2019全球牙科TOP4上半年财报出炉，隐形正畸或进入红海
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医趋势说
截至8月15日，全球牙科TOP4 2019上半年财报全部公布。
登士柏西诺德第一，丹纳赫牙科第二，爱齐科技第三，士卓曼第四。二三差距进一步缩小，爱齐科技预计19年跟丹纳赫牙科营收差距只有4亿美元（18年的差距是8亿美元）。
同时牙科产业可能进入了一个变革转型阶段，隐形正畸开始进入价格敏感期，新材料的价值对行业未来带来新的增长点。
登士柏西诺德：19年上半年营收同比-2.1%。由于口腔材料业务营收在全球的全面下滑影响，进一步实行精简策略仍然是下半年的目标。
丹纳赫：牙科业务19年上半年营收同比-2.4%，下滑趋势愈加明显；2019年下半年丹纳赫牙科更名Envista将独立上市。
爱齐科技：19年上半年营收同比+23.9%。虽然仍然是双位数增长，但是营收同比增长低于case同比增长，显示隐形正畸开始打价格战，同时儿童市场将成为新的增长点。
士卓曼：19年上半年营收同比+15%。在保持种植体市场优势的情况下，把握住最新的数字化、口内扫描趋势，同时加码生物新材料产品线。
▲牙科业务 Top4 2019财年上半年数据总览
注：士卓曼数据已按照2019年8月15日汇率进行换算。
整体营收
登士柏西诺德2019财年上半年营收19.56亿美元，同比-2.1%。销售成本同比下降1.7%，成本精简战略取得了一定成效。
▲登士柏西诺德 2019上半年财务数据
营收分析
▲牙科业务部门结构图
▲登士柏西诺德 2019上半年业务数据
牙科技术和设备业务（占总营收56%）：2019上半年营收10.79亿美元，同比上升1.5%。
四个产品类别（设备和仪器，口腔数字化，种植体和医疗保健）都显示正向增长，其中种植体增长2％。
营业收入利润率17.2%，主要由重点口扫产品PrimeScan的良好表现以及成本精简战略所驱动。
▲PrimeScan
口腔材料业务（占总营收44%）：2019上半年营收8.56亿美元，同比-1.2%。除了美国市场其他业务区域下滑明显。
区域营收
▲登士柏西诺德 2019上半年区域数据
美国（占总营收33%）：营收6.4亿美元，同比+2% 。
欧洲（占总营收41%）：营收8亿美元，同比-4.1%，部分受到汇率影响。
新兴市场（包括中国）（占总营收26%）：营收4.93亿美元，同比-4%，部分受到汇率影响。
☞ 未来发展-腾笼换鸟，精简成本：
高中低领域市场的掠夺战已经开始，
2019年8月底，新CFO Jorge Gomez将上任，他之前是康德乐CFO，不知是否会以一个全新模式来使刺激登士柏西诺德营收增长。
可以看到2019口扫产品PrimeScan在上半年成功带动了一部分营收增长，在下半年也将继续推广。
2018年开始的精简成本战略也将继续，到2020年预计员工还将减少6％-8％。
整体营收
丹纳赫集团2019上半年营收100.36亿美元，同比+3.7%。
▲丹纳赫 2019上半年整体数据
牙科业务营收分析
▲丹纳赫 2019上半年牙科业务数据
2019上半年，牙科业务贡献了13.7亿美元的营收，占总营收的13.67%，同比-2.5%。传统牙科耗材收入继续下降；同时牙科产品价格对2019上半年的销售同比产生了1％的负面影响。
种植体、正畸产品：专业消费业务的收入持续增长，包括种植体解决方案和正畸产品，主要由中国驱动。但是正畸业务的增长不足以带动牙科业务的整体增长。
牙科设备和耗材：传统牙科耗材收入下降，主要是市场饱和。
区域营收
▲丹纳赫 2019上半年牙科区域数据
牙科业务在各区域除了北美和高增长市场外全面下滑严重。
北美：营收6.39亿美元营收，同比+0.2%，占牙科总营收47%；
