我从李录那get到巴菲特为什么投比亚迪……

周末看了下自己账户，美股今年到现在还-15%收益，A股也还-0.8%。这两年市场还真是惨烈。

不过这些收益率是app自己显示，我并没有用excel人工统计，这里的数据可能有偏差。

看我美股里的持仓，比如拼多多和bilibli，还真是风投标的占了大仓位，而A股利的腾讯、洋河、飞鹤这些，都是稳定成熟的公司，都在真金白银的赚钱，相对而言，风险要低很多，但同时收益率也会表现一般。

拼多多最高点的时候，涨了10倍，bilibili也是超过了10倍，但这些公司后来跌的也很厉害，拼多多最猛的时候，接近跌了90% 😄

在我的体系里，我是要持有一些风投标的的。

我这里对风投的定义是：有新技术，新模式，能带来颠覆性的创新，一旦成了，会有广阔的市场前景，也会带来非常可观的回报，一旦失败，可能会亏的渣都不剩。

用芒格的胜率和赔率的话来说，就是胜率可能一般（确定性），但赔率（潜在涨的倍数）非常大。

举个例子吧，比如在马车时代，福特搞出来汽车，找你投资，你投不投？这个就是风投，只是我们这里的聊的风投是二级市场的风投，就是进展的阶段已经不是仅仅只有一个商业计划书的那种项目了，是已经上市的公司，确定性还是比早期的公司高了许多。

投资福特的汽车，一旦技术攻关，量产问题都解决，你可以评估到这玩意比马车效率可高多了，那么前面几年的成长大概率会非常迅猛，那么以一个合适的价格投进去，潜在回报可是会非常猛。

但是如果福特的生产线都没搞定的时候，这个不确定性也是挺高的，能不能量产，能不能把最终产品降到普通老百姓能接受的价格，这都是未知数。而且多数这类公司，还没开始盈利，传统的估值方法，很难处理这类标的。我们看，特斯拉就完全属于这样一种分类的公司，电动车对油车，自动驾驶对有人驾驶，一旦实现，会有非常广阔的商业前景。

这不是经典的巴菲特式的价值投资方式，但依循的依然是现金流折现的思维方式，只是这个折现是靠预估，靠猜测，靠对未来事成之后的市场前景猜测利润回报，然后折算到今天，不过有更大的不确定性。

这里的重点是进行期望值计算：成功的概率✖️成功后可能的回报➖失败的概率✖️失败后可能的损失。

期望值越大，越值得下注，当然，还要看成功的概率，利用凯利公式计算对应的仓位，最后再除以一半以求得保守。

这里用中文解释一下就是：花小钱赌一个大的回报，如果失败了，就损失一点小钱，如果成功了，就赚个大的。

如果读过塔勒布的《反脆弱》的小伙伴应该对这个思路熟悉，因为这就是塔勒布说的杠铃策略。

我们不仅可以在我们的资产组合里搞大比例的稳的，然后搭配上几个小仓位的高赔率风投，在我们平常的做的事情上，也可以采取这个思路。

我们可以有一个非常稳定的工作，或者非常稳定的现金流项目，回报一般，但非常稳，然后投入一点小钱，博一些高赔率的小项目。

刘慈欣就是这么干的，他在电厂有一份非常稳定的工作，然后同时自己在不断的进行科幻小说的创作。结果科幻创作成功了，光版税收入带给他的回报就超过1800万，还不算影视授权等，他成为亚洲第一个获得雨果奖的科幻作家，这些名头还会源源不断的给他带来回报。

当然，大刘肯定不是读了塔勒布的书才这么干的，但确实完美的符合这个策略。

塔勒布是研究不确定性、概率、随机、黑天鹅的专家，如果读了他的书，我们就会发现，运气带给人生的影响是排第一位的，很多东西是随机的，但同时，我们可以刻意的做一些事情去管理运气。

这是什么意思呢?

