大基金、AI芯片概念加持，瑞芯微IPO成功过会！

继2017年闯关A股创业板失利之后，2018年11月，福州瑞芯微电子股份有限公司（以下简称“瑞芯微”）再度提交了IPO申请，只不过这一次既没有选择创业板，也没有选择门槛相对较低且近期也更为火热的科创板，而是选择了难度相对更高的上交所主板上市，显然这背后是瑞芯微的满满自信。在今年5月瑞芯微再度更新了招股书之后，11月15日，证监会第十八届发行审核委员会召开2019年第176次发行审核委员会工作会议，根据审议结果显示，瑞芯微的IPO申请顺利过会。

业务多点开花，AIoT领域发展迅猛

瑞芯微成立于2001年，主要从事集成电路设计与研发，专注于数字影音和影像处理、移动智能终端、移动计算等系统级芯片的研究和开发。自成立以来，公司一直从事集成电路设计行业。公司是国家级高新技术企 业和经工业和信息化部认定的集成电路设计企业，经过近二十年的创新发展， 已经成为国内集成电路设计行业的优势企业。2018年3月，全球科技市场权威研究机构 IC Insights 发布2017年度全球 Fabless 芯片供应商前50名排行榜，包括公司在内的10家中国大陆企业位列其中。

公司主要产品为智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片（主要包括音频专用芯片、无线连接芯片、接口扩展芯片等，主要用于实现音频播放、无线连接、接口扩展等功能），同时提供专业技术服务。

瑞芯微表示，在报告期内，智能应用处理器芯片产品主要以28nm制程为主，工艺较为成熟和稳定。随着更加先进工艺的逐步成熟，按照“量产一代、预研一代”的产品布局，公司已经启动新一代高端智能应用处理器芯片的研发，在研项目ORION即基于14nm、8nm先进工艺进行研发，目前处于产品设计阶段，预计2020年底实现量产。

在市场方面，一直以来，瑞芯微都是平板电脑芯片市场的重要玩家，特别是在平板电脑市场火热的2011-2014年间，瑞芯微在平板电脑市场的芯片出货一直是占据龙头地位，也是当时瑞芯微主要是营收来源。不过，自2014年底以来，受到平板市场规模大幅下滑等影响，瑞芯微的芯片出货也受到了影响。而近几年来，瑞芯微通过自身的努力和积极转型，在包括平板电脑、便携式电脑、TV Box、智能手机、扫地机器人等消费类产品，以及智能机器人、智能收银机、智能安防、智能商显、车载智能终端、无人机等智能物联网领域，均取得了非常出色的表现。

在消费电子应用领域，瑞芯微在稳固平板市场地位的同时，还进入了国际高端消费电子市场。2016年8月，公司成为三星Chromebook Plus 笔记本电脑（采 用谷歌 Chrome 系统）处理器的供应商，实现了中国大陆芯片厂商进入国际科 技巨头高端产品应用处理器芯片核心供应链，该款笔记本电脑荣获国际消费类 电子产品展览会（CES）顶级科技大奖。2017年，瑞芯微研发的视觉处理器芯片RK1608获得智能手机品牌vivo的采用，被率先应用于vivo X9s Plus手机上，极大的提升了该手机的拍照效果。2018年3月，公司又成为全球首台采用谷歌 Chrome 系统的宏碁 Chromebook Tab 10平板电脑处理器的供应商。2018年5月成功IPO的科沃斯，其旗下的多款扫地机器人采用的就是瑞芯微RK3188、RV110X芯片方案。此外，瑞芯微芯片还有被用的海尔智能冰箱、百度智能音箱、索尼音频播放器当中。

在智能物联网应用领域，据了解，目前市面上电梯口、机场等户外大屏的智能商显，有80%用的都是瑞芯微的芯片。在智能机器人领域，瑞芯微也是拥有众多的合作火爆。比如，在2018年4月，玖胜联合京东、百度DuerOS、中国网络教育电视台国学、图灵机器人等合作伙伴，推出的多款小胜机器人系列产品就采用的是瑞芯微RK PX3SE芯片。另外在无人机领域，瑞芯微的芯片有被大疆无人机采用。在汽车电子领域，瑞芯微的芯片也有被奇瑞汽车车载中控所采用。

