软银243亿英镑收购ARM，到底是福是祸？

昨日，日本软银宣布斥资243亿英镑收购英国芯片设计公司ARM。随后，软银、ARM双双确认了这一笔交易，收购金额也已确定为243亿英镑(约合人民币2155亿元)，每股17英镑，相比于ARM上周五的收盘价溢价高达43％。

ARM董事长Stuart Chambers表示：“软银保证会在业务上大笔投入，包括维持ARM独有的文化和业务模式。ARM是一家持续飞速发展的卓越企业。董事会相信，在软银提供全套资源的支持下，ARM能够深入加速ARM技术的普及，遍布任何计算角落。”

软银董事长兼CEO孙正义表示：“我们一直很敬重ARM，这是家在全世界享有盛誉、备受尊重的企业，一直是杰出的行业领导者。软银集团正在捕捉物联网带来的每一个机遇，ARM则非常符合软银的这一战略。”“这笔投资也代表了我们对英国的承诺，以及剑桥科学技术天才所带来的突出优势。这是我们做出的最重要的收购之一，我也希望ARM会是软银未来发展的关键支柱。”

同时，软银还宣布在收购ARM之后，仍将保留ARM的高管团队，位于英国剑桥的总部也不动，并且还会在未来五年内将ARM英国员工数量增加一倍。这对于刚刚脱欧的英国来说，是一个好消息。

英国财政大臣菲利普·哈蒙德也特别予以了祝贺，并表示：“这是英国从亚洲获得的最大单笔投资，将把(ARM)这家伟大的英国公司变成世界级现象。距离脱欧仅仅三个星期，这证明英国并没有失去对国际投资者的吸引力。英国向所有业务、所有国际投资开放。”

显然，软银、ARM公司以及英国政府对于此项收购案都是持积极的态度。

这是一项富有远见的财务投资？

ARM是总部位于英国的半导体知识产权（IP）提供商，截至目前，ARM向全球250多家公司出售了800多个处理器许可证，ARM架构在95%的智能手机、80%的数码相机以及35% 的所有电子设备中得到应用，总共销售了超过 200 亿个基于ARM架构的芯片。

ARM和下游芯片商发展了一套共生发展的生态关系，其商业模式主要涉及处理器架构相关的设计和许可，而非生产和销售实际的半导体芯片，通过向体系内的芯片商收取许可费，以及收取基于每块芯片的版税盈利。因为构建了强大的ARM生态体系，其他技术架构很难挑战到ARM架构在移动端的影响力。

财报显示，ARM近年来财务保持稳定增长。ARM在2013年~2015年分别实现营收7.14亿、7.95亿、9.68亿英镑；净利润分别为1.53亿、3.09亿、4.06亿英镑。

而软银花300多亿美元想收下的绝非一个IP那么简单，也绝不是目前还看不到未来的“物联网”这个模糊的定义。孙正义看到的是未来盈利的前景——ARM的盈利是如此容易，与利润相比，它的支出几乎可以忽略不计。

虽然243亿英镑收购ARM的成本不菲，但是在此英国脱欧，欧元暴跌之际，这笔买卖可能并不算贵。

中信证券并购业务高级副总裁陈纪正对记者表示：“从财务的角度来讲，英日汇率目前处于历史最低点，43%的收购溢价并不贵，而且锁定了英镑汇率超低的时点。从战略上来讲，因为ARM在智能手机芯片设计领域的龙头地位，能够进一步使得软银收购配置链条更加完整，将手机和TMT行业的缺口补足。”

此外，如果考虑到未来物联网的市场规模以及ARM的先发优势，这笔交易可能会在未来带来巨大的回报。据市场研究机构IDC预计，2020年全球物联网市场规模将从目前的6000多亿美元增长到1.7万亿美元。

多位半导体业内专家在接受采访时表示，对于软银而言，这是一笔富有远见的财务投资，瞄准的是未来5年即将到来的物联网时代。 业内普遍认为，联网设备智能数量将是现在的十倍以上，ARM架构继续拓展的空间较大，而软银正是看中了ARM对移动世界的影响和继续拓展潜力。

市场对此可能并不看好

在周二东京股市的早盘交易中，软银股价下跌10.7%，至5365日元(约合50.7美元)，甚至一度跌至5329日元（约合50.2美元），创4月以来最低记录。

而股价下跌的原因，则是正是由于软银在周一宣布以320亿美元的价格收购英国芯片设计公司ARM，引发了投资者的质疑。

野村证券首席信贷策略师Toshihiro Uomoto表示：“这项业务与软银当前的核心业务之间有着巨大差异。市场认为，320亿美元这一出价过高，软银股价由此受到了影响。”

乐天证券的分析师Kubota则质疑孙正义投资一家硬件公司的目的。他认为物联网行业最重要的并不是硬件，而是软件。

此外，虽然软银作为巨型科技财团，但目前的现金流状况并不算很好。对于这笔收购，除了此前卖掉部分阿里股份并出售游戏开发商SuperCell套现的180亿美元之外，软银目前还有250亿美元的现金。孙正义还需要继续投入130亿美元用于收购ARM。而目前软银的净负债已经接近了600亿美元，几乎是净利润的四倍。也就是说，收购ARM将会使得软银的现金流状况更加糟糕。而短时间内，ARM所能够为软银贡献的利润则相当有限。

此外，值得注意的是，ARM创始人赫曼·豪瑟(Hermann Hauser)接受BBC采访表示：ARM被软银收购的当天将成为“英国科技行业最令人难过的一天”。赫曼表示，当他听说软银将斥资240亿英镑(约合320亿美元)收购ARM时，感觉“非常难过”。

苹果会出高价竞购？

国外媒体CIO根据多位业内专家的分析以及英国媒体的报道指出，苹果担心该交易可能会影响自家的产品，该公司或正考虑是否尝试收购ARM。

作为苹果最重要的上游资源提供商，ARM如果被软银收购势必将对苹果业务的基础产生震动，国外媒体援引多为业内专家的分析，表示苹果公司出于这种担心正在考虑参与这场竞购，而苹果绝对有竞争的资本。

依靠ARM授权的指令集架构，设计方案和技术授权，苹果成功开发出了A系列处理器，并使iPhone获得了空前的成功。苹果和ARM之间的关系可谓由来已久。而现在ARM架构设计已经占到了全球智能手机的八成左右，将近95%的智能手机都采用ARM进行设计制造。ARM作为智能手机行业的制高点对于所有的科技公司来说都具有重要的战略意义。

其实早在去年，就有过苹果要收购ARM的传闻，ARM的芯片技术对苹果来说意义非凡，双方的关系也随着合作的加深而日益密切。

而目前软银的收购已经得到ARM方面的同意，具体签约情况尚不得而知。苹果此时参与进来，对于软银来说不是什么好事。

编辑：芯智讯-林子

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