中美角力的结局取决于什么？

中美之间近期很热闹，几乎是在各领域都展开了针尖对麦芒的交锋，资本领域、贸易领域、教育领域、地缘政治纷争不断。竞争也好，斗争也罢，总之，既然是一对一的博弈，总会有个输赢结果，那么，在这场撼动全球的中美角力中，谁会是最终胜者？是什么主要因素可以决定这场博弈的胜负？个人认为，最终决定胜负的一定是在货币汇率，谁把对方的货币打成象2014年的卢布，短期内出现快速贬值，谁就是真正的赢家！这是最终的分水岭！

为什么这么说，下面为大家分析下。

首先看下面中国从1982年到2012年CPI的历史数据图。

 1980-2012中国年度CPI变化情况

从上图可见，1994年是过去四十年来通胀率的最高点，1980-1994年这十五年通胀率的算术平均值是8.35%，这是一个很高的水平。从1995年开始至今，通胀率开始回落并始终保持在一个相对正常的范围内。这段时期，经济发展很快，居民收入增速也非常高，即所谓的收入增长跑赢了通胀，居民的购买力是出于上升阶段的。这段时期，当然就是“幸福的日子”。 

那么，同时期美元与人民币的走势又如何呢？看下面的图示。

人民币兑美元长期汇率走势图

1981年1月1日，美元兑人民币的汇率是1：1.5886，到1994年，人民币突然了跳贬，至1995年1月1日，美元对人民币汇率跃升到1：8.4384，14年间的贬值幅度是81.17%，虽然当时的人民币还是属于非市场化货币，但这样的贬值速度显然还是太快了（如果当时人民币兑换市场化操作，贬值幅度应该更高）。但从1995年开始，人民币就开始了持续升值之旅，这个升值趋势前后保持了二十年，到2014年初，美元兑人民币达到1：6.04的历史最低点，人民币这段时期内的最高升值幅度约29%。

由此就可以发现，人民币兑美元的汇率走势和国内通胀率呈负相关的关系。即通胀率高，人民币兑美元的汇率就低，货币的贬值速度就快；通胀率低，人民币的价值稳定，兑美元就可以升值（其实，美元也在贬值，只是贬值速度的斜率较缓）。

从上图也可以看到，1994年是个关键年份，这一年，人民币汇率跳贬，但也在这一年以后，人民币开始逐步升值，那么，为什么会形成这个局面的？

1994年以前，财政产生的赤字都可以直接找央行印钱，也就是，财政负责花钱，央行负责买单，这就是实践中的“财政赤字货币化”理论。这种情形下，财政花钱比较随意，缺乏严谨的预决算机制，央行当时只能算是一个负责记录印钱数量的机构，至于印多印少，央行并无决定权。

1994年，《中国人民银行法》出台，最核心的一条就是央行不能再为财政赤字买单，财政与央行彼此开始各司其职，独立运行，财政再也不能把央行当成自己的印钞机了。央行摆脱了印钞机的角色，效果立竿见影！于是，1994年就成了通胀与汇率的拐点之年。

从2014年开始到2020年这几年间，人民币对美元汇率又出现了一定幅度的贬值，但仅从走势图上并不能断定未来的走势，目前人民币对美元的汇率始终在7.10左右波动，人民币兑美元在7.1 ：1的位置既可以向下，升值突破2014年的最低点6.04：1，也可以贬破8：1的水平并继续贬值下去。

然而，近期关于“财政赤字货币化”的论调却日益喧嚣尘上，如果最终实施该政策，那么将极大影响未来人民币汇率的走势。虽然最后的决定由领导拍板决定，但关键问题是为何会在这个时间点出现这样的讨论。

下面这张图也许能给到一点线索。

中国广义财政赤字率（20年为预测值。资料来源：Wind，海通证券研究所预测）

看以看到，在2018年以前，广义财政赤字率一直都比较低，是可控的，但从2019年开始，赤字扩大的幅度有点失控了，有很多因素导致了财政赤字的扩大，包括中美贸易战等，这里暂不作讨论。

现在，领导已经开始倡导过紧日子，希望度过财政难关，目的自然是为了稳住汇率，因为汇率问题本质上就决定了一个民族所有人的福祉，也决定中美博弈的结局。

当前中国社会，贫富差距不断拉大，6亿1000块就是个很好佐证。一旦货币加速贬值推动通胀失控，社会各阶层间的分化就会严重加剧，会给社会带来很大风险。

中美博弈的关键时刻，稳住汇率就是稳住了经济的基本盘，也是中美交锋的基础底气。无论哪家，只要汇率失守，即意味着战败。

（相关阅读：两会前夕，中国财经界的一场大辩论）

（相关视频：马光远聊财政赤字货币化的危害）

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