【招商策略】北美半导体设备出货复苏，必选消费景气延续——行业景气观察（0731）

TMT产业，存储器价格在经历前段时间小幅上涨后开始回落，北美半导体设备出货额连续两个月复苏，国内流量需求依然旺盛；中游制造业，工程机械销量表现一般，电池材料价格和光伏产业链价格相对平稳；消费服务，禽畜养殖依然保持高景气度，白酒指数和生鲜乳价格维持升势。上游大宗商品价格相对弱势。

核心观点

⚑【信息技术产业】1-6月软件产业利润增速小幅度波动。6月4G移动电话用户数增速持续回落。1-6月移动互联网接入流量维持翻倍增长；电信业务收入趋于饱和，移动通信业务收入跌幅继续扩大，固定通信业务收入保持放缓态势。2019Q2我国光纤光缆长度同比增速持续回落。6月北美半导体设备制造商出货额复苏。7月液晶电视面板价格继续下滑。DRAM价格开始回落，部分NAND flash价格开始下跌。

⚑【中游制造】6月推土机销量、压路机销量进一步下滑，汽车起重机销量同比增速转正为负。6月数控机床进口数量跌幅有所收窄，但进口金额跌幅扩大。电解液溶质六氟磷酸锂价格持续回落，正极材料价格下行，锂价格继续下滑，钴产品价格止跌。CCBFI明显上行，BDI回落。光伏行业价格指数持续下滑。硅料价格回落，硅片价格保持稳定，多晶硅电池片价格明显下行，晶硅组件价格下行。

⚑【消费需求】自繁自养生猪养殖利润持续走强，外购仔猪生猪养殖利润有所回落。猪粮比价和仔猪价格持续上行。生猪销售价格与猪肉价格维持上涨趋势。养殖场补充鸡苗动能充足，肉鸡苗价格持续走强，鸡肉价格小幅上涨。蔬菜价格指数、棉花期货结算价格、玉米期货结算价格普遍下跌。白酒价格指数上行，生鲜乳价格稳定。电影票房收入明显回落。

⚑【资源品】钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升。电厂煤炭日耗量继续显著回调，动力煤价格微跌。本周浮法玻璃价格微涨，玻璃库存继续减少。全国水泥平均价格微跌。原油价格小幅震荡，美国商品油库存继续减少。化工品价格整体下跌，醋酸价格本周上涨较显著。各类维生素产品价格与上周持平。工业金属价格普遍上涨，库存分化，铅和铝库存增加较显著。贵金属方面，黄金价格小幅震荡，白银价格微涨。稀土指数微跌，稀土产品价格整体下跌，氧化钬等稀土产品价格下跌较显著。

⚑【金融地产】货币市场回复净回笼，理财产品收益率延续下跌。SHIBOR与银行同业拆借利率涨跌不一。A股成交总额和换手率回升，债市收益率和期限利差上升。A股日成交金额和换手率双上升，两融余额微涨，国债收益率和期限利差较上周小幅上升，信用利差则较上周整体下跌。6月保险公司保费收入和保单数延续升势。1-6月保险公司累计保费收入同比上升，累计保单数环比继续提升。土地成交溢价率和成交数双下跌，商品房成交持续回升。100大中城市土地成交溢价率下跌，土地成交总额和总数同比下滑；10大城市和30大中城市商品房成交面积和成交套数同比延续上升。

⚑【公用事业】1-6月全国铁路固定资产投资完成额增速有所回落。基建审批项目数同比增速转正为负、项目投资额同比增速明显回落。天然气出厂价跌势延续，期货价格震荡。全国天然气出厂价继续下跌，跌势自2月延续至今，期货价周内冲高回落。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、软件产业利润增速小幅波动

