【国金研究 · 周观点】OpenAI API降价，腾讯大模型即将发布；大投资主线优先级-智能化＞数字化＞国产化

本周重点推荐AI+、算力、特斯拉产业链。

AI+：AI在计算机领域市场空间最大的落地应用环节，首推 To C场景的落地，其次是 To B场景的落地，最后是 To G和 To 大 B场景的落地。关注AI上游数据要素在政策、管理合力下的投资机会，重点把握要素供应、应用、防护三个环节有卡位和商业模式初具雏形的公司。

算力：人工智能是马太效应加速器，龙头公司和产业链有望占据更多市场份额，建议关注“华-英-高”算力黄金三角战略配置机遇。

特斯拉产业链：市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。汽零重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬、微电机执行系统等。

总量研究

《政策的逻辑》

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新能源&汽车

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科技制造

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周期

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消费

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周报导读

总量研究

《政策的逻辑》

【宏观赵伟】①6月中旬，7天逆回购利率、1年期MLF利率接连下调10BP，或带动LPR利率回落、进一步降低融资成本。稳增长，只有“水”不够，还需要“面”，后续还需关注财政端等主动释放需求措施出台及落地等。与准财政等配合，PSL等或是补充资金的潜在途径。此外，再贷款等结构性货币政策工具或进一步定向支持相关融资。

②FOMC 6月例会决定暂停加息，以等待更多数据评估“边际上的进一步紧缩”政策的尺度，未对政策利率作出任何“技术性”调整。美国去通胀进程正在进入“下半场”：（1）结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；（2）从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度；（3）非周期性通胀下行空间不断收窄，周期性通胀开始下行。

风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。

《金工周报：美联储停止加息后，哪些选股因子表现更好？》

【金工高智威】未来一周值得关注的行业分别为：建材、轻工制造、消费者服务、通信、计算机及传媒。我们预期在经济指标没出现超预期回升的现象前，市场还是会偏好流动性主导的成长板块，周期板块更多是超跌修复为主，但是若出现增量的政策支持扭转市场对于经济增长预期的话，周期板块是有可能会出现趋势行情的。不过就目前的信息汇总来看，所以我们还是更看好下周小盘成长占优的可能性。以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。

《银行周报：中国式“YCC”》

【金融戚星】推荐关注邮储银行，江苏银行，杭州银行，宁波银行，招商银行。持续关注银行。此次降息是新一轮的稳增长政策的开始：1）银行间市场资金面宽裕，从3月中旬以来NCD发行利率持续下降，加之货币政策报告对资金空转的讨论，此次一连串降息的下一步大概率是引导信贷量的上行。2）自律机制引导存款利率下调，释放了银行负债端压力，为新一轮的扩张提供了条件。因此，银行股在短期受到降息（预期）冲击之后，大概率在新一轮的稳增长中迎来反弹。 

风险提示：宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。 

新能源&汽车

《新能源周报：硅料价格触底实质性驱动板块预期及情绪全面修复》

【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，通威股份，隆基绿能，天合光能。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。本周随硅料价格如期加速下跌，成交价正式踏入此前我们预测的“理性底部”区间，并驱动板块剧烈反弹，完美验证我们上周提出的“板块股价大概率在产业链价格触底之前确认底部”；随硅料价格触底，板块将迎来多角度的基本面和情绪催化（详见正文），坚定看好板块全面、可持续的情绪修复，继续建议加大光储各细分环节配置力度。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿利洁能，华电重工，蜀道装备，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：碳中和及储能背景下，氢储能将迎来千亿级规模的电解水制氢蓝海市场机会，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《汽车周报：新车潮来袭消费提振，板块回暖进程加速》

【汽车陈传红】推荐关注东山精密，多利科技，新泉股份，宁德时代，欧克科技。本周建议重点关注1）创新和低成本龙头；2）国产替代;3）新技术。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。电池:看好低成本龙头，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、 钠离子、PET等方向;汽零重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬、微电机执行系统等。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

科技制造

《

信息技术产业行业周报：持续看好AI相关底层及应用层的投资机会》

【电子樊志远】推荐关注中际旭创，唯捷创芯，伟测科技，精测电子，正帆科技。本周重点关注计算芯片、存储芯片、PCB/CCL、光芯片/光模块、半导体设备。我们认为Ai芯片、800G光模块需求持续超预期，此外电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。

【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，软通动力，英维克，移远通信。本周重点关注“华-英-高”产业链。人工智能是马太效应加速器，龙头公司和产业链有望占据更多市场份额，建议关注“华-英-高”算力黄金三角战略配置机遇。

【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，金山办公，同花顺，奇安信，海康威视。重点关注办公软件、证券 IT、智能硬件、工业软件、企业服务、金融科技、网络安全、安防、数字经济。大投资主线的优先级应该是智能化＞数字化＞国产化。除了受益领先、可跟踪性好的算力环节，我们重点推荐 AI在计算机领域市场空间最大的落地应用环节，这其中首推 To C场景的落地，其次是 To B场景的落地，最后是 To G和 To 大 B场景的落地。同时我们也提醒投资者注意AI上游数据要素在政策、管理合力下的投资机会，重点把握要素供应、应用、防护三个环节有卡位和商业模式初具雏形的公司。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

