【招商策略】信息科技为 GDP 注入新动能——行业景气观察(0419)
信息技术类工业增加值明显提升，TMT行业对于GDP的拉动作用持续增强。新的产业周期叠加制造业升级将会加快对于数字基建的需求，建议关注集成电路等半导体、数控装备、工业机器人等。同时医药生物行业基本面向好，产业政策调整带来成长机遇，建议关注大型医疗设备、高端仿制药、创新药等。
核心观点
⚑信息技术:工业增加值明显提升，TMT对于GDP的拉动作用持续增强。根据国家统计局 4 月 17 日公布的分行业工业增加值数据，2018 年一季度计算机、通信和其他电子设备制造业的工业增加值同比增速为 12.5%，1-2 月累 计同比增速为 12.1%，3 月当月工业增加值提升较多。GDP 方面，一季度信 息传输、软件和信息技术服务业的 GDP 同比增速达到 29.2%，增速连续五个季度稳步上升，保持良好的增长势头。第三产业对于 GDP 的贡献率处于逐步提升的状态，一季度的拉动率达到 61.6%，而且这一趋势将会持续下去。 同时，第三产业的细分子行业中信息传输、软件和信息技术服务业的 GDP增速遥遥领先于其他行业。高频数据方面，1.截至 3 月，日本半导体出货额 同比增速连续六个月攀升至 31.7%。2.集成电路出口金额加速上升。贸易逆差剪刀差依然较大，对于相关企业加快国产化和自主化变革提出了较高的要求;集成电路国内产量处于加速上升阶段。3.传统高端机床需求向好，进口 数量大幅增加，数控机床订单回暖，能实现高端化机床生产并且能够实现进 口替代的公司将会从中受益。4.1-3 月工业机器人产量同比增速回升至29.6%，制造业升级带来红利将持续加大对于工业机器人的需求。
⚑医药生物:基本面向好，产业政策调整带来成长机遇。1-2 月医疗卫生的公共财政支出累计同比增速达到 15%;CPI 医疗保健指数高位回落，仍高于去年同期，说明消费升级的趋势仍在延续。4 月初卫健委发布大型医用设备配 置许可管理目录，部分大型医用设备配置证放开，将利好相应的大型医疗设 备制造商;同时国内医疗设备制造商与国外技术的差距确实存在，进口替代将会成为医疗设备行业的长期发展趋势。化学制剂方面，目前已经有三批仿 制药一致性评价的品种落地，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。2017 年生物制品申请签发数量相比 2016 年上升了 11%，签发相比 2016 年 上升了 10%。2017 年化药创新药注册申请数量相比 2016 年上升 66.2%。
⚑资源品:工业金属价格普遍上涨，特别是受到欧美制裁俄罗斯的影响，镍铝价格纷纷上涨。美国决定对于俄铝大股东进行制裁事件持续发酵，国际市场金属铝的供给缺口一直存在，引起铝价近期持续走高。目前橡胶的期货结算 价格处于历史较低位，中国是天然橡胶消费大国，对外依赖度较高，反倾销政策或将带动橡胶价格走强。施工旺季到来带动钢材库存下降，螺纹钢和钢坯均上升，高炉开工率和产能利用率持续回暖，但不及去年同期。全国水泥均价继续上涨，东北、中南和西北地区价格走高;玻璃库存下降幅度收窄。
⚑新增船舶订单量回暖。一季度中国新接船舶订单量累计数量同比增速为180.32%，远高于 2017 年累计增速。手持船舶订单量累计数量为同比增速 为 5.69%，扭转了 2017 年累计增速为负的局面。
⚑【风险提示】贸易战升级，海外市场风险
目录
1、TMT—信息技术类对于 GDP 的贡献明显提升
（1）信息技术类工业增加值增速较高，对于 GDP 的拉动作用一直在提升
根据国家统计局 4 月 17 日公布的分行业工业增加值数据，2018 年一季度计算机、通信 和其他电子设备制造业的工业增加值同比增速为 12.5%，1-2 月累计同比增速为 12.1%，3 月当月工业增加值提升较多。GDP 方面，一季度信息传输、软件和信息技术服务业 的 GDP 同比增速达到 29.2%，增速连续五个季度稳步上升，保持良好的增长势头。
第三产业对于 GDP 的贡献率处于逐步提升的状态，一季度的拉动率达到 61.6%（三大产业对于GDP的贡献率有一定的季节性，第三产业对于GDP的贡献逐步增大），而且这一趋势将会持续下去。同时，第三产业的细分子行业中信息传输、软件和信息技术服务业的GDP增速为29.2%（2018Q1）/26.0%（2017），遥遥领先于其他行业。