1-6月软件产业利润增速小幅度波动。2019年1-6月，我国软件产业利润总额累计同比增长9.9%，增速较上个月回落0.6个百分点。

2、流量维持翻倍增长，电信业务收入趋于饱和

4G移动电话用户数增速持续回落。2019年6月，全国4G移动电话用户数为123088万户，较去年同期增长10.94%，增速较上个月回落0.64个百分点。

移动互联网接入流量维持翻倍增长，但增速持续放缓；移动互联网接入月户均流量增速变缓。2019年1-6月，我国移动互联网接入流量累计值为5538994万GB，同比增长107.3%，增速较上个月回落7.3个百分点。移动互联网接入月户均流量为8028.16MB，同比增长71%，增速较上个月回落13个百分点。手机上网流量占移动互联网接入流量的比例为99.6%，与上个月持平。

电信业务收入预期饱和，移动通信业务收入跌幅继续加深，固定通信业务收入增速持续下滑。2019年1-6月，我国电信主营业务累计收入为6721亿元，基本与去年同期持平。从收入结构上看，移动通信主营业务累计收入为4596亿元，累计同比减少4%，跌幅较上个月扩大0.2个百分点；固定通信主营业务业务累计收入为2125亿元，累计同比增长9.8%，增幅较上个月缩小0.5个百分点。

在通信网络建设方面，2019年第二季度我国光纤光缆长度同比增速有所回落。2019年第二季度，我国光纤光缆长度为45455204千米，同比增长12.96%，增速较上个季度回落1.59个百分点。

3、北美半导体设备出货额边际改善

晶圆制造商看好未来半导体需求，快速推进先进制程，半导体设备出货额跌幅收窄。北美半导体设备制造商出货额跌幅持续收窄。2019年6月，北美半导体设备制造商出货额为20.127亿美元，较去年同期减少19%，跌幅较上个月收窄4.6个百分点。

4、液晶电视面板价格持续下跌

供给端，国内面板厂商京东方、华星光电产能持续扩张；需求端，下游需求持续疲软，面板市场供过于求导致面板价格不断下跌。在价格方面，液晶电视面板价格持续下跌。2019年7月，32寸open cell HD 液晶电视面板价格为36美元/片，环比上个月下跌12.2%；60寸open cell HD液晶电视面板价格为119美元/片,较上个月下跌9.16%；43寸open cell HD液晶电视面板价格为77美元/片，较上个月下跌7.23%。液晶显示器面板价格企稳。2019年7月，18.5寸LED液晶显示器面板价格为32.7美元，与上个月持平；21.5寸LED液晶显示器面板价格为42美元，与上个月持平；7寸平板电脑显示器价格维持在16.2美元。

在出货量方面，LCD液晶电视面板出货量同比增速转正为负，LCD显示器面板出货量跌幅扩大，NB LCD出货量同比增速小幅回升。2019年6月，LCD电视面板出货量为2350万个，较去年减少4.47%；LCD平板电脑面板出货量为2210万个，较去年同期减少3.49%；LCD显示器出货量为1240万个，较去年同期减少2.36%，跌幅较上个月扩大0.75个百分点。

5、DRAM价格开始回落、部分NAND flash价格开始下跌

日韩贸易摩擦消息影响减弱，存储器供需关系成为存储器价格主导因素，供过于求的买方市场尚未反转，DRAM价格开始回落，部分NAND flash价格开始下跌。截至7月30日，4GB 1600 MHz DRAM价格为1.717美元，较上周下跌3.63%；4GB eTT DRAM价格为1.443美元，较上周下跌0.89%。截至7月30日，64GB NAND flash价格为2.482美元，较上周下跌0.44%；32GB NAND flash价格为2.403美元，较上周上涨1.01%。

03

中游制造业

1、工程机械销量普遍下滑、数控机床进口金额跌幅加深

在工程机械方面，2019年第一季度推土机销量出现高峰，透支部分需求，2019年6月推土机销量、压路机销量跌幅扩大，汽车起重机销量同比增速转正为负。2019年6月，主要企业推土机销量为432台，较去年同期减少38.2%，跌幅较上个月扩大2.4个百分点；主要企业压路机销量同比下滑16.4%，跌幅较上个月扩大3.7个百分点；主要企业汽车起重机销量同比下滑4.66%。装载机销量增幅扩大，叉车销量跌幅收窄。2019年6月，主要企业装载机销量同比增长13.5%，增速较上个月扩大10.01个百分点；主要企业叉车销量同比下滑10.6%，跌幅较上个月收窄4个百分点。

