京东62亿换2500万用户的背后，隐藏着618的大动作？
本文是芳心的第193篇原创文章
作者 | 芳心
插图 | 网络
5月15日，京东发布了2020财年第一季度财报：
第一季度净营收为1462亿元(人民币)，同比增长20.7%；归属于普通股股东的净利润为11亿元，较上年同期的73亿元下降了84.9%。
营收扩张，推升了股价，但整整62亿利润“蒸发”，究竟因为什么？
01.
3C换大米，客单价降低
京东是以3C业务起家的，正着力“转型”为综合服务平台。
财报发布后的电话会议中，京东方面表示：我们目前是中国全渠道最大的超市平台。
“超市平台”的定位就意味着客单价的下滑，毕竟3C换大米，单价不可同日而语。
一台笔记本电脑的体积，与一包5斤装大米相似，货运成本差异不大，但价格可能差距20倍到100倍。
而疫情期间，移动购物平台上新增的客户，多半是来买大米而不是买电脑。
第一季度京东日用百货商品销售净营收为525亿元，同比增长38.2%。但这部分增长能够带来利润增量么？
02.
利润被摊薄，吸引力不足
因为充分竞争，3C行业的利润率一直很低。但日用百货的利润率再高，也难以与3C行业的利润总额相比。
一台笔记本电脑的利润率即便只有2%，5000元的利润额也有100元。一包5斤大米的利润率哪怕高达40%，100元的利润额也只有40元。
日用品的销售增长带来客单价的减低，意味着这部分利润额应声而降。
或许大家觉得，京东吸引客户买笔记本电脑的流量费用，应该高于买大米的。利润虽然被摊薄，但流量费用也会随之降低。
但遗憾的是，京东“大米”的吸引力并不高，却要维持着高昂的物流费用。
京东一直引以为傲的自营物流，确实在疫情期间吸引了不少客户。根据财报，第一季度活跃用户新增了2500万，比上年同期增长24.8%。
但相比淘宝，京东日用百货的可选品类较少；相比拼多多，京东的价格又不太美丽。因此，比较手机淘宝和拼多多的日活跃用户，京东的增量并不突出。
▲《2020中国移动互联网数据库》，QuestMobile
03.
物流载东，亦能覆东
京东物流的配送速度一直备受消费者青睐。我今天中午刚下单了鼠标，傍晚就已收到。
一方面，京东物流的实力毋庸置疑。依托智能供应链，以及在人工智能、云计算、物联网、大数据、机器人等方面的技术优势和场景经验，京东物流在疫情期间立下汗马功劳。
1月21日至3月31日，京东物流累计承运医疗应急物资超过7000万件，总重量超3万吨，将来自世界各地的1万多吨医疗应急物资和生活物资运送至湖北。
在京东集团净服务收入161亿人民币中，60%来自于平台及广告收入，40%来自于物流及其他服务收入。物流收入的比重逐渐扩大。
另一方面，京东物流的成本也不容小觑。优质的服务必然意味着高昂的成本。收入的扩张能否换来利润，就看成本能否因规模效应而降低。
2020第一季度京东成本支出高达1237亿元，较上年同期增长20.2%。其中，费用为202亿元，较上年同期增长19%。
履约费用超过费用支出的一半，最高达到104亿元，较上年同期的81亿元增长29%。
京东的履约费用指的是：用户下单️商品配送️售后服务的全流程费用，即为完成整个销售动作所需要的全部费用。
京东集团员工超过22万，其中18万在京东物流。同时，京东物流拥有730个仓库、仓储面积超过1700万平方米。员工工资、仓储地租、运营管理、运输车队等费用高企。物流相关费用约占履约费用的88%。
▲图片来源于海豚智库
如何进一步降低履约等各项费用，或者在履约费用不变的情况下，借助物流的“快准稳”优势引来消费者、商家、营业收入的有效增量，是京东物流需要考虑的关键问题。
以利润换市场，以时间换空间。京东今年的618，势必为转型安排了大动作。
04.
“去强东化”，赴港上市
2018年东哥的黑天鹅事件，让京东的股票遭遇重挫。
2019年开始，京东的各家公司在明面上“去强东”。刘强东频繁退出京东系公司的高管职务，卸任了包括京东数科、京东物流、京东云计算等46家公司的法人代表、董事长或其他高管职务。
在夯实物流优势的基础上，京东开始发力社交电商、覆盖下沉市场，卯足了劲向平台业务转型。这一举措，也是为回归港股做好铺垫。毕竟，离本土市场更近、获得更好估值，为业务发展融资并增加股票流动性，是京东赴港的构想。
京东拥有大量美元投资，42%的股票在美国机构投资者手中，但叠加疫情冲击、中美摩擦及瑞幸事件带来的信任危机，美国针对中概股的监管和审查愈加严格，也让京东在内的中概股考虑规避风险的两手准备。
尤其是5月21日，美国参院通过了《Chinese Company Oversight Bill（“中国公司监督法案”，“中概股法案”）》，中概股面临严厉监管、甚至被迫退市的风险。该法案尚未成为最终法律，实施细则也有待出台，但寥寥几页却充满杀气。
京东如果顺利赴港上市，或许会推动很多中概股公司进行私有化或者二次上市的战略调整。毕竟2019年底，阿里成功回港二次上市，已经做了一个成功示范。而携程、网易等多家中概股也传出赴港上市的消息。
据港媒报道，京东将于五月底寻求通过上市聆讯，募资规模约30亿美元（约234亿港元），如果顺利招股顺利，预计618（京东电商大促日）上市挂牌。
或许，今年“618”我们不仅能够在京东上买买买，还能在港股上买买买京东。
THE END
作者：芳心，投资顾问、投后管理，博士只是经历，生活需要勇气。如果您有感情、生活或创业问题，欢迎关注本公众号，或加我微信（fangxin_1018）一起交流探讨。