金融前沿讲堂丨李祥林：金融危机中的风险管理启示（含精彩视频）
精彩视频
主讲 / 李祥林（上海交通大学上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长、金融硕士项目联席主任）
以下为视频部分文字实录
金融危机为我们带来很多风险管理方面的教训，以下是我的思考。
首先，风险管理的中心是人。风险管理是一个实践，也是一个理论，我认为，不管公司还是生活，最大的风险都是人为造成的。比如前几年英国发大水，新盖的楼盘几乎都被水淹了，生活非常凄惨。但这其实是人为造成的，因为以前，我们祖先在盖房子之前会先观察地形再决定，而后来由于发展太快，便开始随意盖房子，从而导致发大水之后房子被淹掉。
我的第二点体会是，公司文化很重要，任何人都不能凌驾于整个公司的风险控制之上。我早期在华尔街工作的时候，有一位明星交易员的独立业务使公司损失了几个亿；在中国，很多人有英雄主义情结，然而，天才有时造成的损失是巨大的。所以，公司里任何人都不能凌驾于公司风险控制之上。
第三，风险管理归根到底是平衡个人利益与公司利益。比如，交易员的奖金来源是业绩，业绩好奖金便多，这就造成了做假账的可能。因为做假账的成本不高，一旦成功，便可以分到钱之后跳槽。金融危机之后，华尔街的整体工资大幅提高，但奖金额度却降低了，而且分三年发放，如果做假账奖金还会被追回。这些例子告诉我们，平衡公司利益与个人利益至关重要。
还有几点我想分享，一是常识很重要。大家知道金融机构的产品千差万别。我分析的产品至少有几百种产品，在分析一个交易的时候，我们要清晰地知道，通过这个交易，双方得到了什么，这才是真正理解了这个产品。
二是我们需要足够的有丰富经验的风险管理人员。在华尔街，风险管理方面做得最好的是高盛，他们有时将前台人员与后台风险管理人员对调，让双方更理解对方的业务，从而培养了很多有丰富经验的管理人员，包括我个人在内。我做风险管理的时间比做业务的时间更短，回到美国之后我是在资产管理部门不是在风险管理部门，很多人甚至不觉得我是风险管理人员。所以我们需要对业务和风险管理都理解的人来做风险管理。
三是我们需要用博弈方法来应对每个交易。2008年，我回到国内之后发现很多大型企业做商品风险对冲，损失了很多钱。当时，国资委组织了一些专家去查找损失的原因，于是我们去很多企业做调研。然而，这些损失惨重的企业里面，做衍生品对冲的人都是公司的CFO。CFO跟我们说，你看我们公司有好几个北大、清华毕业生，我听了之后就笑了，我说北大、清华的毕业生绝对是好学生，但是惟一不足是没有在战场上演练过。金融行业是一个实用的领域，做金融衍生产品等金融交易靠的不是读书而是实操。国内做生意喜欢与好公司一起合作，但我们知道，像下围棋，如果跟最好的选手一起下，必输无疑。所以从博弈论的角度出发，做金融交易首先要知道规则，之后便是训练，可以把任何一个交易都当作博弈来看待。
四是风险管理在很大程度上是在管理意想不到的风险。当你感觉到有风险的时候，实际上已经解决了一半的问题。举个简单的例子，比如我们校园门口还在进行道路改造，假如早上你骑自行车的时候发现地上有一个洞，晚上回家的时候走到那里你便会很小心。风险管理也是一样，要采取“不存在以外”的态度，即充分考虑意料之外的风险，并且对传统判断提出质疑。
延伸阅读：讲堂现场
11月23日晚，应巴曙松教授邀请，上海交通大学上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长、金融硕士项目联席主任李祥林教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为《金融危机经验教训、金融机构改革和未来管理方案》的精彩讲座。
加入高金之前，李祥林教授在中外一流金融机构工作二十多年，在风险管理、金融新产品开发和研究、资产管理、保险和信息技术等领域有丰富的高级管理经验。李祥林教授曾担任中国国际金融有限公司首席风险官，花旗银行和巴克莱资本全球信用衍生品数量分析和研究、美国国际集团资产管理分析部门负责人。此外，李教授还是信用衍生产品早期开拓者之一，他发明的信用组合定价公式被市场广泛使用和学术界认可。
演讲以北京大学汇丰商学院党委书记、副院长任颋教授的开场致辞拉开帷幕。任老师向来宾介绍李祥林教授，并引出李教授的主题分享。
任颋教授致辞并介绍李祥林教授
李祥林教授讲解风险管理的重要要素
李祥林教授演讲的内容主要围绕金融危机带来的风险管理教训。李教授认为，管理金融机构的核心在于风险管理，建立良好的风险控制体系是金融机构强化内部管理、防范风险的首要环节。对此，他从以下几个方面具体展开来谈。
一风险管理的重要要素
李祥林教授指出，首先，风险管理的中心是人，因为最大的风险往往都是人为造成的，任何人都不能凌驾于整个公司风险控制之上。第二，风险管理需采纳“不存在意外”的态度，应充分考虑意料之外的风险，并对传统判断提出质疑。第三，风险管理需要有效的沟通，其过程设计应该是为了保证管理层得到及时准确的信息来做出决定。第四，风险管理需要主动和谨慎，有效管理新业务发展过程中的风险是风险管理的一个关键、内在的责任。第五，风险管理需要对信息进行综合分析，有效的风险管理需要对公司暴露的全部风险进行综合处理，应建立综合系统以便快速地集合处理各类信息。最后，风险管理还需要对公司所有的产品、业务、各种风险管理方法和其局限性有全面的了解。
李祥林教授强调风险管理的中心是人
二大型金融机构管理的整体分析框架结构
李祥林教授强调，金融企业的整体分析框架应从总体风险因子模型出发，对情景进行合计与生成。综合性风险因子模型将为资产和负债的估值提供输入信息，对可执行资产和负债估值，并产生经济/GAAP/STAT资产负债表，最后根据总体风险因子模型所产生的市场情境，测试资产、负债价值的未来可能的结果与分布。但由于使用任何模型都存在模型风险，为了尽可能控制模型风险，模型建立和应用的过程中要坚持几个原则：模型独立检验、模型的有效性、模型的应用以及模型的文件记录。
李祥林教授总结金融危机对风险管理的教训
三中国风险管理和监管的期望
关于中国的风险管理，李祥林教授给出了几点建议。首先，要加强对风险的重视，平衡好市场和监管的关系；其次，对于金融产品发展，要做到循序渐进，从简单到复杂，并尽量发展标准化产品；再者，应加强对个人投资者的保护，并积极参与国际机构全球资本和监管标准的制定和实施；最后，要加强风险管理基础设施建设，在数据、定价模型、系统方面把工作做到实处。
认真听讲座的观众
观众向李祥林教授提问
李祥林教授耐心解答观众的问题
在问答环节，李祥林教授就大家提出的“基金被动管理的有效性”“为什么中国在金融产品定价方面不如西方？”“分析方法与模型未来是否可以完全AI化？”等问题做出了耐心、专业的解答。随后，任颋教授代表学校、听众向李祥林教授赠礼并表示感谢，讲座在嘉宾的合影中圆满落下帷幕。
任颋教授代表学校、听众向李祥林教授赠送纪念品并表示感谢
李祥林教授和与会嘉宾及工作人员合影
此次讲座是“北大汇丰金融前沿讲堂”的第52期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，深圳市资产管理学会作为学术支持。“金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。
文章来源：北大汇丰金融研究院2018年1月4日