西欧：营收3.16亿美元，同比-8.6%，占牙科总营收23%；
其他发展市场：营收0.85亿美元，同比-6.1%，占牙科总营收6%；
High-Growth市场（东欧，中东，非洲，拉丁美洲和亚洲；日本和澳大利亚除外）：营收3.3亿美元，同比持平，占牙科总营收24%。
☞ 未来发展-牙科业务从庞大集团独立，加速对C端的响应：
丹纳赫牙科拥有完整的细分领域设备和诊断系统，也欲打造全方位一站式的牙科解决方案。但是逐年的营收下滑，反映出企业大，决策效率问题。牙科业务独立以后的新公司Envista Holdings Corporation，可以更迅速的对C端响应。
整体营收
爱齐科技2019上半年营收11.5亿美元，同比+23.9%。▲爱齐科技 2019上半年数据
牙科业务营收分析
▲爱齐科技 2019上半年牙科各业务占比
隐形正畸业务：营收9.66亿美元，占总营收的84%，同比+18%。主要是青少年的持续驱动，以及全球超过60000名隐适美医生带动C端消费。
隐适美总发货量低于预期，主要原因是中国市场疲软，消费市场环境更加严峻，另一方面北美年轻成年人case增长缓慢等。
数字扫描服务：营收1.84亿美元，同比+69.5％，呈现超高速增长主要是由于口扫安装数量增加，从而带动了CAD / CAM服务增加。以及2018年5月推出的iTero新产品（iTero Element 5D）价格上涨带来的利润增长。
iTero Element 5D是第一款采用近红外成像（NIRI）技术的口内扫描仪，可实时扫描患者牙齿的内部结构；也是第一款混合牙科成像系统，可同时记录3D、口内颜色和NIRI图像，并可使用iTero TimeLapse技术进行长期比较。
Q2是iTero口内扫描仪和服务业务的一个重要季度，收入同比增长82.4％，在所有地区和客户渠道，包括DSO（牙科诊所运营组织）都增长迅速。
通过使用iTero扫描仪提交的隐形正畸case持续增长，数字口扫业务形成了隐形正畸业务的积极催化剂。美国使用数字口扫提交的隐形正畸case总数从去年同期的69.6％上升至77.4％。全球数量从去年同期的47.8％上升至60.8％。但是营收没有获得同步的高增长
区域营收
▲爱齐科技 2019上半年牙科各业务区域占比
北美：仍然是爱齐科技第一大市场，上半年隐形正畸业务营收同比+11.3%（Case同比+13.7%）。
其他区域：隐形正畸业务营收同比+26.7%，（Case同比+37.6%），没有case增长区域隐形正畸业务营收同比+20.3%。
▲各区域隐形正畸 Case 量增长
可以看到case数量的增长已经持续超过销售额增长，给出的信号是隐形正畸开始进入价格竞争阶段。这个给资本市场带来疑虑， 爱齐股价应声而跌 ；
所有渠道和产品的case数量增长驱动营收，同时这一营收增长部分被平均销售价格下降所抵消。平均销售价格的下降主要是由于汇率以及旧产品促销折扣增加，还有产品结构转向低价产品。
☞ 未来发展-拓展隐形正畸目标人群，加强椅旁数字化带动业务线营收全面增长：
隐形正畸目标人群拓展
自一年前推出Invisalign First项目（儿童早期矫治 项目）以来，10岁以下的孩子成为隐适美增长最快的人群，同比增长140％，这也预示着未来将目标人群扩展到青少年或儿童（6岁以上）。
椅旁数字化解决方案
椅旁数字化可以节约大量时间和成本，减少误差，提高准确度。 一体化数字解决方案（产品链）包括：口内扫描+ CAD/CAM + 3D打印（种植导板）+ 材料
iTero数字扫描和服务业务已成为爱齐科技业务不可或缺的一部分，也是端到端数字工作流程的关键。每次检查从iTero数字扫描开始，配合隐适美产品能为患者提供更好的体验，改善治疗效果，并且在椅旁患者能够在不到一分钟的时间内见证到可视化效果。