在数控机床方面，数控机床进口数量跌幅有所收窄，但进口金额跌幅扩大。2019年6月，我国数控机床进口数量为813台，同比减少35.48%，跌幅较上个月收窄3.07个百分点，环比上个月减少51台。在进口金额方面，2019年6月，我国数控机床进口金额为21117万美元 ，去年同期减少24.58%，跌幅较上个月扩大3.58个百分点。

2、新能源汽车：正极材料价格下行，钴价止跌

新能源汽车中上游产品中，电解液溶质六氟磷酸锂价格持续回落，正极材料价格下行，锂价格继续下滑，钴产品价格止跌。电解液方面，7月30日，电解液溶剂DMC价格保持稳定，电解液溶质六氟磷酸锂价格持续下滑。正极材料方面，7月30日，电解镍现货平均价结束涨势，周跌0.96%；电解锰市场平均价继续小幅回落。锂原材料方面，7月30日，电池级碳酸锂现货价与氢氧化锂价格分别下跌0.54%和1.91%。钴材料方面，7月30日，钴粉、氧化钴和四氧化三钴价格均止跌企稳；电解钴现货平均价持续反弹，周涨2.68%。

3、CCBFI明显上行，BDI回落

7月26日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为823.95，环比微涨0.94%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI明显上涨，报1019.52，环比上周上涨6.12%。截至7月30日，波罗的海干散货指数BDI有所回落，周环比下行5.71%至1899；原油运输指数BDTI为624，周环比微跌0.64%。

4、光伏产品价格趋稳或下滑

光伏行业价格指数持续下滑。截至7月26日，光伏行业综合价格指数下跌1.77%至34.96。光伏产业链中，多晶硅价格指数保持稳定，硅片、电池片和组件价格指数分别周跌0.52%、5.76%和0.72%。

硅料价格回落，硅片价格保持稳定，多晶硅电池片价格明显下行，晶硅组件价格下行。硅料方面，截至7月26日，国产多晶硅料和进口多晶硅料价格小幅回落。硅片方面，7月30日，8寸单晶硅片主流厂商出厂均价稳定；多晶硅片主流厂商出厂均价与上周持平。电池片方面，7月26日156多晶电池片现货价明显下滑5.34%。组件方面，7月24日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.48%，薄膜光伏组件价格保持不变。

04

消费需求景气观察

1、生猪板块维持较高景气，肉鸡苗价格持续上涨

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润持续上行，外购仔猪生猪养殖利润有所回落。截至7月26日，自繁自养生猪养殖利润为681.69元/头，较上周上涨4.05%；外购仔猪生猪养殖利润为607.95元/头，较上周下滑6.62%。在养殖成本方面，猪粮比价和仔猪价格持续上行。截至7月19日，22个省市猪粮比价为9.36元/千克，较上周上涨3.88%；33个省市仔猪价格为56.55元/千克，较上周上涨13.26%。在猪肉销售价格方面，生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。7月19日，22个省市猪肉平均价格为27.3元/千克，较上周上涨8.85%；22个省市生猪平均价格为19.09元/千克，较上周上涨4.32%。

在肉鸡养殖方面，养殖场补充鸡苗动能充足，肉鸡苗价格持续上行，鸡肉价格小幅上涨。7月26日，主产区肉鸡苗平均价格为5.15元/羽,较上周上涨12.9%；36个城市鸡肉平均零售价格为12.26元/500克，较上周上涨0.66%。

蔬菜价格指数、棉花期货结算价格、玉米期货结算价格普遍下跌。7月29日，中国寿光蔬菜价格指数为94.2，较上周下跌1.25%；截至7月30日，棉花期货结算价格为63.36美分/磅，较上周下跌0.58%；玉米期货结算价格为421美分/蒲式耳，较上周下跌2.43%。

2、电影票房收入明显回落

本周电影票房明显回暖。截至7月30日，电影票房当周收入为13.60亿元，环比上周上调17.72%。

3、白酒指数下行，生鲜乳价格维持稳定

白酒价格指数上行，生鲜乳价格维持稳定。根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为1137.2，环比上调3.12%。截至7月24日，生鲜乳价格维持在3.58元/千克。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升

钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升。价格方面，截至7月30日，钢坯和螺纹钢的价格继续上周回落态势。产能方面，产能利用率（唐山钢厂）周环比上调1.06pct，高炉开工率（全国和唐山）相对维持稳定。库存方面，截至7月26日，主要钢材库存存量为1254.53万吨，延续上周回升趋势，周环比增长3.19%。截至7月26日，国内铁矿石港口库存量11656万吨，环比下调0.34个点；唐山钢坯库存相比上周有所回升，截止7月26日为35.60万吨，环比上调2.42%。

2、电厂煤炭日耗继续显著回调，动力煤价格微跌

电厂煤炭日耗量继续显著回调，动力煤价格微跌。供给方面，电厂煤炭库存有所回升。截至7月31日，全国六大发电集团煤炭库存达1749.22万吨，环比上周增加0.77%。六大发电集团煤炭库存可用天数为21.41天，与上周相比下调2.36%。六大发电集团日均耗煤量为81.7万吨，周环比上涨11.87%，继续回升态势。价格方面，截至7月30日，秦皇岛山西优混动力煤价环比上周微跌0.47%，价格在588元/吨；焦炭期货价格小幅回暖，焦煤期货价格小幅回落。

3、玻璃价格微涨，水泥价格微跌

浮法玻璃价格微涨，玻璃库存略微减少。截至7月30日，全国主要城市浮法玻璃现货均价为1489.67元/吨，较上周上涨0.22%。截至7月26日，浮法玻璃开工率为62.57%，与上周持平，浮法玻璃生产线存货为4073万重量箱，较上周减少0.76%；白玻璃库存为3659万重量箱，较上周减少0.41%；彩玻璃库存为327万重量箱，与上周持平。

全国水泥平均价格微跌0.23%。自今年5月以来，全国水泥平均价格呈现缓慢下跌趋势。截至7月26日，全国水泥均价为438元/吨。分地区来看，华东地区、西南地区、中南地区、西北地区水泥价格不同程度下跌，华北地区水泥价格上涨0.05%。

4、原油价格小幅震荡，化工品价格整体下跌

本周Brent原油价格下跌0.81%，WTI原油价格上涨1.16%。7月29日Brent原油价格为62.48美元/桶，WTI原油价格为56.87美元/桶，美国商品油库存较上周减少2.38%，月同比减少5.22%。

本周化工品价格整体下跌。截至7月20日，硫酸价格为250元/吨，与7月10日持平，较上月下跌16.7%。钛白粉价格下跌0.6%；醋酸价格上涨12.5%，月涨幅达11.3%。大部分有机化工原料价格下跌；辛醇价格周跌幅为4.0%；甲苯价格上涨0.2%，月涨幅达5.7%；二甲苯价格上涨0.6%，月涨幅达5.9%；甲醇价格下跌1.0%，月跌幅达10.8%。塑料原料和产品价格涨跌互现。天然橡胶价格下跌1.5%；燃料油价格上涨0.1%，周跌幅为11.7%；沥青价格下跌0.1%，月涨幅为3.8%。

维生素价格与上周持平。维生素D3价格月跌幅达10.3%。

5、工业金属价格上涨，稀土产品价格整体下跌

大部分工业金属价格上涨，库存分化。本周铜、铝、锌、钴、铅价格不同程度上涨，镍价格开始回落，镍价格月同比涨幅为14.77%。本周铜、锌、锡、镍库存量均减少，铝库存较上周增加6.63%，铅库存量较上周增加14.89%。贵金属方面，本周黄金价格小幅震荡。截至7月29日，COMEX黄金价格收于1439.30美元/盎司，较上周上涨0.97%，较上月上涨3.77%；伦敦黄金现货价格收于1419.05美元/盎司，较上周下跌0.61%，较上月上涨2.01%。COMEX白银和伦敦白银现货价格分别收于16.49美元/盎司、16.39美元/盎司，较上周分别上涨0.61%、0.03%。

