新西兰经济无解之迷：房子疯狂增值，为什么你不花钱

新西兰近年的经济表现几乎优于所有发达国家，被认为是全球经济的“摇滚明星”。2017年6月新西兰央行（RBNZ）发布新报告，分析本轮经济繁荣的基本特征。

报告在肯定新西兰经济成就的同时，也指出了问题所在，尤其是移民和房价领域。虽然移民数据创下新高，但本轮移民潮并没有引发预期的通货膨胀；同样的，虽然飙升的房产市场增加了家庭财富，但并没有带来预期的消费繁荣。

目前央行对后一现象还缺少合理解释。

央行认为，新西兰本轮经济增长的主要引擎是移民、基督城地震以及和亚洲新兴国家的对外贸易。在新西兰的外贸构成中，中国正在扮演日益重要的角色。中国在新西兰外贸出口的比重从2008年的5%上升到2016年的18%。通过各种直接和间接渠道，中国正在全方位影响新西兰的发展速度。

在当前热议的移民问题上，央行指出：从2009年至今，净移民在新西兰劳动适龄人口中的比重已经达到1.6%，这是以前的历次移民潮都没有过的新现象。新移民除了增加劳动力外还会带来对商品和服务的需求。以往的移民潮中移民带来的需求大于供给，从而往往推动房价上涨和物价飙升。

（图片来源：新西兰统计局）

但本轮移民潮对通货膨胀的影响出乎意料的有限，央行甚至需要将官方现金利率调到最低才能避免陷入通货紧缩。针对这一现象，央行给出了两种可能解释：

1）之前的移民政策导向是以17-29岁年轻移民为主。这些90后的消费能力相对有限，对需求的拉动不如中生代；

2）因为澳大利亚经济低迷，新西兰海外居民纷纷选择回迁。澳大利亚的高物价和高失业率抑制了新西兰物价上涨的可能性。

本轮经济周期破纪录的不只有移民数字，还有新西兰各地的房价。移民、低利率还有供应短缺一起推动新西兰房产市场的繁荣。2016年新西兰登顶全球住房指数，成为世界上房价上涨最快的国家。但与房价增长并不匹配的是家庭信贷消费。根据央行数据，目前家庭的真实消费增长明显落后于前几轮经济周期。

房产增值信贷是发达国家消费者常使用的消费手段。由于房价上涨，消费者持有的房产价值超过了按揭贷款金额，溢价部分属于闲置资金，可以通过银行提现的方式用于消费。它是一种流行的房产投资获益手段。

（图片来源：新西兰统计局）

在央行的最初预测下，人口增长、真实收入增长和房价增长都意味着居民消费支出的增加，这在之前几轮经济周期中已经得到验证。但本轮房产繁荣带来的增值收益并没有被广泛提现。目前央行对这一现象还没有合理解释。

通过回顾本轮经济周期特征，央行承认在移民趋势、房价涨幅等因素对通货膨胀的影响上都存在不同程度的错判。6月22日新西兰央行将举行新一轮的官方现金利率会议。

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