整体营收
士卓曼2019上半年营收7.8亿瑞士法郎(约8亿美元)，同比+15%。
▲士卓曼 2019上半年数据
牙科业务营收分析
▲士卓曼 2019上半年牙科各业务
可以看到，生物材料增速最快，种植体和数字化修复业务继续以稳定的两位数增长，也贡献了最大的营收。
种植体：其中骨水平锥形（BLT）种植体再次实现强劲增长，并且新产品BLX于4月份在欧洲全面上市，销售势头良好。BLX是一种创新的下一代种植体，价格高于目前流行的BLT。
新产品BLX融合了突破性的高性能材料Roxolid功能设计，并提供在所有临床情况下的高安全性和可靠性。它有各种直径和长度，可配合各种产品组合形成个性化定制。
数字化口腔和义齿修复：数字修复业务在全球扩张仍处于起步阶段，但全球case数量增加了60％。
生物材料：生物材料在所有细分市场增长最强劲，由Emdogain(釉原蛋白产品)在美国的销售反弹驱动，另外骨种植和膜产品也持续驱动销售额。
区域营收
▲士卓曼2019上半年区域营收
欧洲、中东非洲：占整体营收的42%，同比+13%。
北美：占整体营收的30%，同比+18%。客户进一步增长，主要是DSO（牙科诊所运营组织）业务扩展。
亚太地区：占整体营收的19%，同比+19%。中国在去年的大规模扩展的基础上继续驱动增长
拉美地区：占整体营收的9%，同比+18%。种植体通过新生物材料辅助提高了性能。
☞ 未来发展-技术革新辅助种植体业务更好发展：
新产品-种植体新产品BLX，继续在更多区域上市
19年上半年在欧洲市场上市以来，尽管价格比之前的种植体高，也取得了良好的销售趋势，在下半年也将作为重点产品推广，计划在美洲和澳大利亚、巴西上市， 中国和日本预计到2020年上市，其他市场也在待批准流程里。
新产品-生物新材料继续创新
士卓曼陶瓷愈合基台，当植入物与骨骼结合时，能启动软组织轮廓，适用于所有Straumann BL和BLT种植体。
全周期管理-隐形正畸增长迅速
士卓曼从两年前开始布局隐形正畸领域，2017年8月全资收购ClearCorrect，之后控股西班牙隐形矫正品牌Geniova。2019年3月与正丽科技共同发布了首款隐形矫治器，并于19年4月在中国 上市。还与隐适美谈合作，然而在19年上半年宣布终止，同时与隐适美的专利纠纷也宣告解决。
但是士卓曼的隐形正畸业务在19年上半年的增长还是喜人的，2019上半年客户群扩大15％以上，case增长60％。未来还将在欧洲，拉美和亚太地区市场完整进军，并建立自己的培训和专家体系，还将启动第一个整合牙科监测项目。
全周期管理-进一步提供一体化最佳口内扫描解决方案
之前已经与3Shape达成协议，将TRIOS口内扫描仪与Straumann软件直接连接，跟隐形正畸以及种植体业务联合，提供完全集成的无缝工作流程。
另外，士卓曼宣布在中国与Carestream合作，目前已获得Carestream的CS3600扫描仪的在中国5年分销协议，也将对Carestream在上海的研发，生产和服务中心提供本地支持，CS3600预计在Q4通过士卓曼软件认证，并与Smyletec清晰对准器的形成一体化解决方案。
另外还将通过并购等方式继续扩大数字化业务线。
牙科产业数字化趋势，进一步改变产业互动方式；美学前置趋势，带动牙科消费显性需求飞速发展；全程管理趋势，从儿童健康发育管理到老年口腔治疗的全生命周期口腔健康管理在C端需求越来越普及。上游的产业巨头们也纷纷通过自身的改革来更好应对未来趋势。
另外，随着丹纳赫牙科的独立，2019下半年Top4都已经把业务100%聚焦在了牙科领域。期待2019下半年的激情碰撞。
备注：以上数据来自各公司年报等资料。
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