本周稀土综合价格指数下跌0.22%，稀土产品价格整体下跌。稀土综合价格指数较上周下跌0.22%，月同比跌幅为4.1%。除氧化钇和氧化铽外，其他稀土产品价格不同程度下跌，其中氧化钬周跌幅达9.8%，氧化镱周跌幅达7.3%。氧化铥、氧化镱、氧化镥价格较上月下跌较显著。

06

金融地产行业

1、货币市场回复净回笼，理财产品收益率延续下跌

SHIBOR和银行间同业拆借利率涨跌不一，公开市场回复净回笼。7月30日，隔夜/1周SHIBOR、1天银行间同业拆借利率较上周上升，2周SHIBOR和7天/14天同业拆解利率较上周下滑。上周公开市场货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元，本周再次回复净回笼；美元兑人民币汇率6.8841，较上周收盘价6.8860下跌0.0019。

理财产品收益率跌势延续。1周/1个月理财产品收益率延续下跌，较上周下跌4bps/3bps，而6个月理财产品预期收益率同样延续下跌趋势，较上个月下跌7bps，仅有1周理财产品收益率较上月上升3bps。

2、A股成交总额和换手率回升，债市收益率和期限利差上升

A股日成交金额与换手率双上升，两融余额小幅提升。7月30日，A股日总成交金额360705百万元，日环比上升10.89%，周同比上升19.01%；A股日换手率上升至0.42%；沪深两市两融余额微升至9099.61亿元，较上周同期增加24.56亿元。

国债收益率和期限利差小幅上升，信用利差整体下跌。7月30日，6个月/1年/3年国债到期收益率较上周整体上升，5年/10年期限利差较上周均上升3bps；1年/10年期信用利差较上周整体下跌，分别下跌4bps/2bps。

3、6月保险公司保费收入和保单数延续升势

保险公司保费收入同比上升，保单数环比增加。1-6月保险公司累计保费收入达到255370亿元，同比增加14.16%,其中6月保费收入36830亿元，环比上升31.77%；与此同时，1-6月保险公司累计保单数为186.77亿件，环比增加29.46%，其中6月保单数合计42.50亿件，环比减少12.24%。

07

公用事业

1、基建审批投资额增速显著回落

基建审批项目数同比增速转正为负。2019年7月，我国基建审批项目数为9933个，同比减少1.83%，同比增速较上个月下滑11.91个百分点。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批项目数为1008个，比去年同期增长22.78%，增速较上个月缩小16.27个百分点；交通运输、仓储和邮政业基建项目审批数为1809个，同比增长7.3%，增速较上个月下滑5.36个百分点；水利、环境和公共设施管理业基建审批项目数为7116个，较去年同期减少6.5%，增速较上个月下滑12.2个百分点。

基建审批项目投资额同比增速明显回落。2019年7月，我国基建审批项目投资额为12613.87亿元，较去年增长3.42%，增速较上个月下滑52.12个百分点。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为983.35亿元，较去年同期增长19,81%；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为6782.98亿元，较去年同期增长6.43%，增速较上个月下滑69.72个百分点；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为4847.54亿元，同比下滑3.1%，同比增速较上个月下滑42.1个百分点。

2、全国铁路固定资产投资完成额增速回落

虽然全国铁路固定资产投资完成额增速有所回落，但国铁集团董事长陆东福表示确保完成年度8000亿的投资，为“六稳”做贡献。2019年1-6月，我国铁路固定资产投资完成额累计为3220.1亿元，累计同比增长2.97%，累计同比增速较上个月回落9.6个百分点。在铁路货运方面，2019年6月我国铁路货运量为3.54亿吨，比去年同期增长7.5%，增速较上个月扩大0.7个百分点。

3、天然气出厂价跌势延续，期货价剧烈震荡

天然气出厂价跌势延续，期货价剧烈震荡。7月30日，中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3346元/吨，跌势自2月延续至今；期货市场上，英国天然气期货收盘价微升至29.58便士/色姆，周内一度快速冲高至48.55便士/色姆后不断回落。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。