另外，值得一提的是，瑞芯微在火爆的人工智能市场也是动作频频，并且取得了不错的成绩。

2017年11月底，瑞芯微携手人脸识别算法厂商阅面科技推出了集成了阅面算法IP的升级版RV1108；2018年1月，瑞芯微推出了旗下首款AI芯片RK3399Pro，NPU性能达2.4T FLOPs；2018年5月，瑞芯微向业界发布了四款“AI人工智能扫地机器人”芯片级解决方案：RK3399、RV1108、RK3326及RK3308，支持从AI到VSLAM及激光导航等功能，全面覆盖从高端到入门级别扫地机器人产品；2018年7月，瑞芯微发布Android 8.1 NNAPI SDK，进一步提升自身芯片的AI性能；2018年8月，瑞芯微与人工智能独角兽商汤科技正式宣布战略合作，将在旗下芯片平台全线预装商汤人脸识别SDK软件包，将加速“中国智造”在人脸识别领域的场景化、商用化落地；2018年9月，瑞芯微又联合Arm中国、OPEN AI LAB三方共同发布了基于RK3399芯片的EAIDK（Embedded AI Development Kit）开发平台，面向嵌入式AI人工智能应用方向产品的设计与开发。

在今年的CES2019消费电子展上，瑞芯微发布了旗下内置高能效NPU的AIoT芯片解决方案RK1808，NPU峰值算力高达3.0TOPs。今年5月，瑞芯微宣布旗下AI平台重大升级，正式面向全球AI开发者发布三大开发套件：AI开发工具包RKNN-Toolkit、AI SDK软件开发工具包Rock-X SDK，以及AI人工智能计算棒RK1808 AI Compute Stick。

根据全球知名市场研究公司Compass Intelligence于2018年发布的全球前20名的AI芯片企业排名榜单当中，中国大陆厂商占据两个席位，其中之一就是瑞芯微，排在了第20位。足见瑞芯微在AI领域的不俗表现。

盈利能力稳步提升，毛利率提升至46.15%

根据招股书显示，2016-2018年度，瑞芯微的营业收入分别为约12.98亿元、12.5亿元、12.71亿元，利润总额分别为8787.48万元、1.08亿元、1.98亿元。虽然，2018年的营收仍然是低于2016年，但是相比2017年还是有所增长。更为关键的是，虽然营收并未大涨，但是利润总额却是在保持逐年快速的增长，而这也表明公司产品结构正在优化、毛利率也在快速提升。

根据招股书显示，2016-2018年度，瑞芯微营业毛利分别为约5.11亿元、5.08亿元和5.86亿元，盈利能力稳步提升。报告期内，公司毛利率分别为39.36%、40.63%和46.15%，正逐年提升。而公司毛利率的提升主要得益于主营业务的利润增长和毛利率的提升，2016-2018年主营业务利润分别为约5.11亿元、5.08亿元和 5.86亿元，毛利分别为39.37%、40.70%和46.16%。

另外值得一提的是，受原本出货量最大的平板市场下滑影响，2016-2018年，虽然瑞芯微的芯片出货可能整体并未增长，但是随着产品结构优化，贡献利润最大的智能应用处理器芯片的平均单价却是在逐步提升，已由2016年的20.71元提升到了2018年的30.33元。而这也是其主营业务利润提升一个重要因素。

募资4.88亿投向四大项目

vivo/OPPO成两大关键项目背后推手

根据招股书披露，瑞芯微本次拟公开发行普通股（A股）数量不超过4,200万股，发行前公司总股本为37,028万股，募集资金数额将根据市场情况和向投资者询价情况确定，而募集到的资金将全部用于公司主营业务相关项目，具体情况如下：

根据募集资金投资计划，瑞芯微本次发行股份募集资金的拟投资项目包括：研发中心建设项目（投资总额5619.16万元）、新一代高分辨率影像视频处理技术的研发及相关应用处理器芯片的升级项目（投资总额26657.76万元）、面向语音或视觉处理的人工智能系列SoC芯片的研发和产业化项目（投资总额14301.21万元）及PMU电源管理芯片升级项目（投资总额2218.53万元），总投资48796.66万元。