这个背后就是要深刻的理解概率，这里的重点就是要不断的去做期望值为正的事情，期望值越大越好，那些失败了没啥太大损失，成功了就赚票大的事，就要坚持干，一直干，一直小概率，但是坚持干很多次，成一次的概率就会非常高了，懂概率计算的小伙伴立马知道我说的意思了。

可能有小伙伴说那就是买彩票的意思，这是完全错误的，彩票虽然也是以小博大，亏只亏个小的，赚就赚个大的，但是关键是彩票的数学期望值是负的，这里你可以搜索一下中彩票的概率，和彩票的奖金来计算一下数学期望值。

巴菲特也是概率方面的顶尖高手，芒格说他是天生的会使用概率进行思考，会自动的启用概率树模型进行思考决策。

巴菲特在2016年的股东信上提到：“短期内的小概率事件一定会发展成必然事件。如果某年发生某件事情的概率为1/30，那么100年内这件事情至少发生一次的概率就会是96.6%。”

这说明有一些小概率事件，长期看，发生一次的概率会将是大概率，所以有一句话叫：如果一件事情有可能发生，那么它必然会发生。

还有，你知道巴菲特这个96.6%是怎么计算出来的吗？

是1-(29/30)^100，也就是1减去29/30的100次方。

巴菲特非常擅长用概率来思考问题，他是概率思考的顶尖高手，塔勒布说，我们人类的大脑天生不擅长用概率思考问题，可见巴菲特这种大脑多么难得。

理解了概率，就理解了投资的精髓，就理解了概率的最底层。可以说，我们对一个公司进行各种信息收集和判断，都是为了进行概率判断，而且这个概率是主观的。

这里不对概率展开太多，但是概率是值得深入学习和思考的一个东西。

回到说风投，我在2018年底买入拼多多就是上面的思路，那个时候拼多多上市不久，200亿美金市值，我分析认为拼多多这个模式很有可能会获得成功，而一旦成功，这个模式会赚很多钱，这个参考阿里的商业模式就知道，而且拼多多的拼式购物，推荐算法，是我认为的新模式，新技术，会对比老模式有本质的优点，很多老年人根本不懂搜索，但是拼多多让他们可以用刷抖音的方式购物。

当时的情况是拼多多的增速非常快，都是几倍的增长，所以后来两年内，拼多多的股价就涨了10倍，当然，后面因为各种原因又跌去了不少，但我认为现在的拼多多也至少值1000亿美金。

而且，这个风投基本成了，拼多多现在已经成了中国三大电商平台之一。

对风投标的的投资方式，芒格在聊到比亚迪的时候曾坦言，对比亚迪这种公司还没形成体系，现在估值高的让人吐血，但并没有打算卖掉。

而我们可以从芒格的门徒李录那里得到一些投资比亚迪的思路：

这个访谈里有两个重点：

1 李录定位比亚迪为风投，是二级市场的一级市场投资；

2 李录是在比亚迪有极高的安全边际的时候进场的，属于怎么都不会亏的投资，所以才能长期坚定持有。

3 很多标的只是确定性的大小区别，价投的标的可能有90%的确定性，而一些风投可能只有60%甚至更低就可以参与，但需要更分散、更多一些。

所以比亚迪完全就是这种思路，当时李录认为比亚迪的未来有很大的前景，很高的成长性，然后市场又给出了怎么都不会失败的价格，就进场买入，然后安心持有，既然不确定性低一点，那就小仓位即可。

就这么简单，应用的就是前面说的概率原理。

所以我前面买美团，也是用这么一种方式去估值的，就是找已经盈利的，有护城河的业务，按照已经产生的利润来进行估值，对新业务直接按0计算，如果这种保守的方式计算出来的估值能够买到，就有非常高的安全边际，然后小仓位持有，静待花开。

现在时代不同了，各种新技术，新公司层出不穷，比如现在的电动车，我觉得完全可以按照这个思路去寻找可投资标的，只看传统价值投资的标的，感觉还是机会偏少一点。

说到风投，就不得不提一句，搞风投最好的市场还是美股，A股上基本没有这样的标的，港股有一些，但是美股市场最活跃，而且可以买到全球的好公司，比如东南亚的，韩国的，非洲的，市场和经济最活跃，潜力最大的那些国家和地区的公司，我们都可以买入相应的股权进行资本配置。比如现在东南亚因为人口基数巨大，市场前景广阔，东南亚的一些公司比如SEA，前段时间都涨翻了，他被称为是东南亚的腾讯+阿里巴巴，又做游戏又做电商，你想想，这个公司的成长空间有多大。

如果把不同的市场比作超市，那么美股这个超市就是商品最多，种类最丰富的超市，如果能解决资金换hui的问题，美股很值得去配置，当然，投资美股需要一定的英语水平，这里插一句，学习英语太重要了哈，学了英语，就可以去抓全世界的投资机会。

这篇文章就写到这里，总结下本文的话，其实就是在讲概率思维，和概率思维下演化出来的风投，理解了概率，风投价值都可以搞得很明白。

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