【招商电子】奥普特（688686）点评报告：22年收入符合预期，股份支付等费用影响归母净利润

事件：公司2月23日盘后公告22年业绩快报，2022年公司预计实现营收11.67亿元，同比+33.42%；归母净利润3.42亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+20.61%。我们点评如下：

22全年营收稳健增长，剔除新增股份支付的扣非归母净利润同比+30.78%。公司预计22全年实现营收11.67亿元，同比+33.42%；归母净利润3.42亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+20.61%；毛利率同比持平，净利率29.31%，同比-5.3pcts。公司收入增速符合预期，我们预计全年3C业务收入增速30%左右，新能源锂电业务收入增速55%左右。预计归母净利润增速相对承压主要系：1）全年股份支付费用约3000多万元；2）研发投入增长；3）锂电业务回款周期长，造成坏账计提费用；4）21年政府补助相对较多。公司剔除新增股份支付的扣非归母净利润为3.42万元，同比+30.78%。

Q4收入同比增速相对平缓，股权支付等费用影响净利率。22Q4营收2.57亿元，同比+10.78%/环比-16.83%；归母净利润0.62亿元，同比-27.06%/环比-26.19%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-9.09%/环比-21.05%；净利率24.12%，同比-12.55pcts/环比-3.12pcts。预计C客户招标延后对锂电业务收入增速有所影响，导致Q4收入增速相对平缓。Q4利润率同比下滑明显，主要受前述股份支付等因素影响。

展望23Q1及全年，新能源客户订单延后或将扰动短期业绩，但公司全年及中长线稳健增长无忧。公司是国内机器视觉龙头，光源产品优势显著且具备全产品链解决方案能力，3C业务与苹果等大客户稳定合作，公司从组装业务向上游模组、零部件业务渗透，未来将持续抢占海外龙头份额；新能源业务下游高景气，与宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等头部客户合作。伴随国内机器视觉产业的持续成长，公司未来有望持续拓展份额及应用领域，中长线成长空间广阔。

维持“增持”投资评级。我们继续看好公司在机器视觉领域的国内领先地位，未来在3C电子、新能源等领域具备广阔成长空间。我们调整22-24年营收为11.67/15.18/19.43亿，归母净利润为3.42/4.59/6.11亿，对应EPS为2.80/3.76/5.00元，对应当前股价PE为54.9/40.9/30.7倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，疫情及宏观经济风险。

团队介绍

（团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或[e-mail]邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才）

鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，14年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。

曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。

王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。

程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业研究助理。

谌薇：华中科技大学工学学士，北京大学微电子硕士，2022年加入招商电子团队，任电子行业研究助理。

联系方式

鄢   凡 18601150178

曹   辉  15821937706 

王   恬  18588462107

程   鑫  13761361461

谌   薇  15814056991

投资评级定义

股票评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

    强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

    增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

    中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

    回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

    推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

    中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

    回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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