【风险指南】俄乌危机带来的影响及中资企业应对建议

2022年2月21日，俄罗斯总统签署关于承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的命令后，俄罗斯对乌开展了攻势迅猛的“特别军事行动”。目前，乌全境已进入战时状态。在当前俄乌军事对峙的情况下，未来局势演变有多种可能。

一、俄乌危机带来的影响

目前来看，本次危机短期内将对全球各国的生产、能源与原料供应、金融市场等各方面产生较大的负面影响：

1

能源

欧洲对俄罗斯的能源供给有较高的依赖度。2021年，俄罗斯向欧洲输送的管道气约占欧洲天然气总进口量的35%，其中约有21%需经乌克兰中转抵欧。另外，2021年俄罗斯的原油供应占据了欧洲原油进口总量中的29%。未来，俄罗斯管道气的供应中断风险可能阻碍欧洲天然气市场的平衡。就在刚刚过去的2021年四季度，俄罗斯管道气流量下降，对欧洲天然气市场造成了较大冲击，“北溪2号”管道审批暂停、叠加亚马尔-欧洲管道逆流，使欧洲气价在2021年最后两个月大幅上涨约167%。目前北溪2号也暂停审批，虽然取暖旺季结束已经使得气价大幅回落，但对俄供应担忧可能使得短期气价再次反弹，目前欧洲气价已经有所表现。

2

农产品

当前在全球谷物库存偏低的情况下，地缘局势作为事件性驱动因素或进一步增加谷物出口中断的潜在风险，全球农产品供给担忧再起。据USDA数据，2021/22年度乌克兰小麦和玉米出口量分别占到全球出口量12%和16%，每年有超过40%的玉米和小麦运往中东或非洲，同时俄、乌两国菜籽产量占全球总量的58%，非转大豆进口占我国非转总进口的50%左右。因此，地缘冲突对于进口依赖较大的国家来说或将影响较大，如果摩擦进一步升级，谷物出口受到干扰，可能加剧全球性粮食供给安全担忧。

3

有色金属

生产制造端可能面临直接供应风险和间接成本通胀影响。一方面是直接出口受限，这在有色金属市场受地缘摩擦影响的历史中并不罕见。在2018年4月，受相关地缘摩擦影响，LME宣布暂时不接受俄铝公司生产的铝锭为交割标的，潜在的逼仓风险也曾推升LME铝价 。与此同时，市场出于对地缘摩擦风险可能波及全球最大镍业公司Norisk Nickel（俄镍）的担忧，当时LME镍价也大幅上涨。根据测算，俄罗斯钯金、镍、铝、铜产量分别占全球的份额为40%、10%、6%、4%。2022年1月至今，市场对地缘摩擦升级的担忧助推了短期内的金属价格以及欧洲当地的现货溢价。

4

外汇与资金汇出

相关研究报告指出，俄乌局势影响汇率总体上有三个渠道：

1、风险情绪渠道：主要是汇率与股票等风险资产具有相关性；

2、对俄经贸关系渠道：主要看对俄双边贸易占经济的比重；

3、原油进口渠道：主要影响能源净进口国的进口成本。

因此，总体上，“进口能源”、“与俄罗斯经济关联度高”、“与股票走势相关性高”的经济体货币可能更多受到俄乌局势恶化的影响。

从汇市走向的结构看，东欧货币和土耳其里拉首当其冲，其次是欧元等欧系货币，亚洲国家中，韩元、新加坡元可能会收到更多负面影响。

另外，据俄商业资讯网3月2日消息，俄央行通告境内信贷机构，3月1日-31日，禁止美、英、德等43个对俄制裁国家的非居民单位自俄向境外汇款，对于禁令不涉及国家的非居民单位，不开户跨境汇款单月限额5000美元。

二、对中国企业的应对建议

2019年，中俄贸易额1107.9亿美元，中乌双边货物贸易额127.9亿美元；截至2019年底，中国对俄罗斯直接投资存量128亿美元。本次俄乌两国危机以及后续的局势演变对中资企业在两国投资经营、商品与服务贸易出口必定产生不同程度的影响，企业应密切关注俄乌局势带来的负面冲击，包括卢布汇率波动、国际社会的制裁等，及时调整合规策略并做好风险应对。具体如下：

01

关注卢布汇率波动。自乌克兰紧张局势加剧以来，俄罗斯卢布出现大幅贬值，卢布兑美元汇率由2022年2月17日的75.0：1攀升至2月25日的86.9:1，涨幅达15.8%。预计俄乌冲突将会继续影响卢布汇率走势，卢布汇率的宽幅波动的风险尚存，建议在俄华商企业可采取积极的措施，如合理使用金融工具规避汇率风险，降低损失。