（2）半导体——3 月日本半导体出货额同比增速达到 31.7%，连续六个月攀升
日本半导体出货额同比增速连续六个月持续攀升。3 月日本半导体出货额同比增速为31.7%，前值为 24.19%，自 2017 年 10 月开始同比增速持续扩大。2018 年 2 月全球 半导体销售额当月值合计为 367.5 亿美元，同比增速为 21.0%(前值 22.7%)。
（3）集成电路——出口金额加速上升但逆差剪刀差依然存在，国内产量增速不低
集成电路出口金额加速上升。1-3 月出口金额为 181 亿美元，同比增长 33.5%，2017年累计增速为 9.8%，去年同期为 5.2%;1-3 月进口金额为 700 亿美元，同比增长 16.7%，2017 年累计增速为 10.1%，去年同期为 11.3%。集成电路贸易逆差剪刀差依然较大， 对于相关企业加快国产化和自主化变革提出了较高的要求。
国内产量处于加速上升阶段，1-3 月产量合计为 400 亿块，在去年较高基数的基础上同 比增长 15.2%，去年同期增速为 26.4%，2017 年累计增速为 18.2%。
（4）数控机床——传统高端机床需求向好，数控机床订单回暖
进口数量方面，金属加工机床 1-3 月年累计增速为 60.6%，2017 年累计增速为 27.3%， 机床行业整体向好。同时，国内对于高端机床的需求较旺盛，2018 年 1-2 月进口数量累计增速为 33.3%。根据中国政府采购网关于数控机床的订单情况，1-3 月订单累计增速为 53.9%。数控机床在航空航天、汽车制造业、模具、轨道交通行业的需求较大，并且预计 2018 年这些行业对于数控机床的需求会进一步提升，能实现高端化机床生产并且能够实现进口替代的公司将会从中受益。
（5）工业机器人——3 月产量回暖，累计增速回升至 29.6%
1-3 月工业机器人产量合计为 32950 台，同比增速回升至 29.6%，1-2 月累计增速为25.1%。制造业升级带来红利将持续加大对于工业机器人的需求。
2、消费服务
（1）医药生物——基本面向好，产业政策调整带来成长机遇
2018 年 1-2 月医疗卫生的公共财政支出累计值为 2128 亿元，同比增速达到 15%，2017年累计增速为 9.3%。根据统计局公布的 CPI 价格指数，CPI 医疗保健指数高位回落，3 月同比增速为 5.7%，环比下降 0.3%，仍高于去年同期 5.33%; 其中细分行业中，医疗服务价格指数自 2017 年底开始明显提升，目前仍然处于高位，说明消费升级的趋势仍在延续。
细分行业:医疗设备方面，4 月初卫健委发布大型医用设备配臵许可管理目录，部分大 型医用设备配臵证放开，将利好相应的大型医疗设备制造商。同时国内医疗设备制造商 与国外技术的差距确实存在，进口替代将会成为医疗设备行业的长期发展趋势。
化学制剂方面，目前已经有三批仿制药一致性评价的品种落地，第三批(2018 年 4 月13 日)通过品种数为 7 种，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。根据中国食品 药品检定研究院发布的生物制品签批年报，2017 年生物制品申请签发数量达到 4404批，相比 2016 年上升了 11%，签发量达到 7.12 亿人份，相比 2016 年上升了 10%。2017 年化药创新药注册申请数量为 399 件，相比 2016 年上升 66.2%。
（2）农林牧渔——3 月生猪存栏数量环比上升，同比下降
2018 年 3 月生猪存栏数量为 35805 万头，环比上升 1.4%，同比下降 0.3%，下降幅度有所收窄。鸡苗价格为 2.1 元/羽，环比上升 5.0%，扭转了过去三周持续下跌的局面。4 月 13 日，生鲜批发价格指数为 117.96，同比上升 0.1%，蔬菜价格指数为 108.59， 同比上升 0.6%。中美贸易战摩擦情绪逐渐缓和，截至 4 月 18 日，棉花和玉米的期货 结算价格分别为 82.61 元/吨和 391.75 元/吨，分别轻微下降 0.36%和 1.82%。
3、上游资源业
(1) 有色金属——受欧美制裁俄罗斯的影响，铝镍价格纷纷上涨
工业金属价格普遍上涨，过去一周铝价和镍板价格分别上升 6.4%和 4.5%。4 月 19 日 铝价和镍价出现较大幅度上涨。长江有色市场铝价为 15090 元/吨，相比上周上涨 6.42%; 长江有色市场镍板价格为 106100 元/吨，相比上周上涨 4.5%。美国决定对于俄铝大股 东进行制裁事件持续发酵，国际市场金属铝的供给缺口一直存在，引起铝价近期持续走高。