《传媒互联网周报：OpenAI API降价，腾讯大模型即将发布》

【传媒互联网陆意】推荐关注中文在线，中原传媒，恺英网络。本周重点关注出版。OpenAI在6月13日发布更新，其中：1）嵌入式模型（Embedding Model）的令牌价格下调75%；2）GPT-3.5-Turbo输入令牌价格下调25%；3）发布GPT-3.5-16K模型，该模型支持与GPT-4-16K相同的上下文能力，但是价格远低于GPT4-16K。我们认为，模型令牌费用降低是大势所趋，持续看好目前已在海外应用GPT模型的公司。同时，本次GPT-3.5-16K的发布，相比过往GPT-3.5-Turbo，上下文处理长度提升4倍，利好单次需要处理大量文字的应用。

风险提示：宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。

《机械周观点：上海发布未来三年制造业发展规划，工程机械仍处筑底阶段 》

【机械满在朋】推荐关注华中数控，秦川机床，国机精工，中国船舶，埃斯顿。本周重点关注工业母机，机床国产替代关注其核心部件，包括数控系统与功能部件（主轴、滚动部件等）。后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长。目前数控系统国内科德、华中数控技术实力逐渐向海外龙头看齐；功功能部件主机厂积极布局自制，同时供应链走向成熟，我们认为高端机床已具备国产替代基础，推进国产替代势在必行。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

周期

《化工周报：市场反弹，政策预期加强》

【化工陈屹】推荐关注华鲁恒升，万华化学，润丰股份，东材科技。本周重点关注龙头白马。政策底有望逐步显现，建议关注顺周期方向。

风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

《工业金属周报：吨铝利润持续扩大，铝板块配置价值凸显》

【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝、钢铁。贵金属：金价下跌，COMEX黄金有所去库。美联储6月暂停加息，但官员鹰派态度推高市场利率预期，预计7月加息25BP概率为74.4%，定价2024年初开始降息。铜：铜价上涨，全球去库。国内市场快速去库，炼厂检修供给紧缺，进口补充有限。央行下调利率修复投资与需求，空调排产增长，新能源车市场恢复，6月电力工程及电网投资季节性回升，需求端平稳增长。铝：铝价上涨，全球去库。6月以来吨铝利润维持2000元以上，主因核心原料价格回调。铝棒加工费下调，部分企业减产，消费淡季需求减弱，铝棒少量累库。云南电力紧张有所缓解，个别企业少量复产，预计下周释放大量复产产能。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

《地产周报：房地产多项数据走弱，支持性政策可期》

【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。本周重点关注地产、物业和中介平台。房地产行业基本面数据走弱，支持政策出台预期提升，期待政策稳定市场销售。地产：推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企；物业：受益于地产销售复苏和经济活动恢复；中介平台：推荐强房产中介平台。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。

《能源金属周报：锂、稀土价格持续震荡》

【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。本周关注锂、镍、稀土。锂：锂价上涨，上游去库，6月排产环增15%，行业产能利用率恢复至80%。锂辉石价格下跌，下游对锂价反弹接受度不高，市场处于博弈阶段。镍：电镍价格上涨，合金市场开工小幅走升。部分正极厂6月订单回暖，三元材料排产或走高，前驱体厂家刚需采购后市场现货库存低位，炼厂挺价心态，硫酸镍价格止跌企稳。稀土：氧化物价格分化，下游需求分散，新能源车预计6-7月恢复更明显，部分空调企业Q2排产环比提升20%以上，风电市场政策利好海风项目。部分磁材企业开工率提升至70-80%，新增订单增加。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

消费

《食品饮料周报：端午临近，如何看待白酒板块投资契机？》

【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，安井食品。本周重点关注白酒、啤酒、餐饮链。周内板块情绪回暖，我们认为自上而下对复苏预期提升的方向性更重要，对应食饮整体顺周期思路下估值回暖。此外，端午小旺季来临，关注对白酒板块催化。目前仍首推白酒，顺周期思路明确，关注啤酒及餐饮链。

风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔周报：先正达顺利过会，生猪产能持续去化 》

【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，新五丰，牧原股份，唐人神。本周重点关注生猪养殖板块与种业。根据农业农村部数据，5月份能繁母猪存栏环比-0.6%，亏损下产能持续去化。受端午节备货影响，上周猪价小幅拉升，而存栏与冻品的供给压力或对猪价持续压制。在悲观预期下仔猪价格持续下跌，预计行业依旧处于亏损阶段。经历过回调后，生猪板块依旧处在底部区间，坚定看好产能去化带动的新一轮投资机会。此外，先正达成功过会，建议重视种业板块变革的投资机会。

风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。

《轻工周报：家居细分机会仍凸显，618宠食品类升级迭代强化》

【轻工张杨桓/尹新悦】推荐关注志邦家居，索菲亚，森鹰窗业，华旺科技，中宠股份。本周重点关注家居/造纸/宠物。家居：家居随着终端交房量逐步释放，下半年家居需求释放依然值得期待，各头部企业业绩有望呈现逐季加速态势。造纸：阔叶浆延续淡季低位运行，联盛文化纸产能投放，静待需求旺季到来。宠物：618延续靓丽表现，出口订单见拐点+汇率贬值提升业绩修复斜率。

风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。