中国4月经济数据全面回落 内循环堪忧

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在中国经济持续下行的压力下，为了拉动经济增长，国家开始制定政策，刺激消费。

国家统计局5月17日公布4月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、固定资产投资数据，分别同比增17.7%、9.8%和19%。此前的市场预期分别是同比增加25%、10%和19%。

数据显示，4月份经济数据全面回落，消费、工业、投资均增速放缓，其中消费和工业产出均差于预期。此次的消费数据大幅下降，令此前倡导的“内循环”面临尴尬局面。

消费和工业均低于预期，也远远低于3月份的34.2%和14.1%。固定资产投资虽高于预期，但低于前三个月的25.6%，且仍然以房地产投资为主，制造业投资则表现平平。

中原银行首席经济学家王军的分析表示，4月工业、消费与投资环比增速均有明显回落，显示供需两端均增长乏力，经济复苏动力减弱。

民众消费谨慎 “内循环”前景不明

凯投宏观（Capital Economics）资深中国经济学家伊凡斯-普里查德（Julian Evans-Pritchar）表示，中国零售额的环比增速远低于疫情前的数据。社会消费品零售总额是衡量中国国内消费能力的一个关键指标，4月份消费数据引发市场关注。

2020年，国家在疫情期间提出“内循环”模式，希望依靠国内消费促进经济增长。但同年的消费数据大幅下滑，官方的居民人均消费支出数据同比名义下降1.6%，扣除价格因素，实际下降4.0%。

中海晟融首席经济学家张一的分析表示，考虑到疫情持续反复导致部分消费场景受限，并叠加居民预防性储蓄的影响，对社会消费品零售额仍保持谨慎的态度，预计持续低于市场预期是大概率事件。

美国联合海外公司经济学家陈浩伟（Ho Woei Chen）表示：“消费者仍持谨慎态度，五一假期中国旅行出行量是2019年疫情爆发以来的最高，但消费支出并没有增加。”

负债、疫情、失业 供需皆堪忧

国内消费低迷的另一个因素是居民负债压力。红塔证券宏观团队的分析师针对4月份的零售数据表示，居民负债压力令消费意愿维持在较低水平，预计5月的社会消费品零售数据也不容乐观，近期零星的疫情也会对线下消费造成一定的影响。

2020年居民部门的杠杆率上升了6.1个百分点，达到62.2%，意味着居民的负债压力在变大。

中国金融学者、专栏作家贺江兵在5月17日的分析文章中指出，中国人被动存钱会长期存在，在养老、医疗、教育，特别是高房价问题不能解决之前就成不了消费大国。

2021年前四个月的固定资产投资中，仍然是房地产投资最为活跃。国家连续出台限制房企融资的政策，真正目的是避免炒房，而并非是打压房价。因此，前四个月的土地拍卖情况显示，卖地热潮并未减退，只是买家变成了以国企为主，民营房企退为其次。

《财经》新媒体2月中旬针对消费下滑的分析文章表示，决定消费的最重要因素是居民可支配收入的增长。2020年疫情期间居民经营性收入受影响最严重，以中小微企业主、个体工商户受影响为甚；在工资性收入受影响的人群中，非全职人员及城市流动人口等是最直接的影响群体。

据权威媒体报道，2020年失业率是5.6%。但上述分析认为，疫情时期调查的失业率统计数据可能存在一定程度偏差，实际失业、隐形失业人数应大于统计数据；另外，由于企业倒闭、歇业、裁员或减薪等各类情况，虽然表面上有些工作岗位仍在，但实际收入减少的现象也不容忽视。

此次国家公布4月份城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比去年同期下滑0.9个百分点。

另外，在公布4月经济数据一周前，国家公布的人口数据（人口总数超过14亿）引发广泛质疑。《金融时报》曾引述知情人消息表示，消费所依靠的人口红利已经不复存在。

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