库存方面，过去一周 LME 铝库存大幅上涨 12.93%，LME 镍库存下降 0.05%。4 月 18日，LME 铝库存为 1412500 吨，相比上周上涨 12.93%;LME 镍库存为 315678 吨， 相比上周轻微下降 0.05%。
4 月 18 日，黄金价格相比上周下降 0.48%至 1353.5 美元/盎司;美元指数相比上周上 升 0.12%至 89.63。
（2）化工——反倾销政策或将推动橡胶价格上涨，避险情绪带动原油价格走高
19号商务部宣布对原产于美国等进口卤化丁基橡胶采用保证金形式实施临时反倾销措施，目前橡胶的期货结算价格处于历史较低位，反倾销政策或将带动橡胶价格走强。中国是天然橡胶消费大国，对外依赖度较高。
受叙利亚战争以及中国美贸易战等避险情绪的影响，原油价格持续上涨。WTI原油价格上涨至至68.47美元/桶，布伦特原油价格上涨至至73.91美元/桶。
（3）钢铁——施工旺季到来带动螺纹钢价格回升，高炉开工率持续走高
4 月 13 日，钢材库存为 1593.9 万吨，相比上周下降了 5.1%，同比增速为 17.8%，近两周开工季的到来加大了对于钢材的需求，库存下降明显，与往年同期相比处于中等水平。国内铁矿石港口库存量为 16120 万吨，相比两周前下降 0.12%，同比上升 21.8%。
4 月 18 日，钢坯平均价格 Q235 为 3565.0 元/吨，相比上周上升 1.1%; 螺纹钢(HRB400) 均价为 3964 元/吨，相比上周上升 0.7%。
高炉开工率和产能利用率继续上行:4 月 13 日，高炉开工率(唐山钢厂)为 66.46%， 上周为 64.63%;产能利用率(唐山钢厂)为 72.41%，上周为 71.02%%。
（4）煤炭——六大发电集团耗煤量继续上升，动力煤价格下跌
4 月 19 日，六大发电集团煤炭库存可用天数为 20.35 天，与历史同期相比处于中等水 平，相比上周下降 0.47 天。六大发电集团耗煤量 30 日滚动求和同比增速回升至 2.81%， 前值 2.15%，进入四月耗煤量开始逐渐上升。
4 月 18 日，动力煤方面，秦皇岛山西优混平仓价为 572.2 元/吨，相比上周下跌 3.30%; 炼焦煤价格方面，京唐港主焦煤库提价为 1780 元/吨，相比上周略有下降。
（5）建筑材料——水泥均价继续上涨;玻璃库存下降幅度收窄
水泥
4 月 13 日，水泥价格继续上涨，目前均价为 410 元/吨相比上月末上升 0.74%，各地均出现不同幅度上涨。西南地区水泥均价上涨最为明显，上涨幅度 1.05%至 433 元/吨。 东北地区、中南地区、西北地区价格涨上幅度分别为 0.44%、0.64%、0.68%。与历史价格相比，目前水泥平均价处于较高的水平，并在本月初出现向上拐点。
玻璃
4 月 18 日，浮法玻璃现货平均价为 1630.51 元/吨，相比上周小幅下降 0.29%。 库存方面，上周生产线玻璃库存下降幅度收窄，彩玻库存增速回落至-10.15%，前值-10.37%，白玻库存增速回升至 1.58%，前值-0.40%%。
4、中游制造业
（1）船舶制造——新增船舶订单量回暖
1-3 月，中国新接船舶订单量累计数量为 1553 万载重吨，同比增速为 180.32%，远高 于 2017 年累计增速 60.09%。手持船舶订单量累计数量为 9369 万载重吨，同比增速为5.69%，2017 年累计增速为-12.43%。
（2）交通运输——BDTI 上升，铁路和民航客运量均上升
4 月 10 日，波罗海干散货指数 BDI 为 1188，几乎与初月持平;原油运输指数 BDTI为 628，相比上月末下跌 3.07%。4 月 13 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 为748.16，相比上周下降 1.25%，中国沿海散货运价指数综合指数 CCBFI 为 989.45，相 比上周 0.91%。
3 月民航客运量为 0.51 亿人次，同比增加 15.9%;铁路客运量为 2.76 亿人次，同比增 加 22.0%。
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