南京市属）、苏州信托（苏州市属）和国联信托（无锡市属），6家券商则分别为华泰证券（省属）、南京证券（南京市属）、东吴证券（苏州市属）、国联证券与华英证券（均为无锡市属）和东海证券（常州市属）。很显然这个华东某省所拥有的金融资源也足以傲视各省，且主要集中于苏南锡三地，那些没有金融资源分布的地区（如镇江、徐州、扬州、泰州、南通、连云港、淮安、宿迁、盐城等）需要有省内各大金融资源的支持，特别是银行和信托，集中金融资源的力量办大事、办自己的事才是大背景和终极目标。2018年6家上市农商行的总资产规模超过1万亿元，3家上市城商行的总资产规模超过3.5万亿元，仅上市银行的规模便已经超过4.5万亿元。真特么牛逼。要知道2018年华东某省的GDP规模是9.30万亿元（排名全国第二、仅略低于广东的9.73万亿元），看起来上市银行的规模还可以做得更大更大更大……毕竟比例还不到50%啊。【华东某省：信用债规模少、政府债务规模远高于其它地区】一、这是一个仅拥有3.05万亿元信用债规模的省份，相当于限制对省外信用债的投资全国接近41万亿元的信用债规模，华东某省拥有3.05万亿元，排名全国第四，排在前面的几个地方分别为北京（12.75万亿元）、广东（4.13万亿元）、上海（3.85万亿元），排在后面的几个地方分别为浙江（2万亿元）、福建（1.70万亿元）、山东（1.54万亿元）。很显然，华东某省的信用债存量并不高，和其经济总量并不匹配，所以限制了农商行对信用债的投资也就限制了农商行对省外信用债的投资，排外……。二、这是一个地方政府债务远超过其它地区的省份，提高利率债就等于拯救自己
虽然华东某省的信用债规模不高，且仅排名全国第四，但其政府债务规模且远远高于其它地区，特别是其一个省份的城投债规模便已经达到全国的近19%，这可以全国1/5的城投债。
（二）2018年华东某省的地方债规模达到1.44万亿元，远远超过排在后面的山东（1.27万亿元）、浙江（1.22万亿元）、广东（1.17万亿元）、四川（1.05万亿元），这也是地方政府债规模超过万亿元的五个地区。
（二）2018年华东某省城投债规模达到1.54万亿元，占全国的比例接近19%，远远超过排在后面的浙江（0.62万亿元）、湖南（0.49万亿元）、天津（0.45万亿元）和四川（0.44万亿元）。
如果将所有信息放在一起，会发现这个所谓华东某省的操作简直骚的一逼。
第一，上市银行数量最多，上市银行规模超过4.5万亿元、上市农商行规模超过1万亿元，可以从全国圈钱。
第二，政府债务规模最高，接近9万亿元的城投债里面有20%集中在华东某省，但信用债少的可怜，减少信用债的投资实际上就是减少省外投资的比例。
第三，城投的评级大都是AA+及以上啊，这就是典型的来支持省内的城投……。
第四，降低债券投资比例或信用债投资比例，可以将更多的资源用来发放贷款了，由于农商行不能跨省经营，所以这是变相将资源往省内引流。
所谓这个华东某省兼管机构的思路便很清晰了，凡是银保监限制的，都是省外规模大、比例高的。这完全是政府的套路实践啊，那就是拆东墙补西墙，尽量把全国的钱集中在华东某省（通过上市达到），但不让自己的钱出省（通过限制省外投资达到），由于这个华东某省的城投债评级大都是AA+以上，且企业债比例极低，这意味着通过限制农商行的跨区域经营，表面上看可以达到响应政策监管的目的，但实际上却是在利用全国的资金帮助华东某省解决地方政府债务。
这真是一个地方政府开始使出浑身解数、各顾各、拆东墙补西墙的时代。而最可悲得是，你明明知道套路，却还不能说什么，更不能做什么……因为它符合2019年5号文的精神，即《关于推进农村商业银行坚守定位 强化治理 提升金融服务能力的意见》（银保监办发〔2019〕5号）