从上面的投资额度来看，加强针对AI芯片的投入不难理解，毕竟这是大势所趋。但是，我门可以看到，针对“新一代高分辨率影像视频处理技术的研发及相关应用处理器芯片的升级项目”才是所有投资项目当中的最大重点。而这可能是因为此前瑞芯微在与vivo的合作中尝到了甜头。

在2017年，得益于瑞芯微RK1608视觉处理器被vivo X9S PLUS手机所采用，也为瑞芯微当年的营收带来了很大的提升。招股书显示，2017年vivo成为了瑞芯微的第四大客户，为瑞芯微带来了16325.62万元的收入，占瑞芯微全年营收的13.05%。不过可惜的是，随后双方便没有了新的合作。显然，在瑞芯微看来，加强“新一代高分辨率影像视频处理技术的研发及相关应用处理器芯片的升级项目”上的投入，将可更快的为公司带来更大的收益。毕竟此前已经有了成功的案例。而且现在手机的拍照功能也成为了手机厂商争夺的关键点。

另外，瑞芯微在“PMU电源管理芯片升级项目”上的投入也不难理解。从招股书中披露的2016-2018年度，电源管理芯片的营收分别为7356.65万元、12226.07万元、14345.51万元，在总营收中的占比分别为5.67%、9.8%、11.29%。可以看到，电源管理芯片的营收近三年是呈现逐年快速上升的趋势，并且在总营收中的占比也是在快速提升。

而瑞芯微电源管理芯片业务快速增长的背后，则是源自与另一大手机品牌厂商OPPO的合作。2016年底，瑞芯微与OPPO 达成战略合作，为其定制开 发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片，与普通的电源管理芯片相比，在占用体积、能量转换效率和散热量等方面均有较大程度的优化，性能和可靠性指标均处于市场领先水平。

2018年11月6日，OPPO宣布正式对外开放OPPO的VOOC闪充技术授权，首期已经有6位合作伙伴一起加入，而瑞芯微电子就是其中之一。这也就是意味着瑞芯微为OPPO定制的电源管理及快充芯片，以及包含OPPO技术的快充芯片将可以向其他终端厂商供应，而这有望将进一步推动瑞芯微的电源管理芯片业务的增长。所有瑞芯微加大在这块的投入并不难理解。

各路资本助力，加速腾飞

众所周知，国家集成电路产业基金(简称：“大基金”)是由国家主导的扶植国产半导体产业的投资基金，此前已经投资了一大批的国产半导体企业。根据启信宝查询瑞芯微2017年度企业年报显示，大基金于2017年12月31日实缴出资2591.96万元，入股了瑞芯微，持股7%。

而除了大基金之外，知名半导体投资基金上海武岳峰也在同一天入股了瑞芯微，占股5.29%，认缴金额1958.5万元。

此外当时新入局的股东还包括深圳市政府背景的“达晨创联”（4.37%），“达晨晨鹰二号”（0.7%）、北京市政府背景的“亦合高科技产投基金”（0.61%）、上海市政府背景的“科技创投”（0.24%）、福建省兴和股权投资有限公司（1.04%）、余姚市阳明智行投资中心（0.49%）、霍尔果斯达到创业投资有限公司（0.29%）、石家庄红土冀深创业投资有限公司（0.24%）、厦门红土创业投资及有限公司（0.24%）等。

而国家大基金以及众多地方政府基金的纷纷入局，显然也正是看好瑞芯微未来的发展。

不过，从持股比例来看，瑞芯微的主要股权还是相对比较集中的。虽然，在大基金及众多投资基金入股瑞芯微之后，瑞芯微董事长兼总经理励民及瑞芯微董事、副总经理和财务负责人黄旭二人的持股比例有所减少，但是二人仍合计持有公司66.76%的股份（其中励民直接持有 15,767.99万股股份，并通过润科欣间接持有2,290.03万股股份，共持有18,058.02 万股股份，占公司总股本的48.77%；黄旭直接持有6,660.01万股股份，占公司总股本的17.99%）。这也反应了公司创始人对于公司未来的看好，因此也不愿释放太多的股份。

随着瑞芯微此次IPO的成功过会，借助资本力量的助力，以及国产替代的大趋势，瑞芯微有望进入高速成长的快车道。

编辑：芯智讯-浪客剑

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