02

关注俄乌局势对不同行业的影响。面对俄乌局势的明显恶化以及西方国家对俄罗斯制裁的扩大升级，全球市场反应剧烈，避险情绪显著，黄金、石油、天然气、农产品等价格上行。鉴于俄罗斯在铝、镍等有色金属占据的份额，俄罗斯铝、镍企业一旦受到制裁，全球铝、镍供给风险上升，成本的上升使中国企业在当地的项目生产与建设可能难以为继。另外，受成本、海运费用上升的等影响，俄乌局势将对东欧地区家电出口额以及中资在东欧地区的产能布局造成一定负面影响。

03

建议暂缓对乌新开展业务。根据外交部和中国驻乌克兰大使馆的通知，鉴于乌克兰国内局势的急剧恶化，中国在乌公民和中资企业处于较高安全风险，并已着手安排分批包机撤离中国公民的行动。在乌中国公民密切关注当地形势，提高警惕，做好安全防范，不要前往局势不稳定地区，以免发生意外。同时，持续关注外交部和使领馆发布的安全信息，储备必要食品、饮用水等生活应急物资。与当地侨团、留学生会、商会等组织保持联系，互通信息。为此，鉴于乌克兰局势在短期内尚不明朗，建议企业暂缓对乌新开展业务，并密切跟进乌克兰局势的相关情况。

04

警惕国际社会对俄的制裁风险。针对当前俄乌局势，美国、欧盟和日本等陆续出台对俄制裁措施。其中，美国方面，当前美国对俄实施的制裁仍集中在金融经济领域内，主要有四个方面的措施：

一是制裁俄罗斯金融业，冻结俄罗斯国有开发银行（VEB）、切断俄罗斯最大的金融机构俄罗斯联邦储蓄银行及其 25 家子公司与美国金融体系的联系等；

二是制裁俄罗斯主权债务，俄罗斯将无法在美国及欧洲市场进行借贷交易和筹集资金；

三是对俄精英及其家属进行制裁，禁止他们进入美国，其在美国境内的资产也将被冻结；

四是不再推进俄方与德国合作的“北溪-2”管道项目。

欧盟方面，当地时间2月25日，欧盟针对俄罗斯准备的第二轮制裁措施将涉及70%的俄罗斯银行市场和关键国有企业，其中还包含俄罗斯国防工业企业。同时禁止向俄罗斯航空公司出售飞机和设备。

日本方面，2月23日，日本首相岸田文雄宣布禁止向两地代表发放签证，禁止与之开展进出口交易，禁止在日本发行和交易新的主权债券；25 日，岸田文雄再次宣布发动冻结俄金融机构资产等3项新的经济制裁措施。

2月27日，美国与欧盟、英国和加拿大共同声明，宣布将俄罗斯部分受制裁的金融机构排除在美元清算体系（SWIFT）之外，并在极端情况下不排除对其他金融机构实行上述制裁措施的可能性。

以上足以对俄罗斯的营商环境造成严重冲击。因此，中国企业尤其是经营业务或商业活动涉及乌克兰、俄罗斯风险地区的企业，应结合相关制裁规定，重点关注已被制裁主体名单，以及涉及俄罗斯政府和军队、金融服务、能源和国防、铁路、金属和采矿业等领域的客户，及时调整合规策略并做好合规应对。

05

及时与当地政府、业主沟通。中国企业在俄罗斯、乌克兰的项目实施、建设、运营将会受到不同程度影响，对于已难以经营或继续推进的项目，企业应及时与当地政府或项目所属业主沟通，对照签署的合同条款争取有利政策，处理好劳工关系，降低本次事件造成停工、违约、资金无法汇出等带来的影响。

06

已投保政策性保险的项目应积极向保险人寻求支持。很多中资在海外投资、工程承包的项目都向中国信保投保了相应的政策性保险，如海外投资保险、中长期出口信用保险等，覆盖政治风险是政策性保险最重要的保障功能，本次俄乌战争给当地中资项目带来的资产损毁、征收、违约都属于该保险责任范围。因此，已投保该系列保险的项目应积极与中国信保联系，及时报损并与中国信保沟通最优解决方案，尽量减少损失。

特别说明：以上信息仅供参考，请读者在实务中根据具体情况独立判断。据此决策引起的任何风险和法律责任，由读者自行承担。

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